De acordo com a terminologia estabelecida títulos internacionais– tratam-se de títulos colocados em mercados financeiros internacionais externos ao país do emitente desses títulos.

O processo de integração dos países com economias de mercado que ocorre no mundo exige a criação de um mercado financeiro comum para conduzir uma política de investimento eficaz. Já acumulamos uma vasta experiência na implementação de projetos de investimento internacionais. Os títulos emitidos por bancos e empresas em alguns países para distribuição em outros países circulam em grandes volumes no mercado internacional papéis valiosos. Abolição completa na década de 1970. as restrições à movimentação de capitais para os países desenvolvidos criaram as condições para a formação de um mercado internacional de valores mobiliários. Em apenas 10 anos (1980-1990), a participação das transações internacionais de títulos no PIB dos EUA aumentou de 9 para 93%, na Alemanha de 8 para 58% e no Japão de 7 para 119%. No volume total de recursos captados no mercado de capitais internacional, a maior parcela recai sobre títulos (em 1994 - mais de 60%). Quase 40% do mercado mundial de valores mobiliários está nos Estados Unidos e o Japão responde por mais de 20%.

O mercado financeiro global assume cada vez mais a aparência de um sistema de dois níveis, em que o nível superior - supranacional - é representado pela circulação de títulos das principais corporações transnacionais, e o nível inferior - nacional - pela circulação de títulos de empresas nacionais empresas. Cada um desses níveis possui instituições correspondentes do mercado financeiro – internacional ou nacional.

O mercado internacional de valores mobiliários, assim como os mercados nacionais, consiste em mercados primários e secundários. Sobre Mercado Primário Um emitente de um país coloca os seus títulos noutro país ou países, e o mercado secundário revende os títulos através de instituições financeiras especiais. Os principais compradores e vendedores em mercado secundário os títulos são centrais e bancos comerciais, companhias de seguros e outras instituições não bancárias.

Na última década, a atractividade do mercado de valores mobiliários europeu aumentou. Os instrumentos europeus são ações, notas, obrigações, títulos derivados (derivados) colocados em mercados financeiros internacionais externos ao país do emitente.

As euro-obrigações são emitidas por governos nacionais, municípios, bancos, instituições internacionais instituições de crédito, corporações transnacionais. Eles usam ativamente empréstimos externos na forma de Eurobonds como fonte adicional de financiamento, especialmente em condições de recursos financeiros limitados em países em desenvolvimento com classificação de crédito “BB” (México, Brasil, Argentina, Venezuela, vários países da Europa Oriental, Rússia). Havia até um tipo especial de títulos - PAR-

Títulos , que são trocadas pelas dívidas correspondentes dos países ao par. Esses títulos têm um conjunto de pagamentos de cupons fixos, cujas taxas são frequentemente inferiores às taxas de mercado. Esses títulos também são chamados de títulos Brady, em homenagem ao Secretário do Tesouro dos EUA, que propôs esse método de reestruturação da dívida no final dos anos 1980 - início dos anos 1990. as instituições financeiras internacionais enfrentam o problema do não reembolso de grandes fundos de empréstimos por parte dos países em desenvolvimento. PAR -os títulos são emitidos por um período de 25 a 30 anos, o que proporciona aos emissores um procedimento preferencial para o reembolso das obrigações de dívida.

Os Eurobonds são predominantemente títulos ao portador, ou seja, seus proprietários não estão registrados. Estas obrigações são emitidas e vendidas principalmente fora do mercado interno da moeda em que são denominadas. Ao mesmo tempo, os Eurobonds são denominados em moedas que ocupam uma posição de liderança no comércio internacional.

Desejando obter recursos adicionais significativos por meio da emissão de títulos, um grande mutuário tem a oportunidade de entrar no mercado internacional. No mercado externo, as emissões de obrigações podem ser divididas em emissões estrangeiras e emissões de Eurobonds. Os títulos estrangeiros são emitidos por um não residente num país na moeda desse país, ou seja, uma emissão estrangeira é colocada em Londres em libras esterlinas, em Tóquio em ienes, etc. As euro-obrigações são colocadas em vários mercados nacionais, mas numa moeda estrangeira ao país onde são colocadas.

Os seguintes tipos principais de valores mobiliários são negociados no mercado europeu:

• – títulos com taxa de retorno fixa (pagamentos de cupom);
• – títulos com taxa de retorno flutuante. O valor dos pagamentos de cupom consiste em duas partes - o valor da taxa mais comumente usada (por exemplo, LIBOR ), mais uma margem positiva fixa que permanece inalterada. O prazo de vencimento desses títulos é de 5 a 15 anos;
• – dois tipos de obrigações associadas às ações do emitente: convertíveis em ações ordinárias do emitente em condições pré-acordadas e obrigações com warrants. Um warrant é semelhante a uma opção de compra, mas pode ser exercido por um período mais longo, o que torna o título mais atraente.

Os primeiros Eurobonds surgiram no início da década de 1960. em conexão com a internacionalização da vida económica e a liberalização dos mercados financeiros nos EUA, Alemanha e Japão.

Em 1987-1991 a maior parte dos empréstimos no mercado europeu foi observada junto de emitentes japoneses (bancos e empresas industriais). Em 1995-1996 Os governos dos países da Europa de Leste e as administrações das maiores cidades destes países entraram no mercado de Eurobonds. A Rússia colocou pela primeira vez as suas próprias Eurobonds em Novembro de 1996. Depois, em 1997-1998. O governo russo concedeu vários outros empréstimos. Durante esses mesmos anos, os governos de várias entidades constituintes da Federação Russa entraram no mercado de Eurobonds: Moscou, São Petersburgo, Nizhny Novgorod, regiões de Sverdlovsk, Tartaristão, bem como emissores privados. Actualmente, os participantes profissionais no mercado de valores mobiliários europeu são representados principalmente por grandes bancos e sociedades de valores mobiliários.

