Li o livro “O Método Peter Lynch. Estratégia e tática do investidor individual.” Em seu livro, Peter Lynch revela muitas informações diferentes sobre o que você deve prestar atenção ao comprar ações americanas. Para mim, deste livro destaquei o capítulo “indicadores-chave para investidores”, que descreverei brevemente neste artigo. Embora este livro seja sobre o mercado americano, acho que podemos tirar algo dele e aplicá-lo à nossa realidade em Mercado russo.

Indicadores aos quais você deve prestar atenção ao decidir comprar uma ação. A ordem em que aparecem não está relacionada com o seu significado:

1. Participação nas vendas.

Se o interesse da empresa é por um determinado produto, o primeiro passo é descobrir o que esse produto significa para a empresa, qual a sua participação nas vendas da empresa. Se a participação nas vendas dos produtos nos quais você está interessado na receita total da empresa não for grande (menos de 10%), então você não deve escolher esta empresa para comprar ações apenas por causa do produto. Você precisa perguntar se existe outro fabricante deste produto ou esquecê-lo.

2. Relação preço/lucro

A análise séria de lucros envolve a relação entre o preço de uma ação e seus lucros, conhecida como relação P/L ou múltiplo. Este coeficiente caracteriza numericamente a relação entre o preço das ações e o lucro da empresa. O índice P/L ajuda a entender se uma ação está supervalorizada ou subvalorizada em relação ao potencial de ganhos da empresa. O rácio P/L pode ser considerado como o número de anos necessários para pagar o investimento inicial, assumindo que os lucros permanecem os mesmos.

Se você comprar ações cujo preço seja duas vezes mais alto que o lucro (P/E=2), então o investimento inicial será pago em dois anos, e se o seu preço for 40 vezes mais alto (P/E=40), então após 40 anos. As empresas de crescimento lento têm os P/L mais baixos, as empresas de alto crescimento têm os P/L mais altos e as cíclicas têm os P/L mais altos. O P/L abaixo da média é (7-9), o P/L médio é (10-14), o P/L acima da média (14-20). Mas comprar ações só porque o P/E de uma empresa está baixo não faz sentido.

Uma empresa com ações com preços justos tem um P/L igual à sua taxa de crescimento de lucros. Por exemplo, a Coca-Cola, com um P/L igual a 15, deverá aumentar os lucros em 15% ao ano. Se P/E metade disso taxa de crescimento do lucro, isso é considerado muito positivo sinalizar se às duas mais taxa de crescimento é muito negativo.

3. Posição de caixa

Você precisa ler o balanço consolidado da empresa, que mostra ativos e passivos. Preste atenção a ativos de curto prazo na forma de caixa e equivalentes de caixa, mais na forma de ações líquidas. Esses dois itens constituem a posição de caixa.

É ainda necessário referir a segunda parte do balanço, nomeadamente o artigo “ Empréstimos de longo prazo". Uma redução nas obrigações de dívida em comparação com anos anteriores é um sinal de prosperidade. Uma posição de caixa que excede em muito as obrigações da dívida melhora o balanço patrimonial. Uma posição de caixa mais baixa piora o balanço. Os cálculos não levam em consideração a dívida de curto prazo, visto que o valor dos demais ativos da empresa (estoques, etc.) supera as obrigações de dívida de curto prazo.

Precisa determinar posição líquida de caixa do demonstrativo preparado da empresa, subtraindo a dívida de longo prazo da posição de caixa. Muitas vezes, os passivos de longo prazo são superiores à posição de caixa, os itens de caixa são reduzidos, a dívida aumenta e a empresa tem uma posição financeira fraca.

A divisão da posição líquida de caixa pela quantidade de ações emitidas da empresa mostra que por 1 ação há N quantidade de caixa, este indicador é importante. Ele diz que N é a quantidade de dinheiro por ação, uma espécie de bônus em papel que representa um retorno oculto de dinheiro. Além disso, também são importantes informações sobre a recompra de ações da própria empresa, o que é um bom sinal. Também é necessário levar em conta informações sobre se os lucros estão crescendo e se os dividendos são sempre pagos. Alvo breve análiseé descobrir se a posição da empresa é fraca ou forte.

4. Participação de fundos emprestados

Quanto a empresa deve e quanta dívida ela tem? Dívida versus patrimônio líquido. Esta é a questão que interessa a um oficial de crédito ao determinar o seu risco de crédito.

A solidez financeira de uma empresa pode ser rapidamente avaliada comparando o capital próprio com a dívida no lado direito do balanço. É necessário calcular a relação dívida/capital próprio (capital social total da empresa).” Num balanço normal, o capital próprio deveria representar 75% e a dívida deveria representar 25% do rácio. Os passivos de curto prazo podem ser ignorados ao avaliar se há caixa suficiente para cobri-los. Saldo fraco se 80% de dívida e 20% de capital próprio.

Os empréstimos bancários são o pior tipo de empréstimo e são reembolsáveis ​​mediante solicitação. Os empréstimos obrigacionistas são o melhor tipo de empréstimo; não oferecem pagamento à vista enquanto o mutuário paga juros.

