1. Fundamentos da circulação de títulos derivativos

Dependendo do seu papel no exercício dos direitos de propriedade, os títulos são divididos em básicos e derivativos. Assim, títulos básicos são títulos baseados em direitos de propriedade sobre qualquer ativo, geralmente bens, dinheiro, capital, propriedades de vários tipos. Os títulos derivados servem ao processo de funcionamento dos títulos subjacentes e são emitidos em relação a eles.

Infelizmente, este tipo de classificação de valores mobiliários permanece fora do âmbito da legislação vigente sobre valores mobiliários e ocorre apenas na literatura económica e jurídica. Se analisarmos os atos jurídicos regulatórios modernos sobre valores mobiliários, apenas dois valores mobiliários podem ser classificados como derivativos - certificados de depósito russos e opções de emissor.

Na prática mundial, os títulos derivativos desempenham as seguintes funções:

certificação de direitos decorrentes da propriedade do título subjacente (por exemplo, certificados de ações);

fornecer benefícios adicionais aos detentores do título subjacente (opções, warrants, ordens);

assegurar o funcionamento do título subjacente (cupões); prever a dinâmica das taxas de câmbio e garantir os detentores dos principais títulos contra a sua queda (futuros, opções);

proporcionar a possibilidade de substituição do título principal pela sua forma substituta (certificados de ações e títulos, recibos de depósito);

assegurar a penetração do título subjacente nos mercados de ações estrangeiros (recibos de depósito).

Detenhamo-nos nas características de cada um desses documentos.

Um certificado de ações ou títulos é um documento que certifica a propriedade dos valores mobiliários relevantes, bem como certifica o direito de possuir e alienar um ou mais valores mobiliários. Se uma ação certifica o direito aos dividendos de uma sociedade por ações, o direito de administrar uma sociedade por ações, etc., então o certificado de ações certifica o direito à própria ação. Daí o sinal de derivatividade, ou seja, a origem de um título a partir de outro.

Deve-se reconhecer que na ciência jurídica e económica há discussões sobre a natureza deste instrumento financeiro. Assim, muitos cientistas têm dúvidas se um certificado de ações (títulos) pode ser considerado um valor mobiliário. Em essência, um certificado é uma prova de que uma pessoa possui um título e não tem significado independente. Na literatura normativa, primeiro prevaleceu um ou outro ponto de vista. Assim, no período de 1990 a 1995, de acordo com o Regulamento das Sociedades por Ações, aprovado por Decreto do Governo Federação Russa datado de 25 de dezembro de 1990 nº 601 SP da RSFSR, 1991, nº 6, art. 92., o certificado foi considerado um título, mas desde 1995, de acordo com a Lei Federal nº 208-FZ de 26 de dezembro de 1995 “Sobre Sociedades por Ações”, não é mais um. ” 1996, nº 1, art. 1.. Atualmente, algo semelhante está previsto na Lei do Mercado de Valores Mobiliários. Assim, em termos básicos, existe um certificado de valor mobiliário de emissão, que é considerado como um documento emitido pelo emitente e que atesta a totalidade dos direitos sobre o número de valores mobiliários especificados no certificado (artigo 2.º da Lei). O legislador considera-o uma forma documental de títulos com grau de emissão. No entanto, o artigo 16.º da Lei contém uma disposição contraditória segundo a qual, a pedido do titular, pode ser emitido um certificado para dois ou mais valores mobiliários ao portador com qualidade de emissão da mesma emissão por ele adquiridos. O significado de um certificado de valores mobiliários e suas funções são discutidos na literatura jurídica atual. Ver, por exemplo, E.N. Cílios. Natureza jurídica dos títulos de emissão corporativa. Gorodets. 2005. pp.

O mandado é um derivado segurança, emitidos simultaneamente com ações, obrigações do mesmo emitente e que conferem o direito de os trocar num determinado momento e a uma determinada taxa por um número correspondente de outros valores mobiliários. Ou seja, o mandado é a confirmação do direito de troca. Esse direito pode ser concedido por vários anos ou indefinidamente. Deve-se notar que a legislação russa não prevê este tipo de segurança.