Entre os títulos de dívida no mercado europeu, Obrigações de eurodívida (Euronotas ). Estes títulos de médio prazo representam 50-60% das novas emissões. As obrigações denominadas em moeda americana ocupam cerca de metade do mercado, em marcos alemães - 15% e em ienes japoneses - 10%. Além disso, moedas como pesos argentinos, zlotys polacos, kunas croatas e Rublos russos, e desde 1999, os Eurobonds são emitidos com valor nominal em euros.

Existem obrigações de dívida de curto prazo no mercado europeu com prazo de um a seis meses. Cada uma de suas emissões é subscrita, sindicalizada e hospedada. Se o mutuário não conseguir colocar a próxima emissão de obrigações de dívida, os membros do sindicato comprometem-se a recomprar os restantes títulos não colocados a um preço não inferior à taxa anunciada (taxa LIBOR mais margem).

Um instrumento relativamente novo no mercado europeu - obrigações comerciais, cuja peculiaridade é que não passam por subscrição. Bancos - os membros do sindicato assumem obrigações de colocar os títulos do mutuário nos termos acordados, mas não se comprometem a recomprar obrigações subcolocadas.

O prazo de vencimento das obrigações comerciais no mercado europeu varia de vários meses a vários anos. Ao contrário de títulos semelhantes nos Estados Unidos, as obrigações eurocomerciais são emitidas por um período mais longo (no mercado interno dos EUA, o seu período de circulação é de 60 a 180 dias). Além disso, os emitentes destes títulos devem ser submetidos a um procedimento de rating, o que explica o declínio relativo da quota destes títulos no mercado europeu na década de 1990. e aumento do interesse dos investidores na dívida de médio prazo.

Desempenhar um papel significativo no mercado de valores mobiliários europeu Certificados de eurodepósito (DS), destinado principalmente a grandes investidores institucionais. Os principais emissores de DS são filiais dos principais bancos americanos, ingleses, canadenses, japoneses e europeus. Os DS são emitidos por um período de três a seis meses e têm taxa de juros fixa. Existem DS com prazos mais longos e com taxa de juros flutuante.

Em 1 de janeiro de 1999, teve início a terceira fase da formação da União Económica e Monetária Europeia ( SEAE ). Com a introdução de uma moeda única euro em circulação em 11 países europeus, surgiu uma nova associação monetária e financeira - a zona euro, onde 11 mercados de capitais destes países foram transformados num mercado de capitais interno unificado da União Europeia.

Como resultado, ocorreram mudanças importantes na estrutura e nas tendências de desenvolvimento do mercado, no comportamento dos investidores e dos mutuários na zona euro. Empresas de seguros e investimentos, privadas fundos de pensão e os bancos, tradicionalmente privilegiando títulos públicos seguros, voltaram a sua atenção para títulos empresariais privados de maior rendimento e para novos instrumentos secundários do mercado de dívida. Por sua vez, os mutuários, procurando expandir a sua base líquida, recorrem cada vez mais à emissão de obrigações e diversos títulos derivados. Em primeiro lugar, isto aplica-se a empresas e bancos hipotecários que dispõem de garantias fiáveis.

A introdução de uma moeda única euro e a criação de uma situação estável criaram os pré-requisitos para acelerar o desenvolvimento do mercado de obrigações empresariais. O volume de emissões não só de obrigações empresariais de elevada notação aumentou, mas também de títulos de elevado rendimento com uma notação mais baixa. O mercado tem uma demanda bastante alta por esse tipo de título.

O desenvolvimento do mercado de euro-obrigações foi seriamente influenciado pela transição dos países da UE para uma moeda única - o euro, que a partir de 1 de janeiro de 1999 adquiriu o estatuto de moeda oficial de 11 países, e as suas próprias moedas tornaram-se as suas expressões fracionárias.

Rússia modernaé um participante bastante ativo no mercado internacional de valores mobiliários.

Em particular, após uma pausa de dois anos em 2012, foi colocado um grande volume de Eurobonds em moeda estrangeira da Federação Russa, diferenciados por prazos e benéficos para os emissores, o que criou os pré-requisitos para a entrada ativa de mutuários corporativos russos no mercado global .

A antiga unidade de conta da UE, o ECU, foi substituída pelo euro numa proporção de 1:1, depois, após o período preparatório necessário, a partir de 1 de Janeiro de 2002, o euro tornou-se uma moeda monetária, e a partir de 1 de Julho de 2002, após a troca das notas antigas por novas, única moeda da sua zona.

A integração económica mundial e a globalização estão a intensificar a criação de mercados financeiros comuns, incluindo o mercado de valores mobiliários. Entre as principais razões para o desenvolvimento dinâmico dos valores mobiliários internacionais e dos seus mercados na última década estão as seguintes:

1) abolição das restrições à circulação de capitais;

2) crescimento dos investimentos e exigências para sua eficiência;

3) desenvolvimento do capital transnacional;

4) variedade de instrumentos financeiros;

5) possibilidade de obtenção de fontes adicionais de financiamento;

6) a introdução da moeda euro na União Europeia e o seu fortalecimento nos anos subsequentes;

7) tradições de negociação de títulos de emissores estrangeiros nos mercados nacionais.

De acordo com a terminologia estabelecida, os títulos colocados em mercados estrangeiros são chamados internacional - títulos internacionais.

Por sua vez, os títulos internacionais são divididos em Euro-obrigações- euro-obrigaçõese títulos estrangeiros - títulos estrangeiros.

Euro-obrigações- títulos emitidos em moeda estrangeira ao emitente (em regra), colocados com a ajuda de um sindicato internacional de subscritores entre investidores estrangeiros para os quais a moeda também é, em regra, estrangeira.