5. Dividendos

Aqueles que pagam dividendos não estão inclinados a desperdiçar dinheiro na diversificação. Os dividendos evitam que as ações caiam até certo ponto. Por outro lado, menos grandes empresas Aqueles que não pagam dividendos e usam o dinheiro para expandir os lucros muitas vezes experimentam um crescimento mais rápido.

prefere uma empresa com uma política de crescimento agressiva a empresas enfadonhas que pagam dividendos estáveis. Se você estiver comprando ações de uma empresa pela estabilidade do pagamento de dividendos, pergunte sobre a capacidade da empresa de pagá-los durante crises e dificuldades financeiras. A melhor opção para um investidor é uma empresa que aumenta os dividendos em 20 a 30 anos.

6. Valor contábil

O valor contábil muitas vezes não tem relação com o valor real da empresa. É maior ou menor que o valor real da empresa. Ativos sobrevalorizados são especialmente traiçoeiros quando há muitas dívidas.

Ativos ocultos: O valor contábil é inferior ao valor real tanto quanto é superior. As empresas que possuem recursos naturais (terra, madeira, petróleo, metais preciosos) ou marcas como a Coca-Cola podem apresentar apenas uma fração do seu verdadeiro valor nos seus balanços.

7. Fluxo de caixa

O fluxo de caixa é a quantidade de dinheiro que uma empresa recebe como resultado de suas atividades. Todas as empresas recebem fundos, mas os custos associados ao seu recebimento são diferentes para cada pessoa. Se exigir gastos significativos para gerar caixa, a empresa não conseguirá ir muito longe. Você precisa levar em consideração o fluxo de caixa livre - este é o dinheiro que resta após a subtração dos custos de capital.

O fluxo de caixa é usado para avaliar uma ação. Uma ação cotada em US$ 20 com fluxo de caixa anual de US$ 2 por ação tem uma proporção padrão de 1/10. Este rendimento de fluxo de caixa de 10% representa o retorno mínimo esperado da ação no longo prazo.

8. Inventários Peter Lynch analisa se as ações estão aumentando. Se uma empresa se orgulha de um crescimento de 10%, mas os estoques aumentam 30%, isso é um mau sinal. A empresa deve comprometer o preço e se livrar do estoque. Caso contrário, ela poderá enfrentar problemas no próximo ano. competirá com o antigo, como resultado, os estoques aumentarão tanto que a empresa terá que reduzir bastante os preços e, portanto, os lucros. O aumento dos estoques não é tão ruim para as montadoras.

9. Planos de pensões

A ausência de obrigações previdenciárias é uma grande vantagem. Mesmo em caso de falência, a empresa é obrigada a cumprir as obrigações previdenciárias.

10. Temas de crescimento

Um negócio que, apesar dos aumentos anuais de preços, mantém a sua clientela é uma excelente oportunidade de investimento. Ceteris paribus, uma empresa com uma taxa de crescimento de 20% e um P/L de 20 é uma aquisição muito melhor do que uma empresa com uma taxa de crescimento de 10% e um P/L de 10.

11. Resumo

O resultado final é o número no final da demonstração de resultados, ou seja, lucro após impostos. O lucro antes dos impostos ou lucro bruto é o principal indicador pelo qual uma empresa é avaliada. Mostra o que resta da receita anual de vendas após subtrair todos os custos, incluindo depreciação e pagamentos de juros. Comparar o lucro bruto de empresas em diferentes setores é de pouca utilidade; a comparação no mesmo setor é outra questão. A empresa com o maior lucro bruto é a empresa de menor custo e, por sua vez, a empresa tem a maior chance de sobrevivência.

Aqui está um breve resumo dos pontos importantes do livro que escrevi; foram as primeiras coisas que notei ao lê-lo;

Refere-se à quantidade de dinheiro real que uma determinada empresa, banco ou outra entidade legal possui em sua posse em um determinado momento. Geralmente, isso inclui o dinheiro real ou as contas mantidas pela empresa. Pode também incluir outros activos que são facilmente convertidos em dinheiro, chamados activos líquidos, tais como obrigações de curto prazo ou certificados de depósito. Isto não inclui ativos com baixo grau de liquidez, como alimentos, imóveis, máquinas ou outros itens que não possam ser rápida e facilmente convertidos em dinheiro.

Embora os indivíduos possam tecnicamente ter uma posição de caixa igual ao montante dos seus investimentos líquidos, o termo é mais frequentemente utilizado num contexto empresarial. Uma empresa, por exemplo, lista a sua posição de caixa no seu balanço e comunica essa posição de caixa aos investidores, credores ou outras partes interessadas. O banco também deve ter uma posição de caixa.

