Pročitao sam knjigu “Metoda Petera Lyncha. Strategija i taktika pojedinog investitora." Peter Lynch u svojoj knjizi otkriva mnogo različitih informacija o tome na što treba obratiti pozornost pri kupnji američkih dionica. Za sebe sam iz ove knjige istaknuo poglavlje “Ključni indikatori investitora”, koje ću ukratko prikazati u ovom članku. Iako je ova knjiga o američkom tržištu, mislim da možemo uzeti nešto iz njega i primijeniti to na našu stvarnost rusko tržište.

Pokazatelji na koje treba obratiti pozornost pri odlučivanju o kupnji dionice. Redoslijed kojim se pojavljuju nije povezan s njihovim značajem:

1. Udio u prodaji.

Ako je interes tvrtke zbog određenog proizvoda, prvi korak je saznati što taj proizvod znači za tvrtku, koliki je njegov udio u prodaji tvrtke. Ako je udio prodaje proizvoda koji vas zanima u ukupnom prihodu poduzeća nije velika (manje od 10%), onda ne biste trebali odabrati ovu tvrtku za kupnju dionica samo zbog proizvoda. Morate pitati postoji li drugi proizvođač ovog proizvoda ili zaboraviti na njega.

2. P/E omjer

Ozbiljna analiza zarade uključuje omjer cijene dionice i njene zarade, poznat kao P/E omjer ili višestruki. Ovaj koeficijent numerički karakterizira odnos između cijene dionice i dobiti poduzeća. Omjer P/E pomaže vam da shvatite je li dionica precijenjena ili podcijenjena u odnosu na potencijal zarade tvrtke. Omjer P/E može se zamisliti kao broj godina koje će trebati da se isplati početna investicija, pod pretpostavkom da zarada ostane ista.

Ako kupite dionice čija je cijena dvostruko veća od zarade (P/E=2), tada će vam se početni ulog isplatiti za dvije godine, a ako je njihova cijena 40 puta veća (P/E=40), onda nakon 40 godine. Spororastuće tvrtke imaju najniži P/Es, brzorastuće tvrtke imaju najviše P/Es, a cikličke kompanije imaju najviše P/Es. Ispod prosjeka P/E je (7-9), prosječno P/E je (10-14), iznad prosjeka P/E (14-20). Ali kupnja dionica samo zato što je P/E niske nema smisla.

Tvrtka s prilično cijenjenim dionicama ima P/E jednak stopi rasta zarade. Na primjer, Coca-Cola, s jednakim P/E od 15, trebala bi povećati profit za 15% godišnje. Ako P/E upola manje stopa rasta dobiti, to se smatra vrlo pozitivan signal ako u dva više stopa rasta je vrlo negativan.

3. Novčana pozicija

Morate pročitati konsolidiranu bilancu poduzeća u kojoj su prikazana imovina i obveze. Obrati pozornost na kratkotrajna imovina u obliku novca i novčanih ekvivalenata, plus u obliku likvidnih dionica. Ove dvije stavke čine gotovinsku poziciju.

Također je potrebno osvrnuti se na drugi dio bilance, odnosno na članak „ Dugoročni krediti". Smanjenje dužničkih obveza u odnosu na prethodne godine znak je prosperiteta. Novčana pozicija koja daleko premašuje dužničke obveze poboljšava bilancu. Niža gotovinska pozicija pogoršava bilancu. Izračuni ne uzimaju u obzir kratkoročni dug, s obzirom da vrijednost ostale imovine društva (zaliha i sl.) premašuje kratkoročne obveze.

Treba odrediti neto gotovinska pozicija iz pripremljenog izvješća tvrtke oduzimanjem dugoročnog duga od gotovinske pozicije. Često su dugoročne obveze veće od novčane pozicije, novčane stavke se smanjuju, dug raste, a tvrtka ima slabu financijsku poziciju.

Dijeljenje neto novčane pozicije s brojem izdanih dionica poduzeća pokazuje da na 1 dionicu dolazi N iznosa gotovine, ovaj pokazatelj je važan. Kaže da je N iznos gotovine po dionici, neka vrsta papirnatog bonusa koji predstavlja skriveni povrat novca. Osim toga, važna je i informacija o otkupu vlastitih dionica, što je dobar znak. Također je potrebno uzeti u obzir informacije o tome raste li dobit i isplaćuju li se uvijek dividende. Cilj kratka analiza je otkriti je li položaj poduzeća slab ili jak.

4. Udio posuđenih sredstava

Koliko je tvrtka dužna i koliki je dug? Dug naspram kapitala. Ovo je pitanje koje zanima kreditnog službenika kada utvrđuje vaš kreditni rizik.

Financijska snaga poduzeća može se brzo procijeniti usporedbom kapitala s dugom na desnoj strani bilance. Potrebno je izračunati omjer duga/vlastitog kapitala (ukupni temeljni kapital poduzeća).” U normalnoj bilanci, kapital bi trebao činiti 75%, a dug 25% omjera. Kratkoročne obveze mogu se zanemariti kada se procjenjuje ima li dovoljno gotovine za njihovo pokriće. Slab saldo ako je dug 80%, a kapital 20%.

Bankovni krediti su najgora vrsta zaduživanja i vraćaju se na zahtjev. Obveznički zajmovi najbolja su vrsta posudbe; oni ne predviđaju plaćanje na zahtjev dok zajmoprimac plaća kamate.

