Осы бөлімнің атауынан екі ұғым да, дисконтталған (қазіргі) құн, PS (қазіргімән, немесе PV ), Және қазіргі бағасы, NPV (торқазіргімән, немесе NPV ), белгілеу токкүтілетін болашақ ақшалай түсімдердің құны.

Мысал ретінде, осы жылдың соңында және келесі төрт жылда жылына $100 кірісті уәде ететін инвестицияны бағалауды қарастырыңыз. Әрқайсысы 100 доллардан тұратын бес төлемнің бұл сериясына кепілдік берілген және ақша міндетті түрде келеді деп есептейміз. Егер банк бізге бес жылдық депозит бойынша 10% жылдық сыйақы төлейтін болса, онда бұл 10% инвестицияның мүмкіндік құны болады - біз инвестицияның пайдасын салыстыратын эталондық кірістілік нормасы.

Дисконт мөлшерлемесі ретінде мүмкіндік құнын пайдалана отырып, ақша ағындарын дисконттау арқылы инвестицияның құнын есептей аласыз.

Есептеу формуласыExcelдисконтталған (қазіргі) құн (PV)= NPV(C1,B5:B9)

Ағымдағы құн(PS) $379,08 сомасында инвестицияның ағымдағы құны болып табылады.

Бұл инвестиция 400 долларға сатылады делік, бұл сұраныстың бағасына тұрарлық емес, өйткені - 10% мүмкіндікті қайтару (дисконт мөлшерлемесі) болса - бұл инвестицияның нақты құны тек $379,08 болады тұжырымдамасы қазіргі бағасы(NPS). Таңбамен белгіленеді rосы инвестиция үшін дисконт мөлшерлемесі, біз келесіні аламыз NPV формуласы:

Мұндағы CF t – t уақытындағы инвестициядан түскен ақшалай қаражат ағыны; CF 0 – ағымдағы сәттегі қаражат қозғалысы (түсім).

Есептеу формуласыExcel қазіргі бағасы (NPV)= NPV(C1,B6:B10)+B5

Дисконтталған ағындарға қатысты Excel терминологиясы Ақша, стандартты қаржылық терминологиядан біршама ерекшеленеді. Excel бағдарламасында MUR (NPV) аббревиатурасы ағымдағы құнды білдіреді (жоқ хиМен тұрмынағымдағы құн) қолма-қол ақша түсімдерінің сериясы.

Excel бағдарламасында есептеу үшін қазіргі бағасықаржылық теорияның кәдімгі мағынасында қолма-қол ақша түсімдерінің сериясы, алдымен есептеу керек ағымдағы құнболашақ қолма-қол ақша түсімдері (осындай Excel функциялары, «NPV» ретінде), содан кейін осы саннан ақша ағынын шегеріңіз басталу сәтіуақыт. (Бұл мән көбінесе қарастырылып отырған активтің құнымен бірдей.)

Формулалар арқылы таза ағымдағы құн мен кірістің ішкі нормасын есептейікХАНЫМEXCEL.

Анықтамадан, дәлірек айтқанда анықтамалардан бастайық.

Таза келтірілген құн (NPV) деп аталады бүгінгі күнге дейін төмендетілген төлем ағынының дисконтталған мәндерінің сомасы(Википедиядан алынды).
Немесе келесідей: Таза келтірілген құн – дисконттауды ескере отырып есептелген инвестициялық жобаның болашақ ақша ағындарының ағымдағы құны, инвестицияларды шегергендегі (веб-сайт).cfin.ru)
Немесе келесідей: Ағымдағытиісті пайыздық мөлшерлеме бойынша барлық ағымдағы және болашақ кірістер мен шығыстарды есепке алу арқылы анықталатын бағалы қағаздың немесе инвестициялық жобаның құны. (Экономика . Сөздік . - М . : " ИНФРА - М ", Баспа үйі " Бүкіл әлем ". Дж . Қара .)

Ескертпе 1. Таза келтірілген құн жиі таза ағымдағы құн, таза ағымдағы құн (NPV) деп те аталады. Бірақ, өйткені сәйкес MS EXCEL функциясы NPV() деп аталады, онда біз осы терминологияны ұстанамыз. Сонымен қатар, Net Present Value (NPV) термині байланысын анық көрсетеді.