Geralmente, os bancos são obrigados a ter uma quantia mínima de dinheiro em mãos com base na quantidade de fundos que as pessoas depositaram no banco. Por exemplo, se um novo banco fosse aberto e 100 indivíduos depositassem $ 10 dólares americanos (USD), cada um, a posição de caixa exigida pelo banco seria baseada em $ 1.000 USD em fundos de garantia. O banco seria, portanto, obrigado a ter pelo menos US$ 1.000 em dinheiro para que tivesse dinheiro para pagar a cada uma dessas pessoas se todas viessem sacar seu dinheiro ao mesmo tempo.

Para as empresas, por outro lado, determinar quanto dinheiro ter pode ser complicado. Em geral, uma empresa não quer ter pouco dinheiro disponível. O dinheiro é necessário para expandir os negócios do fundo e fazer compras de suprimentos e serviços necessários para administrar o negócio. O dinheiro também pode ser um sinal de solvência e estabilidade dentro de uma empresa. O dinheiro, no entanto, produz um retorno de investimento relativamente baixo em comparação com outros investimentos menos líquidos, e ter muito dinheiro disponível pode ser uma desvantagem para uma empresa.

Os investidores podem observar as posições de caixa de várias empresas ao determinar se investem ou não. Se uma empresa não tiver o que é considerado uma quantia adequada de dinheiro, pode parecer um investimento fraco. Alcançar o equilíbrio adequado desta forma é importante para uma empresa pública que espera atrair investidores.

Negociar na bolsa de valores no século 21 é um processo de extrema tecnologia. Para que um investidor realize uma transação, são desenvolvidos vários terminais de negociação, são criados sistemas de corretagem que podem lidar com cargas pesadas, são implementadas APIs para eles, são criados canais de comunicação de alta velocidade, são introduzidas novas tecnologias, etc. Isto não é surpreendente - afinal, a diferença entre sucesso e fracasso, lucro ou perda no mercado de ações é muitas vezes apenas uma fração de segundo. Portanto, tudo deve funcionar como um relógio e muito rapidamente.

Já falamos sobre tecnologias de conexão direta, que servem para enviar ordens de negociação diretamente para a bolsa, contornando os sistemas da corretora. No entanto, o acesso direto custa muito dinheiro e não é acessível a todos os comerciantes, que, no entanto, pretendem realizar transações com a máxima rapidez. Neste tópico falaremos sobre como realizamos uma atualização completa do nosso sistema de negociação, o que nos permitiu criar um produto de infraestrutura que atende aos padrões mundiais de tecnologias do mercado de ações.

Bem-vindo à matriz

A ITinvest sempre foi não apenas uma corretora que oferece aos clientes a oportunidade de negociar em bolsa de valores, mas também uma desenvolvedora tecnológica de produtos comerciais. Nossos fundadores são pessoas que tiveram experiência em programação e sempre estiveram associados à tecnologia. Portanto, parte da estratégia da empresa sempre foi o desenvolvimento de produtos de software próprios.

Dinheiro e tempo sempre foram investidos nisso. Como resultado, no início da década de 2000, foi criado um sistema de negociação próprio, o it-trade, que incluía módulos para processamento de ordens de negociação, middle e back offices, além de um sistema de assinatura digital para garantir a segurança. Além disso, criamos uma linha de terminais de negociação próprios. Um deles, o SmartTrade, tornou-se muito popular no mercado russo e, em princípio, continua a ser um meio fiável e conveniente de colocar ordens de negociação no mercado e de analisar o próprio mercado. Os clientes também podem realizar operações comerciais através da interface web.

O sistema está em operação há mais de 13 anos e todo o conjunto de produtos de software está objetivamente desatualizado. Tornou-se cada vez mais difícil mantê-los e desenvolver funcionalidades (um terminal SmartTrade possui mais de 1 milhão de linhas de código), além disso, a própria arquitetura também deixou de atender aos requisitos modernos - tínhamos duas mesas de negociação com servidores, e para desenvolver negócios da empresa, seu número teve que ser aumentado, o que geraria problemas de controlabilidade e sincronização.

Como resultado, todos os esforços foram despendidos na manutenção e funcionamento normal complexo comercial, mas não se falava em desenvolver novos produtos. Os requisitos de velocidade e qualidade de trabalho cresciam constantemente e atendê-los dentro da estrutura da antiga arquitetura e paradigma tornava-se cada vez mais difícil. Além disso, o “antigo” sistema de negociação tinha um elo fraco – o seu núcleo, o sistema de gestão de risco (RMS), que fundamentalmente não podia ser paralelizado e duplicado. Consequentemente, o seu fracasso poderia parar o comércio.

Tudo isto nos confrontou com a necessidade de criar um novo sistema comercial que atendesse aos melhores padrões mundiais. Pela sua estrutura matricial, e também pelo fato de ter sido utilizado o aparato da teoria matricial no cálculo dos riscos, o novo sistema foi denominado MatriX, ou seja, “Matriz”.

Arquitetura

Se em sistema de corretor os clientes da geração anterior recebiam todos os dados de troca (pedidos, transações, status da conta, etc.) conectando-se a um único servidor de acesso, então no projeto Matrix foi decidido dividir esses fluxos de dados em dois “bancos” principais: servidores para aceitação de pedidos (Solicite servidores Mamagagemegent (OMS) e servidores que fornecem dados de mercado e informações de contas aos clientes.