5. Dividende

Oni koji isplaćuju dividende nisu skloni bacati novac na diversifikaciju. Dividende u određenoj mjeri sprječavaju pad dionica. S druge strane, manje velike tvrtke Oni koji ne isplaćuju dividende i koriste novac za povećanje profita često doživljavaju brži rast.

preferira tvrtku s agresivnom politikom rasta u odnosu na dosadne tvrtke koje isplaćuju stabilne dividende. Ako dionice tvrtke kupujete radi stabilnosti isplate dividendi, raspitajte se o sposobnosti tvrtke da ih isplati tijekom krize i financijskih poteškoća. Najbolja opcija za investitora je tvrtka koja povećava dividendu 20-30 godina.

6. Knjigovodstvena vrijednost

Knjigovodstvena vrijednost često nema veze sa stvarnom vrijednošću poduzeća. Ona je veća ili niža od stvarne vrijednosti poduzeća. Precijenjena imovina posebno je opasna kada postoji veliki dug.

Skrivena imovina: Knjigovodstvena vrijednost niža je od stvarne vrijednosti onoliko često koliko je veća. Tvrtke koje posjeduju prirodne resurse (zemlju, drvo, naftu, plemenite metale) ili robne marke poput Coca-Cole mogu prikazati samo djelić svoje prave vrijednosti u svojoj bilanci.

7. Novčani tok

Novčani tok je iznos novca koji tvrtka prima kao rezultat svojih aktivnosti. Sve tvrtke dobivaju sredstva, ali troškovi povezani s njihovim primanjem su različiti za sve. Ako su potrebni značajni troškovi za generiranje gotovine, tvrtka neće moći daleko stići. Morate uzeti u obzir slobodni novčani tok - to je novac koji ostaje nakon oduzimanja kapitalnih troškova.

Novčani tok se koristi za vrednovanje dionice. Dionica čija je cijena 20 USD s godišnjim novčanim tokom od 2 USD po dionici ima standardni omjer 1/10. Ovih 10% prinosa novčanog toka predstavlja minimalni očekivani dugoročni povrat dionice.

8. Zalihe Peter Lynch gleda povećavaju li se zalihe. Ako se tvrtka može pohvaliti rastom od 10%, a zalihe rastu za 30%, to je loš signal. Tvrtka bi trebala napraviti kompromis oko cijene i riješiti se zaliha. U protivnom bi se sljedeće godine mogla suočiti s problemima.će se natjecati sa starim, kao rezultat toga, zalihe će se toliko povećati da će tvrtka morati znatno smanjiti cijene, a time i dobit. Rastuće zalihe nisu tako loše za automobilske tvrtke.

9. Mirovinski planovi

Nepostojanje mirovinskih obveza veliki je plus. I u stečaju je tvrtka dužna ispunjavati mirovinske obveze.

10. Teme rasta

Posao koji unatoč godišnjem rastu cijena zadržava klijentelu izvrsna je prilika za ulaganje. Ako su sve ostale stvari jednake, tvrtka sa stopom rasta od 20% i P/E od 20 puno je bolja akvizicija od tvrtke sa stopom rasta od 10% i P/E od 10.

11. Sažetak

Donja crta je brojka na kraju računa dobiti i gubitka, drugim riječima dobit nakon oporezivanja. Dobit prije oporezivanja ili bruto dobit glavni je pokazatelj po kojem se ocjenjuje tvrtka. Prikazuje što je preostalo od godišnjeg prihoda od prodaje nakon oduzimanja svih troškova, uključujući amortizaciju i plaćanja kamata. Usporedba bruto dobiti tvrtki u različitim industrijama je od male koristi; usporedba u istoj industriji je druga stvar. Tvrtka s najvećom bruto dobiti je posao s najnižim troškovima, a tvrtka zauzvrat ima najveće šanse za opstanak.

Evo kratkog sažetka važnih točaka knjige koje sam napisao; to su bile prve stvari koje sam primijetio čitajući je.

Odnosi se na iznos stvarne gotovine koju određena korporacija, banka ili drugi pravni subjekt ima u svom posjedu u određenom trenutku. Općenito, to uključuje stvarnu gotovinu ili račune koje drži tvrtka. Može također uključivati ​​drugu imovinu koja se lako pretvara u gotovinu, koja se naziva likvidna imovina, kao što su kratkoročne obveznice ili potvrde o depozitu. Ovo ne uključuje imovinu koja ima nizak stupanj likvidnosti, kao što su hrana, nekretnine, strojevi ili drugi predmeti koji se ne mogu brzo i jednostavno pretvoriti u gotovinu.

Iako pojedinci tehnički mogu imati gotovinsku poziciju jednaku iznosu svojih likvidnih ulaganja, taj se izraz najčešće koristi u poslovnom kontekstu. Tvrtka, na primjer, navodi svoju gotovinsku poziciju u svojoj bilanci i priopćava tu gotovinsku poziciju investitorima, vjerovnicima ili drugim zainteresiranim stranama. Banka mora imati i gotovinsku poziciju.

Općenito, banke su obvezne imati minimalni određeni iznos gotovine u ruci na temelju iznosa sredstava koje su ljudi položili u banku. Na primjer, ako se otvori potpuno nova banka i 100 pojedinaca svaki položi po 10 američkih dolara (USD), tada će se gotovinska pozicija koju banka zahtijeva temeljiti na 1000 USD depozitnih sredstava. Banka bi stoga morala imati najmanje 1000 američkih dolara u gotovini kako bi imala novca da plati svakom od tih ljudi ako svi dođu podići svoj novac u isto vrijeme.