Uma ordem é um título que dá ao seu titular o direito de adquirir títulos adicionais a um preço acordado e por um período de tempo determinado. O objetivo da ordem é despertar o interesse de potenciais investidores na compra de títulos básicos (por exemplo, ações) de novas emissões. A ordem geralmente é emitida junto com o título subjacente. Uma ordem difere de uma opção porque apenas dá o direito de comprar títulos. Uma ordem, como garantia, não deve ser confundida com ordens utilizadas na prática contábil e jurídica. De acordo com a legislação russa, o documento em questão também não é um título.

O cupom é a parte destacável do título-objeto, que atesta o direito de receber rendimentos (juros) sobre ele no prazo nele estabelecido. De todos os títulos, historicamente as ações e títulos têm cupons. Os detalhes do cupom contêm os detalhes do título principal. O cupom geralmente é anexado ao título subjacente e tem a validade do título subjacente. Mas também pode existir como um anexo a ele. Neste caso, é aplicado separadamente, podendo ser fixada uma tarifa especial. Um cupom como título também não é reconhecido pela legislação russa.

Para derivados como certificados de depósito e opções de emitentes, consulte os parágrafos seguintes.

Os instrumentos financeiros derivados, que não são valores mobiliários, devem ser distinguidos dos valores mobiliários derivados. A Lei do Mercado de Valores Mobiliários define um instrumento financeiro derivado como um acordo, com exceção de um acordo de recompra, que prevê uma ou mais das seguintes obrigações de uma parte do acordo:

• 1) pagar quantias em dinheiro, dependendo das variações nos preços de bens, títulos, taxa de câmbio da moeda relevante, taxas de juros, taxas de inflação, valores calculados com base em preços de instrumentos financeiros derivativos, valores de indicadores constituindo informação estatística oficial, valores de indicadores físicos, biológicos e (ou) químicos de condição ambiente, a partir da ocorrência de circunstância que indique o descumprimento ou cumprimento indevido por uma ou mais pessoas jurídicas, estados ou municípios de seus deveres (com exceção de contrato de fiança e contrato de seguro), ou outra circunstância prevista em lei e relativamente aos quais não se sabe se ocorrerá ou não, bem como a partir de alterações nos valores calculados com base num ou numa combinação de vários indicadores especificados neste número;
• 2) nos termos determinados na celebração do contrato, em caso de exigência da outra parte para comprar ou vender títulos, moeda ou bens, ou para celebrar contrato que seja instrumento financeiro derivativo;
• 3) transferir títulos, moeda ou bens para a propriedade da outra parte não antes do terceiro dia após o dia da celebração do acordo, a obrigação da outra parte de aceitar e pagar pela propriedade especificada e uma indicação de que tal tal contrato é um instrumento financeiro derivativo (para mais detalhes, ver artigo 2º da Lei).

Com base no exposto, vamos resumir os pontos principais.

• 1. A divisão dos valores mobiliários em básicos e derivados não está prevista na atual legislação russa sobre valores mobiliários.
• 2. Historicamente, os títulos derivados incluíam certificados de ações, obrigações, warrants, warrants e cupões.
• 3. Actualmente, o recibo de depósito russo e a opção do emitente são adequados às características dos valores mobiliários derivados.
• 2. Opção do emissor

A opção do emissor é um novo título para o mercado de ações russo. Foi introduzido em 3 de janeiro de 2003 - data de publicação e entrada em vigor da Lei Federal de 28 de dezembro de 2002 nº 185-FZ “Sobre alterações e acréscimos à Lei Federal “Sobre o Mercado de Valores Mobiliários” e sobre a introdução de aditamentos à Lei Federal “Sobre Organizações Não Comerciais”.