O hardware do complexo utiliza servidores blade PowerEdge e sistemas de armazenamento PowerVault da Dell.

Tecnologia e hardware

Além da arquitetura, a qualidade de um sistema de negociação de corretagem depende da qualidade do software que implementa as funções principais, bem como da confiabilidade do hardware em que é executado. Para garantir que nosso produto esteja realmente em conformidade com os padrões globais, foram realizadas licitações entre fornecedores de soluções de hardware e desenvolvedores de software.

Como resultado, a parte de ferro novo sistema foi fornecido pela Dell, e o software (e algum hardware) nos foi fornecido pela IBM.

Servidores Dell PowerEdge

Sob cada um desses servidores balanceadores existem vários outros servidores que resolvem problemas locais. As conexões dos clientes são distribuídas entre eles para que cada servidor receba a mesma carga.

Nossos servidores são conectados entre si e ao sistema de negociação de bolsa usando um barramento especial de alta velocidade construído no IBM Data Power X75 e programas Mensagens de baixa latência MQ.

Fato interessante: O projeto Matrix é o primeiro caso de utilização desses servidores na Rússia. A propósito, houve até alguns problemas associados a isto - os Estados Unidos reconhecem estas tecnologias como tendo um duplo propósito. Ou seja, existe a possibilidade de alguém os utilizar para fins militares. Devido aos atrasos associados a tudo isto, os prazos de entrega dos equipamentos atrasaram até seis meses - e tivemos sorte que a famosa alteração Jackson-Vanik foi cancelada, caso contrário não se sabe como tudo teria funcionado no final .

Atrás deste barramento já existem servidores gateway de troca. O barramento decide por qual deles enviar uma solicitação específica ou de qual deles obter dados. Em princípio, isto é suficiente para o funcionamento normal de todo o sistema, mas também lhe adicionámos um servidor de gestão de risco, que, ao contrário do sistema anterior, já não é um elo central, e quaisquer problemas com ele não causam todo o sistema pare.

Outra inovação são os chamados servidores FIX, que permitem conectar aplicações escritas no protocolo FIX ao veículo MatriX. Falaremos sobre esta solução com mais detalhes em um tópico separado.

A arquitetura final do sistema é assim:

O que isso deu?

Esta abordagem “matricial” para a construção de um sistema permitiu reduzir os danos de possíveis falhas (a falha de um link específico não leva a consequências irreversíveis), e também permite escalar facilmente o sistema no futuro. O mais importante é que a velocidade do trabalho aumentou dramaticamente. Agora, a velocidade de processamento do aplicativo no sistema varia de 500 microssegundos a 2 - este é um resultado muito bom. O tempo total que uma aplicação passa desde o momento em que entra na “Matriz” até sua saída para os sistemas de troca é de 2 a 5 milissegundos (excluindo perdas nos canais de comunicação com o sistema) - isso é aproximadamente 40/50 vezes mais rápido que no sistema de TI da geração anterior trade|SmartTrade….
Para os traders que negociam mãos, isso não é, obviamente, tão importante, mas para os traders algorítmicos que usam robôs conectados via API é uma vantagem significativa.

Outras vantagens do novo sistema de negociação incluem:

• Aumento da produtividade (até 2.000 pedidos por segundo em um thread, mais de 10 milhões de pedidos por dia de negociação).
• A já mencionada capacidade de acessar sistemas externos via OMS-FIX 4.4 Gates.
• Posição única de caixa (SCP) e contabilidade de risco próprio para carteiras de clientes.

Você pode usar o novo sistema de negociação ao trabalhar através do terminal SmartX, nova versão interface web do sistema de negociação ou API SmartCOM (versão não inferior a 3.0).

Posição única de caixa

O serviço único de posição de caixa para clientes tornou-se uma das principais “características” de todo o novo sistema de negociação. Sua essência é a seguinte:

Ao trabalhar com a versão anterior do sistema de negociação it-trade/SmartTrade, o cliente recebia uma conta pessoal separada para cada plataforma de negociação. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Moscou é uma conta MS; Mercado de derivativos da Bolsa de Moscou - conta RF; Mercado de câmbio Bolsa de Valores de Moscou - conta FX (não entregável) ou conta CD (entregável) e outras. Com tal divisão, títulos E dinheiro localizados em uma plataforma de negociação não podem servir como garantia para transações em outra.

Ao utilizar uma única posição de caixa, o cliente recebe uma única conta com um identificador MO, que inclui várias plataformas de negociação ao mesmo tempo:

• Mercado de ações da Bolsa de Moscou (todos os instrumentos negociados na modalidade T+2).
• Mercado de derivativos da Bolsa de Moscou (futuros, opções).
• Mercado de câmbio da Bolsa de Moscou (modo não entregue).
• Seção IOB da Bolsa de Valores de Londres (ADRs de emissores russos).