Za korporacije, s druge strane, može biti teško odrediti koliko gotovine trebaju imati. Općenito, tvrtka ne želi imati premalo gotovine pri ruci. Gotovina je potrebna za razvoj poslovanja fonda i kupnju zaliha i usluga potrebnih za vođenje poslovanja. Gotovina također može biti znak solventnosti i stabilnosti unutar poduzeća. Gotovina, međutim, donosi relativno nizak povrat ulaganja u usporedbi s drugim manje likvidnim ulaganjima, a imati previše gotovine može biti loša strana za tvrtku.

Ulagači mogu pogledati gotovinske pozicije različitih tvrtki kada odlučuju hoće li ulagati ili ne. Ako tvrtka nema ono što se smatra odgovarajućim iznosom gotovine, može se činiti da je to slabo ulaganje. Postizanje odgovarajuće ravnoteže na ovaj način važno je za javno poduzeće koje se nada privlačenju investitora.

Trgovanje na burzi u 21. stoljeću iznimno je visokotehnološki proces. Kako bi investitor mogao izvršiti transakciju, razvijaju se različiti trgovački terminali, stvaraju brokerski sustavi koji se mogu nositi s velikim opterećenjima, implementiraju se API-ji za njih, postavljaju se brzi komunikacijski kanali, uvode se nove tehnologije operacija, itd. To ne čudi – uostalom, razlika između uspjeha i neuspjeha, dobiti ili gubitka na burzi često je samo djelić sekunde. Stoga bi sve trebalo raditi kao sat i vrlo brzo.

Već smo govorili o tehnologijama izravne veze, koje se koriste za slanje naloga za trgovanje izravno na burzu, zaobilazeći sustave brokera. Međutim, izravan pristup košta puno novca i nije pristupačan za sve trgovce, koji unatoč tome žele obavljati transakcije maksimalnom brzinom. U ovoj temi govorit ćemo o tome kako smo proveli kompletnu nadogradnju našeg sustava trgovanja, što nam je omogućilo stvaranje infrastrukturnog proizvoda koji zadovoljava svjetske standarde burzovnih tehnologija.

Dobrodošli u matricu

ITinvest oduvijek nije bio samo broker koji klijentima pruža mogućnost trgovanja na burzi, već i tehnološki razvijač proizvoda za trgovanje. Naši osnivači su ljudi koji su imali iskustva u programiranju i oduvijek su bili povezani s tehnologijom. Stoga je dio strategije tvrtke uvijek bio razvoj vlastitih softverskih proizvoda.

U to se uvijek ulagalo i novac i vrijeme. Kao rezultat toga, početkom 2000-ih, kreiran je vlastiti sustav trgovanja, it-trade, koji je uključivao module za obradu trgovinskih naloga, middle i back office, kao i sustav digitalnog potpisa za osiguranje sigurnosti. Osim toga, stvorili smo liniju vlastitih trgovačkih terminala. Jedan od njih, SmartTrade, postao je vrlo popularan na ruskom tržištu i, u načelu, još uvijek ostaje pouzdano i praktično sredstvo za postavljanje naloga za trgovanje na tržištu i analizu samog tržišta. Klijenti su također mogli obavljati trgovinske operacije korištenjem web sučelja.

Sustav radi više od 13 godina i cijeli set programskih proizvoda je objektivno zastario. Postajalo je sve teže održavati ih i razvijati funkcionalnost (jedan SmartTrade terminal ima više od 1 milijun linija koda), osim toga, sama arhitektura također nije zadovoljavala moderne zahtjeve - imali smo dva trgovačka stola sa serverima, a kako bismo razvili poslovanja tvrtke, njihov broj se morao povećati, što bi dovelo do problema s upravljivošću i sinkronizacijom.

Kao rezultat toga, svi su napori utrošeni na održavanje i normalno funkcioniranje trgovački kompleks, ali nije bilo govora o razvoju novih proizvoda. Zahtjevi za brzinom i kvalitetom rada stalno su rasli, a zadovoljiti ih u okvirima stare arhitekture i paradigme bilo je sve teže. Osim toga, "stari" sustav trgovanja imao je jednu slabu kariku - svoju jezgru, sustav upravljanja rizikom (RMS), koji se u osnovi nije mogao paralelizirati i duplicirati. Sukladno tome, njegov bi kvar mogao zaustaviti trgovinu.

Sve to nas je suočilo s potrebom stvaranja novog sustava trgovanja koji će zadovoljiti najbolje svjetske standarde. Zbog svoje matrične strukture, ali i zbog činjenice da je u proračunu rizika korišten aparat matrične teorije, novi sustav je nazvan MatriX, odnosno “Matrix”.

Arhitektura

Ako u brokerski sustav prethodna generacija klijenata primala je sve podatke o razmjeni (nalozi, transakcije, status računa itd.) spajanjem na jedinstveni pristupni poslužitelj, a zatim je u projektu Matrix odlučeno podijeliti te tokove podataka u dvije glavne “banke”: poslužitelje za prihvaćanje naloga (Naručite poslužitelje Mamagagemegent (OMS) i poslužitelje koji klijentima pružaju podatke o tržištu i podatke o računu.

Hardver kompleksa koristi PowerEdge blade poslužitelje i PowerVault sustave za pohranu iz Della.

