1. Osnove prometa izvedenih vrijednosnih papira

Ovisno o ulozi u ostvarivanju imovinskih prava vrijednosni papiri se dijele na osnovne i izvedene. Dakle, osnovni vrijednosni papiri su vrijednosni papiri koji se temelje na imovinskim pravima na bilo koju imovinu, obično robu, novac, kapital, imovinu raznih vrsta. Izvedeni vrijednosni papiri služe procesu funkcioniranja temeljnih vrijednosnih papira i izdaju se u vezi s njima.

Nažalost, ovakva klasifikacija vrijednosnih papira ostaje izvan okvira važećeg zakonodavstva o vrijednosnim papirima i javlja se samo u ekonomskoj i pravnoj literaturi. Ako analiziramo suvremene regulatorne pravne akte o vrijednosnim papirima, tada se samo dva vrijednosna papira mogu klasificirati kao izvedenice - ruske depozitarne potvrde i opcije izdavatelja.

U svjetskoj praksi izvedeni vrijednosni papiri obavljaju sljedeće funkcije:

potvrda prava koja proizlaze iz vlasništva nad temeljnim vrijednosnim papirom (na primjer, potvrde o dionicama);

pružanje dodatnih pogodnosti imateljima temeljnog vrijednosnog papira (opcije, jamstva, nalozi);

osiguravanje funkcioniranja temeljnog vrijednosnog papira (kuponi); predviđanje dinamike tečaja i osiguranje vlasnika glavnih vrijednosnih papira od njihovog pada (futures, opcije);

pružanje mogućnosti zamjene glavnog vrijednosnog papira njegovim surogat oblikom (certifikati dionica i obveznica, potvrde o depozitu);

osiguranje prodora temeljnog vrijednosnog papira na inozemna tržišta dionica (depozitarne potvrde).

Zadržimo se na karakteristikama svakog od ovih dokumenata.

Potvrda o dionicama ili obveznicama isprava je kojom se potvrđuje vlasništvo nad odgovarajućim vrijednosnim papirima, kao i pravo posjedovanja i raspolaganja jednim ili više vrijednosnih papira. Ako se dionicom potvrđuje pravo na dividendu dioničkog društva, pravo upravljanja dioničkim društvom i sl., tada se potvrdom o dionici potvrđuje pravo na samu dionicu. Otuda i znak derivacije, odnosno porijekla jednog vrijednosnog papira iz drugog.

Mora se priznati da se u pravnoj i ekonomskoj znanosti vode rasprave o prirodi ovog financijskog instrumenta. Stoga mnogi znanstvenici sumnjaju može li se potvrda o dionicama (obveznicama) smatrati vrijednosnim papirom. U biti, certifikat je dokaz da osoba posjeduje vrijednosni papir i nema samostalno značenje. U normativnoj literaturi najprije je prevladavalo jedno ili drugo gledište. Tako je u razdoblju od 1990. do 1995. godine, sukladno Pravilniku o dioničkim društvima, odobrenom Uredbom Vlade Ruska Federacija od 25. prosinca 1990. br. 601 SP RSFSR-a, 1991., br. 6, čl. 92., potvrda se smatrala vrijednosnim papirom, ali od 1995. godine, u skladu sa Saveznim zakonom br. 208-FZ od 26. prosinca 1995. „O dioničkim društvima”, to nije Zbirka zakonodavstva Ruske Federacije. ” 1996, br. 1, čl. 1.. Trenutno nešto slično predviđa Zakon o tržištu vrijednosnih papira. Dakle, u osnovi postoji potvrda o emisijskom vrijednosnom papiru, koja se smatra ispravom koju je izdao izdavatelj i kojom se potvrđuje ukupnost prava na onom broju vrijednosnih papira navedenih u potvrdi (čl. 2. Zakona). Zakonodavac ga smatra dokumentarnim oblikom emisijskih vrijednosnih papira. Međutim, članak 16. Zakona sadrži kontradiktornu odredbu da se, na zahtjev vlasnika, jedna potvrda može izdati za dva ili više emisijskih vrijednosnih papira na donositelja iste emisije koje on kupuje. O značenju certifikata vrijednosnih papira i njegovim funkcijama govori se u današnjoj pravnoj literaturi Vidi, na primjer, E.N. Rešetina. Pravna priroda korporativnih emisijskih vrijednosnih papira. Gorodets. 2005. str. 39-44.

Varant je izvedenica sigurnosti, koje istodobno s dionicama, obveznicama izdaje isti izdavatelj i daju pravo njihove zamjene u određeno vrijeme po određenom tečaju za odgovarajući broj drugih vrijednosnih papira. Odnosno, nalog je potvrda prava na zamjenu. Takvo se pravo može odobriti na nekoliko godina ili na neodređeno vrijeme. Treba napomenuti da rusko zakonodavstvo ne predviđa ovu vrstu sigurnosti.

Nalog je vrijednosni papir koji nositelju daje pravo kupnje dodatnih vrijednosnih papira po dogovorenoj cijeni i za određeno vremensko razdoblje. Svrha naloga je zainteresirati potencijalne investitore za kupnju osnovnih vrijednosnih papira (primjerice, dionica) novih izdanja. Nalog se obično izdaje zajedno s temeljnim vrijednosnim papirom. Nalog se razlikuje od opcije po tome što daje samo pravo na kupnju vrijednosnih papira. Nalog, kao vrijednosni papir, ne treba brkati s nalozima koji se koriste u računovodstvenoj i pravnoj praksi. Prema ruskom zakonodavstvu, predmetni dokument također nije vrijednosni papir.

Kupon je odvojivi dio temeljnog vrijednosnog papira koji potvrđuje pravo na primanje prihoda (kamate) na njemu u roku koji je u njemu utvrđen. Od svih vrijednosnih papira, povijesno dionice i obveznice imaju kupone. Pojedinosti o kuponu sadrže pojedinosti o temeljnom vrijednosnom papiru. Kupon je obično priložen temeljnom vrijednosnom papiru i ima valjanost temeljnog vrijednosnog papira. Ali može postojati i kao dodatak. U tom slučaju primjenjuje se zasebno, a za njega se može odrediti posebna stopa. Kupon kao vrijednosni papir također nije priznat ruskim zakonodavstvom.

Za izvedenice kao što su potvrde depozitara i opcije izdavatelja, pogledajte sljedeće odlomke.

Izvedene financijske instrumente, koji nisu vrijednosni papiri, treba razlikovati od izvedenih vrijednosnih papira. Zakon o tržištu vrijednosnih papira definira izvedeni financijski instrument kao ugovor, osim ugovora o reotkupu, koji predviđa jednu ili više od sljedećih obveza ugovorne strane:

• 1) plaćati novčane iznose, ovisno o promjenama cijena robe, vrijednosnih papira, tečaja odgovarajuće valute, kamatnih stopa, stope inflacije, vrijednosti izračunatih na temelju cijena izvedenih financijskih instrumenata, vrijednosti pokazatelja koji čine službene statističke podatke, vrijednosti fizičkih, bioloških i (ili) kemijskih pokazatelja stanja okoliš, od nastanka okolnosti koja ukazuje na neispunjenje ili nepropisno ispunjavanje od strane jedne ili više pravnih osoba, država ili općina njihovih obveza (s izuzetkom ugovora o jamstvu i ugovora o osiguranju), ili druge okolnosti koja je predviđena zakonom i za koje se ne zna hoće li se dogoditi ili ne, kao i od promjena vrijednosti izračunatih na temelju jednog ili kombinacije više pokazatelja navedenih u ovom stavku;
• 2) pod uvjetima utvrđenim prilikom sklapanja ugovora, u slučaju zahtjeva druge strane za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira, valute ili robe ili za sklapanje ugovora koji je izvedeni financijski instrument;
• 3) prenijeti vrijednosne papire, valutu ili robu u vlasništvo druge strane najkasnije treći dan od dana sklapanja ugovora, obvezu druge strane da primi i plati navedenu imovinu i naznaku da je takva ugovor je izvedeni financijski instrument (pobliže vidi članak 2. Zakona) .

Na temelju gore navedenog, rezimirajmo glavne točke.

• 1. Podjela vrijednosnih papira na osnovne i izvedenice nije predviđena trenutnim ruskim zakonodavstvom o vrijednosnim papirima.
• 2. Povijesno gledano, izvedeni vrijednosni papiri uključivali su dioničke certifikate, obveznice, varante, varante i kupone.
• 3. Trenutačno su potvrda ruskog depozitara i opcija izdavatelja prikladni za karakteristike izvedenih vrijednosnih papira.
• 2. Opcija izdavatelja

Opcija izdavatelja novi je vrijednosni papir za rusko tržište dionica. Uveden je 3. siječnja 2003. - datum objave i stupanja na snagu Saveznog zakona od 28. prosinca 2002. br. 185-FZ „O izmjenama i dopunama Saveznog zakona „O tržištu vrijednosnih papira” i o uvođenju dodataka Saveznom zakonu "O nekomercijalnim organizacijama".

U članku 2. Zakona o tržištu vrijednosnih papira opcija izdavatelja se razumijeva kao „vrijednosni papir izdanja koji osigurava pravo njegova vlasnika da u roku određenom u njemu i/ili nastupom okolnosti navedenih u njemu kupi određenu broj dionica izdavatelja takve opcije po cijeni navedenoj u izdavatelju opcije”. S pravnog stajališta, opcije se mogu usporediti s predugovorom o kupoprodaji dionica, kojim se utvrđuje njihova buduća cijena i vrijeme mogućeg stjecanja. Kada se opcija kupi, plaća se trošak opcije, a ne dionica. Razlika između opcije i predugovora je u tome što izdavatelj u budućnosti nema pravo prisiliti imatelja opcije da od njega kupi dionice. Zatim pridonio opciji plaćanja unovčiti ne vraćaj se. S druge strane, ako je opcija predstavljena na izvršenje, izdavatelj je dužan njenom vlasniku prodati broj dionica navedenih u njoj po utvrđenoj cijeni. Sredstva uložena za opciju ne uračunavaju se u plaćanje dionica. Opcija se odnosi na izvedene vrijednosne papire; daje pravo na kupnju temeljnih vrijednosnih papira - dionica (tzv. temeljna imovina). Njegova uloga u gospodarstvu je pomoćna.

Da budemo pošteni, valja napomenuti da su prototipovi opcija uvedeni u rusko zakonodavstvo nešto ranije, odnosno Rezolucijom Savezne komisije za tržište vrijednosnih papira Rusije od 9. siječnja 1997. br. 1, koja je bila na snazi ​​do 2003. ,,O opcijskom certifikatu, njegovoj primjeni i odobrenju standarda za izdavanje opcijskih certifikata i njihovih prospekta.” Rezolucijom je definiran pojam opcijskog certifikata (ali ne opcije) kao vrijednosnog papira te je definiran njegov pravni režim. Unatoč činjenici da je navedeni regulatorni akt pripremljen na visokoj stručnoj razini, tržište opcija u Rusiji u razdoblju njegove valjanosti ne samo da nije bilo razvijeno, već je uopće izostalo. Krivov A. Razvoj tržišta opcija u Rusiji. //Tržište dionica i obveznica. 2000. br. 6.

Svjetska povijest opcija započela je u 18. stoljeću u Nizozemskoj, gdje su prvi put korištene u prodaji svježeg cvijeća. Procvat opcija, kao i svih ostalih izvedenih financijskih instrumenata, dogodio se 80-ih i 90-ih godina 20. stoljeća. Dioničkim opcijama počelo se trgovati 1973. na Chicago Board Options Exchange (CBOE) i sada su najčešći opcijski ugovor.