Esta conta torna-se unificada para todas as plataformas de negociação, e os ativos (dinheiro, títulos) localizados numa plataforma de negociação do mercado podem ser utilizados como garantia em outros mercados incluídos numa única posição monetária. (Pode ouvir mais sobre a posição monetária única em gravações de webinars Presidente do Conselho da ITinvest Vladimir Tvardovsky a partir das 17h01).

A maneira mais fácil de entender os benefícios de uma única posição de caixa é exemplo simples. Se no antigo sistema de negociação it-trade, para comprar 100 ações da Lukoil (LKOH), seriam necessários 43.800 rublos como garantia (o custo de uma ação em 22 de outubro de 2013 era de 2.030 rublos, o valor da garantia para o T O mercado +2 foi de 438 rublos, ou seja, . 100 x 438 - 43500), e para vender 10 contratos futuros de ações do mesmo emissor LKOH-12.13 (na mesma data, 1 futuro custa 20.650 rublos, garantia - 2.132 rublos) exigiria 10x2132 = 21320 rublos No total, para concluir duas transações não muito grandes, a quantidade de fundos necessária para garantir a transação excederia 65.000 rublos.

No novo sistema de negociação seria igual a 26.746 rublos. A diferença é bastante significativa - acontece que você pode gerenciar seus próprios fundos com mais flexibilidade, eles podem trabalhar, em vez de ficarem ociosos em um estado bloqueado como garantia;

Necessidade de velocidade

Uma única posição de caixa, como você pode imaginar, com todas as suas vantagens, pode ser do interesse de traders e traders de qualquer tipo - desde investidores que não fazem muitas transações até cambistas que não tiram os dedos do teclado.

Ao mesmo tempo, é óbvio que as vantagens de velocidade do sistema de negociação Matrix atraem acima de tudo traders de alta velocidade (traders de HFT) que negociam na bolsa de valores usando sistemas de negociação mecânicos. É este tipo de traders que “faz” a maior parte do volume de negócios de todas as plataformas de câmbio populares. Esses traders desempenham um papel importante no ecossistema do mercado de ações (leia nosso tópico especial para obter mais informações sobre as tendências e perspectivas da negociação algorítmica). Mas nenhuma estratégia de negociação algorítmica, mesmo a mais bem-sucedida em teoria, pode funcionar adequadamente na prática se a velocidade adequada não for garantida.

Portanto, tanto as próprias bolsas como os corretores estão constantemente a desenvolver a sua própria infra-estrutura - só em 2010, bolsas, empresas de telecomunicações, fundos de cobertura algorítmica, comerciantes algorítmicos empresariais e privados gastaram mais de 2 mil milhões de dólares em reequipamento técnico, a fim de aumentar a velocidade de negociação. negociando em todo o mundo.

As plataformas de câmbio domésticas (em particular, a Bolsa de Moscou) também seguem esta tendência. Se em 2010 o tempo de execução das ordens nos sistemas de negociação ASTS (mercado de ações MICEX) e FORTS (mercado de derivativos RTS) era de 5-15 e 15-50 ms, respectivamente, então já em 2013 os valores eram de 0,700 ms e 3-5 EM. Agora, o tempo de execução de ordens no núcleo do sistema de câmbio não ultrapassa 50 microssegundos.

Ao analisar todos esses esforços, fica claro que os corretores simplesmente não têm o direito de ficar para trás, portanto, é simplesmente inevitável atualizar e melhorar ainda mais esse elo da cadeia que o aplicativo passa no caminho do usuário até a bolsa.

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Ao realizar uma transação monetária, o banco adquire 1 moeda forte e vende outra. Numa transação com entrega imediata de moeda forte, isso significa investir seus recursos na moeda forte que ele vende. Como o banco assume uma posição por um prazo, então, ao comprar um título em determinada moeda, ele percebe uma promessa em outra moeda. Como resultado destas operações, surgem nos activos e passivos do banco duas moedas diferentes, sob a forma de moeda ou sob a forma de obrigações, cuja taxa varia de forma independente entre si, fazendo com que num determinado momento pode exceder o passivo, formando, ou vice-versa.

A correspondência dos créditos e obrigações do banco, incluindo as suas operações extrapatrimoniais, em moeda estrangeira caracteriza a sua operação monetária. Se forem iguais para uma determinada moeda forte, a posição monetária é considerada fechada e, se não forem iguais, é considerada aberta. Uma posição monetária aberta pode ser curta, uma vez que as promessas para a moeda vendida excedem os ativos e direitos nela contidos, e longa, uma vez que os ativos e direitos para a moeda comprada excedem os passivos e obrigações. Quando comprado, o trader, antecipando um aumento na taxa de câmbio, compra a moeda base. Entre outras coisas, considerar-se-á que existe uma posição longa aberta numa determinada moeda estrangeira, uma vez que no equilíbrio existe um ativo denominado nesta moeda estrangeira, por exemplo, Eurobonds adquiridos.