Tehnologija i hardver

Osim o arhitekturi, kvaliteta brokerskog sustava trgovanja ovisi o kvaliteti softvera koji implementira glavne funkcije, kao io pouzdanosti hardvera na kojem radi. Kako bismo bili sigurni da je naš proizvod doista u skladu sa svjetskim standardima, provedeni su natječaji između dobavljača hardverskih rješenja i programera softvera.

Kao rezultat toga, željezni dio novi sustav je osigurao Dell, a softver (i dio hardvera) nam je isporučio IBM.

Dell PowerEdge poslužitelji

Ispod svakog od ovih poslužitelja za balansiranje postoji još nekoliko poslužitelja koji rješavaju lokalne probleme. Klijentske veze su raspoređene među njima tako da svaki poslužitelj prima isto opterećenje.

Naši poslužitelji povezani su međusobno i sa sustavom trgovanja burze pomoću posebne sabirnice velike brzine izgrađene na IBM Data Power X75 i softver MQ Slanje poruka niske latencije.

Zanimljiva činjenica: Projekt MatriX je prvi slučaj korištenja ovih poslužitelja u Rusiji. Usput, bilo je čak i nekih problema povezanih s tim - Sjedinjene Države prepoznaju te tehnologije kao dvostruku svrhu. Odnosno, postoji mogućnost da ih netko upotrijebi u vojne svrhe. Zbog kašnjenja vezanih uz sve to, rokovi isporuke opreme kasnili su čak šest mjeseci - a imali smo sreće da je famozni Jackson-Vanikov amandman otkazan, inače se ne zna kako bi sve na kraju ispalo .

Iza ove sabirnice već postoje pristupni poslužitelji razmjene. Bus sam odlučuje preko koga će od njih poslati određeni zahtjev, odnosno od koga će uzeti podatke. U principu, to je dovoljno za normalno funkcioniranje cijelog sustava, no dodali smo mu i server za upravljanje rizikom koji, za razliku od prethodnog sustava, sada nije središnja poveznica te eventualni problemi s njim ne uzrokuju cijeli sustav za zaustavljanje.

Još jedna novost su takozvani FIX poslužitelji koji omogućuju povezivanje aplikacija napisanih pod FIX protokolom na MatriX vozilo. O ovom rješenju ćemo detaljnije govoriti u zasebnoj temi.

Konačna arhitektura sustava izgleda ovako:

Što je dalo?

Ovakav “matrični” pristup izgradnji sustava omogućio je smanjenje štete od mogućih kvarova (kvar određene veze ne dovodi do nepovratnih posljedica), a također omogućuje jednostavno skaliranje sustava u budućnosti. Ono što je najvažnije je da se brzina rada dramatično povećala. Sada se brzina obrade aplikacija u sustavu kreće od 500 mikrosekundi do 2 - ovo je vrlo dobar rezultat. Ukupno vrijeme koje aplikacija prođe od trenutka kada uđe u “Matricu” do izlaza u sustave razmjene je od 2 do 5 milisekundi (isključujući gubitke na komunikacijskim kanalima prema sustavu) – to je otprilike 40/50 puta brže od u IT sustavu prethodne generacije|SmartTrade…
Za trgovce koji trguju rukama to, naravno, nije toliko važno, ali za algoritamske trgovce koji koriste robote povezane putem API-ja to je značajna prednost.

Druge prednosti novog sustava trgovanja uključuju:

• Povećana produktivnost (do 2000 naloga u sekundi u jednoj niti, više od 10 milijuna naloga po danu trgovanja).
• Već spomenuta mogućnost pristupa vanjskim sustavima preko OMS-FIX 4.4 Gates.
• Jedinstvena gotovinska pozicija (SCP) i računovodstvo vlastitog rizika za portfelje klijenata.

Novi sustav trgovanja možete koristiti kada radite preko SmartX terminala, nova verzija web sučelje trgovinskog sustava ili SmartCOM API (verzija ne niža od 3.0).

Jedna gotovinska pozicija

Usluga jedinstvene gotovinske pozicije za klijente postala je jedna od glavnih "značajki" cijelog novog sustava trgovanja. Njegova suština je sljedeća:

Prilikom rada s prethodnom verzijom it-trade/SmartTrade trgovinskog sustava, klijent je dobio zaseban osobni račun za svaku trgovinsku platformu. Na primjer, Moskovska burza je MS račun; Tržište derivata Moskovske burze - RF račun; Tržište valuta Moskovska burza - FX račun (neisporučivo) ili CD račun (isporučivo) i drugi. Uz takvu podjelu, vrijednosni papiri I unovčiti koji se nalaze na jednoj platformi za trgovanje ne mogu služiti kao kolateral za transakcije na drugoj.

Prilikom korištenja jedne novčane pozicije, klijentu se pruža jedan račun s MO identifikatorom, koji uključuje nekoliko platformi za trgovanje odjednom:

• Burza Moskovske burze (svi instrumenti kojima se trguje u T+2 modu).
• Tržište izvedenica Moskovske burze (futures, opcije).
• Devizno tržište Moskovske burze (način bez isporuke).
• Sekcija Londonske burze IOB (ADR-ovi ruskih izdavatelja).

Ovaj račun postaje jedinstven za sve platforme za trgovanje, a imovina (novac, vrijednosni papiri) koja se nalazi na jednoj platformi za trgovanje na tržištu može se koristiti kao kolateral na drugim tržištima uključenim u jednu monetarnu poziciju. (Više o pojedinačnoj monetarnoj poziciji možete poslušati u snimke webinara Predsjednik uprave ITinvesta Vladimir Tvardovsky s početkom u 17:01).