Značaj opcija kao vrijednosnih papira je sljedeći. Prvo, za izdavatelja, opcijski ugovori nose informacije o budućoj potražnji za temeljnom imovinom kada odlučuje o njezinom izdavanju. Opcija je u biti "pretplata" za kupnju. Drugo, opcija jamči obvezu prodaje temeljne imovine i utvrđuje njezinu cijenu. Treće, minimizira rizike nositelja opcije i izdavatelja povezane s padom (rastom) tečaja stavki koje su temelj opcije, u ovom slučaju dionica u trenutku kada je opcija predstavljena za izvršenje. Ako cijene za temeljnu imovinu padnu, tada će za njezinog vlasnika iznos gubitka biti jednak trošku opcije. Za izdavatelja će kupljene opcije također smanjiti njegove gubitke. Ako se, naprotiv, vrijednost robe koja je u osnovi opcije poveća, nositelj opcije će zadržati pravo kupnje iste po cijeni utvrđenoj u opciji, a izdavatelj će dobiti dodatnu korist u iznosu vrijednosti stečene opcije. Dakle, opcijski ugovor je svojevrsno osiguranje rizika (tzv. hedging). Osim toga, prednost opcije je u tome što korištenje ovog financijskog instrumenta ne zahtijeva veliki početni kapital.

Opcija izdavatelja ima sva svojstva klasičnog vrijednosnog papira. Ima tržišnu vrijednost i njima se trguje na primarnim i sekundarnim tržištima vrijednosnih papira. Izdana opcija se može preprodati i sl. Sekundarno tržište opcija može se trgovati na burzi ili izvan burze. Međutim, prema ruskom zakonodavstvu, samo se dionice smatraju temeljnom imovinom.

Nažalost, regulatorni okvir za opcije je izuzetno beznačajan. Ono je zapravo ograničeno člancima 2. i 27.1. Zakona o tržištu vrijednosnih papira, kao i nekoliko propisa regulatornih tijela vrijednosnih papira. Građanski zakonik Ruske Federacije ne spominje opcije. Prema ruskom zakonodavstvu, samo dionička društva mogu biti izdavatelji opcija, stoga se klasificiraju kao privatni vrijednosni papiri. Izdavanje opcija moguće je tek nakon pune uplate temeljnog kapitala dioničkog društva. Potencijalni vlasnici opcija mogu biti bilo koje osobe, osim ako odlukom o izdavanju opcija nije drugačije određeno.

Opcije se izdaju na način koji je uobičajen za sve izdane vrijednosnice. Izdavatelj ima pravo plasirati opcije samo u granicama odobrenih dionica (čl. 27.-1. Zakona o tržištu vrijednosnih papira). Opcije se postavljaju putem otvorene ili zatvorene pretplate, a mogu se platiti samo gotovinom.

Opcije su vrijednosni papiri na ime, neovjereni u obliku emisije. Opcija je budući vrijednosni papir, kako proizlazi iz definicije. Njihova podjela na vrijednosne papire koji stvaraju prihod i vrijednosne papire koji ne donose prihod nije u potpunosti primjenjiva na ove financijske instrumente. Međutim, korist od kupnje opcije je moguća i sastojat će se od razlike između fer tržišne vrijednosti temeljne imovine na datum izvršenja opcije i cijene fiksne u samoj opciji. Stoga se u ekonomskoj literaturi naziva špekulativni vrijednosni papir.

• 1. Opcija izdavatelja shvaća se kao vrijednosni papir emisije koji osigurava pravo njezina vlasnika da kupi, u roku navedenom u njoj i/ili po nastupu okolnosti navedenih u njoj, određeni broj dionica izdavatelja takvog opciju po cijeni navedenoj u opciji izdavatelja.
• 2. Izdavatelji opcija mogu biti samo dionička društva. Izdavanje opcija podliježe državnoj registraciji.
• 3. Opcija izdavatelja je nematerializirana, registrirana, domaća, derivativna, buduća, privatna, emisijska vrijednosnica, jednostrana, kauzalna transakcija.
• 3. opće karakteristike Ruska depozitarna potvrda

depozitna potvrda option vrijedan

Na burzama pojedinih zemalja, iz različitih razloga, postoje zakonski utvrđena ograničenja prometa stranih burzovnih vrijednosti. Stoga se plasman dionica (obveznica) inozemnih izdavatelja odvija preko posrednika, čija su uloga obično renomirane banke ili drugi profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Kupnjom potvrde o depozitu njezin vlasnik dobiva prava ovjerena stranim vrijednosnim papirom. Međutim, takva osoba postaje ne izravni, već neizravni vlasnik glavnog vrijednosnog papira stranog izdavatelja. Nominalni imatelj temeljnog vrijednosnog papira je izdavatelj potvrda o depozitu.

Pojava depozitnih potvrda datira s početka 20. stoljeća i povezuje se s donošenjem zakona u Engleskoj koji je zabranio “izvoz engleskih dionica izvan Ujedinjenog Kraljevstva”. Kao odgovor na to, 1927. američka investicijska banka J.P. Morgan je izdao prve američke depozitarne potvrde (ADR) za dionice britanskog lanca robnih kuća Selfridges. Dakle, SAD treba smatrati rodnim mjestom depozitnih potvrda Khomenko E.G. Depozitarne potvrde u bankarskoj praksi. // Bankarsko pravo. 2010. br. 1. str. 34 - 37.

Depozitarna potvrda je istaknuti predstavnik izvedenih vrijednosnih papira. Njegova glavna zadaća je omogućiti ostvarivanje prava iz vrijednosnih papira inozemnih izdavatelja (principal vrijednosni papiri).

Trenutno je ruska depozitarna potvrda (u daljnjem tekstu RDR, depozitarna potvrda) najnovija vrsta vrijednosnih papira uvedena u naš pravni sustav. Odgovarajuće izmjene i dopune Zakona o tržištu vrijednosnih papira stupile su na snagu 11. siječnja 2007. godine. Međutim, rasprava o tome trebaju li Rusiji depozitarne potvrde još se nije potpuno stišala. Podsjetimo, naša zemlja dopušta promet stranih emisijskih vrijednosnih papira izravno, ali posebnim redoslijedom iu određenim slučajevima.

Prema definiciji iz Zakona o tržištu vrijednosnih papira, ruska depozitarna potvrda je registrirani emisijski vrijednosni papir bez nominalne vrijednosti kojim se potvrđuje vlasništvo nad određenim brojem zastupljenih vrijednosnih papira (dionice ili obveznice stranog izdavatelja ili vrijednosni papiri drugog stranca). izdavatelj koji potvrđuje prava u vezi s dionicama ili obveznicama inozemnog izdavatelja) i osigurava pravo njegovog vlasnika da zahtijeva od izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda da u zamjenu za rusku depozitarnu potvrdu primi odgovarajući broj predstavljenih vrijednosnih papira i pružanje usluga vezano uz ostvarivanje prava osiguranih zastupanim vrijednosnim papirima od strane vlasnika ruske depozitarne potvrde. Ako izdavatelj predstavljenih vrijednosnih papira preuzme obveze prema vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda, navedeni vrijednosni papir također potvrđuje pravo njegovog vlasnika da zahtijeva ispravno ispunjenje tih obveza (članak 2. Zakona).

Pravna osnova za promet predmetnih vrijednosnih papira je Zakon o tržištu vrijednosnih papira, uglavnom članak 27.5-3 i nekoliko resornih akata, posebno više puta spominjani Standardi za izdavanje vrijednosnih papira i registraciju prospekta vrijednosnih papira, koji određuju postupak za izdavanje emisijskih vrijednosnih papira, kao i Odobren Pravilnik o postupku vođenja registra vlasnika ruskih depozitnih potvrda. Po redu Savezna služba o financijskim tržištima Ruske Federacije od 18. ožujka 2008. br. 08-9/pz-n Bilten regulatornih akata federalnih izvršnih vlasti, 2008., br. 19.

Okarakterizirajmo detaljnije ruske depozitne potvrde. Izdavatelj takvih vrijednosnih papira može biti samo depozitar koji obavlja poslove depozitara najmanje tri godine. Depozitarna djelatnost je vrsta djelatnosti čuvanja emisijskih vrijednosnih papira, te evidentiranja i prijenosa prava na vrijednosnim papirima, koju organizacije mogu obavljati samo na temelju dozvole.

Temeljna imovina su samo dionice i obveznice stranog izdavatelja ili vrijednosni papiri stranog izdavatelja koji potvrđuju prava u odnosu na dionice ili obveznice stranog izdavatelja (analozi ruskih inozemnih primitaka u inozemstvu). Kupci depozitnih potvrda mogu biti bilo koji subjekti ruskog prava, osim ako nije drugačije određeno u uvjetima plasmana depozitnih potvrda.

Budući da je ruska depozitarna potvrda registrirani izdani vrijednosni papir, može imati samo nedokumentarni oblik, kako proizlazi iz članka 16. Zakona o tržištu vrijednosnih papira. Ruska depozitarna potvrda je trajni vrijednosni papir, budući da vrijeme optjecaja ovisi o prometu vrijednosnog papira na koji potvrđuje prava. Ruska depozitarna potvrda je otkupljena ako je njen vlasnik od depozitara primio odgovarajući broj predstavljenih vrijednosnih papira. Što se tiče razlike između financijskih instrumenata koji se razmatraju na profitabilne i nedonosne, potvrde o depozitu radije bi trebalo klasificirati kao nedonosne vrijednosne papire, budući da imaju drugačiju ulogu u gospodarstvu, dok su vrijednosni papiri na kojima se temelje klasificirani kao prihodonosni. Glavna odgovornost izdavatelja RDR-a je izvršavanje plaćanja, koja mogu biti u rubljima ili stranoj valuti, ovisno o uvjetima za izdavanje potvrda. Rok za ispunjenje takve obveze utvrđuje se u roku od pet dana od dana kada depozitar primi odgovarajuća novčana sredstva od izdavatelja vrijednosnih papira koje zastupa.

Na temelju gore navedenog, istaknut ćemo glavne točke.

• 1. Ruska depozitarna potvrda je registrirani emisijski vrijednosni papir bez nominalne vrijednosti koji potvrđuje vlasništvo nad određenim brojem predstavljenih vrijednosnih papira (dionice ili obveznice stranog izdavatelja ili vrijednosni papiri drugog stranog izdavatelja koji potvrđuju prava u odnosu na dionice ili obveznice inozemni izdavatelj) i osiguranje prava njegovog vlasnika da od izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda zahtijeva da u zamjenu za rusku depozitarnu potvrdu primi odgovarajući broj predstavljenih vrijednosnih papira i pruža usluge u vezi s izvršavanjem od strane vlasnika ruske depozitarne potvrde prava osigurana zastupanim vrijednosnim papirima.
• 2. Samo depozitari mogu djelovati kao izdavatelji ruskih depozitarnih potvrda.
• 3. Ruska depozitarna potvrda je knjigovodstvena, nedonosna, trajna, registrirana, domaća, izvedena, privatna, emisijska vrijednosna knjiga, jednostrana, uzročna transakcija.
• 4. Značajke izdavanja i cirkulacije ruskih depozitnih potvrda

Izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, kao i drugi izdani vrijednosni papiri, podliježe državnoj registraciji. Postoje dvije iznimke. Izdavanje ruskih depozitarnih potvrda koje potvrđuju vlasništvo nad stranim vrijednosnim papirima primljenim iu izravnom prometu u Ruskoj Federaciji, i drugo, strani vrijednosni papiri koji su prošli postupak kotacije na stranim burzama uključeni u popis koji je odobrilo rusko ovlašteno tijelo ne podliježu registraciji vlasti. U rujnu 2013. na ovom je popisu bila 21 strana mjenjačnica. Uvrštenje je uvrštenje vrijednosnih papira od strane organizatora trgovine na listu vrijednosnih papira uvrštenih u organizirano trgovanje, uključujući uvrštenje vrijednosnih papira od strane burze na kotacijsku listu (čl. 2. Zakona o tržištu vrijednosnih papira). Ovo popuštanje ima za cilj eliminirati dvostruku kontrolu i olakšati izdavanje RDR-ova na vrijednosne papire pouzdanih i već provjerenih stranih izdavatelja. Jedno izdavanje potvrda može se provesti samo za jednu vrstu (vrstu, kategoriju) zastupanog vrijednosnog papira. Međutim, jednom potvrdom depozitara može se potvrditi vlasništvo nad jednim ili više vrijednosnih papira stranog izdavatelja, kako je navedeno u odluci o izdanju.