Біздің мақсаттарымыз үшін (MS EXCEL-де есептеу) біз NPV келесідей анықтаймыз:
Таза дисконтталған құн – бұл белгілі бір уақыт аралығында жүргізілген ерікті сомаларды төлеу түрінде ұсынылған ақша ағындарының сомасы.

Кеңес: Таза ағымдағы құн түсінігімен алғаш танысқанда, мақаланың материалдарымен танысу мағынасы бар.

Бұл жобаларға, инвестицияларға және сілтемелерсіз ресми анықтама бағалы қағаздар, өйткені бұл әдіс кез келген сипаттағы ақша ағындарын бағалау үшін пайдаланылуы мүмкін (бірақ шын мәнінде NPV әдісі жобалардың тиімділігін бағалау үшін, соның ішінде әртүрлі ақша ағындары бар жобаларды салыстыру үшін жиі қолданылады).
Сондай-ақ, анықтамада дисконттау түсінігі жоқ, өйткені Дисконттау процедурасы, мәні бойынша, әдісті пайдалана отырып, келтірілген құнды есептеу болып табылады.

Жоғарыда айтылғандай, MS EXCEL-де NPV() функциясы таза ағымдағы мәнді (NPV()) есептеу үшін пайдаланылады. Ол формулаға негізделген:

CFn – n кезеңіндегі ақша ағыны (ақша сомасы). Кезеңдердің жалпы саны N. Ақша ағынының кіріс немесе шығыс (инвестиция) екенін көрсету үшін ол белгілі бір белгімен жазылады (табыс үшін+, шығыстар үшін минус). Белгілі бір кезеңдердегі ақша ағынының мәні =0 болуы мүмкін, бұл белгілі бір кезеңде ақша ағынының болмауына баламалы (төмендегі 2-ескертуді қараңыз). i – кезеңдегі дисконт ставкасы (жылдық сыйақы мөлшерлемесі берілсе (10% болсын), ал кезең бір айға тең болса, онда i = 10%/12).

Ескертпе 2. Өйткені ақша ағыны әр кезеңде болмауы мүмкін NPV анықтаунақтылай аласыз: Таза келтірілген құн – белгілі бір кезеңнің (ай, тоқсан немесе жыл) еселенген аралықтарымен жасалған еркін құндағы төлемдер түрінде ұсынылған ақша ағындарының дисконтталған құны.. Мысалы, 1-ші және 2-ші тоқсанда (минус белгісімен көрсетілген) бастапқы инвестициялар жүргізілді, 3-ші, 4-ші және 7-ші тоқсанда ақша ағындары болған жоқ, ал 5-ші, 6-шы және 9-шы тоқсандарда жобадан түскен түсім болды. қабылданған (плюс белгісімен көрсетілген). Бұл жағдайда NPV тұрақты төлемдер сияқты дәл осылай есептеледі (3-ші, 4-ші және 7-ші тоқсандардағы сомалар =0 көрсетілуі керек).

Егер кірісті білдіретін берілген ақша ағындарының сомасы (+ белгісі барлар) инвестицияларды (шығындар, минус белгісі бар) білдіретін берілген ақша ағындарының сомасынан үлкен болса, онда NPV > 0 (жоба/инвестиция өтеледі) . Әйтпесе NPV<0 и проект убыточен.

NPV() функциясы үшін жеңілдік кезеңін таңдау

Жеңілдік кезеңін таңдаған кезде сіз өзіңізге сұрақ қоюыңыз керек: «Егер біз 5 жыл алдын ала болжайтын болсақ, біз бір айға дейін / тоқсанға дейін / бір жылға дейінгі дәлдікпен ақша ағындарын болжай аламыз ба?»
Тәжірибеде, әдетте, кірістер мен төлемдердің алғашқы 1-2 жылын дәлірек болжауға болады, айталық, ай сайын, ал одан кейінгі жылдары ақша қозғалысының мерзімін, айталық, тоқсанына бір рет анықтауға болады.

Ескертпе3. Әрине, барлық жобалар жеке болып табылады және кезеңді анықтаудың бірыңғай ережесі болуы мүмкін емес. Жоба менеджері ағымдағы шындыққа негізделген сомаларды алудың ең ықтимал күндерін анықтауы керек.