Najlakši način da shvatite prednosti jedne novčane pozicije je jednostavan primjer. Ako bi u starom sustavu trgovanja it-trade za kupnju 100 dionica Lukoila (LKOH) bilo potrebno 43 800 rubalja kao kolateral (cijena dionice na dan 22. 10. 2013. bila je 2 030 rubalja, iznos kolaterala za T+2 tržište je iznosilo 438 rubalja, tj. 100 x 438 - 43500), a za prodaju 10 terminskih ugovora za dionice istog izdavatelja LKOH-12.13 (na isti datum, 1 terminski ugovor košta 20.650 rubalja, kolateral - 2.132 rublja) zahtijevat će 10 x 2132 = 21320 rubalja Ukupno, da bi se dovršile dvije ne baš velike transakcije, iznos sredstava potreban za osiguranje transakcije premašio bi 65.000 rubalja.

U novom trgovinskom sustavu to bi bilo jednako 26.746 rubalja. Razlika je prilično značajna - pokazalo se da možete fleksibilnije upravljati vlastitim sredstvima; ona mogu funkcionirati, umjesto da miruju u stanju blokiranog kao kolateral.

Potreba za brzinom

Jedna gotovinska pozicija, kao što možete pretpostaviti, sa svim svojim prednostima, može biti zanimljiva trgovcima i trgovcima bilo koje vrste - od investitora koji ne rade previše transakcija, do skalpera koji ne odmiču prste od tipkovnice.

Istovremeno, očito je da prednosti brzine Matrix trgovinskog sustava najviše privlače brze trgovce (HFT trgovce) koji trguju na burzi koristeći mehaničke trgovinske sustave. Upravo ova vrsta trgovaca “čini” najveći dio prometa svih popularnih mjenjačkih platformi. Takvi trgovci igraju veliku ulogu u ekosustavu burze (pročitajte našu posebnu temu za više informacija o trendovima i izgledima algoritamskog trgovanja). Ali niti jedna strategija algoritamskog trgovanja, čak ni najuspješnija u teoriji, ne može ispravno funkcionirati u praksi ako nije osigurana odgovarajuća brzina.

Stoga i same burze i brokeri neprestano razvijaju vlastitu infrastrukturu - samo u 2010. burze, telekomunikacijske tvrtke, algoritamski hedge fondovi, korporativni i privatni algoritamski trgovci potrošili su više od 2 milijarde dolara na tehničku ponovnu opremu kako bi povećali brzinu trgujući diljem svijeta.

Domaće platforme za razmjenu (osobito Moskovska burza) također slijede ovaj trend. Ako je 2010. godine vrijeme izvršenja naloga u trgovačkim sustavima ASTS (MICEX burza) i FORTS (RTS tržište derivata) bilo 5-15 odnosno 15-50 ms, tada su već 2013. brojke bile 0,700 ms i 3-5 ms. Sada vrijeme izvršenja naloga u jezgri sustava razmjene ne prelazi 50 mikrosekundi.

Kad se sagledaju svi ovi napori, jasno je da brokeri jednostavno nemaju pravo zaostajati, pa je daljnja nadogradnja i usavršavanje ove karike u lancu koju aplikacija prolazi na putu od korisnika do burze jednostavno neizbježna.

Oznake: Dodajte oznake

Prilikom novčane transakcije banka nabavlja 1 čvrstu valutu i prodaje drugu. U transakciji s trenutnom isporukom čvrste valute, to znači ulaganje njegovih sredstava u čvrstu valutu koju prodaje. Budući da banka zauzima poziciju na rok, onda pri otkupu potraživanja u određenoj valuti percipira obećanje u drugoj valuti. Kao rezultat ovih operacija u aktivi i pasivi banke pojavljuju se dvije različite valute, u obliku valute ili u obliku obveza, čiji se tečajevi međusobno neovisno mijenjaju, što dovodi do toga da u određenom trenutku može premašiti odgovornost, formiranje, ili obrnuto.

Korespondencija potraživanja i obveza banke, uključujući i njezine izvanbilančne transakcije, u stranoj valuti karakterizira njezinu monetarnu transakciju. Ako su jednaki za određenu čvrstu valutu, monetarna pozicija se smatra zatvorenom, a ako se ne podudaraju, smatra se otvorenom. Otvorena monetarna pozicija može biti kratka, budući da obećanja za prodanu valutu premašuju imovinu i potraživanja u njoj, i duga, budući da imovina i potraživanja za kupljenu valutu premašuju obveze i obveze. Kada dugo, trgovac, u iščekivanju porasta tečaja, kupuje osnovnu valutu. Između ostalog, smatrat će se da postoji otvorena duga pozicija u određenoj stranoj čvrstoj valuti, budući da u ravnoteži postoji imovina denominirana u toj stranoj valuti, na primjer, stečene euroobveznice.

Na isti način, banka će imati dugu transakciju u američkim dolarima, budući da nema prikupljenih sredstava u ovoj valuti, uključujući doprinose stanovništva, stanja na računima pravne osobe Banka je izdala kredite denominirane u američkim dolarima. U kratkoj poziciji, u očekivanju deprecijacije, osnovna valuta se prodaje. Između ostalog, smatrat će se da postoji pozicija za prodaju u ovoj čvrstoj valuti, budući da postoji obveza, na primjer, obećanja zajma, denominirana u dolarima. Na primjer s bankom, pozicija će postati kratka kada, u nedostatku izdanih kredita, stanja na korespondentnim računima denominiranih u čvrstoj valuti, banka je privukla sredstva denominirana u njoj, na primjer, depozite. Kao rezultat obrnute prodaje za dugu poziciju ili obrnutog otkupa za kratku poziciju, ili ako imovina u određenoj čvrstoj valuti postane jednaka obvezama u istoj čvrstoj valuti, kaže se da je gotovinska pozicija zatvorena.