Postupak izdavanja depozitarnih potvrda zajednički je za sve izdajne vrijednosne papire s nekim obilježjima navedenim u članku 27. stavku 5. stavku 3. Zakona o tržištu vrijednosnih papira i standardima za izdavanje vrijednosnih papira. Na primjer, postupak izdavanja ruskih depozitarnih potvrda uključuje tri, a ne pet faza, posebno - odobrenje odluke o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda od strane ovlaštenog tijela njihovog izdavatelja - depozitara; državna registracija izdanja ruskih depozitnih potvrda ili dodjela identifikacijskog broja izdanju ruskih depozitnih potvrda; 3) plasman ruskih depozitnih potvrda. Osim toga, nije potrebna državna registracija dodatnog izdanja ruskih depozitarnih potvrda. U tom slučaju donose se izmjene odluke o izdavanju RDR-a, kojima se definiraju uvjeti za dodatno izdavanje, koji se upisuju.

Postavljanje ruskih depozitarnih potvrda moguće je putem zatvorene i otvorene pretplate. Knjigovodstvo prava na ruske depozitarne potvrde provodi se upisima u registar RDR. Ovu funkciju može obavljati njihov izdavatelj-depozitar, bez obzira na broj vlasnika ruskih depozitarnih potvrda.

Ruske depozitarne potvrde, ovisno o opsegu odgovornosti izdavatelja za ostvarivanje prava koja proizlaze iz predstavljenih vrijednosnih papira, mogu se podijeliti na "sponzorirane" i "nesponzorirane". Ovi pojmovi stavljeni su pod navodnike jer se ne koriste u ruskom zakonodavstvu. Prema sponzoriranim RDR-ovima, izdavatelj preuzima obveze prema vlasnicima potvrda za ostvarivanje prava po vrijednosnim papirima koje predstavlja. Osobito o isplati prihoda po zastupanim vrijednosnim papirima, o ostvarivanju prava glasa vlasnika RDR-a na skupštini dioničara (ako je zastupani vrijednosni papir dionica). Time su sponzorirana primanja pouzdanija, budući da depozitar osigurava uredno izvršavanje obveza izdavatelja zastupanih stranih vrijednosnih papira.

Nesponzorirane depozitarne potvrde su, prema tome, vrijednosni papiri za koje izdavatelj ne preuzima obveze prema njihovim vlasnicima. Njihovo izdavanje dopušteno je samo u odnosu na predstavljene vrijednosne papire koji su prošli postupak uvrštenja na stranoj burzi koja se nalazi na listi koju je odobrilo tijelo nadležno za tržište vrijednosnih papira (vidi gore).

Zaključno, želim napomenuti da rad na izdavanju potvrda o depozitu prati izrada velikog broja pravno značajnih dokumenata, uključujući strani jezik. Neophodna je bliska interakcija između ruskog depozitara i inozemnog izdavatelja, čiji je rezultat sporazum kojim se definiraju međusobna prava i obveze. Osim toga, izdavatelj ruskih depozitarnih potvrda mora dokumentirati osobni račun nominiranog imatelja u nacionalnom depozitoriju izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira. Takav depozitar može biti samo organizacija uključena u poseban popis koji je uspostavilo ovlašteno tijelo Ruske Federacije (danas je ovaj popis odobren Nalogom Savezne službe za financijska tržišta Ruske Federacije od 28. srpnja 2011. br. 11- 35/pz-n i uključuje 63 strane organizacije (Ruske novine, 2011, br. 207.).

Od rujna 2013. u Rusiji je izvršeno samo jedno izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, i to za dionice OJSC Rusal, registrirane 2010. Jedna potvrda depozitara daje imatelju pravo na deset dionica društva. Izdavatelj potvrda je Sberbank OJSC. Radikalno suprotna situacija događa se s inozemnim depozitnim potvrdama. Prema podacima s početka 2013. godine, na svjetskom tržištu dionica trguje se depozitnim potvrdama za dionice izdavatelja iz 85 zemalja, među kojima značajno mjesto zauzima Rusija. Ruske organizacije provele su 230 izdanja američkih i globalnih depozitnih potvrda Makshanova T.V. Analiza trenutnog stanja tržišta američkih i globalnih depozitnih potvrda. / T. V. Makshanov. // Mladi znanstvenik, 2013, br. 2. str. 167-172.

Rezimirajmo međurezultate.

• 1. Postupak izdavanja ruskih depozitarnih potvrda ima određene značajke. Zakon dopušta dva slučaja izdavanja RDR-a bez državne registracije.
• 2. Računovodstvo prava na ruske depozitarne potvrde može provoditi njihov izdavatelj, bez obzira na broj njihovih vlasnika.
• 3. Ovisno o opsegu odgovornosti izdavatelja za ostvarivanje prava iz zastupanih vrijednosnih papira, isti se mogu podijeliti na sponzorirane (za koje izdavatelj-depozitar preuzima odgovornost za inozemnog izdavatelja) i nesponzorirane.

Književnost

• 1. Belov V. A. Vrijednosni papiri u ruskom građanskom pravu: Tutorial na posebnom tečaju: U 2 sveska, 2. izd., revidirano. i dodatni M., 2007. (monografija).
• 2. Gabov A.V. Vrijednosni papiri: pitanja teorije i pravne regulative tržišta. M.: Statut. 2011.
• 3. Efremov A. Ruske depozitne potvrde. // Korporacijski pravnik. 2007. br. 4.
• 4. Migol E.V. Legalizirane su ruske depozitarne potvrde. // Regulacija bankovnog poslovanja. Dokumenti i komentari. 2007. br. 2.
• 5. Rothko S.V. Timoshenko D. Izvedeni financijski instrumenti: trenutni problemi// Gospodarstvo i pravo. 2008. br. 6. 103 - 105 str.
• 6. Rothko S.V. Kreditni izvedeni financijski instrumenti u svjetlu Koncepta građanskog zakonodavstva i Koncepta vrijednosnih papira i financijskih transakcija // Porezi. 2011. br. 5. 19 - 23 str.
• 7. Sukhoruchkin P.A. Opcija kao izvedeni vrijednosni papir. // Pravo i ekonomija. 1998. br. 5.
• 8. Khomenko E. G. Depozitarne potvrde u bankarskoj praksi. // Bankarsko pravo. 2010. br. 1. 34 - 37 str.
• 9. Ševčenko G.N. Emisioni vrijednosni papiri: pojam, emisija, promet. M.: Statut. 2006. godine.

Regulatorni akti

• 10. Savezni zakon od 22. travnja 1996. br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira". // Zbirka zakonodavstva Ruske Federacije, 1996, br. 17, čl. 1918.
• 11. Naredba Savezne službe za financijska tržišta Ruske Federacije od 28. srpnja 2011. br. 11-35/pz-n „O odobrenju Popisa organizacija u kojima ruski depozitari mogu otvoriti račune za upis prava na strane vrijednosne papire za svrha izdavanja ruskih depozitarnih potvrda " // Rossiyskaya Gazeta", 2011, br. 207.
• 12. Naredba Savezne službe za financijska tržišta Ruske Federacije od 27. travnja 2010. br. 10-29/pz-n „O odobrenju Kriterija i postupka za uključivanje stranih burzi u Popis stranih burzi, postupak uvrštenja na koji je preduvjet za prihvaćanje odluka ruske burze o uvrštenju vrijednosnih papira stranih izdavatelja u trgovinu bez odluke saveznog izvršnog tijela za tržište vrijednosnih papira o njihovom uvrštenju u javno plasiranje i (ili) javni promet u Ruske Federacije, kao i o odobrenju navedenog popisa.” // Bilten normativnih akata federalnih izvršnih vlasti, 2010, br. 26.
• 13. Naredba Savezne službe za financijska tržišta Ruske Federacije od 18. ožujka 2008. br. 08-9/pz-n „O odobrenju Pravilnika o postupku vođenja registra vlasnika ruskih depozitarnih potvrda.” // Bilten normativnih akata federalnih izvršnih vlasti, 2008, br. 19.
• 14. Naredba Savezne službe za financijska tržišta Ruske Federacije od 25. siječnja 2007. br. 07-4/pz-n „O odobrenju standarda za izdavanje vrijednosnih papira i registraciju prospekta vrijednosnih papira.” // Bilten normativnih akata federalnih izvršnih vlasti, 2007, br. 25.