Ақша ағындарының уақытын анықтай отырып, NPV() функциясы үшін ақша ағындары арасындағы ең қысқа кезеңді табу керек. Мысалы, егер 1-ші жылы түсімдер ай сайын, ал 2-ші жылы тоқсан сайын жоспарланса, онда кезең 1 айға тең таңдалуы керек. Екінші жылы тоқсанның бірінші және екінші айларындағы ақша ағындарының сомасы 0-ге тең болады (қараңыз. мысал файлы, NPV парағы).

Кестеде NPV екі жолмен есептеледі: NPV() функциясы арқылы және формулалар бойынша (әрбір соманың ағымдағы құнын есептеу). Кестеде бірінші сома (инвестиция) дисконтталған (-1 000 000 -991 735,54-ке айналдырылған) көрсетілген. Бірінші сома (-1 000 000) 2010 жылдың 31 қаңтарында аударылды делік, бұл оның ағымдағы құны (-991 735,54=-1 000 000/(1+10%/12)) 2009 жылдың 31 желтоқсанындағы жағдай бойынша есептелгенін білдіреді. (дәлдікті жоғалтпастан, біз 01.01.2010 ж. деп болжауға болады)
Бұл барлық сомалар бірінші соманы аудару күніне емес, ертерек күні – бірінші айдың (кезеңнің) басында берілгенін білдіреді. Осылайша, формула бірінші және барлық кейінгі сомалар кезеңнің соңында төленеді деп болжайды.
Егер барлық сомаларды бірінші инвестиция күні бойынша беру талап етілсе, онда оны NPV() функциясының аргументтеріне қосу қажет емес, нәтижеге жай ғана қосу керек (мысал файлды қараңыз).
2 дисконттау опциясын салыстыру мысал файлында, NPV парағында келтірілген:

Есептік мөлшерлемені есептеудің дұрыстығы туралы

Есептік мөлшерлемені анықтаудың ондаған тәсілдері бар. Есептеулер үшін көптеген көрсеткіштер қолданылады: кәсіпорын капиталының орташа өлшенген құны; қайта қаржыландыру мөлшерлемесі; банктік салымдардың орташа мөлшерлемесі; жылдық инфляция деңгейі; табыс салығының мөлшерлемесі; елдің тәуекелсіз мөлшерлемесі; жобалық тәуекелдер үшін сыйлықақы және басқалары, сондай-ақ олардың комбинациясы. Кейбір жағдайларда есептеулер айтарлықтай еңбекті қажет ететіні таңқаларлық емес. Дұрыс тәсілді таңдау нақты тапсырмаға байланысты, біз оларды қарастырмаймыз. Бір ғана нәрсені атап өтейік: дисконттау мөлшерлемесін есептеудің дәлдігі ақша ағындарының күні мен сомасын анықтаудың дәлдігіне сәйкес келуі керек. Бар тәуелділікті көрсетейік (қараңыз. мысал файлы, парақ Дәлдігі).

Жоба болсын: іске асыру мерзімі 10 жыл, дисконт мөлшерлемесі 12%, ақша айналымы мерзімі 1 жыл.

NPV 1 070 283,07 құрады (алғашқы төлем күніне дисконтталған).
Өйткені Егер жобаның мерзімі ұзақ болса, онда 4-10 жылдардағы сомалар нақты анықталмағанын, бірақ белгілі бір қолайлы дәлдікпен, айталық +/- 100 000,0 екенін бәрі түсінеді. Осылайша, бізде 3 сценарий бар: Негізгі (орташа («ең «ықтимал») мән көрсетілген), пессимистік (негізден минус 100 000,0) және оптимистік (негізге плюс 100 000,0). Егер базалық сома 700 000,0 болса, 800 000,0 және 600 000,0 сомаларының дәлдігі кем емес екенін түсінуіңіз керек.
Дисконт мөлшерлемесі +/- 2%-ға (10%-дан 14%-ға дейін) өзгерген кезде NPV қалай әрекет ететінін көрейік:

2% мөлшерлеменің өсуін қарастырыңыз. Дисконт мөлшерлемесі өскен сайын NPV төмендейтіні анық. Егер NPV таралу диапазондарын 12% және 14% салыстырсақ, олардың 71% қиылысатынын көреміз.