O prefixo “euro” é atualmente uma homenagem à tradição, uma vez que surgiram os primeiros Eurobonds na Europa, e aí são negociados principalmente.

Um tipo de Eurobonds são títulos " Dragão" - laços de dragão- Obrigações em eurodólares colocadas no mercado asiático (principalmente japonês) e cotadas em qualquer bolsa asiática, geralmente em Singapura ou Hong Kong.

Títulos estrangeiros - emitidos e colocados pelo emissor em qualquer país estrangeiro na moeda de um determinado país com a ajuda de um sindicato de subscritores de um determinado país na moeda dos países onde os empréstimos foram colocados (os chamados títulos " Ianques" - títulos ianques nos Estados Unidos; " samurai" - títulos de samurai, "Shibosai" - títulos shibosai, "daimio" - títulos daimyo, "shagun" - títulos de shogun no Japão; " buldogue" - títulos de buldogue na Inglaterra; " Rembrandt" - Títulos de Rembrandt na Holanda; "matador" - títulos de matador na Espanha ; "canguru"- títulos canguru Austrália.

Como os títulos estrangeiros diferem dos títulos “domésticos” comuns? Via de regra, as diferenças dizem respeito a:

· regime tributário;

· métodos de colocação;

· volume de fornecimento de informações;

· Poderão existir restrições ao círculo de potenciais compradores.

Os títulos internacionais incluem os chamados títulos globais - títulos globais(obrigações colocadas simultaneamente no mercado de euro-obrigações e num ou mais mercados nacionais) e obrigações paralelas - ligações paralelas(títulos de uma emissão colocados simultaneamente em vários países nas moedas desses países).

O termo "títulos internacionais" é usado em sentido amplo e restrito. Num sentido lato, este conceito inclui todos os principais instrumentos de dívida colocados no mercado externo, ou seja, são instrumentos de dívida de longo prazo ou, na verdade, obrigações (títulos) e instrumentos de dívida de médio prazo (notas). Os instrumentos de curto prazo – certificados de depósito e papel comercial – não estão incluídos neste conceito. Num sentido estrito, os títulos internacionais são entendidos como instrumentos de longo prazo - títulos.

Deve-se ter em mente que as diferenças entre títulos de médio e longo prazo são bastante convencionais. Estas últimas muitas vezes não são diferentes das primeiras, mesmo em termos de tempo. A diferença muitas vezes está apenas no nome e também, geralmente, nas taxas de juros flutuantes ( taxa flutuante), enquanto os títulos são atualmente instrumentos de taxa fixa (mais uma vez, são possíveis exceções).

Obrigações de dívida de longo, médio e curto prazo, bem como ações colocadas nos mercados internacionais, dão o conceito Europapers.

Básico tipos de títulos internacionais mag são títulos de dívida (obrigações governamentais e corporativas na forma de títulos, letras, certificados de depósito). De todos os tipos de mercados de valores mobiliários, o mercado de Eurobonds possui a maior variedade de instrumentos. Pode-se notar que, com o desenvolvimento da zona euro, os termos “instrumentos do euro”, “títulos do euro” e nomes de títulos com o prefixo euro são cada vez mais utilizados no mercado internacional de valores mobiliários.

EM últimos anos Em ligação com o desenvolvimento do mercado financeiro dos países da União Europeia, está a aumentar o interesse dos investidores no mercado de valores mobiliários europeu. Trata-se principalmente de euronotas, euro-obrigações, euro-acções, derivados, certificados de depósito, eurobills.

Eurobônus típico- um título ao portador sob a forma de certificado com taxa de juro fixa, para o qual o rendimento existe sob a forma de cupão, é pago uma única vez mediante apresentação de cupões de pagamento, ou o reembolso é feito no final do prazo à vista ou dentro de um determinado período do fundo de amortização.

Vamos considerar tipos e recursos títulos internacionais.

Difundido no mercado de Eurobonds obrigações convertíveis (obrigações convertíveis) E títulos com garantia (títulos de garantia). Eles dão o direito de converter o título em ações do emissor. Os maiores emissores de títulos conversíveis são as empresas japonesas, que emitem títulos em dólares com conversão em ações em ienes. Títulos sem privilégios de conversão são chamados de " ordinário" - títulos diretos.

Os euro-obrigações são emitidos por grandes empresas, principalmente transnacionais, organizações internacionais (por exemplo, o Banco Mundial) e agências governamentais para venda a investidores em todo o mundo. Quando os títulos são emitidos por agentes governamentais ou governos locais, geralmente são exigidas garantias governamentais.

De metade a dois terços de todas as euro-obrigações são emitidas para empresas, sendo o restante dividido aproximadamente igualmente entre governos, agências governamentais e organizações internacionais.

Entre os emissores - autoridades municipais - os mais ativos no mercado de Eurobonds são os governos dos estados alemães, das províncias do Canadá e dos estados da Austrália. O exemplo mais recente de entrada de autoridades municipais no mercado de euro-obrigações é a emissão de obrigações de médio prazo pela cidade de Nova Iorque, em Janeiro de 1997, no valor de 300 milhões de dólares.

Na década de 90, os governos de vários países da Europa de Leste entraram no mercado de Eurobonds. A Rússia conseguiu colocar os seus próprios Eurobonds pela primeira vez (sem contar os Eurobonds do Vnesheconombank da URSS) em Novembro de 1996.

Assim, os emissores de valores mobiliários internacionais são:

· organizações financeiras e de crédito internacionais,

· Estados estrangeiros representados pelos seus governos,

· autoridades locais e municipais,

· grandes bancos,

· corporações transnacionais.