Da mesma forma, o banco terá uma operação longa em dólar americano, uma vez que não há recursos captados nesta moeda, incluindo contribuições da população, saldos de contas pessoas jurídicas O banco emitiu empréstimos denominados em dólares dos Estados Unidos. Numa posição curta, em antecipação a uma depreciação, a moeda base é vendida. Entre outras coisas, considerar-se-á que existe posição de venda nesta moeda forte, uma vez que existe um passivo, por exemplo, promessas de empréstimos, denominadas em dólares. No exemplo de um banco, a posição tornar-se-á curta quando, na ausência de empréstimos emitidos, saldos em contas de correspondentes denominados em moeda forte, o banco tiver atraído fundos nela denominados, por exemplo, depósitos. Como resultado de uma venda reversa para uma posição longa ou de uma aquisição reversa para uma posição curta, ou se os ativos em uma determinada moeda forte se tornarem iguais aos passivos na mesma moeda forte, a posição de caixa é considerada fechada.

Uma posição curta de caixa pode ser compensada por uma posição comprada se o tamanho, o prazo da transação e a moeda livre dessas posições forem semelhantes. Este princípio é importante porque uma posição monetária aberta está associada ao risco de perdas para o banco, quando pelo episódio de uma contra-transação, ou seja, a compra de moeda forte anteriormente vendida e a venda de moeda forte anteriormente adquirida, a taxa destas moedas fortes muda numa direção desfavorável. Como resultado, o banco poderá adquirir, por meio de uma contra-transação, a menor quantidade necessária de moeda forte do que a vendida anteriormente, ou será obrigado a pagar pela mesma quantia necessária um equivalente maior da moeda forte anteriormente adquirida. moeda. Em duas opções, o banco incorre em despesas com seus recursos associadas a variações na taxa de câmbio monetária. está constantemente presente na presença de posições abertas, tanto longas como curtas.

Como é criada uma posição de caixa aberta para determinada moeda forte, no processo de operações constantes do banco no mercado de câmbio, as posições de caixa aparecem e desaparecem constantemente. A alteração no valor de uma posição de caixa ocorre, conforme observado anteriormente, por meio da configuração dos valores de passivos e ativos em moeda forte. Além disso, as alterações nos ativos e passivos ocorrem através da realização de transações monetárias correntes específicas e de transações relacionadas com a movimentação de dinheiro.

A ocorrência de perdas ou o recebimento de benefícios dependerá da direção da configuração da taxa de câmbio monetária e de o banco estar numa posição líquida longa ou líquida curta em moeda forte estrangeira. A posição líquida é orientada pela soma de todas as posições líquidas tendo em conta o símbolo, ao contrário do cálculo do risco monetário, onde o símbolo da posição não é fornecido. Se o banco tiver uma negociação longa numa moeda, a reavaliação causará lucros quando a taxa de câmbio subir e perdas quando a taxa de câmbio cair. E, pelo contrário, uma posição de venda dará origem a ganhos quando a taxa da moeda forte estrangeira diminuir, e a perdas quando a taxa da moeda forte estrangeira aumentar. Os bancos monitorizam constantemente as alterações na posição monetária, estabelecem um limite para qualquer banco parceiro, avaliando o risco monetário e o resultado provável no caso da sua cobertura total imediata às taxas monetárias disponíveis. Esta tarefa é complicada pelo fato de que a transação monetária real inclui transações em dinheiro e urgentes, absolutas em momentos diferentes e com taxas diferentes.

O resultado da posição de caixa é positivo para o banco se ele realizar uma operação comprada em moeda forte, cuja taxa aumentou. Mas este sucesso só pode ser plenamente alcançado fechando todas as posições de caixa às taxas atuais. Essa operação é chamada de realização de benefícios e tradicionalmente ocorre em períodos de intensa evolução da moeda forte, interrompendo seu movimento e, de tempos em tempos, alterando temporariamente sua dinâmica na direção oposta.

A criação de posições cambiais ao longo do dia justifica-se pela realização de transações monetárias de arbitragem no tempo e pode ser eliminada pela cobertura simultânea de qualquer transação com uma contratransação. Mas os grandes bancos recorrem a contra-transacções exclusivamente durante uma crise global. A manutenção de posições compradas ou de venda em algumas moedas por vários dias ou semanas é considerada uma transação monetária, pois se as posições de arbitragem de curto prazo podem ser consideradas o resultado de solicitações da clientela do banco, a manutenção de uma posição monetária aberta por um longo período é um fator responsável. medidas destinadas a beneficiar das alterações nas taxas de câmbio.

Análise da posição cambial do banco e formas de ajustá-la

A atuação dos bancos nos mercados monetários está associada à gestão de ativos e passivos em moedas estrangeiras, riscos monetários que surgem da introdução de diferentes moedas durante as operações bancárias. Risco cambial- é o risco de perda ou escassez de benefícios na moeda do estado associado a uma configuração negativa da taxa de câmbio monetária. Além disso, risco é a possibilidade de perdas ou custos adicionais durante a execução de uma transação monetária, estimulados pela falta de análise dessa transação com um ativo monetário, erros de cálculo ou imprevistos em geral. O risco cambial é considerado uma modalidade de risco monetário, portanto, na sua avaliação, utilizam-se os mesmos informantes, de fato, na avaliação da situação geral do banco, por um lado, e em geral, uma avaliação adequada da situação monetária do banco posição não é possível na ausência de uma avaliação separada do risco monetário.