Көп пе, аз ба? 4-6 жылдардағы ақша ағыны 14% (100 000/700 000) дәлдікпен болжанады, бұл өте дәл. Есептік мөлшерлеменің 2%-ға өзгеруі NPV-нің 16%-ға төмендеуіне әкелді (базалық жағдаймен салыстырғанда). NPV диапазондарының ақшалай кіріс сомаларын анықтау дәлдігіне байланысты айтарлықтай сәйкес келетінін ескере отырып, мөлшерлеменің 2%-ға артуы жобаның NPV-ге айтарлықтай әсер еткен жоқ (дәлдігін ескере отырып, ақша ағындарының сомаларын анықтау). Әрине, бұл барлық жобаларға ұсыныс бола алмайды. Бұл есептеулер мысал ретінде берілген.
Осылайша, жоғарыда аталған тәсілді қолдана отырып, жоба менеджері неғұрлым нақты дисконттау мөлшерлемесі бойынша қосымша есептеулер шығындарын бағалауы керек және олардың NPV бағалауын қаншалықты жақсартатынын шешуі керек.

Бір жоба үшін бізде мүлде басқа жағдай бар, егер дисконттау мөлшерлемесі бізге аз дәлдікпен белгілі болса, айталық +/- 3% және болашақ ағындар үлкен дәлдікпен белгілі болса +/- 50 000.0

Есептік мөлшерлемені 3%-ға арттыру NPV-нің 24%-ға төмендеуіне әкелді (базалық жағдаймен салыстырғанда). Егер NPV таралу диапазондарын 12% және 15% салыстырсақ, олардың тек 23% қиылысатынын көреміз.

Осылайша, жоба менеджері NPV-нің дисконттау мөлшерлемесіне сезімталдығын талдай отырып, нақтырақ әдісті қолдана отырып, дисконттау мөлшерлемесін есептегеннен кейін NPV есебі айтарлықтай нақтыланатынын түсінуі керек.

Ақша ағындарының көлемі мен уақытын анықтағаннан кейін жоба менеджері жобаның қандай максималды дисконттау мөлшерлемесіне төтеп бере алатынын бағалай алады (NPV критерийі = 0). Келесі бөлімде ішкі табыстылық нормасы - IRR туралы айтылады.

Ішкі табыстылық нормасыIRR(VSD)

Ішкі табыстылық нормасы ішкі табыстылық нормасы, IRR (IRR)) – таза ағымдағы құн (NPV) 0-ге тең болатын дисконттау мөлшерлемесі. Сондай-ақ ішкі кірістілік нормасы (IRR) термині қолданылады (қараңыз. мысал файлы, IRR парағы).

IRR артықшылығы инвестицияның қайтарымдылық деңгейін анықтаумен қатар, әртүрлі масштабтағы және әртүрлі ұзақтықтағы жобаларды салыстыруға болады.

IRR есептеу үшін IRR() функциясы қолданылады (ағылшын нұсқасы – IRR()). Бұл функция NPV() функциясымен тығыз байланысты. Бірдей ақша ағындары үшін (B5:B14), IRR() функциясы арқылы есептелген кірістілік мөлшерлемесі әрқашан нөлдік NPV әкеледі. Функциялардың байланысы келесі формулада көрсетіледі:
=NPV(VSD(B5:B14),B5:B14)

Ескертпе 4. IRR IRR() функциясынсыз есептелуі мүмкін: NPV() функциясының болуы жеткілікті. Ол үшін құралды пайдалану керек («Ұяшыққа орнату» өрісі NPV() бар формулаға сілтеме жасауы керек, «Мән» өрісін 0-ге орнатыңыз, «Ұяшық мәнін өзгерту» өрісінде сілтеме болуы керек жылдамдығы бар ұяшық).

PS() функциясының көмегімен тұрақты ақша ағындарымен NPV есептеу

Ішкі кіріс нормасы NET INDOH()

Байланысты функциясы бар NPV() сияқты, IRR(), NETNZ() функциясының NETNZ() 0 қайтаратын жылдық дисконттау мөлшерлемесін есептейтін NETINDOH() функциясы бар.

NET INDOW() функциясындағы есептеулер мына формула арқылы орындалады:

Мұндағы, Pi = ақша ағынының i-ші сомасы; di = i-ші соманың күні; d1 = 1-сома күні (барлық сомалар дисконтталған басталу күні).

Ескертпе 5. NETINDOH() функциясы үшін пайдаланылады.