O país ou organização emissora denomina os seus valores mobiliários em moeda estrangeira e pretende que sejam colocados e negociados no mercado de valores mobiliários do seu país ou de outros países. Assim, os títulos de um emitente nacional colocados e negociados no mercado do país emissor são denominados interno; valores mobiliários de um emitente nacional colocados e negociados nos mercados de outros países – externo. Ao emitir títulos externos destinados à colocação no mercado de um determinado país, um emitente estrangeiro escolhe a moeda nacional desse país como moeda nominal. Assim, uma emissão destinada à circulação nos Estados Unidos com maior certeza será feita em dólares americanos, para circulação nos países da zona euro - em euros.

Assim, os emitentes de títulos internacionais denunciam as suas obrigações em moeda diferente da moeda do país emissor e destinam-nas a investidores em países diferentes.

Refira-se que a maior parte da emissão de títulos internacionais recai sobre as moedas que ocupam uma posição de liderança nos mercados mundiais - o dólar americano e o euro.

A estrutura da dívida internacional sobre títulos de dívida emitidos é a seguinte: cerca de 40 por cento dos títulos são denominados em moeda dos EUA, menos de 15 por cento em ienes japoneses, o resto - cerca de 45 por cento - em euros.

Classificar tipos de títulos internacionais de acordo com vários critérios.

Títulos internacionais por emissor diferem em estatais e corporativos, o que é semelhante ao entendimento geral do conteúdo dos valores mobiliários, que discutimos anteriormente.

Por termos de aplicação Os títulos de dívida internacionais variam de curto a longo prazo. Assim, os certificados de depósito têm prazo de circulação de três a seis meses; os títulos são geralmente emitidos a longo prazo, com vencimentos de 5 a 15 anos após a emissão.

Por formas de renda Os títulos de dívida internacionais são diferenciados da seguinte forma:

1) com taxa de juros fixa (na forma de pagamentos de cupom - para títulos, renda fixa - para certificados de depósito de curto prazo);

2) com taxa de juros flutuante, cujo valor dos pagamentos de cupom consiste em duas partes:

· o valor da taxa mais comum, por exemplo, LIBOR (LIBOR é a taxa oferecida no mercado de depósitos interbancários de Londres);

· margem positiva fixa.

Os juros são pagos separando os cupons e enviando-os ao banco - agente pagador . Normalmente, as ações ficam armazenadas em um depositário, que assume as funções de arrecadação de cupons para seus titulares.

Principais operadores Os maiores bancos e sociedades de valores mobiliários operam no mercado de Eurobonds.

Inicialmente, o mercado de Eurobonds era um mercado não regulamentado. A necessidade de desenvolver regras do jogo levou à criação da ISMA e do seu grupo associado, a International Primary Market Association. No início dos anos 90, a ISMA tinha 866 membros, incluindo 166 da Grã-Bretanha, 138 da Suíça, 57 da Alemanha, 60 do Luxemburgo. A sede da ISMA fica na Suíça, porém a maior parte do seu trabalho é realizado em Londres, onde está localizado o secretariado.

A ISMA fornece a todos os interessados ​​informações sobre os mercados de valores mobiliários europeus, e também realiza seminários educativos com emissão de diplomas para atuação em bolsas de valores internacionais.

Dado que Londres foi e continua a ser o principal centro de negociação de Eurobonds, as atividades da ISMA são realizadas principalmente na cidade. De acordo com a legislação do Reino Unido, a ISMA, por um lado, tem o estatuto de bolsa especial e, por outro, é reconhecida pelo Securities and Futures Council (SFA) como uma organização internacional auto-reguladora responsável pelo mercado europeu de valores mobiliários. .

Os participantes profissionais do mercado de valores mobiliários europeu que operam em Londres são obrigados a cumprir todos os requisitos das autoridades reguladoras deste país, principalmente o Securities and Investment Board SIB e a Securities and Futures Authority SFA.

Colocando lançamentos iniciais As transações internacionais de valores mobiliários são geralmente realizadas através de bancos de investimento internacionais, e os direitos são geralmente registrados pelas principais câmaras de liquidação e compensação.

As duas principais câmaras de compensação - EUROCLEAR e CEDEL, sediadas respectivamente na Bélgica e no Luxemburgo - fornecem liquidação e compensação para a maioria das Euro-obrigações, registando transacções nas contas dos seus clientes - investidores e intermediários de mercado (corretores e revendedores).

Tradicionalmente, a colocação de Eurobonds ocorre com a atribuição preliminar de uma classificação de crédito ao emissor por uma das principais agências de classificação.

Normalmente, os emitentes que entram no mercado de euro-obrigações têm uma classificação de crédito elevada. As empresas com a classificação mais elevada (Triplo A) têm a oportunidade de entrar no mercado de obrigações do eurodólar, fixando uma taxa de juro a um nível que excede as taxas das obrigações do governo dos EUA em apenas 25-55 pontos base. Ao mesmo tempo, são conhecidos casos de colocação de empréstimos por emitentes de América do Sul(Brasil) 600 pontos base acima da taxa de juros dos títulos federais dos EUA, ou seja, uma classificação de crédito elevada não é uma condição absolutamente obrigatória para a concessão de um empréstimo. Uma classificação mais alta simplesmente permite baratear o empréstimo, definindo uma taxa de juros mais baixa.

Lucratividade para transações com Eurobonds é comparável aos indicadores de empréstimos governamentais nacionais com as taxas de juros mais baixas (por exemplo, EUA, Japão), o que permite ao emissor captar recursos nas condições mais favoráveis.

A prática de reestruturação de dívidas é amplamente utilizada no mercado internacional de valores mobiliários. Assim, devido às grandes dívidas de vários países da América Latina, Europa Oriental e Rússia, surgiu um tipo especial de títulos, trocados pelas suas dívidas ao par. Esses títulos são chamados de PAR-Bonds, são emitidos por credores-organizações financeiras e de crédito internacionais, com prazo de vencimento de 25 a 30 anos que seja confortável para o devedor, na forma de renda são cupom (com cupom fixo) , mas a taxa dos cupons PAR-Bonds anunciados geralmente está abaixo dos preços de mercado.