Kratka novčana pozicija može se kompenzirati dugom pozicijom ako su veličina, rok transakcije i slobodna valuta ovih pozicija slični. Ovo načelo je važno jer je otvorena monetarna pozicija povezana s rizikom gubitaka za banku, kada epizodom protutransakcije, drugim riječima, kupnje prethodno prodane devize i prodaje ranije stečene devize, tečaj ove čvrste valute mijenja se u nepovoljnom smjeru. Kao rezultat toga, banka će ili moći steći, putem protutransakcije, najmanju potrebnu količinu čvrste valute nego što je prethodno prodala, ili će biti obvezna platiti za isti traženi iznos veći ekvivalent prethodno stečene tvrda valuta. U dvije mogućnosti banka snosi troškove svojih sredstava povezanih s promjenama monetarnog tečaja. je stalno prisutna u prisutnosti otvorenih pozicija, dugih i kratkih.

Budući da se za određenu čvrstu valutu stvara otvorena gotovinska pozicija, u procesu stalnog poslovanja banke na deviznom tržištu, gotovinske pozicije se stalno pojavljuju i nestaju. Promjena u iznosu novčane pozicije događa se, kao što je ranije navedeno, kroz konfiguraciju iznosa obveza i imovine u čvrstoj valuti. Promjene u imovini i obvezama, osim toga, nastaju obavljanjem specifičnih tekućih monetarnih transakcija i transakcija vezanih uz kretanje novca.

Nastanak gubitaka ili dobivanje koristi ovisit će o smjeru konfiguracije monetarnog tečaja io tome je li banka u stranoj čvrstoj valuti u neto dugoj ili neto kratkoj poziciji. Neto pozicija je usmjerena zbrajanjem svih neto pozicija uzimajući u obzir simbol, za razliku od izračuna monetarnog rizika, gdje simbol pozicije nije naveden. Ako banka ima dugu transakciju u valuti, revalorizacija će uzrokovati dobit kada tečaj valute raste, a gubitke kada tečaj valute pada. I, naprotiv, prodajna pozicija će dovesti do dobitaka kada se tečaj strane čvrste valute smanji, a do gubitaka kada tečaj strane čvrste valute poraste. Banke stalno prate promjene u monetarnoj poziciji, postavljaju limit za bilo koju partnersku banku, procjenjujući monetarni rizik i vjerojatni ishod u slučaju njegovog trenutnog potpunog pokrića po raspoloživim monetarnim stopama. Ovaj zadatak je kompliciran činjenicom da stvarna novčana transakcija uključuje gotovinu i hitne transakcije, apsolutne u različito vrijeme po različitim stopama.

Rezultat gotovinske pozicije je pozitivan za banku ako je imala dugu transakciju u čvrstoj valuti, čiji je tečaj porastao. Ali ovaj se uspjeh može u potpunosti ostvariti samo zatvaranjem svih novčanih pozicija po trenutnim tečajevima. Ova se operacija naziva realizacijom koristi i tradicionalno se događa tijekom razdoblja intenzivnog kretanja čvrste valute, zaustavljajući njeno kretanje, a s vremena na vrijeme privremeno mijenjajući svoju dinamiku u suprotnom smjeru.

Stvaranje valutnih pozicija tijekom dana opravdano je provođenjem arbitražnih monetarnih transakcija u vremenu i može se eliminirati istovremenim pokrivanjem bilo koje transakcije protutransakcijom. No, velike banke protutransakcijama pribjegavaju isključivo tijekom globalne krize. Održavanje dugih ili prodajnih pozicija u nekim valutama nekoliko dana ili tjedana smatra se monetarnom transakcijom, jer ako se kratkoročne arbitražne pozicije mogu smatrati rezultatom zahtjeva klijentele banke, održavanje otvorene monetarne pozicije dulje vrijeme odgovorno je djelovanje usmjereno na iskorištavanje promjena tečajeva.

Analiza valutne pozicije banke i načini njezine korekcije

Rad banaka na tržištu novca povezan je s upravljanjem imovinom i obvezama u stranim valutama, monetarnim rizicima koji proizlaze iz uvođenja različitih valuta tijekom bankovnog poslovanja. Valutni rizik- to je rizik gubitka ili manjka beneficija u državnoj valuti povezan s negativnom konfiguracijom monetarnog tečaja. Osim toga, rizik je mogućnost gubitaka ili dodatnih troškova tijekom izvršenja novčane transakcije, potaknutih nedostatkom analize ove transakcije s monetarnom imovinom, pogrešnom procjenom ili općenito nepredviđenim situacijama. Valutni rizik smatra se vrstom monetarnog rizika, stoga se pri njegovoj procjeni koriste isti informatori, zapravo, kada se procjenjuje ukupno stanje banke, s jedne strane, i općenito, adekvatna procjena monetarnog rizika banke. pozicija nije moguća u nedostatku zasebne procjene monetarnog rizika.