No artigo 2º da Lei do Mercado de Valores Mobiliários, entende-se por opção do emitente “a emissão de um valor mobiliário que assegura ao seu titular o direito de adquirir, no prazo ali especificado e/ou mediante ocorrência das circunstâncias nele especificadas, determinado número de ações do emissor de tal opção a um preço especificado no emissor da opção”. Do ponto de vista jurídico, as opções podem ser comparadas a um acordo preliminar de compra e venda de ações, que fixa o seu preço futuro e o momento da possível aquisição. Quando uma opção é comprada, o custo da opção, e não das ações, é pago. A diferença entre uma opção e um acordo preliminar é que no futuro o emissor não terá o direito de obrigar o titular da opção a comprar ações dele. Então contribuiu para a opção de pagamento dinheiro não retorne. Por outro lado, caso a opção seja apresentada para exercício, o emitente fica obrigado a vender ao seu titular a quantidade de ações nela especificada ao preço estabelecido. Os recursos aportados para a opção não são contabilizados para o pagamento das ações. Uma opção refere-se a títulos derivativos; dá o direito de comprar títulos subjacentes - ações (o chamado ativo subjacente). Seu papel na economia é auxiliar.

Para ser justo, deve-se notar que os protótipos de opções foram introduzidos na legislação russa um pouco antes, nomeadamente pela Resolução da Comissão Federal para o Mercado de Valores Mobiliários da Rússia de 9 de janeiro de 1997 nº 1, que vigorou até 2003 , “Sobre o certificado de opção, sua aplicação e aprovação de normas para emissão de certificados de opção e seus prospectos.” A resolução definiu o conceito de certificado de opção (mas não de opção) como valor mobiliário e definiu o seu regime jurídico. Apesar de o referido ato regulamentar ter sido elaborado a um alto nível profissional, o mercado de opções na Rússia durante o período da sua vigência não só não foi desenvolvido, como também esteve totalmente ausente. //Mercado de ações e títulos. 2000. Nº 6..

A história mundial das opções começou no século XVIII, na Holanda, onde foram utilizadas pela primeira vez na venda de flores frescas. O boom das opções, assim como de todos os outros instrumentos financeiros derivativos, ocorreu nas décadas de 80 e 90 do século XX. As opções de ações começaram a ser negociadas em 1973 na Chicago Board Options Exchange (CBOE) e agora são o contrato de opções mais comum.

A importância das opções como títulos é a seguinte. Em primeiro lugar, para o emitente, os contratos de opções trazem informações sobre a procura futura do activo subjacente no momento de decidir sobre a sua emissão. Uma opção é essencialmente uma “pré-assinatura” de compra. Em segundo lugar, uma opção garante a obrigação de vender o ativo subjacente e fixa o seu preço. Em terceiro lugar, minimiza os riscos tanto do titular da opção como do emitente associados à queda (aumento) da taxa dos itens subjacentes à opção, neste caso as ações no momento em que a opção é apresentada para execução. Se os preços do activo subjacente caírem, então para o seu detentor o montante da perda será igual ao custo da opção. Para o emissor, as opções adquiridas também reduzirão suas perdas. Se, pelo contrário, o custo dos bens subjacentes à opção aumentar, o titular da opção manterá o direito de os adquirir ao preço estabelecido na opção, e o emitente receberá um benefício adicional no valor do valor da opção. opções compradas. Assim, um contrato de opção é uma espécie de seguro de risco (o chamado hedge). Além disso, a vantagem de uma opção é que a utilização deste instrumento financeiro não requer grande capital inicial.

Uma opção de emissor possui todas as propriedades de um título clássico. Possui valor de mercado e é negociado nos mercados primário e secundário de valores mobiliários. A opção emitida pode ser revendida, etc. O mercado secundário de opções pode ser negociado em bolsa ou fora de bolsa. Contudo, de acordo com a legislação russa, apenas as ações são consideradas como ativo subjacente.

Infelizmente, o quadro regulamentar para as opções é extremamente insignificante. Na verdade, está limitado pelos artigos 2.º e 27.1 da Lei do Mercado de Valores Mobiliários, bem como por diversos regulamentos das autoridades reguladoras de valores mobiliários. O Código Civil da Federação Russa não menciona opções. De acordo com a lei russa, apenas sociedades anônimas podem ser emissoras de opções, portanto são classificadas como títulos privados. A emissão de opções só é possível após integralização do capital autorizado da sociedade por ações. Os potenciais titulares de opções podem ser qualquer pessoa, salvo indicação em contrário na decisão de emissão das mesmas.