"Regulacija bankovnog poslovanja. Dokumenti i komentari", 2007, N 2
RUSKA DEPOZITARNA POTVRDA SU LEGALIZIRANA
10. siječnja 2007. u Rossiyskaya Gazeta objavljen je Savezni zakon od 30. prosinca 2006. N 282-FZ „O izmjenama i dopunama Saveznog zakona „O tržištu vrijednosnih papira“. Kakve se perspektive poslovanja sada otvaraju domaćim tvrtkama i organizacijama? Hoće li zakon pomoći privlačenju kapitala i stranih ulagača u rusko gospodarstvo ili je to još jedna točka koja zbunjuje naše ionako glomazno i ​​složeno zakonodavstvo?
Ciljevi i predmet saveznog zakona
Kako bi se povećala kapitalizacija burze u Rusiji, prošle godine je Državnoj dumi Ruske Federacije podnesen prijedlog Centralna banka Ruske Federacije unijeti neke izmjene u trenutni Savezni zakon od 22. travnja 1996. N 39-FZ „O tržištu vrijednosnih papira“. Otprilike šest mjeseci radilo se na prijedlogu zakona „O izmjenama i dopunama Saveznog zakona „O tržištu vrijednosnih papira“, nacrt je dovršen i revidiran nekoliko puta, a Državna duma ga je usvojila u trećem čitanju 8. prosinca 2006. , odobren od strane Vijeća Federacije 22. prosinca 2006.
Sukladno novom Zakonu dopunom čl. 2 važećeg Saveznog zakona: pojavljuje se još jedna vrsta vlasničkog vrijednosnog papira - ruska depozitarna potvrda (u daljnjem tekstu - RDR). Stjecanjem RDR-a njegov vlasnik automatski dobiva vlasništvo nad dionicama ili obveznicama inozemnog izdavatelja koje su predstavljene ovom depozitarnom potvrdom, odnosno stječe pravo na plaćanja i usluge ugovorene prilikom kupnje dospjele na zastupanom stranom vrijednosni papiri. Svu odgovornost za plaćanja i pružanje usluga snosi izdavatelj RDR-a.
Nominalna vrijednost ruske potvrde depozitara nije navedena. RDR je vrijednosni papir na nositelja i izdaje se u dokumentarnom obliku uz obveznu centraliziranu pohranu.
Bit depozitarnih potvrda je da se ulagatelju daje mogućnost ostvarivanja prava vlasnika vezanih uz korištenje i raspolaganje vrijednosnim papirima inozemnih izdavatelja, pri čemu će biti vrlo poželjno da ulagatelj i inozemni izdavatelj ostanu unutar nacionalnog pravnog okvira. okvir. Za izgradnju konzistentnog odnosa između investitora i inozemnog izdavatelja vrijednosnih papira potreban je posrednik. Izdavatelj ruskih depozitarnih potvrda može postati takav posrednik.
O izdavatelju ruskih depozitarnih potvrda
Prema usvojenom zakonu, izdavatelj ruske potvrde o depozitu može biti samo depozitar osnovan u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, koji posjeduje određeni kapital (vlastita sredstva) i ima najmanje 3 godine iskustva u poslovima depozitara.
Članak 7. Zakona o vrijednosnim papirima dopunjen je dijelom koji detaljno propisuje prava i obveze depozitara i deponenta u skladu s odlukom o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda.
Naime, ako je ugovorom između depozitara i deponenta ugovorena usluga koja se odnosi na primanje prihoda od vrijednosnih papira i drugih plaćanja vlasnicima vrijednosnih papira, tada:
- sredstva deponenata nužno moraju biti na posebnom bankovnom računu (računima) koje depozitar otvara u kreditnoj instituciji, tzv. posebni depozitni račun;
- depozitar je dužan deponentu osigurati odgovarajuće izvješće o vođenju računa vrijednosnih papira;
- sredstva deponenata koja se nalaze na posebnom depozitnom računu (računima) ne mogu se naplatiti na teret obveza depozitara;
- depozitar nema pravo odobravanja vlastitih sredstava na poseban depozitni račun (račune), osim u slučajevima isplate deponentu;
- depozitar nema pravo u vlastitom interesu koristiti novčana sredstva koja se nalaze na posebnom računu (računima) depozitara.
Treba naglasiti da dio 15. posebno napominje da su svi zahtjevi iz čl. 7 o održavanju zasebnog bankovnog računa ne odnosi se na kreditne organizacije.
Obveze koje preuzima depozitar moraju odgovarati pravima koja dobiva u vezi s vrijednosnim papirima stranog izdavatelja na temelju međusobno sklopljenog ugovora.
Prije nego što izdavatelj depozitarnih potvrda može ponuditi ruskom ulagaču proizvod određenog stranog tržišta, mora proučiti zakonodavstvo o vrijednosnim papirima, pravila međunarodnog privatnog prava i, ako je potrebno, sklopiti ugovor s izdavateljem temeljnih vrijednosnih papira na način da kako bi se isključili mogući sukobi pravnih normi ruskog i stranog zakonodavstva. Ako bilo koja kreditna organizacija djeluje kao depozitar, tada će njezine odgovornosti uključivati ​​rješavanje nesuglasica ili bilo kakvih nedosljednosti između zakona zemlje izdavatelja vrijednosnih papira i Rusije, stoga će sva odgovornost za ovaj proces biti na ruskoj kreditnoj organizaciji, koja u ovaj će slučaj biti depozitar potvrda.
U pravilu, u cijelom svijetu izdavatelji potvrda o depozitu nisu središnji depozitari ili depozitari namire, već poslovne banke. Zakon ne uzima u obzir ovu točku. Kombinacija usluga namire i depozitorija za profesionalne sudionike na tržištu i funkcija izdavatelja vrijednosnih papira bit će prilično rizična za depozitarna društva, iako je to zapravo tehnološki izvedivo i ne bi trebalo biti u sukobu sa zakonom.
Postupak izdavanja ruskih potvrda depozitara
Postojeći Zakon o vrijednosnim papirima dopunjen je čl. 27.5.3 "Značajke izdavanja i cirkulacije ruskih depozitnih potvrda."
Postupak izdavanja potvrda o depozitu uključuje nekoliko faza:
- odobrenje odluke o izdavanju (dodatnom izdanju) ruskih depozitarnih potvrda od strane ovlaštenog tijela njihovog izdavatelja-depozitara;
- državna registracija izdanja (dodatnog izdanja) ruskih depozitnih potvrda;
- plasman ruskih depozitarnih potvrda.
Odluka o puštanju, pak, pored svih drugih podataka navedenih u ovom saveznom zakonu, mora sadržavati:
– podatke o nazivu i mjestu izdavatelja vrijednosnih papira koji se prezentiraju. To jest, informacije o izdavatelju onih stranih dionica ili obveznica koje će predstavljati ruska depozitarna potvrda;
– podatke o vrsti, kategoriji ili vrsti vrijednosnih papira koji se prezentiraju;
– prava koja zastupani vrijednosni papiri daju svojim vlasnicima;
- broj vrijednosnih papira čije je vlasništvo potvrđeno jednom ruskom depozitarnom potvrdom o određenom izdanju (dodatnom izdanju), odnosno broju stranih vrijednosnih papira koji je predstavljen jednim RDR;
- uvjete za polaganje ruskih depozitnih potvrda, uključujući najveći broj ruskih depozitnih potvrda izdanja (dodatnog izdanja) koje mogu biti u optjecaju u isto vrijeme;
- prava vlasnika ruskih depozitnih potvrda, kao i postupak za ostvarivanje (ostvarivanje) prava osiguranih zastupanim vrijednosnim papirima od strane vlasnika ruskih depozitnih potvrda;
- rok za plaćanje vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda za predstavljene vrijednosne papire;
– popis i iznos sredstava koja je izdavatelj zadržao u vezi s plaćanjem po vrijednosnim papirima koji se zastupaju, kao i razloge za zadržavanje;
- određene obveze depozitara, uključujući obvezu davanja, na zahtjev vlasnika ruske depozitarne potvrde, odgovarajućeg broja vrijednosnih papira koji se predstavljaju.
Posebno su propisani slučajevi ako su dani vrijednosni papiri dionice. Vlasnici RDR-ova moraju depozitaru poslati upute o postupku glasovanja za takve dionice, a depozitari su zauzvrat dužni ostvariti pravo glasa na dionicama stranog izdavatelja samo u skladu s uputama vlasnika ruskih depozitarnih potvrda. i dostaviti im rezultate glasovanja. Dakle, depozitar će djelovati kao posrednik između vlasnika RDR-a i stranog izdavatelja dionica, odnosno preuzeti punu odgovornost za ispunjavanje zahtjeva imatelja RDR-a, ako oni nisu u suprotnosti s ruskim zakonodavstvom i navedeni su u dogovor.
Odluka o izdavanju RDR-a ne može sadržavati rok njihove plasiranja, odnosno, za razliku od odluke o izdavanju drugih vrijednosnih papira, na potvrde depozitara ne odnose se zahtjevi kojima se utvrđuju obveze izvršenja plasmana najkasnije u roku od godinu dana.
Prospekt za izdavanje ruskih depozitarnih potvrda mora sadržavati podatke o vrijednosnim papirima koji se zastupaju, kao io izdavatelju stranih vrijednosnih papira koji se zastupaju.
Depozitar je dužan podnijeti izvješće saveznom izvršnom tijelu za tržište vrijednosnih papira kvartalno tijekom cijelog razdoblja polaganja ruskih depozitarnih potvrda:
- o rezultatima plasmana ruskih depozitnih potvrda, koji sadrži podatke o broju ruskih depozitnih potvrda plasiranih u izvještajnom razdoblju;
– o preostalom broju ruskih depozitarnih potvrda koje depozitar ima pravo položiti unutar maksimalnog broja utvrđenog odlukom o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda;
- o broju prezentiranih vrijednosnih papira čije je čuvanje i evidentiranje prava osigurao depozitar.
Prilikom postavljanja ruskih depozitarnih potvrda, depozitar mora osigurati da broj ruskih depozitarnih potvrda odgovara broju vrijednosnih papira koji se prezentiraju.
Javno postavljanje i (ili) stavljanje u promet ruskih depozitarnih potvrda dopušteno je samo u sljedećim slučajevima:
- postojanje ugovora s izdavateljem vrijednosnih papira koji se zastupaju;
- promet zastupljenih vrijednosnih papira na aukcijama na stranim burzama, čiji popis utvrđuje savezni organ izvršne vlasti za tržište vrijednosnih papira.
Isplate vlasnicima ruskih depozitnih potvrda vrši izdavatelj ruskih depozitnih potvrda u valuti Ruske Federacije, osim ako odlukom o izdavanju ruskih depozitnih potvrda nije drugačije određeno. Rok za ispunjenje obveza vezanih uz provedbu ovih plaćanja ne može biti duži od 5 dana od trenutka kada depozitar primi odgovarajuće uplate od izdavatelja vrijednosnih papira koje zastupa. Tako kratki rokovi isplate imateljima potvrda o depozitu ozbiljno dodatno opterećuju depozitara.
Ako je vlasnik ruskih depozitarnih potvrda od depozitara primio odgovarajući broj predstavljenih vrijednosnih papira, ili svota novca Umjesto predočenja vrijednosnih papira, ruske depozitarne potvrde podliježu otkupu.
Zakon o vrijednosnim papirima iz 1996., u vezi s provedbom RDR-a, dopunjen je još jednom važnom točkom, prema kojoj se ograničenja u prometu izdanih vrijednosnih papira sadržana u ovom Zakonu ne odnose na ruske depozitarne potvrde i vrijednosne papire koje predstavljati. Dakle, optjecaj RDR-ova dopušten je do njihove pune uplate i državne registracije izvješća o rezultatima izdanja, a njihov javni optjecaj dopušten je i prije upisa prospekta. Ovakva popuštanja države najvjerojatnije ukazuju na politiku poticaja, odnosno na maksimalnu zainteresiranost za što brže pokretanje mehanizma cirkulacije ruskih depozitnih potvrda.
Muha u glavi, ili nedostaci Zakona
Zakon malo pažnje posvećuje temi organizacije isplate dohotka po RDR-u. Postupak za ovaj postupak mora biti jasno naveden. Također je potrebno uspostaviti postupak za sekundarnu cirkulaciju depozitnih potvrda na području Rusije i određivanje porezne osnovice njegovih sudionika. Zakon ne sadrži precizno formuliranu proceduru oporezivanja poslova vezanih uz izdavanje i obavljanje transakcija RDR-ovima.
Drugo pitanje u vezi s ovim dokumentom je mogućnost izdavanja financijskih instrumenata, uključujući RDR-ove za dionice stranih kreditnih organizacija. Problem sudjelovanja u kapitalu kreditne institucije prvenstveno utječe na različite aspekte bankarske regulacije i bankovnog nadzora u odnosu na primanje relevantnih informacija o krajnjim korisnicima kreditnih institucija od strane Banke Rusije. Postojeći sustav za izdavanje američkih depozitarnih potvrda (ADR) i globalnih depozitarnih potvrda (GDR) ne dopušta Banci Rusije da u stvarnom vremenu prima informacije koje su joj potrebne kao nadzorno tijelo. Danas Banka Rusije nema takve mogućnosti da izjednači depozitarne potvrde s vrijednosnim papirima.
Problem plasiranja stranih vrijednosnih papira na domaćem tržištu dionica pojavio se davno. Dana 1. siječnja 2007. stupio je na snagu Savezni zakon od 30. prosinca 2006. N 267-FZ „O izmjenama i dopunama Saveznog zakona „O reguliranju valute i kontroli valute“ koji dopušta transakcije između rezidenata i nerezidenata bez ograničenja u polju međunarodnog prometa, što, naravno, djelomično rješava ovaj problem, ali treba uzeti u obzir da su samo određene transakcije sa stranim vrijednosnim papirima koje se obavljaju između rezidenata dopuštene našim valutnim zakonodavstvom stranih vrijednosnih papira na rusko organizirano tržište, ali i ovdje postoje zamke.
Teoretski, zahvaljujući usvojenom Saveznom zakonu od 30. prosinca 2006. N 282-FZ "O izmjenama i dopunama Saveznog zakona "O tržištu vrijednosnih papira", količina stranih vrijednosnih papira na ruskom tržištu trebala bi se povećati, ali postoji mogućnost tehnički problem kao što je nemogućnost postizanja dogovora s relevantnim regulatorima stranih država o upuštanju u javni promet na domaćem organiziranom tržištu stranih vrijednosnih papira. Nažalost, takvi pregovori ne pružaju uvijek priliku za glatku organizaciju prometa stranih vrijednosnih papira u Rusiji. Osim toga, nema sigurnosti da će strani izdavatelji biti zainteresirani za privlačenje kapitala u Rusiji uz pomoć depozitnih potvrda, a neće biti stranci koji će morati trgovati RDR-ovima, već domaći brokeri čiji analitički odjeli obrađuju informacije. o ruskim tvrtkama, ali bit će im teško izračunati karakteristike drugih tržišta, ali prodaja tuđih ideja je nezahvalna. U svakom slučaju, izdavanje RDR-a je ili kolosalan dodatni teret za odjel analitike brokersko društvo, ili poluproizvod. Možda će se u prvoj fazi stvar ograničiti na izdavanje RDR-ova za dionice izdavatelja zemalja ZND-a, prvenstveno Ukrajine, Bjelorusije i Kazahstana, koje su razumljivije našim profesionalnim sudionicima. Druga je mogućnost da RDR-ovima trguju podružnice globalnih investicijskih kompanija prisutnih na svim svjetskim tržištima.
RDR je neophodna inovacija na ruskom tržištu dionica
Izvodeći zaključak o novom zakonu koji je Državna duma usvojila 8. prosinca 2006., treba priznati da još uvijek postoje neki neobjašnjeni detalji: sheme za rješavanje proturječja koje se mogu pojaviti pri usporedbi našeg zakonodavstva sa stranim nisu u potpunosti riješene. Primjerice, obvezno je pohraniti sve vrijednosne papire zajedničkog investicijskog fonda u posebnom depozitoriju stvorenom u obliku ruskog dioničkog društva, što je, prema nekim analitičarima, nepoželjno iz općih ekonomskih razloga, a pravno je neprihvatljivo za institucionalni investitori.
Ipak, nužnost Zakona također je nemoguće ne prepoznati: potražnja za stranim vrijednosnim papirima na ruskom tržištu je očita, ali nije vidljiva želja stranih izdavatelja da svojim primarnim vrijednosnim papirima uđu u rusko pravno polje. Sa stajališta domaćih ulagača, nepostojanje stranih vrijednosnih papira na ruskom tržištu predstavlja značajan problem, jer se diverzificirani razvoj ulaganja u nacionalne likvidne vrijednosne papire može postići samo nominalno. Politička i gospodarska situacija u zemlji utječe na diversifikaciju ulaganja više od aktivnosti samih izdavatelja, o čemu se može suditi po promjeni cijene većine emisija dionica koje čine indeks MICEX, koje imaju korelacijske koeficijente s promjenama u samom indeksu od 0,7 do 0,92.
Stoga je stvaranje RDR-a još jedan pokušaj integracije Rusije u svjetsko tržište i način privlačenja stranih ulagača, možda čak i uspješniji od, primjerice, IPO-a (početne javne ponude), koji je danas vrlo moderan među velikim organizacijama . VTB, Sberbank of Russia, JSCB ROSBANK i JSCB Gazprombank (CJSC) već su najavili planove za IPO. Naravno, IPO je izvrstan alat za prikupljanje kapitala, pružajući priliku za poštenu procjenu vrijednosti tvrtke i pristup ciljnoj bazi ulagača. No, na taj se način plasmani sele na inozemna tržišta, što ne samo da onemogućuje rast domaćeg tržišta, već negativno utječe i na profesionalne ponuditelje. Godine 2004. - 2005. god na zapadnim burzama putem IPO-a u obliku ADR-a (American Depository Receipts) plasirane su dionice ruskih kompanija za više od 4,7 milijardi dolara, dok je volumen početnih plasmana na ruskim burzama za isto razdoblje iznosio samo 622 milijuna dolara (12% ukupni obujam početnih plasmana ruskih poduzeća). Ruske depozitarne potvrde trebale bi postati investicijski poticaj u nacionalnom pravnom okviru za privatne investitore i jedina prilika, u nedostatku stranih vrijednosnih papira na ruskom tržištu, plasirati vrijednosne papire stranih izdavatelja na domaće burze. VDR-ovi će također olakšati korištenje međunarodne diverzifikacije za tvrtke koje upravljaju investicijskim fondovima.
Rusija ne može pobjeći od sukoba između želje da se skladno uključi u svjetsku ekonomiju i istovremeno zadrži maksimum svog kapitala kod kuće. Najrazumnija cijena za to je stupanj otvorenosti gospodarstva koji bi, uz istovremeno privlačenje stranih sudionika na burzi, isključio nekontrolirani izvoz kapitala u slučaju nepovoljne situacije. Očito je da je ulaganje u RDR oblik odljeva kapitala koji je više podložan državnoj regulaciji nego slobodan pristup investitora globalnom tržištu. Slijedom toga, pojavu RDR-ova treba organizirati država i postati sastavni i integralni dio razvoja burze, a ne rezultat tog razvoja. Moguće je da tržište sada nije u potpunosti spremno za ovu novinu - neće sve banke moći u kratkom roku ovladati RDR poslovanjem, ali sve potrebne preostale transformacije morat će se dogoditi kako Zakon stupi na snagu. Najvjerojatnije će ovaj zakon uključiti niz drugih inovacija u ruskom financijskom pravu.
E.V.Migol
Analitičar ekonomskih procesa
Državno sveučilište -
Srednja ekonomska škola
Potpisano za pečat
12.03.2007