Stanje gotovine pojavljuje se na dan odluke o transakciji kupnje ili prodaje deviza i drugih novčanih sredstava, kao i na dan odobravanja računa, terećenja računa dobiti ili rashoda u stranoj valuti. Navedeni datumi također karakteriziraju datum odražavanja u izvješćivanju odgovarajućih promjena u vrijednosti otvorene monetarne pozicije. Vrijednost otvorene monetarne pozicije temelji se na pouzdanim računovodstvenim informacijama, odražavajući potraživanja za stjecanje i obećanja za isporuku sredstava u određenim valutama, kako za transakcije dovršene s nagodbama u realnom iznosu na datum izvještavanja, tako i za transakcije za koje će namirenja biti dovršeno u budućnosti, nakon datuma izvješćivanja. Tradicionalno se vrijednost gotovinske pozicije izračunava korištenjem čvrste valute za izričito razdoblje u odnosu na državnu čvrstu valutu. U slučaju aktivnog sudjelovanja u međunarodnom poslovanju, banka mora stalno voditi evidenciju otvorenih pozicija u odgovarajućim valutama.

Ove pozicije pokazuju nedovršene transakcije u određenoj tvrdoj valuti u bilo kojem trenutku, bez obzira na vrijeme transakcija. Procjena vjerojatnog ishoda zatvaranja otvorene pozicije postiže se ponovnim izračunom svih iznosa dugih i prodajnih pozicija u nacionalnu čvrstu valutu po trenutnom tečaju po kojem transakcije imaju sve šanse biti pokrivene, uzimajući u obzir vrijeme isporuke čvrste valute za hitne transakcije, drugim riječima, datum izvršenja uvjeta transakcije. Ovo ponovno izračunavanje provodi se u 2 koraka: prvo se sve pozicije preračunavaju u uobičajeniju čvrstu valutu, na primjer, dolar, zatim iznosi u dolarima ili njihov ukupni iznos - u nacionalnu čvrstu valutu.

Čimbenici koji utječu na valutnu poziciju

Transakcije koje imaju veliki utjecaj na promjene u stanju gotovine uključuju:

• primanje kamata i drugih primanja u stranim valutama;

• plaćanje kamata i drugih troškova u stranim valutama;

• za kupnju vlastitih sredstava u stranim valutama;

• transakcije konverzije s trenutnom isporukom sredstava, najkasnije 2 radna bankarska dana od datuma odluke o transakciji, te njihovom isporukom u razdoblju dužem od 2 radna bankarska dana od datuma odluke o transakciji, uključujući transakcije s gotovinom u inozemstvu tvrda valuta;

• hitne transakcije, uključujući terminske i terminske transakcije, terminske transakcije namire, " " transakcije, opcije, za koje se potraživanja i obećanja pojavljuju u stranoj valuti, bez obzira na način i oblik namire za te transakcije;

• ostale transakcije u stranoj valuti i transakcije s drugim novčanim vrijednostima, ne računajući plemenite metale, uključujući izvedene monetarne instrumente tržišta valuta, pa i tržišta mjenjača, ako uvjeti tih poslova u nekom obliku uzimaju u obzir razmjenu, odnosno , pretvorbu strane čvrste valute ili monetarnih vrijednosti, isključujući vrijedne metale;

• kupljene neopozive garancije denominirane u stranoj valuti. Uključeno u izračun otvorene novčane pozicije iz epizode 1 neplaćanja po kreditu za koji je primljeno osiguranje;
• izdane neopozive garancije denominirane u stranoj valuti. Uključuju se u izračun otvorene monetarne pozicije od faze kada, prema ciljanoj procjeni ovlaštene banke, postane moguće da korisnik podnese zahtjeve za isplatu deviznog iznosa.

Banke će nastojati zadržati duge gotovinske pozicije u jakim valutama, posebno kada očekuju rast tečajeva, i kratke pozicije u slabim valutama. Ako dođe do neočekivanih promjena u monetarnim tečajevima: jaka čvrsta valuta pojeftini, a slaba čvrsta valuta poskupi, tada banka ima vjerojatne troškove svojih sredstava, koje joj se daje mogućnost da ne zabilježi, već da pričeka dok čvrsta valuta ne završi. valuta duge pozicije opet poskupljuje, a čvrsta valuta kratke pozicije postaje jeftinija, nakon što je ovo zatvaranje otvorene pozicije s dobiti.

Kako bi se izbjegao monetarni rizik, potrebno je uskladiti imovinu i obveze za bilo koju čvrstu valutu, a također težiti formiranju preklopljene pozicije za bilo koju čvrstu valutu na kraju razdoblja, ili je moguće kompenzirati neravnotežu imovine i obveza u stranoj čvrstoj valuti neusklađenošću između veličine prodane i stečene čvrste valute, čime se monetarni rizik smanjuje na nulu, slijedeći načelo: prodajna pozicija u nekoj stranoj valuti može se kompenzirati dugom gotovinskom pozicijom, ako veličina, istek datum i čvrsta valuta ovih pozicija su slični. Ovo je načelo posebno važno jer služi kao prototip svih metoda pokrića monetarnog rizika.

Vrijednost gubitaka ili prihoda stvorenih promjenama monetarnog tečaja, utjelovljena u državnoj čvrstoj valuti, orijentirana je kao proizvod otvorene monetarne pozicije u unaprijed određenoj čvrstoj valuti promjenom tečaja državne čvrste valute u odnosu na ovu čvrsta valuta, drugim riječima, podešavanjem vrijednosti monetarne pozicije možete utjecati na vrijednost gubitaka.