O mercado internacional de valores mobiliários continua a ter um impacto significativo desenvolvimento da União Económica e Monetária Europeia, que se manifesta da seguinte forma:

1) mudanças nas estratégias de formação e gestão de investimentos em valores mobiliários: os investidores atentaram para a atratividade dos títulos corporativos e passaram a dar-lhes preferência devido ao seu maior rendimento em comparação aos títulos públicos;

2) os emissores, para diversificar a captação de recursos provenientes da emissão de títulos patrimoniais, passam a emitir obrigações de dívida, ou seja, dão preferência aos títulos em vez das ações; para garantir a liquidez das suas atividades financeiras, preferem emitir não títulos, certificados de depósito e letras, mas sim derivativos, ou seja, títulos derivativos;

3) os estados mudaram a estratégia de formação de mercado para suas obrigações de dívida: a rentabilidade dos investimentos em títulos públicos diminuiu significativamente;

4) a organização da negociação em bolsa está a ser melhorada, o que se manifesta de duas formas: em primeiro lugar, pela conclusão da transição da negociação em bolsa para as tecnologias eletrónicas e, em segundo lugar, pela consolidação dos maiores Bolsa de Valores numa única rede comercial - a bolsa de valores europeia.

Perguntas de controle

1. Quais as razões do desenvolvimento do mercado internacional de valores mobiliários?

2. Cite os tipos de títulos internacionais.

3. Quais são as características dos títulos internacionais?

4. O que significam os nomes “instrumentos do euro” e “papéis do euro”?

5. Como os títulos de dívida internacionais diferem por: emitente? prazos? formas de geração de renda? outros sinais?

6. Quais organizações estão envolvidas na emissão de títulos internacionais?

7. Como são realizadas as liquidações e a compensação da maioria dos Eurobonds?

8. Como é utilizada a prática de reestruturação de dívidas no mercado internacional de valores mobiliários?

9. Qual é a relação entre o rendimento das transações com Eurobonds e os indicadores de endividamento do governo interno?

10. Qual o impacto que o desenvolvimento da União Económica e Monetária Europeia tem no mercado internacional de valores mobiliários?

Atualmente, são negociados no mercado de valores mobiliários corporativos os seguintes tipos de valores mobiliários:

1. Ações de sociedades e empreendimentos, instituições de crédito e financeiras.

2. Títulos de empresas e empreendimentos, bancos, que se destinam a tomar empréstimos adicionais Dinheiro para financiar projetos específicos.

3. Notas promissórias de entidades e instituições financeiras.

4. Certificados de aforro; certificados de depósito.

As ações e obrigações podem ser emitidas sob forma documental e não documental. Tipos de ações: nominativas, ao portador, ordinárias, preferenciais.

De acordo com a Lei “Do Mercado de Valores Mobiliários” nº 39-FZ de 22 de abril de 1996.

Uma ação é um título de emissão que garante ao seu titular o direito de receber parte do lucro da sociedade por ações na forma de dividendos, de participar na administração da sociedade por ações e de parte do patrimônio remanescente após a sua liquidação.

Uma obrigação é um título com grau de emissão que garante ao seu titular o direito de receber do emitente da obrigação, no prazo por este indicado, o seu valor nominal e a percentagem desse valor nele fixada ou outro imóvel equivalente. As ações e obrigações podem ser emitidas sob forma documental e não documental. Tipos de ações: nominativas, ao portador, ordinárias, preferenciais.

Uma letra de câmbio é um título que atesta a obrigação incondicional do sacador (nota promissória) ou de outro pagador especificado na letra de câmbio (letra) de pagar uma determinada quantia ao titular da letra no vencimento da letra de câmbio . A letra de câmbio só pode ser emitida em forma documental.

Os certificados de depósito e de poupança são reconhecidos como títulos que são certificados emitidos por um banco sobre o depósito de fundos, atestando o direito do titular de receber o valor do depósito e os juros sobre ele dentro de um determinado período de tempo em qualquer instituição deste banco.

Os certificados de poupança são emitidos para depositantes - cidadãos, e certificados de depósito - para pessoas jurídicas.

Atualmente, de todos os instrumentos do mercado de valores mobiliários corporativos, o mercado de ações é o mais desenvolvido. As ações, dependendo do seu emitente, são divididas em ações de “primeira linha” e ações de “segunda linha”.

24. Valores mobiliários internacionais: tipos e características de circulação

A globalização da economia mundial levou ao surgimento de títulos internacionais. Os títulos internacionais mais comuns são Europapers e ADRs, incluindo Eurobonds, Euronotes, Eurobills e Euroshares.

Euro-obrigações- títulos internacionais de longo prazo emitidos por mutuários (organizações internacionais, governos, empresas transnacionais (TNCs)) para obter empréstimos de longo prazo no mercado financeiro global. Eles possuem cupons que dão direito ao recebimento de juros em um determinado período. São emitidos, via de regra, por períodos de 2 a 15 anos. Mas também podem ser emitidos por um período de até 40 anos.

Eurobônus são:

1. Regular (ou direta) com taxa fixa ou flutuante.

2. Com juros indexados. A taxa de juros está vinculada ao índice de preços do ouro, platina, petróleo e gás.

3. Conversível. Pode ser trocado por outros títulos, geralmente com rendimento menor.

4. Títulos com opção. Pode ser trocado no futuro por ações ou outros valores mobiliários. e. Títulos de cupom zero (desconto). O preço inicial é de 30-40% do valor nominal.

5. Híbrido. Uma mistura dos primeiros quatro tipos.

Euro-obrigações:

· são ao portador e podem ser colocados nos mercados de vários países;

· a moeda do empréstimo é estrangeira para o emitente e para o investidor;

· a colocação e a garantia são geralmente realizadas por um sindicato emissor, que inclui bancos, empresas de investimento, corretoras muitos países;

· o valor nominal tem equivalente em dólares;

· os juros sobre os cupões são pagos ao titular sem retenção na fonte (ao contrário das obrigações normais).