Procesi globalizacije i integracije financijskih tržišta pridonose nastanku novih financijskih instrumenata koji omogućuju kretanje kapitala čak i uz značajne razlike u nacionalnim pravnim sustavima. Depozitarne potvrde uobičajeni su alat u svjetskoj praksi koji vam omogućuje organiziranje cirkulacije vrijednosnih papira izvan jurisdikcije u kojoj su izdani.

O potrebi za takvim financijskim instrumentom u Rusiji počeli su govoriti prije nekoliko godina. Polazna točka u stvaranju ruskih depozitnih potvrda treba se smatrati lipnjem 2006., kada je "Strategija razvoja financijskog tržišta Ruske Federacije za 2006.-2008." odobrena naredbom Vlade Ruske Federacije od 01.06. 2006 broj 793-r. Strategijom je bilo predviđeno da se radi poticanja koncentracije poslovanja s financijska imovina drugih zemalja na ruskim burzama, potrebno je stvoriti pravni temelj za izdavanje i optjecaj ruskih depozitarnih potvrda za tu imovinu. To je zapravo bio prvi korak prema otvaranju stranim izdavateljima rusko tržište vrijedni papiri.

Značajke i izgledi ruskih depozitnih potvrda

Pogledajmo pobliže što su potvrde o depozitu općenito, a posebno ruske potvrde o depozitu.

Pojednostavljeno rečeno, depozitarne potvrde mogu se smatrati vrijednosnim papirima koji predstavljaju određeni broj temeljnih dionica (ili obveznica) i potvrđuju prava njihovog vlasnika u odnosu na temeljnu imovinu (dionice, obveznice) stranog izdavatelja. Trgovanje i namira depozitarnih potvrda odvija se izvan zemlje u kojoj je registriran izdavatelj temeljnih dionica (ili obveznica). Izdavatelji depozitarnih potvrda su depozitari koji posluju na nacionalnom tržištu dionica. Također im se prenose prava na pripadajući broj vrijednosnih papira izdanih u inozemstvu. Skrbnici temeljne imovine su depozitari u stranim državama.

Osnovni pojmovi

Pri opisivanju postupka izdavanja i optjecaja ruskih depozitarnih potvrda koristit će se sljedeća terminologija:

— Izdavatelj RDR-a je depozitar stvoren u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, koji ispunjava zahtjeve za iznos temeljnog kapitala (vlastita sredstva) i razdoblje aktivnosti utvrđeno regulatornim pravnim aktima Federalne službe za financijska tržišta Rusije;

— izdavatelj zastupanog vrijednosnog papira — entitet, stvoren u skladu sa stranim pravom;

- RDR registrar - RDR izdavatelj-depozitorij ili registrar - specijalizirana organizacija koja obavlja poslove vođenja registra na temelju uputa izdavatelja;

— skrbnik — strani registrar/depozitar koji bilježi prava na zastupane vrijednosne papire i uključen je u popis koji je odobrilo savezno izvršno tijelo za tržište vrijednosnih papira — Federalna služba za financijska tržišta Rusije;

— Ruska burza je burza na teritoriju Ruske Federacije koja prima RDR-ove u trgovanje uz/bez prolaska postupka uvrštenja.

Ruske depozitarne potvrde novi su instrument ruskog tržišta dionica, čija je glavna bit mogućnost stranih izdavatelja da uđu na rusko tržište kroz provedbu depozitnih programa za dionice i (ili) obveznice.

Infrastruktura za izdavanje RDR-ova može se predstaviti kao sljedeća shema 1:

Shema. Infrastruktura izdanja RDR 2

Regulatorno uređenje prava vlasnika RDR-a

Regulatorni pravni okvir za ruske depozitarne potvrde je sljedeće dokumente:

— Savezni zakon br. 39-FZ od 22. travnja 1996. „O tržištu vrijednosnih papira” (uvodi koncept i utvrđuje opće zahtjeve za izdavanje ruskih depozitarnih potvrda) (u daljnjem tekstu Zakon o tržištu vrijednosnih papira);

— standardi za izdavanje vrijednosnih papira i registraciju prospekta vrijednosnih papira, odobreni Nalogom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 25. siječnja 2007. br. 07-4/pz-n (utvrđuju postupak za izdavanje i državnu registraciju izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, zahtjevi za dokumente sastavljene tijekom izdavanja);

— propisi o objavljivanju informacija od strane izdavatelja vlasničkih vrijednosnih papira, odobreni Nalogom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 10. listopada 2006. br. 06-117/pz-n (uređuju sastav, postupak i vrijeme obveznog objavljivanja podaci izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda);

— propisi o aktivnostima za organiziranje trgovine na tržištu vrijednosnih papira, odobreni Naredbom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 9. listopada 2007. br. 07-102/pz-n (regulira postupak javnog prometa ruskih potvrda depozitara na trgovanju na burzama (uvrštenje vrijednosnih papira);

— popis organizacija u kojima ruski depozitari mogu otvoriti račune za evidentiranje prava na strane vrijednosne papire za izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, odobren Nalogom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 27. travnja 2007. br. 07-52/pz-n;

— popis burzi, čije je uključivanje stranih vrijednosnih papira u kotacijske liste obvezni uvjet za izdavanje ruskih depozitnih potvrda u slučaju da izdavatelj stranih vrijednosnih papira ne preuzme obveze prema vlasnicima ruskih depozitnih potvrda ( odobren Nalogom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 27. travnja 2007. br. 07-51/pz-n);

— standarde adekvatnosti kapitala profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, kao i društava za upravljanje uzajamnim fondovima investicijski fondovi i nedržavni mirovinski fondovi, odobren Nalogom Federalne službe za financijska tržišta Rusije od 24. travnja 2007. br. 07-50/pz-n.

REFERENCA
Najpoznatije vrste depozitarnih potvrda su američke depozitarne potvrde (ADR), europske depozitarne potvrde (EDR) i globalne depozitarne potvrde (GDR). ADR-ovi se izdaju za promet na tržištima SAD-a, EDR-ovi se izdaju samo za promet na tržištima zemalja Zapadna Europa(uglavnom u Londonu i Luksemburgu), GDR-ovima se može trgovati i na europskim tržištima iu SAD-u.
Globalne depozitarne potvrde plasiraju se izvan zemlje društva izdavatelja na tržištima dviju ili više zemalja.

Definicija ruske depozitarne potvrde uvedena je čl. 2. Zakona o tržištu vrijednosnih papira.

Ruska depozitarna potvrda (RDR) je registrirani nematerializirani vrijednosni papir koji:

- nema nominalnu vrijednost;

— potvrđuje vlasništvo određenog broja dionica ili obveznica inozemnog izdavatelja (zastupljeni vrijednosni papiri);

— osigurava pravo njegova vlasnika da od izdavatelja RDR-a zahtijeva da u zamjenu za RDR primi odgovarajući broj zastupanih vrijednosnih papira i pružanje usluga vezanih za ostvarivanje prava osiguranih zastupanim vrijednosnim papirima od strane vlasnika RDR-a.

Dakle, RDR je vrijednosni papir čija je temeljna imovina vrijednosni papir stranog izdavatelja. Istovremeno, RDR-ovi jednog izdanja mogu potvrditi vlasništvo nad zastupljenim vrijednosnim papirima samo jednog stranog izdavatelja i samo jedne vrste (kategorije, vrste).

Prava osigurana zastupanim vrijednosnim papirima, uključujući i ona koja se odnose na ostvarivanje prihoda po njima, ostvaruju se u korist vlasnika RDR-a koji su takvi na dan sastavljanja popisa vlasnika zastupanih vrijednosnih papira i koji imaju odgovarajuće prava, uključujući primanje prihoda od vrijednosnih papira i druga dospjela plaćanja vlasnicima. Isplate imateljima RDR-a vrši izdavatelj RDR-a u valuti Ruske Federacije, osim ako odlukom o izdavanju RDR-a nije drugačije određeno. Rok za ispunjenje obveza u svezi s tim uplatama ne može biti dulji od pet dana od dana kada depozitar primi odgovarajuće uplate od izdavatelja vrijednosnih papira koje zastupa.