As opções são emitidas de maneira comum a todos os títulos com grau de emissão. O emitente tem o direito de colocar opções apenas dentro dos limites das ações autorizadas (artigo 27-1 da Lei do Mercado de Valores Mobiliários). As opções são colocadas por assinatura aberta ou fechada, e somente em dinheiro pode ser pago por elas.

As opções são títulos nominativos, não certificados na forma de emissão. Uma opção é um título futuro, conforme segue da definição. A sua divisão em títulos geradores de rendimento e títulos sem rendimento não é inteiramente aplicável a estes instrumentos financeiros. Porém, o benefício na compra de uma opção é possível e consistirá na diferença entre o valor justo de mercado do ativo subjacente na data do exercício da opção e o preço fixado na própria opção. Portanto, na literatura econômica é chamado de título especulativo.

• 1. Entende-se por opção do emitente o valor mobiliário com qualidade de emissão que assegura ao seu titular o direito de adquirir, no prazo ali especificado e/ou na ocorrência das circunstâncias aí especificadas, um determinado número de acções do emitente desse uma opção a um preço especificado na opção do emissor.
• 2. Apenas as sociedades por ações podem ser emitentes de opções. A emissão de opções está sujeita a registro estadual.
• 3. A opção do emitente é uma operação escritural, registada, nacional, derivada, futura, privada, de emissão, unilateral e causal.
• 3. características gerais Recibo de depósito russo

opção de recibo de depósito valiosa

Nos mercados de ações de cada país, por diversas razões, existem restrições legalmente estabelecidas à circulação de valores de ações estrangeiras. Portanto, a colocação de ações (títulos) de emissores estrangeiros ocorre por meio de um intermediário, cuja função geralmente são bancos de renome ou outros participantes profissionais do mercado de valores mobiliários. Ao adquirir um recibo de depósito, seu titular recebe direitos certificados por título estrangeiro. No entanto, tal pessoa torna-se não o proprietário direto, mas sim o proprietário indireto do título principal do emissor estrangeiro. O titular nominal do título subjacente é o emitente dos certificados de depósito.

O aparecimento dos recibos de depósito remonta ao início do século XX e está associado à adopção em Inglaterra de uma lei que proibia “a exportação de acções inglesas para fora do Reino Unido”. Em resposta a isso, em 1927, o banco de investimento americano J.P. Morgan emitiu os primeiros American Depositary Receipts (ADRs) para ações da rede britânica de lojas de departamentos Selfridges. Assim, os EUA devem ser considerados o berço dos recibos de depósito Khomenko E.G. Recibos de depósito na prática bancária. // Direito bancário. 2010. Nº 1. págs. 34 - 37..

Um recibo de depósito é um representante proeminente de títulos derivativos. A sua principal função é possibilitar o exercício dos direitos conferidos por valores mobiliários de emitentes estrangeiros (valores mobiliários principais).

No momento, o recibo de depósito russo (doravante denominado RDR, recibo de depósito) é o último tipo de valores mobiliários introduzido em nosso sistema jurídico. As correspondentes alterações à Lei do Mercado de Valores Mobiliários entraram em vigor em 11 de Janeiro de 2007. No entanto, o debate sobre se a Rússia precisa de certificados de depósito ainda não diminuiu completamente. Lembramos que nosso país permite a circulação direta de títulos de emissão estrangeira, mas por ordem especial e em determinados casos.

Seguindo a definição da Lei do Mercado de Valores Mobiliários, um recibo de depósito russo é um título de emissão registrado sem valor nominal, que certifica a propriedade de um certo número de títulos representados (ações ou títulos de um emissor estrangeiro ou títulos de outro estrangeiro emissor certificando direitos em relação a ações ou títulos de um emissor estrangeiro) e garantindo o direito de seu proprietário de exigir do emissor de recibos de depósito russos o recebimento em troca do recibo de depósito russo o número correspondente de títulos representados e a prestação de serviços relacionado ao exercício pelo proprietário do recibo depositário russo dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados. Se o emitente dos títulos representados assumir obrigações para com os titulares de certificados de depósito russos, o título especificado também certifica o direito do seu titular de exigir o devido cumprimento dessas obrigações (artigo 2.º da Lei).