Banka je dužna stalno preispitivati ​​stanje otvorene monetarne pozicije isključivo u svrhu praćenja poštivanja limita otvorene monetarne pozicije koje je utvrdila Središnja banka zemlje, kao i u svrhu analize mogućih izdataka svojih sredstava. i profit povezan s održavanjem otvorene monetarne pozicije.

Načini reguliranja monetarnog rizika valutne pozicije

Dva su glavna načina reguliranja monetarnog rizika: ograničavajući, obvezni i dobrovoljni. Zaštita od rizika je metoda prilagodbe monetarnog rizika, koja se temelji na razvoju kompenzacijske monetarne pozicije, u kojoj dolazi do selektivne ili apsolutne kompenzacije jednog monetarnog rizika drugim odgovarajućim rizikom. Restrikcija je metoda usklađivanja monetarne pozicije, koja se temelji na nužnom ili dobrovoljnom ograničavanju vrijednosti otvorene monetarne pozicije banke u skladu s utvrđenim limitima.

Hedging instrumente koriste banke za prilagođavanje vrijednosti otvorenih novčanih pozicija s ciljem njihovog potpunog zatvaranja, smanjenja ili obavljanja tih transakcija sa stranom valutom, a koje neće dovesti do budućeg povećanja vrijednosti gotovinska pozicija za unaprijed određenu čvrstu valutu ili skupinu valuta. Instrumenti za zaštitu otvorenih novčanih pozicija banke su: odluka različiti tipovi balansiranje trenutnih i gotovinskih transakcija za kupnju i prodaju deviza; prijevremeno odbijanje izvršenja, produženje prethodno zaključenog posla; rješavanje transakcija sličnih “swapu”, kao i obavljanje poslova koji ne uključuju zamjenu jedne strane valute za drugu; preboj postojećih potraživanja i obveza s jednom ugovornom stranom za najveće smanjenje novčanih transakcija metodom njihove konsolidacije.

Ograničenje, za razliku od zaštite, koriste i banke i kontrolna tijela, a sastoji se od dobrovoljnog, od strane banke ili nužnog, koje propisuje kontrolno tijelo, ograničenja vrijednosti otvorenih novčanih pozicija banke u skladu s s utvrđenim granicama.

Temeljnija obilježja kvalitete procesa upravljanja gotovinom na razini banke uključuju: učinkovitost i sofisticiranost bankovnih informacijskih sustava; vještina, znanje, profesionalnost i interes uprave i osoblja. Ovaj proces mora biti podržan odgovarajućom bankarskom tehnologijom i temeljiti se na ispravnom, pouzdanom računovodstvenom sustavu u kreditnoj instituciji.

Budite u tijeku sa svim važnim događajima United Tradersa - pretplatite se na naše

Cilj MSFI br. 29 “Financijsko izvještavanje u hiperinflacijskim okruženjima”– određivanje postupka preračunavanja financijskih izvještajnih pokazatelja u uvjetima hiperinflacije.

Standard se primjenjuje na sastavljanje primarnih financijskih izvještaja u valuti zemlje s hiperinflacijskim gospodarstvom.

Kriteriji, što nam omogućuje da ekonomiju nazovemo hiperinflatornom:

1. većina stanovništva radije drži štednju u nemonetarnom obliku ili relativno stabilna valuta;
2. cijene su najčešće izražene u stranoj valuti;
3. prodaja i kupnja na kredit obavlja se po cijenama koje nadoknađuju očekivani gubitak kupovne moći novca tijekom trajanja kredita, čak i ako je kratak;
4. cijene, nadnice, diskontne stope utvrđuju se na temelju indeksa cijena;
5. kumulativno povećanje inflacije posljednjih godina približava se 100% ili više.

Učinak inflacije izražava se u padu kupovne moći novca i novčanih ekvivalenata, što dovodi do dobiti ili gubitka na neto monetarnoj poziciji.

Neto gotovinska pozicija– pozitivna ili negativna razlika između novčane imovine i obveza društva.

Financijski izvještaji subjekta koji izvještava u valuti hiperinflacijske zemlje moraju se prepraviti u mjernim jedinicama koje su na snazi ​​na datum izvještavanja. Prepravljeni financijski izvještaji zamjenjuju redovne financijske izvještaje.

Načini uzimanja u obzir utjecaja inflacije:

1. izravan (određuje utjecaj inflacije pri prepravljanju financijskih izvještaja na temelju stvarnog troška stjecanja);
2. neizravno (financijski izvještaji se prepravljaju na temelju zamjenskog troška).

Inflacija ima drugačiji utjecaj na izvještajne stavke. Dobit (gubitak) po neto monetarnim stavkama treba uključiti u neto dobit i objaviti odvojeno. Ako gospodarstvo prestane biti hiperinflatorno, poduzeće se ne prijavljuje ovaj standard za izvještavanje. Prilikom prezentiranja financijskih izvještaja, iznosi izraženi u mjernim jedinicama važećim na kraju prethodnog izvještajnog razdoblja koriste se kao osnova za knjigovodstvene iznose u kasnijim financijskim izvještajima.

Podaci objavljeni u izvješću:

1. činjenica da su financijski izvještaji za prethodno razdoblje prepravljeni kako bi se uzele u obzir promjene u općoj kupovnoj moći izvještajne valute i prikazani u mjernim jedinicama na snazi ​​na datum izvještavanja;
2. razina indeksa cijena na datum izvještavanja;
3. promjene indeksa cijena za tekuće i prethodna izvještajna razdoblja;
4. način izrade financijskih izvještaja.