Kako bi zaštitio ulagatelje od rizika bankrota izdavatelja RDR-a, Zakonom o tržištu vrijednosnih papira propisano je da se u slučaju pružanja usluga deponentu vezanih uz primitak prihoda od vrijednosnih papira i drugih plaćanja vlasnicima, novčana sredstva deponenti moraju biti na posebnom bankovnom računu koji depozitar otvara u kreditnoj instituciji (posebni depozitni račun).

Značajke cirkulacije RDR-a

RDR ima niz značajki u usporedbi s drugim vrstama vrijednosnih papira koji postoje u Rusiji:

— nije evidentirano izvješće o rezultatima izdavanja RDR-a;

— nema zahtjeva da se dovrši postavljanje RDR-ova unutar jedne godine od datuma državne registracije njihovog izdavanja;

— promet RDR-ova može se provesti nakon državne registracije njihovog izdavanja;

— RDR se otkupljuje kada se vrijednosni papiri ovjereni njime izdaju vlasniku RDR-a;

— otkupom RDR-a ne mijenja se najveći broj depozitarnih potvrda koje mogu istovremeno biti u optjecaju sukladno odluci o izdavanju RDR-a;

- registar RDR može voditi njihov izdavatelj - ruski depozitar, bez obzira na broj vlasnika RDR.

Izdavatelj RDR-ova može biti samo depozitar:

— stvoreno u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije;

— ispunjavanje zahtjeva za iznos temeljnog kapitala (najmanje 200 milijuna rubalja temeljnog kapitala) koje je utvrdilo savezno izvršno tijelo za tržište vrijednosnih papira;

— obavljanje poslova depozitara najmanje tri godine.

Postoje dvije vrste programa izdavanja RDR-a - "Sponzorirani" i "Nesponzorirani".

Prilikom izdavanja sponzoriranih vrijednosnih papira sklapa se ugovor između izdavatelja temeljne imovine i ruskog depozitarija - izdavatelja RDR-ova, prema kojem izdavatelj vrijednosnih papira koji se zastupaju preuzima obveze prema vlasnicima RDR-ova. U tom slučaju, RDR također potvrđuje pravo svog vlasnika da zahtijeva pravilno izvršavanje ovih dužnosti.

Prilikom izdavanja nesponzoriranih vrijednosnih papira, izdavatelj temeljnih vrijednosnih papira ne preuzima obveze prema imateljima RDR-ova. U ovom slučaju, izdavanje RDR-a moguće je samo ako su predstavljeni vrijednosni papiri uključeni u kotacijske liste stranih burzi, čiji popis odobrava savezno izvršno tijelo.

Ako izdavatelj zastupanog vrijednosnog papira (strani izdavatelj) preuzima obveze prema vlasnicima RDR-a, tada se i potvrdom depozitara potvrđuje pravo njegova vlasnika zahtijevati uredno ispunjenje tih obveza.

Obveze izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira prema vlasnicima RDR moraju biti predviđene ugovorom između njega i izdavatelja RDR. Potrebni uvjeti ugovora su:

— naznaku prava osiguranih vrijednosnim papirima koji se zastupaju;

— obveza depozitara da osigura da broj RDR-ova u optjecaju odgovara broju zastupanih vrijednosnih papira, čija su prava evidentirana na računu koji mu je otvoren kao osobi koja djeluje u interesu drugih osoba;

— naznaku da su prezentirani vrijednosni papiri izdani za plasman RDR-ova i (ili) da su u optjecaju;

— postupak izdavanja (slanja) uputa vlasnika RDR depozitaru o postupku glasovanja o dionicama i obvezi depozitara da osigura ostvarivanje prava glasa na dionicama inozemnog izdavatelja (zastupani vrijednosni papiri) samo u u skladu s uputama vlasnika RDR-a, kao i prezentirati rezultate glasovanja vlasnicima RDR-a;

— obvezu izdavatelja vrijednosnih papira koje zastupa da pruži informacije na ruskom jeziku u količini iu roku koji depozitaru daje mogućnost da ih objavi u količini, na način i u rokovima predviđenim zakonodavstvom Ruska Federacija;

— obvezu depozitara da objavi podatke primljene od izdavatelja vrijednosnih papira koje zastupa najkasnije dan nakon dana njihova primitka;

— sporazum o primjeni zakona Ruske Federacije na odnose koji proizlaze iz ovog sporazuma;

— sporazum o razmatranju sporova nastalih kao posljedica neispunjenja ili nepravilnog ispunjavanja obveza iz ugovora na području Ruske Federacije od strane sudova, čije se odluke mogu priznati na području zemlje izdavatelja u skladu s s međunarodnim ugovorom Ruske Federacije;

— odredba o odgovornosti depozitara i izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira za neispunjenje ili neuredno ispunjenje svojih obveza iz ugovora prema vlasnicima RDR-ova;

— odredba da se ugovor ne može raskinuti bez suglasnosti vlasnika RDR-a.

Od datuma koji slijedi nakon datuma državne registracije izdanja RDR-a, izdavatelj postaje obvezan objaviti podatke. Postoje razlike između sponzoriranih i nesponzoriranih RDR-ova u pogledu otkrivanja informacija od strane izdavatelja RDR-ova. Prilikom izdavanja sponzoriranih RDR-ova, izdavatelj je dužan otkriti informacije primljene od izdavatelja temeljnih vrijednosnih papira. Prilikom izdavanja nesponzoriranih vrijednosnih papira, izdavatelj RDR-a dužan je stranim ulagačima objaviti podatke koje u skladu sa stranim pravom izdavatelj temeljnih vrijednosnih papira objavljuje na inozemnoj burzi.

Izdavatelj RDR-ova dužan je objaviti financijska izvješća izdavatelja vrijednosnih papira koje predstavlja, pripremljena u skladu s MSFI ili US GAAP. Ako je registriran RDR prospekt, izdavatelj je dužan objaviti podatke o izdavatelju temeljnih vrijednosnih papira i temeljnih vrijednosnih papira u obliku tromjesečnog izvješća i izjava o materijalnim činjenicama.

Izdavanje RDR-ova, za razliku od standardnog izdavanja vrijednosnih papira ruskih izdavatelja, koje se sastoji od pet faza, uključuje samo tri:

— odobrenje odluke o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda od strane ovlaštenog tijela njihovog izdavatelja-depozitara;

— državna registracija izdavanja RDR-a;

— izravno postavljanje RDR-a.

REFERENCA
Depozitne potvrde (DR) izumila je 1927. godine financijska tvrtka Morgan Guaranty, a namijenjene su pojednostavljenju javne ponude vrijednosnih papira poznatog britanskog supermarketa Selfridge na američkom tržištu. Financijska kriza 1929. godine i Velika ekonomska kriza zadugo su usporile razvoj tržišta DR-a.
Pravi bum početkom devedesetih. bio povezan s masovnim ulaskom na američko i europsko tržište emitentskih društava iz zemalja jugoistočne Azije, Australije i niza zemalja Latinske Amerike.
Krajem 2008. obujam DR trgovanja u svijetu premašio je 4,4 trilijuna dolara, što je postalo povijesni rekord. Krajem 2009. taj se obujam smanjio na 2,7 trilijuna dolara, navodi se u godišnjem izvješću Banke New York Mellon (BoNY Mellon), jednog od najvećih svjetskih depozitara. Prema istom izvoru, ukupno je prošle godine izdavanjem depozitarnih potvrda prikupljeno 32 milijarde dolara, što je 122% više od količine zabilježene 2008. godine - 14,4 milijarde dolara.
Izdavatelji iz zemalja s gospodarstvima u razvoju (tržišta u nastajanju) i dalje zauzimaju dominantan položaj na globalnim tržištima američkih i globalnih depozitarnih potvrda za dionice, izvješćuju analitičari BoNY Mellona. Lider po obimu transakcija DR na dionicama u regiji istočne Europe, Bliski istok i Afrika (EEMEA) krajem 2009. postao je OJSC Gazprom (oko 66 milijardi USD). Prvih pet u smislu aktivnosti trgovanja također je uključeno rusko dd LUKOIL i OJSC Rosneft.

Dakle, izdavanje RDR-ova provodi se bez donošenja odluke o njihovom postavljanju, podnošenja izvješća FSFM-u Rusije o rezultatima izdavanja RDR-a i njegove državne registracije, kao i bez podnošenja FSFM-u Rusije obavijesti o rezultatima izdavanja RDR-a.

Postavljanje i cirkulacija RDR-ova može se provesti nakon državne registracije njihovog izdavanja, a postavljanje i cirkulacija RDR-ova dodatnog izdanja - nakon registracije izmjena odluke o izdavanju RDR-a. Dakle, ne dolazi do državne registracije dodatnih izdanja RDR, a povećanje maksimalnog broja izdanja RDR koja mogu biti u optjecaju u isto vrijeme provodi se izmjenom odluke o izdavanju RDR. Štoviše, plasman RDR-ova može se provesti putem otvorene i zatvorene pretplate.

Važna prednost izdavanja RDR-ova u odnosu na izdavanje drugih vrijednosnih papira je u tome što izdavatelj nije dužan završiti plasman vrijednosnih papira najkasnije godinu dana od datuma državne registracije njihova izdanja.

Postoje uvjeti kada je izdavatelj RDR-a dužan obustaviti plasiranje RDR-a. To se događa u slučaju:

— drobljenje RDR-a;

— razdvajanje ili konsolidacija predstavljenih vrijednosnih papira;

— promjene u opsegu i (ili) postupku ostvarivanja prava osiguranih vrijednosnim papirima koji se zastupaju.

Postavljanje RDR-a nastavlja se od trenutka stupanja na snagu upisanih izmjena rješenja o izdavanju RDR-a.

Prognoza razvoja tržišta i potencijalni izdavatelji RDR-a

Sada možemo definitivno reći da je put stranim izdavateljima za ulazak na rusko tržište vrijednosnih papira otvoren izdavanjem RDR-ova. Pravna osnova za to je stvorena na zakonodavnoj razini; prvi RDR-ovi su počeli kružiti na ruskim burzama. Što je sljedeće? Tko je zainteresiran za uvrštavanje svojih vrijednosnica na rusko tržište dionica, tko su oni, potencijalni izdavatelji?

Stručnjaci prije svega navode zemlje ZND-a, gdje je tržište kapitala manje razvijeno, gdje su tvrtke zainteresirane za privlačenje kapitala s ruskog tržišta dionica po nižoj cijeni (u usporedbi s američkim i europskim tržištima). Prema mišljenju stručnjaka, tvrtke iz zemalja kao što su Ukrajina, Kazahstan, Bjelorusija itd. možda preferiraju rusko tržište vrijednosnih papira.

U drugu skupinu spadaju tvrtke iz zemalja izvan ZND-a koje imaju strateške planove za ulazak na rusko tržište, kao i tvrtke koje nisu plasirale svoje udjele u Rusiji, već posjeduju imovinu u Rusiji, te stoga računaju na interes ruskih investitora. Tu su dijelom uključene i tvrtke koje su svoje dionice plasirale na tržišta Engleske (LSE), Njemačke (Deutsche Borse) itd.

U posljednjih godina Formirana je i treća grupa tvrtki - potencijalni izdavatelji RDR-a. Riječ je o holdingima registriranim u offshore zonama, koji su proveli IPO (Initial Public Offering - inicijalna javna ponuda dionica poduzeća za prodaju širokom krugu ljudi) u inozemstvu i koji posjeduju 75-100% svoje imovine u Rusiji.

Računovodstvo transakcija s potvrdama depozitara

Trenutačno računovodstvo transakcija s potvrdama depozitara propisi Banka Rusije nije osnovana. S tim u vezi, moguće su sljedeće opcije računovodstva za stečene DR.

Opcija 1. S obzirom na to da se potvrde depozitara izdaju kao samostalna vrsta vlasničkih vrijednosnih papira, a imaju i svoja svojstva i registarski broj (ISIN), u bilanci se vode kao samostalni vrijednosni papiri. Dakle, potvrde o depozitu podliježu računovodstvu, ovisno o vrsti i kvalifikaciji, na računima 50104-50110, 50205-50211, 50305-50311 “Ulaganja u dužničke obveze” i na računima 50605-50608, 50705-50708 “Ulaganja u vlasničke vrijednosne papire. ”.