NPV (ағылшын тілінде аббревиатурасы - Net Present Value), орыс тілінде бұл көрсеткіштің бірнеше атаулары бар, олардың арасында:

• таза келтірілген құн (қысқартылған NPV) - ең көп таралған атау және аббревиатура, тіпті Excel бағдарламасындағы формула дәл осылай аталады;
• таза келтірілген құн (қысқартылған NPV) - атау ақша ағындарының дисконтталуына және содан кейін ғана қорытындылануына байланысты;
• таза келтірілген құн (қысқартылған NPV) - бұл атау дисконттау салдарынан қызметтен түсетін барлық кірістер мен шығындар ақшаның ағымдағы құнына дейін қысқартылуына байланысты (яғни, экономика тұрғысынан, егер біз 1000 рубль тапсақ, содан кейін сол соманы алғанымыздан азырақ алсақ, бірақ қазір).

NPV – инвестициялық жобаға қатысушылар алатын пайданың көрсеткіші. Математикалық түрде бұл көрсеткіш таза ақша ағынының мәндерін дисконттау арқылы табылады (оның теріс немесе оң екеніне қарамастан).

Таза келтірілген құнды есептеу қажеттілігіне қарай жобаның кез келген уақыт кезеңі үшін (5 жылға, 7 жылға, 10 жылға және т.б.) табуға болады.

Ол не үшін керек

NPV IRR, қарапайым және дисконтталған өтелу мерзімімен қатар жоба тиімділігінің көрсеткіштерінің бірі болып табылады. Ол үшін қажет:

1. жобаның қандай табыс әкелетінін түсіну, ол негізінен өтеледі ме, әлде тиімсіз бе, қашан өтеуге қабілетті болады және белгілі бір уақытта қанша ақша әкеледі;
2. инвестициялық жобаларды салыстыру (егер бірнеше жобалар болса, бірақ ақша барлығына жеткіліксіз болса, онда ақша табу мүмкіндігі ең жоғары, яғни ең жоғары NPV жобалары алынады).

Есептеу формуласы

Көрсеткішті есептеу үшін келесі формула қолданылады:

• CF – белгілі бір уақыт кезеңіндегі (ай, тоқсан, жыл және т.б.) таза ақша ағынының сомасы;
• t – таза ақша ағыны алынатын уақыт кезеңі;
• N – инвестициялық жоба есептелетін кезеңдердің саны;
• i – осы жобада есепке алынған дисконт мөлшерлемесі.

Есептеу мысалы

NPV индикаторын есептеу мысалын қарастыру үшін шағын кеңсе ғимаратын салудың жеңілдетілген жобасын алайық. Инвестициялық жобаға сәйкес келесі ақша ағындары жоспарланған (мың рубль):

Жобаның жеңілдік мөлшерлемесі 10% құрайды.

Әрбір кезеңдегі таза ақша ағынының мәндерін формулаға ауыстырып (теріс ақша ағыны алынған жерде оны минус белгісімен қоямыз) және оларды дисконттау мөлшерлемесін ескере отырып түзетіп, келесі нәтиже аламыз:

NPV = - 100 000 / 1,1 + 31 000 / 1,1 2 + 32 500 / 1,1 3 + 33 000 / 1,1 4 + 34 500 / 1,1 5 = 3 089,70

Excel бағдарламасында NPV қалай есептелетінін көрсету үшін оны кестелерге енгізу арқылы алдыңғы мысалды қарастырайық. Есептеуді екі жолмен жасауға болады

1. Excel бағдарламасында таза келтірілген құнды есептейтін NPV формуласы бар, ол үшін дисконт мөлшерлемесін (пайыз белгісінсіз) көрсету және таза ақша ағынының ауқымын бөлектеу қажет. Формула келесідей көрінеді: = NPV (пайыз; таза ақша ағынының диапазоны).
2. Сіз ақша ағынын дисконттап, оны қорытындылай алатын қосымша кестені өзіңіз жасай аласыз.

Төменде суретте біз екі есептеуді де көрсеттік (біріншісінде формулалар, екіншісінде есептеу нәтижелері):

Көріп отырғаныңыздай, екі есептеу әдісі де бірдей нәтижеге әкеледі, яғни сізге ыңғайлырақ пайдалануыңызға байланысты ұсынылған есептеу опцияларының кез келгенін пайдалануға болады.

Активтің ағымдағы құны.