Euronotas- obrigações registadas de curto e médio prazo do mercado de Eurobonds. Notas- São obrigações de dívida que, em regra, têm uma taxa de cupão flutuante. Emitido por 1 a 3 anos com garantia bancária. As diferenças entre Eurobonds e Euronotes estão gradualmente a desaparecer.

Eurobills comerciais- obrigações de dívida transferíveis de curto prazo. Para emiti-los, o emissor deve acordar um programa de ação com um ou mais revendedores. Para um programa grande, uma empresa deve ter três revendedores respeitáveis.

As vantagens dos Eurobills comerciais são a maior flexibilidade. As taxas de juros são em grande parte determinadas pelo mercado. Uma empresa que emite Eurobills não é obrigada a obter uma classificação formal. O custo dos programas para notas em euros é inferior ao de outros títulos em euros.

Euroshares- ações de empresas transnacionais, grandes bancos, empresas de investimento.

Euro-obrigações- Eurobonds a pagar ao portador.

Recibos de dívida americana (ADR)- recibos livremente negociáveis ​​de ações estrangeiras depositadas em bancos norte-americanos.

As euro-obrigações e os eurobills são instrumentos de empréstimo atraentes para as empresas russas e para o governo russo. As maiores empresas russas preferem emitir euro-obrigações em vez de obrigações russas, por razões de taxas de juro muito mais baixas e pela estabilidade do desenvolvimento do mercado de valores mobiliários.

Razões para o crescimento dos bancos centrais internacionais:

· Diversificação de fontes de financiamento (alternativa às linhas de crédito bancárias).

· Como resultado, menor regulamentação deste mercado - custos mais baixos, economia de tempo e sem restrições na direção de uso.

· Flexibilidade e variedade de ferramentas utilizadas.

Vantagem de custo em comparação com a moeda nacional de empréstimo.

Na prática internacional, existem vários tipos de transações com valores mobiliários:

• · compra de títulos;
• · venda de títulos;
• · operações compromissadas;
• · operações de empréstimo de títulos e operações de tomada de títulos;
• · operações de penhor (penhor) de valores mobiliários.

Os cálculos para essas operações podem ser feitos nas seguintes formas:

• · “entrega/recebimento de títulos sem pagamento”;
• · “entrega/recebimento de títulos contra pagamento.”

A entrega ou recebimento de títulos sem pagamento é a forma mais simples de liquidação, em que o depositário apenas transfere os títulos para as contas de títulos das contrapartes da transação, e as liquidações dos recursos ocorrem fora do depositário.

No entanto, com esta forma de liquidação existe o risco de as contrapartes que compram títulos não cumprirem as suas obrigações de transferência de fundos aos vendedores de títulos. Portanto, esta forma de liquidação é normalmente utilizada na transferência de títulos através das contas de um cliente, por exemplo, da conta do proprietário para a conta do nomeado ou na transferência de títulos de um depositário para outro. Além disso, a entrega ou recebimento de valores mobiliários sem pagamento pode ser utilizada na realização de operações de garantia (penhor) de valores mobiliários ou nos casos em que o depositário não seja uma instituição bancária e não tenha o direito de abrir e manter contas em dinheiro para clientes.

A fim de reduzir o risco de as contrapartes não cumprirem as suas obrigações no âmbito de uma transação, são utilizadas na prática liquidações sob a forma de “entrega/recebimento de títulos contra pagamento”. Esta forma de liquidação prevê a transferência simultânea, pelo depositário, dos valores mobiliários para contas de valores mobiliários e do correspondente montante de fundos para as contas de caixa das contrapartes.

As liquidações sob a forma de “entrega/recebimento de títulos contra pagamento” generalizaram-se na prática internacional no início dos anos 90 do século XX.

Durante a crise do mercado de ações internacional em 1987, surgiu um problema de inadimplência em massa nas transações de títulos. Nesse sentido, em 1989

O “Grupo dos Trinta” desenvolveu recomendações para melhorar a eficiência das liquidações de títulos, em particular, recomendou a introdução generalizada na prática de liquidações na forma de “entrega/recebimento de títulos contra pagamento” Ermakov S.L., Belyaev M.K. Bancário. Interessante sobre o complexo. - M.: Vershina, 2008. - p. 89..

Para efetuar liquidações nesta forma, as contrapartes devem ter títulos e contas em dinheiro abertas no depositário. A grande maioria das operações de compra/venda de valores mobiliários são realizadas desta forma, pois neste caso o depositário tem a capacidade de controlar a execução da parte monetária das liquidações, o que elimina o risco de as contrapartes não cumprirem as suas obrigações. sob a transação (Fig. 1).

Figura 1. Esquema de transações na forma de “entrega de títulos contra pagamento”

Devido à ampla utilização na prática internacional de operações na forma de “entrega/recebimento de títulos contra pagamento”, os custodiantes abrem para seus clientes as chamadas contas de liquidação e compensação (Contas de Compensação de Valores Mobiliários), por meio das quais a movimentação de fundos e valores mobiliários é realizado simultaneamente.

Para efetuar as liquidações, as contrapartes, após a conclusão e processamento da operação, enviam instruções ao custodiante para a realização da transação. Estas instruções devem indicar os seguintes detalhes necessários:

• · número da conta de liquidação e compensação junto ao custodiante;
• · nome da contraparte e número da conta de liquidação e compensação junto ao custodiante;
• data de conclusão da transação;
• · data de validade;
• · quantidade ou valor nominal dos títulos;
• · Código ISIN dos valores mobiliários;
• · forma de pagamento (sem pagamento / contra pagamento) Olkhova R.G. Bancário. Gestão em um banco moderno. - M.: KnoRus, 2009. - p. 137..