A posição de caixa aparece na data da decisão da operação de compra ou venda de moeda forte estrangeira e outros ativos monetários, bem como na data do crédito na conta, débito na conta de lucros ou despesas em moeda forte estrangeira. As datas indicadas caracterizam também a data de reflexão no reporte das correspondentes alterações no valor da posição monetária aberta. O valor de uma posição monetária aberta baseia-se em informações contabilísticas fiáveis, reflectindo pedidos de aquisição e promessas de entrega de fundos em moedas designadas, tanto para transacções concluídas com liquidações em termos reais na data de relato, mas também para transacções para as quais as liquidações serão concluída no futuro, após a data do balanço. Tradicionalmente, o valor da posição de caixa é calculado utilizando moeda forte por um período explícito em relação à moeda forte do estado. No caso de participação ativa em operações internacionais, o banco deve manter constantemente registros das posições abertas nas moedas relevantes.

Estas posições demonstram transações não concluídas numa moeda forte específica a qualquer momento, independentemente do momento das transações. Uma avaliação do resultado provável do fechamento de uma posição aberta é obtida recalculando todos os valores das posições compradas e vendidas em moeda forte nacional à taxa atual na qual as transações têm todas as chances de serem cobertas, levando em consideração o prazo de entrega da moeda forte para transações urgentes, ou seja, a data de execução dos termos da transação. Este recálculo é realizado em 2 etapas: primeiro, todas as posições são recalculadas para uma moeda forte mais comum, por exemplo, o dólar, depois os valores em dólares ou seu total - para a moeda forte nacional.

Fatores que influenciam a posição cambial

As transações que têm um impacto importante nas mudanças na posição de caixa incluem:

• receber juros e outros rendimentos em moedas estrangeiras;

• pagamento de juros e outros custos em moedas estrangeiras;

• para aquisição de fundos próprios em moeda estrangeira;

• operações de conversão com entrega imediata de fundos, o mais tardar 2 dias úteis úteis a contar da data da decisão da operação, e a sua entrega por um período superior a 2 dias úteis úteis a contar da data da decisão da operação, incluindo operações com dinheiro estrangeiro moeda forte;

• transações urgentes, incluindo transações a termo e futuros, liquidação a termo, " " transações, opções, para as quais aparecem reivindicações e promessas em moeda forte estrangeira, independentemente do método e forma de liquidação dessas transações;

• outras transações em moeda forte estrangeira e transações com outros valores monetários, sem contar metais preciosos, incluindo instrumentos monetários derivativos do mercado cambial, mesmo do mercado cambial, se os termos dessas transações de alguma forma levarem em conta o câmbio, em outras palavras , a conversão de moeda forte estrangeira ou valores monetários, excluindo metais valiosos;

• adquiriu garantias irrevogáveis ​​denominadas em moeda forte estrangeira. Incluído no cálculo da posição de caixa aberta a partir do episódio 1 de incumprimento do empréstimo cuja garantia foi recebida;
• emitiu garantias irrevogáveis ​​denominadas em moeda estrangeira. São incluídos no cálculo da posição monetária aberta a partir da fase em que, de acordo com a avaliação alvo do banco autorizado, é possível ao beneficiário apresentar pedidos de pagamento de um valor em moeda estrangeira.

Os bancos tentarão manter posições longas em dinheiro em moedas fortes, especialmente quando esperam que as suas taxas de câmbio aumentem, e posições curtas em moedas fracas. Se ocorrerem alterações inesperadas nas taxas de câmbio monetárias: uma moeda forte forte torna-se mais barata e uma moeda forte fraca aumenta de preço, então o banco tem despesas prováveis ​​com os seus fundos, que lhe é dada a oportunidade de não anotar, mas de esperar até que a moeda forte A moeda da posição longa sobe de preço novamente, e a moeda forte da posição curta torna-se mais barata, depois de fechar a posição aberta com lucro.

Para evitar o risco monetário, é necessário coordenar ativos e passivos para qualquer moeda forte, e também se esforçar para formar uma posição sobreposta para qualquer moeda forte no final do período, ou é possível compensar o desequilíbrio de ativos e passivos em moeda forte estrangeira pela discrepância entre os tamanhos das moedas fortes vendidas e adquiridas, reduzindo assim o risco monetário a zero, seguindo o princípio: uma posição de venda em alguma moeda estrangeira pode ser compensada por uma posição comprada de caixa, se o tamanho, o vencimento a data e a moeda estrangeira dessas posições são semelhantes. Este princípio é especialmente importante porque serve de protótipo para todos os métodos de cobertura de risco monetário.