Объектінің болашақтағы ақша ағындарының ағымдағы құны.

PV және FV қарапайым қатынаспен байланысты:

FV = PV (1 + r) n
PV = FV (1 + r) -n(1)

Қолдану мысалы:

PV = $100,000/(1 + 1,08) 6 = $63,016

Болашақ тең төлемдердің ағымдағы құны(тең ақша ағыны қатарының ағымдағы құны) формула (2) арқылы есептеледі:

Мысал тапсырма:
Бір жылдан бастап 12% нарықтық мөлшерлемемен 20 жыл бойы сізге жылына $1000 табыс әкелетін қаржылық актив бар. Активтің ағымдағы құнын бағалаңыз. Бұл жағдайда мәндерді формулаға жай ғана ауыстыруға болады.

Егер актив сатып алынған бірінші күннен бастап 1000 кіріс әкеле бастаса, онда формулаға 20-ның орнына 19-ды енгізіп, алынған мәнге жай ғана 1000 қосамыз.

Төлемдер болашақта белгілі бір күннен басталған кезде келтірілген құнның есебі (Tx).

Бұл жағдайда Tx сәтінде PV есептеу үшін (2) формуланы пайдалану керек, содан кейін PV(Tx) әдеттегі FV болатын формуланы (1) пайдаланып ағымдағы сәтте PV есептеу керек.

Тұрақты шексіз ақша ағындары сомасының ағымдағы құныОл өте қарапайым есептеледі:

Біртекті емес ақша ағындарының келтірілген құны жеке дисконтталған кірістің сомасы ретінде есептеледі:

FV және PV өлшеу инвестициялаудың баламалы әдістерін салыстыру үшін пайдалы, өйткені ағындарды бағалау уақыт бойынша бірдей нүктелерде – инвестициялық көкжиектің соңында (FV) немесе басында (PV) жүргізілуі керек.

Әртүрлі инвестициялық жобаларды қарастыру кезінде олардың тиімділігін объективті бағалау қажеттілігі туындайды. Таза келтірілген құн көрсеткішін есептеу (NPV, NPV - «net present value» - ағылшын) бұл тапсырманы жеңуге көмектеседі.

Бұл берілген пайыздық мөлшерлеме бойынша дисконтталған күтілетін ақшалай түсімдер мен жобалық шығындар арасындағы айырмашылықтардың сомасы. Осылайша, NPV бүгінгі күнге дейін қысқартылған болашақ ақша ағындарының құнын көрсетеді, бұл инвестициялық жоспардың табыстылығын объективті бағалауға мүмкіндік береді.

Көрсеткішті есептеу кезең-кезеңімен орындалуы керек:

1. Әрбір уақыт кезеңіндегі (әдетте бір жыл) болжамды пайда мен инвестициялық шығындар арасындағы айырмашылықты табыңыз.
2. Капитал құнын анықтау арқылы дисконттау мөлшерлемесін анықтаңыз.
3. Алынған нәтижелерді бүгінгі күнге жеткізіңіз - ақша ағындарын әр кезең үшін бөлек дисконттау.
4. Барлық дисконтталған ақша ағындарының сомасын табыңыз (теріс және оң). Бұл мән инвестордың жалпы пайдасын көрсететін NPV құрайды.

Есептеу қажеттілігі

Таза келтірілген құнды есептеу инвестициялық бағдарламалардың тиімділігін болжаудың ең танымал әдістерінің бірі болып табылады. Бұл көрсеткіштің мәнін бағалау кәсіпкердің негізгі сұрағына жауап беруге мүмкіндік береді: «Мен жобаға ақша салуым керек пе, жоқ па?».

NPV анықтау қажеттілігі коэффицент болжамды пайданың мөлшерін бағалауға ғана емес, сонымен қатар ағымдағы уақытта кез келген ақша сомасының сол сомадан үлкен нақты құны бар екенін ескеруге мүмкіндік беретіндігіне байланысты. болашақта.

Мәселен, кәсіпкер жобаға инвестиция салудың орнына:

• Банкте депозиттік шот ашып, пайыздық мөлшерлемеге сәйкес жылдық пайда алыңыз.
• Болашақта құны инфляция сомасына өсетін мүлікті сатып алу.
• Ақшаны жасыру.