A base jurídica para a circulação dos valores mobiliários em causa é a Lei do Mercado de Valores Mobiliários, principalmente o artigo 27.5-3 e vários atos departamentais, em particular, as repetidamente mencionadas Normas para a emissão de valores mobiliários e registo de prospetos de valores mobiliários, que determinam o aprovado o procedimento para emissão de títulos com grau de emissão, bem como o Regulamento sobre o procedimento para manutenção do registro de proprietários de certificados de depósito russos. Por ordem Serviço federal nos mercados financeiros da Federação Russa datado de 18 de março de 2008 No. 08-9/pz-n Boletim de atos regulatórios das autoridades executivas federais, 2008, No.

Vamos caracterizar os recibos de depósito russos com mais detalhes. O emitente de tais valores mobiliários só pode ser um depositário que exerça atividades de depositário há pelo menos três anos. A atividade de depósito é um tipo de atividade de armazenamento de valores mobiliários de emissão, bem como de registro e transferência de direitos sobre valores mobiliários, que as organizações só podem exercer com base em licença.

O ativo subjacente são apenas ações e obrigações de um emitente estrangeiro ou títulos de um emitente estrangeiro que certificam direitos em relação a ações ou obrigações de um emitente estrangeiro (análogos das receitas estrangeiras russas no estrangeiro). Os compradores de certificados de depósito podem ser quaisquer sujeitos da lei russa, salvo especificação em contrário nos termos de colocação de certificados de depósito.

Uma vez que um recibo de depósito russo é um título de emissão registrado, ele só pode ter uma forma não documental, conforme decorre do artigo 16 da Lei do Mercado de Valores Mobiliários. Um recibo de depósito russo é um título perpétuo, uma vez que o seu período de circulação depende do volume de negócios do título ao qual certifica os direitos. Um recibo de depósito russo é resgatado se o seu titular tiver recebido do depositário o número correspondente de títulos representados. No que diz respeito à distinção entre os instrumentos financeiros em consideração em rentáveis ​​e sem rendimento, os certificados de depósito deveriam antes ser classificados como títulos sem rendimento, uma vez que desempenham um papel diferente na economia, enquanto os títulos subjacentes são classificados como rendimentos. A principal responsabilidade do emissor do RDR é efetuar os pagamentos, que podem ser em rublos ou em moeda estrangeira, dependendo das condições de emissão dos recibos. O prazo para o cumprimento de tal obrigação é fixado no prazo de cinco dias a contar da data em que o depositário recebe os correspondentes fundos do emitente dos valores mobiliários representados.

Com base no exposto, destaquemos os pontos principais.

• 1. Um recibo de depósito russo é um título de emissão registrado sem valor nominal, que certifica a propriedade de um certo número de títulos representados (ações ou títulos de um emitente estrangeiro ou títulos de outro emitente estrangeiro que certifica direitos em relação a ações ou títulos de um emissor estrangeiro) e garantindo o direito de seu proprietário de exigir do emissor de recibos de depósito russos que receba em troca do recibo de depósito russo o número correspondente de títulos representados e de fornecer serviços relacionados ao exercício pelo proprietário do recibo de depósito russo dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados.
• 2. Somente os depositários podem atuar como emissores de certificados de depósito russos.
• 3. O recibo de depósito russo é uma transação escritural, sem rendimento, perpétua, registrada, nacional, derivada, privada, de emissão, unilateral e causal.
• 4. Características da emissão e circulação de certificados de depósito russos