O valor das perdas ou receitas geradas quando a taxa de câmbio monetária, incorporada na moeda forte do estado, é orientada como o produto de uma posição monetária aberta em uma moeda forte predeterminada pela mudança na taxa da moeda forte do estado em relação a esta moeda forte, ou seja, ao ajustar o valor da posição monetária, você pode influenciar o valor das perdas.

O banco é obrigado a revisar constantemente o estado da posição monetária aberta exclusivamente para fins de monitoramento do cumprimento dos limites da posição monetária aberta estabelecidos pelo Banco Central do país, e também para fins de análise de possíveis dispêndios de seus recursos. e lucros associados à manutenção de uma posição monetária aberta.

Maneiras de regular o risco monetário de uma posição cambial

Existem 2 formas principais de regular o risco monetário: limitante, obrigatório e voluntário. A cobertura é um método de ajuste do risco monetário, baseado no desenvolvimento de uma posição monetária compensatória, em que ocorre a compensação seletiva ou absoluta de um risco monetário com outro risco adequado. A restrição é uma forma de ajuste da posição monetária, baseada na limitação indispensável ou voluntária dos valores da posição monetária aberta do banco de acordo com os limites estabelecidos.

Os instrumentos de hedge são utilizados pelos bancos para ajustar os valores das posições de caixa abertas com o objetivo de fechá-las completamente, reduzi-las, ou realizar essas transações com moeda forte estrangeira, o que não levará a um aumento futuro nos valores de a posição de caixa para uma moeda forte ou grupo de moedas predeterminado. Os instrumentos para proteger as posições de caixa abertas de um banco são: decisão tipos diferentes equilibrar transações imediatas e em dinheiro para compra e venda de moeda forte; recusa prematura de execução, prorrogação de transação anteriormente concluída; resolver operações semelhantes a “swap”, bem como realizar operações que não envolvam a troca de uma moeda estrangeira por outra; compensação de créditos e obrigações existentes com uma contraparte para a maior redução nas transações monetárias pelo método de sua consolidação.

A limitação, ao contrário da cobertura, é utilizada tanto pelos bancos como pelas autoridades de controlo e consiste numa limitação voluntária, por parte do banco, ou indispensável, prescrita pela autoridade de controlo, do valor das posições de caixa abertas do banco de acordo com limites estabelecidos.

As características mais fundamentais da qualidade do processo de gestão da posição de caixa a nível bancário incluem: eficiência e sofisticação dos sistemas de informação bancária; habilidade, conhecimento, profissionalismo e interesse da administração e do pessoal. Este processo deve ser apoiado por tecnologia bancária adequada e basear-se num sistema contabilístico correto e fiável numa instituição de crédito.

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Objetivo da IFRS nº 29 “Relatórios financeiros em ambientes hiperinflacionários”– determinação do procedimento de recálculo dos indicadores de relato financeiro em condições de hiperinflação.

A norma é aplicada à preparação de demonstrações financeiras primárias na moeda de um país com economia hiperinflacionária.

Critérios, o que nos permite chamar a economia de hiperinflacionária:

1. a maioria da população prefere manter poupanças de forma não monetária ou moeda relativamente estável;
2. os preços são geralmente indicados em moeda estrangeira;
3. as vendas e compras a crédito são realizadas a preços que compensam a perda esperada de poder de compra do dinheiro durante o prazo do empréstimo, mesmo que seja curto;
4. preços, salários e taxas de desconto são determinados com base no índice de preços;
5. o aumento acumulado da inflação nos últimos anos aproxima-se dos 100% ou mais.

O efeito da inflação exprime-se numa queda do poder de compra da moeda e dos seus equivalentes, o que conduz a um lucro ou perda na posição monetária líquida.

Posição líquida de caixa– diferença positiva ou negativa entre os ativos e passivos monetários da empresa.

As demonstrações financeiras de uma entidade que reporte na moeda de um país hiperinflacionário devem ser reexpressas em unidades de medida em vigor à data do relato. As demonstrações financeiras reexpressas substituem as demonstrações financeiras normais.

Maneiras de levar em conta o impacto da inflação:

1. direto (determina o impacto da inflação na atualização das demonstrações financeiras com base no custo real de aquisição);
2. indireta (as demonstrações financeiras são atualizadas com base no custo de reposição).

A inflação tem um impacto diferente nos itens reportados. O lucro (prejuízo) sobre itens monetários líquidos deve ser incluído no lucro líquido e divulgado separadamente. Se a economia deixar de ser hiperinflacionária, a empresa não aplica este padrão para relatórios. Na apresentação das demonstrações financeiras, os valores expressos em unidades de medida válidas no final do período de relatório anterior são utilizados como base para os valores contábeis nas demonstrações financeiras subsequentes.

Informações divulgadas no relatório:

1. o facto de as demonstrações financeiras do período anterior terem sido reexpressas para ter em conta alterações no poder de compra geral da moeda de relato e serem apresentadas em unidades de medida efectivas à data de relato;
2. nível do índice de preços na data do relatório;
3. alterações no índice de preços para os períodos de relatório atuais e anteriores;
4. método de preparação das demonstrações financeiras.