Opcija 2. Zbog činjenice da DR potvrđuju pravo na određeni broj dionica ili obveznica, a također omogućuju ostvarivanje dijela prava vlasnika tih dionica ili obveznica (glasanje, prihod/dividenda), na ostatku list se vode kao ulaganja u dionice ili obveznice (ali s vašim matičnim brojem ili ISIN). Dakle, potvrde o depozitu podliježu računovodstvu na istim računima kao u opciji 1, samo kao dionice ili obveznice izravno.

Opcija 2 je prikladnija zbog činjenice da se, prvo, pitanje valute računovodstva DR odmah uklanja (zapamtite da DR nema nominalnu vrijednost). Drugo, lakše je riješiti pitanje utvrđivanja trenutne fer vrijednosti DR-a, budući da se automatski izjednačava s cijenom temeljnih dionica ili obveznica. Treće, jasnije je ispuniti obrasce za izvješćivanje (na primjer, obrazac 0409116 „Informacije o vrijednosnim papirima koje je stekla kreditna institucija”). Međutim, s ekonomske točke gledišta, DR-ovi još uvijek nisu dionice i obveznice, već su izvedeni financijski instrumenti, osim toga, isti obrasci za izvješćivanje pokazuju oblik papira (osobito, "potvrda o depozitu"), koji nose strani DR-ovi; valutni rizik itd. Uzimajući u obzir navedeno, opcija 1 čini se ispravnijom, dok bi računovodstvena politika banke trebala propisati da se DR obračunava u valuti zemlje u kojoj je izdana potvrda, te uspostaviti postupak utvrđivanja sadašnje (fer) vrijednosti. (ako se DR evidentira u računima za evidentiranje vrijedne imovine) vrijednosni papiri mjereni po fer vrijednosti kroz račun dobiti i gubitka).

Još više zbunjuje pitanje računovodstvenog postupka za izdane RDR-ove. U kontnom planu u Pogl. 5 ne daje račune za računovodstvo izdanih DR-ova, pa je stoga, očito, uputno da se izdani DR-ovi evidentiraju na posebnim osobnim računima bilančnog računa 47422 „Obveze za ostalo poslovanje“ u kontekstu izdavanja (evidencijskih brojeva) DR-ova. .

Odabrana računovodstvena opcija mora biti utvrđena u računovodstvenoj politici banke.

Izdavanje RDR-a odražava se u računovodstvu sljedećim unosima.

Kupnja dionica ili obveznica koje su temelj RDR-a od strane banke depozitara:

Dt 501-503 “Ulaganja u dužničke vrijednosne papire”, 506, 507 “Ulaganja u vlasničke vrijednosne papire”

CT račun za gotovinsko knjigovodstvo - za iznos kupljenih vrijednosnih papira.

Prijenos dionica (obveznica) na depozitni račun banke izdavatelja DR:

Dt 98010 “Vrijednosni papiri pohranjeni u vodećem depozitoriju (NOSTRO depo osnovni)”

Kt 98050 “Vrijednosni papiri u vlasništvu depozitara” - za broj primljenih dionica (obveznica).

RDR emisija:

Kt 47422 “Obveze za ostale poslove”, “Izdani RDR” - za trošak izdanog RDR.

Primanje plaćanja za izdavanje sponzoriranih RDR-ova:

Dt račun za gotovinsko knjigovodstvo

Kt 70601 (13201) “Prihodi od poslova izdanih vrijednosnih papira” - u visini naknade za izdavanje RDR-a.

Tijekom RDR servisiranja:

Primanje kamata, kupona, dividendi na vrijednosne papire koji su temelj RDR-a:

Dt račun za gotovinsko knjigovodstvo

Kt 47422 “Obveze za ostale poslove”, “Obračuni za kamate, kupone, dividende” - za iznos kamata, kupona, dividendi.

Prijenos kamata, kupona, dividendi na vrijednosne papire koji su temelj RDR-a:

Dt 47422 “Obveze za ostale poslove”, “Obračuni kamata, kupona, dividendi”

CT računi za gotovinsko računovodstvo, tekući računi - za iznose kamata, kupona, dividendi.

Izdani RDR-ovi otkupljuju se izdavanjem dionica ili obveznica na kojima se temelje:

Dt 47422 “Obveze za ostale operacije”, “Izdani RDR”

Kt 501-503 “Ulaganja u dužničke vrijednosne papire”, 506, 507 “Ulaganja u vlasničke vrijednosne papire”.

Operaciju prati i otpis izdanih dionica ili obveznica s depozitnog računa.

Računovodstvo za ulaganja u RDR-ove provodi se na način utvrđen za stjecanje vrijednosnih papira u Dodatku 11 Uredbe Banke Rusije br. 302-P od 26. ožujka 2007. iu skladu s gore navedenim načelima.

Računovodstvo ulaganja u RDR:

Dt 50605, 50705 "Ulaganja u vlasničke vrijednosne papire kreditnih institucija" (opcija 1)

Dt 50608, 50708 "Ulaganja u vlasničke vrijednosne papire drugih nerezidenata" (opcija 2)

CT račun za gotovinsko knjigovodstvo – za iznos ulaganja u RDR.

Nominalna vrijednost ulaganja je rublja (opcija 1) ili strana valuta (opcija 2).

Budući da računovodstveni postupak za transakcije s ruskim depozitnim potvrdama nije reguliran, prije obavljanja takvih transakcija banke bi trebale uputiti odgovarajuće zahtjeve lokalnim teritorijalnim upravnim tijelima Banke Rusije i nacionalnim bankama.

1 - Izdavanje ruskih depozitarnih potvrda (RDR). Kratki vodič za tvrtke izdavače. dd " Burza RTS".

2 - Ibid.

L.M. Urskova, JSC Bank Russian Financial Corporation, voditelj odjela za financijsko i investicijsko savjetovanje
V.B. Potekhin, Ruska razvojna banka OJSC, glavni računovođa, predsjednik Odbora za oporezivanje, računovodstvo i izvješćivanje Udruge ruskih banaka

Što je RDR

• Što je RDR

• Usporedna analiza postupka izdavanja RDR-a i GDR-a

• Kako pripremiti izdavanje dokumenata za izdavanje RDR-a

• Postupak otkrivanja podataka prilikom izdavanja RDR

• Podaci za kontakt

• Prednosti depozitnih potvrda:

• Pristup stranom tržištu kapitala

• Međunarodno pozicioniranje poduzeća

• Diverzifikacija baze dioničara

• Rast cijene dionice pod utjecajem globalne potražnje

• Širenje potencijalnog tržišta za dionice tvrtke

• Povećanje likvidnosti poslovanja

• Prednosti potvrda o depozitu za ulagače:

• Diverzifikacija investicijskog portfelja stranim vrijednosnim papirima

• Poslovi s vrijednosnim papirima prema pravilima nacionalnog tržišta

• Smanjenje troškova kupnje i pohrane stranih vrijednosnih papira

• Zgodna mogućnost usporedbe cijena sličnih domaćih i stranih tvrtki

• Trgovanje vrijednosnim papirima na nacionalnom tržištu

• Dokumentacija i obavijesti na ruskom jeziku

- vrijednosni papir koji:

• Ruska depozitarna potvrda- vrijednosni papir koji:

• potvrđuje vlasništvo nad dionicama ili obveznicama stranog izdavatelja

• daje pravo na primanje odgovarajućeg broja prezentiranih vrijednosnih papira

• daje pravo na primanje usluga za ostvarivanje prava iz RDR-a od izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira i/ili depozitara RDR-a

:

• Problematika zakonskog definiranja DDR-a:

• Ne odgovaraju svi strani dionički/dužnički vrijednosni papiri karakteristikama dionica/obveznica prema ruskom zakonu

• Nemaju svi strani vlasnički/dužnički vrijednosni papiri imena slična riječima "dionica" ili "obveznica"

Izdanje DDR-a

• Izdanje DDR-a

• 1) Investitor sklapa ugovor s brokerom o organizaciji izdavanja GDR-ova

• 2) Broker kupuje dionice na stranom tržištu vrijednosnih papira

• 3) Dionice se prenose na skrbništvo skrbniku

• 4) Skrbnik daje depozitaru instrukciju za izdavanje GDR-ova

• 5) Depozitar izdaje GDR-ove i prenosi ih globalnom depozitaru (Euroclear/Clearstream)

• 6) Broker prenosi GDR-ove na račun investitora

Puštanje RDR-a

• Puštanje RDR-a

• 1) Investitor sklapa ugovor s ruskim depozitarom o organizaciji izdavanja RDR-ova

• 2) Depozitar kupuje dionice na inozemnom tržištu vrijednosnih papira

• 3) Dionice se prenose u globalni depozitorij

• 4) Depozitar izdaje RDR-ove i odobrava ih na račun klijenta

• 5) Knjigovodstvo prava na RDR-ove može se provesti u posebnom depozitoriju namire

2 vrste programa:

• 2 vrste programa:

• Sponzorirani VDR-ovi

• Nesponzorirani VDR-ovi

:

• Glavni dokumenti o izdavanju:

• Odluka o izdavanju RDR

• Prospekt RDR

• Ugovor između depozitara i izdavatelja dionica o preuzimanju obveza prema vlasnicima RDR-a

• Prava koja proizlaze iz dionica

• Broj izdanih RDR-ova, njihov omjer prema udjelima

• Burza na kojoj se trguje dionicama

• Podaci o izdavatelju dionica

• Podaci o depozitaru

• Dostupnost ugovora s izdavateljem dionica

• Postupak ostvarivanja prava vlasnika RDR-a

• Financijska izvješća izdavatelja dionica (MSFI/US GAAP)

• Podaci objavljeni na inozemnom tržištu vrijednosnih papira

1. Izdavatelj ruskih depozitarnih potvrda je depozitar osnovan u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, koji ispunjava zahtjeve za iznos temeljnog kapitala (vlastitih sredstava) utvrđenih propisima Banke Rusije i obavlja poslove depozitara za na najmanje tri godine.

2. Na odnose vezane uz izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, primjenjuju se odredbe ovog Saveznog zakona koji uređuju postupak izdavanja i prometa vrijednosnih papira, uzimajući u obzir posebnosti utvrđene ovim člankom.

3. Izdavanje ruskih depozitarnih potvrda dopušteno je pod uvjetom da su prava depozitara na predstavljene vrijednosne papire evidentirana na računu koji mu je otvoren kao osobi koja djeluje u interesu drugih osoba. U tom slučaju ta prava mora uzeti u obzir organizacija koja evidentira prava na vrijednosne papire i koja je uključena u popis

(kako je izmijenjen Saveznim zakonom od 23. srpnja 2013. N 251-FZ)

(vidi tekst u prošlom izdanju)

4. Izdavanje ruskih depozitarnih potvrda, za koje izdavatelj vrijednosnih papira koji se zastupaju ne preuzima obveze prema vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda, dopušteno je pod uvjetom da su vrijednosni papiri koji se zastupaju prošli postupak kotacije na stranoj burzi uključenoj u popis koji je odobrila Banka Rusije.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

5. Postupak izdavanja ruskih depozitarnih potvrda uključuje sljedeće faze:

1) odobrenje odluke o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda od strane ovlaštenog tijela njihovog izdavatelja - depozitara;

2) državna registracija izdanja ruskih depozitarnih potvrda ili dodjela identifikacijskog broja izdanju ruskih depozitarnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

3) plasman ruskih depozitnih potvrda.