Сондықтан көрсеткіш берілген дисконттық пайыздық мөлшерлемені пайдалана отырып есептеледі, бұл мүмкіндік береді инфляция мен тәуекел факторларын ескеру, сондай-ақ баламалы инвестициялық нұсқалармен салыстырғанда жобаның тиімділігін бағалау.

Формулалар мен есептеу мысалдары

NPV есептеу формуласы келесідей:

• t, N – жылдар саны немесе басқа уақыт кезеңдері;
• CF t – t кезеңіндегі ақша ағыны;
• IC – бастапқы инвестиция;
• i – дисконт мөлшерлемесі.

Бұл көрсеткішті есептеу әдістемесін дұрыс түсіну үшін оны практикалық мысал арқылы қарастырайық.

Инвестор екі жобаны – А және В жобасын жүзеге асыру мүмкіндігін қарастырып жатыр делік. Бағдарламаны іске асыру мерзімі – 4 жыл. Екі нұсқа да 10 000 рубль мөлшерінде бастапқы инвестицияны талап етеді. Дегенмен, жобалардың болжамды ақша ағындары айтарлықтай ерекшеленеді және кестеде көрсетілген:

Осылайша, А жобасы қысқа мерзімде максималды пайданы болжайды, ал В жобасы оның біртіндеп ұлғаюын болжайды.

Берілген 10% дисконттау мөлшерлемесі бойынша жобалардың NPV мәнін анықтайық:

Дисконттау факторларының әрбір келесі жыл сайын азаюына байланысты, жалпы таза келтірілген құнға үлкенірек, бірақ алысырақ ақша ағындарының үлесі төмендейді. Демек, В жобасының NPV мәні А жобасының сәйкес мәнінен аз.

Қадамдық есептеу процесі келесі бейнеде егжей-тегжейлі талқыланады:

Нәтижені талдау

NPV әдісін қолдана отырып, инвестициялардың тиімділігін бағалау кезінде сүйенетін негізгі ереже индикатор мәні оң болса жобаны қабылдау керек. Егер бұл мән теріс болса, онда инвестициялық жоспар тиімсіз болады.

Егер индикатор 0 болып шықса, бағдарламаны іске асырудан түсетін кіріс ақша ағыны шығындарды өтеуге қабілетті, бірақ одан артық емес екенін түсіну керек.

Жоғарыдағы мысалға қайта оралайық. Екі жобаның да NPV оң болды, бұл инвестор олардың кез келгеніне инвестициялай алады, өйткені олар пайда әкеле алады. Дегенмен, А жобасы үшін NPV B жобасы үшін бірдей мәннен асады, бұл оның жоғары тиімділігін көрсетеді. Бұл кәсіпкер үшін ең тиімді болып табылатын бірінші жобаға инвестициялау - 4 жыл іске асырудан кейін бастапқы құны 10 000 рубль. ол 788,2 рубль таза пайда әкелуі мүмкін.

Осылайша, есте ұстаған жөн: инвестицияның NPV неғұрлым жоғары болса, оның тиімділігі мен кірістілігі соғұрлым жоғары болады.

Әдістің артықшылықтары мен кемшіліктері

Уақыт өте келе қаражат құнының өзгеруін және тәуекелдерді есепке алу сияқты әдістің артықшылықтарына қарамастан, сіз бірқатар шектеулерді есте сақтауыңыз керек:

• Есептеулер кезінде қолданылатын барлық көрсеткіштер болжамдық сипатта болады және бағдарламаның бүкіл ұзақтығы бойына тұрақты болып қалады. Шындығында олар берілген мәндерден айтарлықтай өзгеруі мүмкін, бұл соңғы мәнді тек ықтималдық параметріне айналдырады.
• Дисконттау мөлшерлемелері көбінесе ықтимал тәуекелдерді ескере отырып түзетіледі, бұл әрқашан негізделмейді және түпкілікті NPV мәнінің негізсіз төмендеуіне әкеледі. Осыған байланысты инвестор тиімді жобаны жүзеге асырудан бас тартуы мүмкін.

Осылайша, NPV есептеу әдісі қазіргі уақытта берілген инвестициялардың ықтимал табыстылығын оңай және сапалы бағалауға мүмкіндік береді.

Дегенмен, бұл әдіс болжамды сипатта және тұрақты экономикалық жағдайда ғана жарамды екенін есте ұстаған жөн.