Ao efetuar liquidações na forma de “entrega/recebimento de títulos sem pagamento”, com base em instruções das contrapartes, o custodiante transfere os títulos da conta de títulos da contraparte vendedora de títulos e os credita na conta de títulos da contraparte -comprador de títulos. Após a conclusão das liquidações, o custodiante envia às contrapartes confirmações de transações e extratos da conta de títulos, que refletem a movimentação dos títulos.

1. Verificar - uma espécie de título, documento monetário com a forma prevista na lei, contendo ordem escrita do titular de conta à ordem, corrente ou outra (gaveta de cheques) à instituição de crédito onde se encontra a conta para pagamento ao titular do cheque uma certa quantia de dinheiro especificada neste documento. Normalmente, o pagador de um cheque é um banco. Um banco não pode honrar um cheque se a assinatura do cheque não for legível ou se o cheque for sacado sobre uma conta bancária não garantida. Normalmente, o cheque é emitido em um formulário especial recebido do banco pelo depositante.

Existem vários tipos de cheques :

- O portador ( emitido ao portador; a sua transferência é efectuada por entrega simples);

- pessoal, emitido a determinada pessoa com a cláusula “não por encomenda”, não pode ser transferido da forma habitual para outra pessoa;

- ordem- emitido a favor de determinada pessoa ou por sua ordem. Assim, o titular do cheque tem a oportunidade de transferi-lo ao novo titular por meio de endosso no verso. Este é o tipo de cheque mais conveniente e comum, pois. mais do que de uma forma simples, do que um cheque pessoal e ao mesmo tempo garante que não pode ser utilizado por uma pessoa aleatória.

- cheque de viagem (turista)- um documento de pagamento, uma obrigação monetária (ordem) de pagar ao seu proprietário a quantia em moeda nele indicada. Os cheques de viagem são emitidos por grandes bancos em moedas nacionais e estrangeiras de diversas denominações. Um modelo de assinatura do proprietário é afixado no momento da venda do cheque a ele.

- Eurocheque- cheque em euro-moeda - emitido pelo banco sem depósito prévio de dinheiro por parte do cliente e para valores maiores por conta de empréstimo bancário por um período de até um mês; pago em qualquer país que seja parte do acordo Eurocheck (desde 1968). Uma forma unificada de Eurocheques, o seu pagamento apenas se os titulares apresentarem cartões de garantia e o controlo do processamento dos Eurocheques através de um computador ajudam a melhorar as liquidações do turismo internacional.

De acordo com a forma de pagamento existem:

- verificação simples quando o pagamento for feito em dinheiro;

- verificação de liquidação- ao usá-lo soma de dinheiro não é pago em dinheiro, mas é transferido de conta para conta. Graças a isso, o cheque de liquidação oferece segurança: garante que apenas a organização a que se destina o valor do cheque receberá o dinheiro. Portanto, um cheque de liquidação é frequentemente usado nos negócios. Normalmente, um cheque de liquidação é riscado na parte frontal com duas linhas oblíquas ou transversais. Tais verificações são chamadas cruzado. Objetivo da travessia– reduzir o fator de risco de pagamento indevido de um cheque à pessoa errada, limitando o círculo de possíveis titulares de cheques que têm o direito de apresentá-lo para pagamento apenas às instituições bancárias.

O cheque não tem finalidade de financiamento, mas é utilizado no sistema de pagamento não pecuniário, pelo que são previstos prazos curtos para apresentação do cheque. O cheque é utilizado não apenas como meio de pagamento dentro do país, mas também para pagamentos internacionais. O procedimento de emissão, pagamento e transferência de cheque como um dos meios de pagamentos internacionais é regulamentado pela Convenção de Cheques de Genebra de 1931, ratificada por vários países.

Os pagamentos também podem ser feitos por meio de letra de câmbio.

2. Conta individual (simples)- obrigação simples e incondicional do sacador (devedor), efectuada por escrito, de pagar uma determinada quantia em dinheiro, num determinado momento e num determinado local, ao titular da letra ou da sua ordem.

Nos pagamentos internacionais, as letras de câmbio emitidas pelo exportador para o importador são mais utilizadas. Minuta (letra de câmbio) - ordem de uma pessoa - gaveta, endereçado a outra pessoa - sacado, pagar uma determinada quantia a terceiros dentro do prazo determinado - para o remetente.

Em outras palavras, rascunho - Esta é uma ordem escrita do credor ao mutuário para pagar a este último uma certa quantia em dinheiro a um terceiro. Isso significa que o sacador é credor em relação ao sacado e devedor em relação ao remetente.

A obrigação do sacado neste despacho só começa a vigorar a partir do momento em que este confirma a sua concordância com o pagamento no próprio documento. A emissão de uma letra de câmbio visa liquidar ambos os créditos da dívida.

O aceitante, que é o importador ou o banco, é o responsável pelo pagamento da fatura. Os saques aceitos pelos bancos podem ser facilmente convertidos em dinheiro pela contabilidade. A forma, os detalhes, as condições de emissão e pagamento das letras de câmbio são regulamentados pela legislação de letras de câmbio, que tem como base Lei Uniforme de Letras de Câmbio, adotado pela Convenção de Letras de Câmbio de Genebra de 1930. O protótipo dos projetos foram aqueles que surgiram nos séculos XII-XIII. cartas de apresentação solicitando o pagamento ao remetente (geralmente o comerciante) do valor apropriado em moeda local. Com o desenvolvimento das relações mercadoria-dinheiro e a internacionalização das relações económicas, o projeto de lei tornou-se um documento universal de crédito e liquidação.

A utilização de saque além da cobrança e da carta de crédito dá direito ao recebimento de crédito e receitas cambiais.

As letras de câmbio como títulos têm negociabilidade.