5.1. Izdavanje ruskih depozitnih potvrda može se provesti bez državne registracije njihovog izdanja i registracije prospekta ruskih depozitnih potvrda, uz istovremeno ispunjavanje sljedećih uvjeta:

1) ruske depozitarne potvrde potvrđuju vlasništvo nad predstavljenim vrijednosnim papirima koji su u optjecaju i ispunjavaju zahtjeve iz stavaka 1. i 2. članka 51.1. ovog Saveznog zakona;

2) predstavljeni vrijednosni papiri, čije je vlasništvo potvrđeno potvrdama ruskog depozitara, prošli su postupak kotacije na stranoj burzi navedenoj u stavku 4. ovog članka.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

7. Zahtjevi ovog Saveznog zakona koji utvrđuju obvezu izdavatelja da dovrši plasman vrijednosnih papira najkasnije godinu dana od datuma državne registracije njihovog izdavanja ne primjenjuju se na plasman ruskih depozitarnih potvrda.

7.1. Odluku o dodjeli identifikacijskog broja izdanju ruskih depozitarnih potvrda ruska burza donosi istovremeno s odlukom o uvrštenju ruskih depozitarnih potvrda u organizirano trgovanje.

8. Postavljanje i cirkulacija ruskih depozitarnih potvrda može se provesti nakon državne registracije njihovog izdavanja ili dodjele identifikacijskog broja njihovom izdanju.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

1) puni naziv izdavatelja ruskih depozitnih potvrda, njegovo mjesto i poštanska adresa;

2) datum odobrenja odluke o izdavanju ruskih depozitnih potvrda i naziv ovlaštenog tijela izdavatelja ruskih depozitnih potvrda koje je odobrilo navedenu odluku;

3) naziv i sjedište izdavatelja vrijednosnih papira koji se zastupa, kao i druge podatke na temelju kojih se može identificirati kao pravna osoba u skladu s osobnim pravom izdavatelja;

5) prava osigurana zastupanim vrijednosnim papirima;

6) broj prezentiranih vrijednosnih papira, čije je vlasništvo potvrđeno jednom potvrdom ruskog depozitara ovog izdanja;

7) uvjeti plasmana ruskih depozitnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

9) prava vlasnika ruskih depozitnih potvrda, kao i postupak za ostvarivanje (ostvarivanje) prava osiguranih zastupanim vrijednosnim papirima od strane vlasnika ruskih depozitnih potvrda;

10) obveza depozitara da na zahtjev vlasnika ruske depozitarne potvrde osigura odgovarajući broj zastupanih vrijednosnih papira, a ako je to predviđeno odlukom o izdavanju ruske depozitarne potvrde, da proda odgovarajući broj zastupanih vrijednosnih papira i prijenos sredstava od njihove prodaje;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

10.1) obveza depozitara da proda odgovarajući broj zastupanih vrijednosnih papira u slučaju da vlasnik ruske depozitarne potvrde izjavi zahtjev za njegov otkup, ako vlasnik ruske depozitarne potvrde, u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije Federacije ili stranog prava, ne može biti vlasnik zastupanih vrijednosnih papira;

11) ako su vrijednosni papiri koji se predstavljaju dionice (vrijednosni papiri stranog izdavatelja koji potvrđuju prava u vezi s dionicama), postupak izdavanja (slanja) uputa vlasnika ruskih depozitarnih potvrda depozitaru o postupku glasovanja i obvezi depozitara osigurati ostvarivanje prava glasa samo u skladu s uputama vlasnika ruskih depozitnih potvrda, kao i obvezu prezentiranja rezultata glasovanja vlasnicima ruskih depozitnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

12) obvezu depozitara da objavi informacije u količini, na način i u rokovima predviđenim ovim Saveznim zakonom i propisima Banke Rusije;

(kako je izmijenjen Saveznim zakonom od 23. srpnja 2013. N 251-FZ)

(vidi tekst u prošlom izdanju)

13) obveza depozitara da osigura da broj prezentiranih vrijednosnih papira, čija su prava evidentirana na računu koji mu je otvoren kao osoba koja djeluje u interesu drugih osoba, odgovara broju ruskih depozitarnih potvrda u optjecaju;

14) obveza depozitara za pružanje usluga za provedbu od strane vlasnika ruskih depozitarnih potvrda o pravima po predstavljenim vrijednosnim papirima, uključujući primitak prihoda od predstavljenih vrijednosnih papira i drugih plaćanja vlasnicima vrijednosnih papira, kao i postupak i uvjete za pružanje takvih usluga;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

15) rok za plaćanje vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda za predstavljene vrijednosne papire;

16) odredba da se plaćanje depozitaru naknade i (ili) naknade troškova povezanih s obavljanjem njegovih dužnosti predviđenih podstavkom 10. ovog stavka vrši na teret vlasnika ruskih depozitarnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

17) podatke o tome preuzima li izdavatelj zastupanih vrijednosnih papira (strani izdavatelj dionica ili obveznica, čija su prava potvrđena zastupanim vrijednosnim papirima) obveze prema vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

18) postupak pohranjivanja, evidentiranja i prijenosa prava na ruske depozitarne potvrde;

19) postupak i rokove za sastavljanje popisa vlasnika ruskih depozitnih potvrda za ispunjenje obveza iz ruskih depozitnih potvrda;

20) mogućnost i postupak razdvajanja ruskih depozitarnih potvrda;

21) druge podatke predviđene ovim članom.

10. Odluka o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda mora biti potpisana od strane osobe koja obavlja funkcije izvršnog tijela izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda i ovjerena pečatom izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda (ako postoji pečat).

(vidi tekst u prošlom izdanju)

11. Ako izdavatelj zastupanih vrijednosnih papira (strani izdavatelj dionica ili obveznica, čija su prava potvrđena zastupanim vrijednosnim papirima) preuzme obveze prema vlasnicima ruskih depozitnih potvrda, te obveze moraju biti predviđene ugovorom između izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira (dionice ili obveznice stranog izdavatelja, čija prava potvrđuju zastupani vrijednosni papiri) i izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda. Za izmjene i dopune ovog sporazuma nije potrebna suglasnost vlasnika ruskih depozitarnih potvrda.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

12. Prospekt ruskih depozitarnih potvrda, osim podataka iz članka 22. ovog Saveznog zakona, mora sadržavati podatke o vrijednosnim papirima koji se predstavljaju, kao io izdavatelju vrijednosnih papira koji se predstavljaju.

Zahtjevi za sastav navedenih informacija uključenih u prospekt ruskih depozitnih potvrda određeni su propisima Banke Rusije.

(kako je izmijenjen Saveznim zakonom od 23. srpnja 2013. N 251-FZ)

(vidi tekst u prošlom izdanju)

13. Državnu registraciju izdanja ruskih depozitnih potvrda, registraciju prospekta ruskih depozitnih potvrda provodi Banka Rusije.

(Članak 13. s izmjenama i dopunama Saveznim zakonom od 23. srpnja 2013. N 251-FZ)

(vidi tekst u prošlom izdanju)

14. Ako izdavatelj temeljnih vrijednosnih papira preuzme obveze prema vlasnicima ruskih depozitnih potvrda, za državnu registraciju izdanja ruskih depozitnih potvrda ili dodjelu identifikacijskog broja izdanju ruskih depozitnih potvrda, sporazum između izdavatelja temeljnih vrijednosnih papira i izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda, koji je sastavni dio, mora se dostaviti dio odluke o izdavanju takvih vrijednosnih papira.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

15. Ako izdavatelj vrijednosnih papira koji se zastupa preuzima obveze prema vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda, osnova za odbijanje državne registracije izdanja ruskih depozitarnih potvrda i dodjeljivanje identifikacijskog broja izdanju ruskih depozitarnih potvrda, osim osnova iz članka 21. ovog saveznog zakona je nepostojanje jednog od sljedećih uvjeta u ugovoru s izdavateljem vrijednosnih papira koji se zastupa:

(vidi tekst u prošlom izdanju)

1) naznaku prava koja su osigurana vrijednosnim papirima koji se zastupaju;

2) obveza depozitara da osigura da broj ruskih depozitarnih potvrda u optjecaju odgovara broju predstavljenih vrijednosnih papira, čija su prava evidentirana na računu koji mu je otvoren kao osobi koja djeluje u interesu drugih osoba;

3) naznake da su prezentirani vrijednosni papiri izdani za polaganje ruskih depozitarnih potvrda i (ili) su u optjecaju;

4) ako su predstavljeni vrijednosni papiri dionice (vrijednosni papiri stranog izdavatelja koji potvrđuju prava u vezi s dionicama), postupak izdavanja (slanja) vlasnika ruskih depozitarnih potvrda uputa depozitaru o postupku glasovanja i obvezi depozitar osigurava ostvarivanje prava glasa samo u skladu s uputama vlasnika ruskih depozitarnih potvrda, kao i obvezu prezentiranja rezultata glasovanja vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

5) obveze izdavatelja predstavljenih vrijednosnih papira da daju informacije na ruskom jeziku ili na jeziku koji se koristi u financijsko tržište strani jezik u opsegu i vremenskom roku koji depozitaru daje mogućnost da izvrši njegovo objavljivanje u opsegu, postupku i roku predviđenom ovim saveznim zakonom i propisima Banke Rusije;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

6) obvezu depozitara da podatke iz podstavka 5. ovoga stavka, primljene od izdavatelja vrijednosnih papira koji se zastupaju, objavi najkasnije narednog dana od dana njihova primitka;

7) sporazumi o primjeni prava Ruske Federacije na odnose koji proizlaze iz ovog ugovora;

8) sporazumi o razmatranju sporova nastalih kao posljedica neispunjenja ili nepravilnog ispunjavanja obveza iz ovog sporazuma na području Ruske Federacije od strane arbitražnih sudova ili arbitražnih sudova, čije se odluke mogu priznati na području Ruske Federacije. država izdavatelja vrijednosnih papira koji se zastupa u skladu s međunarodnim ugovorom Ruske Federacije;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

9) odredbe o odgovornosti depozitara i izdavatelja zastupanih vrijednosnih papira za neispunjenje ili nepravilno ispunjavanje svojih obveza prema ugovoru prema vlasnicima ruskih depozitarnih potvrda;

10) odredbe da se ugovor može raskinuti bez suglasnosti vlasnika ruskih depozitarnih potvrda, pod uvjetom da su prezentirani vrijednosni papiri uvršteni u organizirano trgovanje.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

16. Depozitar ima pravo samo djelomično mijenjati odluku o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda:

1) promjene u broju vrijednosnih papira predstavljenih jednom potvrdom ruskog depozitara, pod uvjetom da su takve promjene uzrokovane smanjenjem broja vrijednosnih papira predstavljenih jednom potvrdom ruskog depozitara (cijepanje ruskih depozitarnih potvrda), ili razdvajanjem ili konsolidacijom predstavljenih vrijednosni papiri;

2) promjene u postupku ostvarivanja (ostvarivanja) od strane vlasnika ruskih depozitarnih potvrda o pravima osiguranim predstavljenim vrijednosnim papirima, pod uvjetom da su takve promjene uzrokovane promjenom opsega i (ili) postupka ostvarivanja prava prava osigurana zastupanim vrijednosnim papirima u skladu sa stranim pravom;

(vidi tekst u prošlom izdanju)

4) promjene uvjeta ugovora između izdavatelja vrijednosnih papira koji se zastupa i izdavatelja ruskih depozitarnih potvrda.

17. Promjene navedene u stavku 16. ovog članka podliježu državnoj registraciji Banke Rusije na zahtjev depozitara uz prilaganje dokumenata, čiji je iscrpan popis određen propisima Banke Rusije, i u slučaju da je izdavanje ruskih depozitarnih potvrda izvršeno bez državne registracije njihovog izdavanja i registracije prospekta ruskih depozitarnih potvrda - nakon odobrenja ovih promjena od strane ruske burze.

(vidi tekst u prošlom izdanju)

18. Banka Rusije dužna je izvršiti državnu registraciju promjena odluke o izdavanju ruskih depozitarnih potvrda ili donijeti obrazloženu odluku o odbijanju državne registracije takvih promjena u roku od 10 dana od dana primitka dokumenata podnesenih za registraciju. Banka Rusije ima pravo provjeriti točnost podataka sadržanih u dokumentima predanim za državnu registraciju. U tom slučaju rok iz ovog stavka može se prekinuti za vrijeme trajanja inspekcije, ali ne duže od 30 dana.