A utilização de uma letra de câmbio como meio de pagamento pressupõe que o primeiro adquirente da letra tenha o direito de transferir a sua propriedade para outra pessoa, e cada adquirente subsequente tenha o mesmo direito. A transferência de uma letra de câmbio para a propriedade (bem como de um cheque) é geralmente chamada endosso; pessoa transferindo uma letra de câmbio para outra - endossante, e a pessoa para quem a conta é repassada - endossante.

A essência do endosso é que, ao colocar um endosso no verso da letra de câmbio junto com a letra de câmbio, o direito de receber o pagamento é transferido para um terceiro. O ato de transferir uma letra de câmbio é denominado endosso (endosso) contas.

Existe dois tipos de endossos:

1) assinatura pessoal – exige, além da assinatura do transferente, o nome do novo adquirente da letra (endossante).

2) assinatura em branco - consiste em apenas uma assinatura do transferente da letra - o endossante.

Para aumentar a confiabilidade das letras de câmbio, é utilizado nota promissória - aval, que representa garantia bancária, expresso sob a forma de assinatura na capa da fatura. O avalista (que dá a instrução) é responsável na mesma medida que a pessoa por quem ele atestou.

Se o sacador de uma letra quiser garantir que o sacado pagará ao beneficiário no vencimento, ele apresenta a letra ao sacado ou por meio do banco para aceitação. Assim, uma letra de câmbio enquanto tal não tem força de curso legal, mas é apenas um “representante” do dinheiro real, portanto, o devedor (sacado), confirmando por escrito a sua concordância em efetuar o pagamento da letra, aceita o rascunho (escreve a palavra “aceito” e assina e data). Nesse caso, o sacado passa a ser o aceitante da letra.

3. Desde a década de 60 do século XX. Os cartões de crédito são usados ​​ativamente em pagamentos internacionais. Cartão de crédito - um documento monetário pessoal que dá ao proprietário o direito de adquirir bens e serviços por meio de pagamentos que não sejam em dinheiro. Predominam os cartões de crédito de origem americana (Visa-internacional, MasterCard, American-Express, etc.).

No final do século XX. 21,6 mil bancos de aproximadamente 200 países e territórios emitiram mais de 300 milhões.

Cartões de crédito Visa, 29 mil bancos em mais de 70 países - 150 milhões de serviços do sistema MasterCard, American-Express _______cerca de 100 milhões de cartões de crédito em todo o mundo. Comunicações informáticas, eletrônicas e espaciais são usadas para processá-los. Os computadores dos bancos e lojas são conectados via telefone aos computadores centrais do sistema, que processam as informações.

5. Sistema de pagamento RÁPIDO

RÁPIDO- é uma sociedade de telecomunicações financeiras interbancárias internacionais. Este sistema foi criado em 1973 em Bruxelas por representantes de 240 bancos de 15 países. O objetivo é simplificar e unificar os pagamentos internacionais, acelerar a transferência de grandes volumes de informações e, ao mesmo tempo, reduzir a probabilidade de erros. Agora existem mais de 3.700 instituições financeiras de 92 países no sistema, o volume diário de informações transmitidas é de cerca de 2 milhões de mensagens. As mensagens são entregues em qualquer lugar do mundo em 5 a 20 minutos. O sistema é caracterizado por um alto grau de confidencialidade e confiabilidade. Estratégia geral de desenvolvimento do SWIFT: multiprocessamento; Possibilidade de integração em outras redes; transmissão de informações gráficas; modelo Programas; conformidade com padrões de sistemas abertos.

Além do sistema SWIFT, existem também outros sistemas de pagamento:

"FedWire"é um sistema de transferência de fundos e títulos em grandes quantidades. O sistema pertence e é operado pelo Federal Reserve dos EUA. Este sistema conecta 12 bancos da Reserva Federal. Transferências de dinheiro O Fedwire é usado principalmente para fazer pagamentos relacionados a empréstimos interbancários no próximo dia útil, transações de liquidação interbancária, pagamentos entre empresas e liquidação de transações de títulos.

SALGADINHOS- uma rede informatizada privada para transferências de dólares operando na modalidade “on line”. Este sistema pertence à New York Clearing House Association e está em operação desde 1971. O CHIPS, assim como o Fedwire, é um sistema de transferência de crédito. Ao contrário do Fedwire, as transações de pagamento CHIPS são liquidadas numa base multilateral e as obrigações são liquidadas no final do dia.

Western Union- Sistema americano de transferência de dinheiro privado.

Foi fundado em 1851. Agora a empresa presta serviços em 195 países e territórios do mundo (incluindo a Rússia). Os serviços da Western Union estão disponíveis para mais de 80% da população mundial. Há mais de 130 anos, milhões de pessoas confiam na Western Union para enviar dinheiro para casa todos os anos - um parceiro da Western Union ajudará a fazer esta transferência de forma segura e rápida.

Na Suíça funciona 24 horas por dia Sistema Suíço de Compensação Interbancária (SICS) . Faz pagamentos finais e irrevogáveis ​​utilizando fundos depositados no Banco Nacional Suíço. Este sistema é o único que faz pagamentos eletronicamente entre bancos suíços. Todos os pagamentos são liquidados nas contas dos participantes individualmente. Objetivo de operação do ShMKS:

Redução dos riscos de crédito;

Eliminação de descobertos em liquidações de giro (um tipo de pagamento não monetário através de cheques de liquidação) no Banco Nacional Suíço;

Acelerar as liquidações e facilitar a gestão do dinheiro pelos bancos.

No Japão desde 1988 Sistema de Rede Financeira do Banco do Japão (BJS-BNS)) com a finalidade de realizar transferências eletrônicas de dinheiro entre instituições financeiras, incluindo o Banco do Japão, que o administra. As remessas realizadas pelo FSB-YA são principalmente transferências de crédito.