A emissão de certificados de depósito russos, como outros títulos com grau de emissão, está sujeita a registro estatal. Existem duas exceções. A emissão de recibos de depósito russos que certificam a propriedade de títulos estrangeiros admitidos e em circulação direta na Federação Russa e, em segundo lugar, os títulos estrangeiros que foram submetidos ao procedimento de listagem em bolsas estrangeiras incluídos na lista aprovada pelo órgão autorizado russo não estão sujeitos a registro . autoridades. Em setembro de 2013, 21 bolsas estrangeiras foram incluídas nesta lista. Cotação significa a inclusão de valores mobiliários pelo organizador da negociação na lista de valores mobiliários admitidos à negociação organizada, incluindo a inclusão de valores mobiliários pela bolsa na lista de cotações (artigo 2.º da Lei do Mercado de Valores Mobiliários). Esta flexibilização visa eliminar o duplo controlo e facilitar a emissão de RDR sobre títulos de emitentes estrangeiros fiáveis ​​e já verificados. Uma emissão de recibos pode ser realizada apenas para um tipo (espécie, categoria) do título representado. No entanto, um recibo de depósito pode atestar a titularidade de um ou mais valores mobiliários de emissor estrangeiro, conforme indicado na decisão sobre a emissão.

O procedimento de emissão de recibos de depósito é comum para todos os valores mobiliários com grau de emissão com algumas características especificadas no artigo 27.5-3 da Lei do Mercado de Valores Mobiliários e das Normas de Emissão de Valores Mobiliários. Por exemplo, o procedimento para emissão de certificados de depósito russos inclui três em vez de cinco etapas, em particular - aprovação da decisão de emissão de certificados de depósito russos pelo órgão autorizado do seu emissor - o depositário; registro estadual da emissão de certificados de depósito russos ou atribuição de um número de identificação para a emissão de certificados de depósito russos; 3) colocação de recibos de depósito russos. Além disso, não é necessário o registro estatal de uma emissão adicional de certificados de depósito russos. Neste caso, são efetuadas alterações à decisão de emissão do RDR, definindo as condições da emissão adicional, que ficam registadas.

A colocação de recibos de depósito russos é possível por meio de assinaturas abertas e fechadas. A contabilização dos direitos sobre certificados de depósito russos é realizada por meio de entradas no registro RDR. Esta função pode ser desempenhada pelo seu emitente-depositário, independentemente do número de proprietários de certificados de depósito russos.

Os certificados de depósito russos, dependendo do âmbito da responsabilidade do emitente pelo exercício dos direitos decorrentes dos valores mobiliários representados, podem ser divididos em “patrocinados” e “não patrocinados”. Estes termos são colocados entre aspas porque não são utilizados na legislação russa. Nos RDRs patrocinados, o emissor assume obrigações perante os proprietários dos recibos de exercer os direitos sob os valores mobiliários representados. Em particular, sobre o pagamento de rendimentos sobre os valores mobiliários representados, sobre o exercício pelos titulares de RDR do direito de voto em assembleia geral (se o valor mobiliário representado for uma ação). Assim, os recibos patrocinados são mais confiáveis, uma vez que o depositário garante o bom cumprimento das obrigações do emissor dos títulos estrangeiros representados.

Os recibos de depósito não patrocinados, portanto, são títulos pelos quais o emissor não assume obrigações para com seus proprietários. A sua emissão só é permitida em relação aos valores mobiliários representados que tenham sido submetidos a procedimento de cotação em bolsa constante de lista aprovada pela autoridade do mercado de valores mobiliários (ver acima).

Para concluir, gostaria de salientar que o trabalho de emissão de certificados de depósito é acompanhado pela preparação de um grande número de documentos juridicamente significativos, incluindo lingua estrangeira. É necessária uma interação estreita entre o depositário russo e o emissor estrangeiro, cujo resultado é um acordo que define direitos e obrigações mútuos. Além disso, o emitente de certificados de depósito russos deve documentar a conta pessoal do titular nomeado no depositário nacional do emitente dos valores mobiliários representados. Tal depositário só pode ser uma organização incluída em uma lista especial estabelecida pelo órgão autorizado da Federação Russa (hoje esta lista foi aprovada pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Federação Russa datada de 28 de julho de 2011 nº 11- 35/pz-n e inclui 63 organizações estrangeiras (jornal russo, 2011, nº 207.).

Em setembro de 2013, apenas uma emissão de certificados de depósito russos foi realizada na Rússia, nomeadamente para ações da OJSC Rusal, registadas em 2010. Um recibo de depósito dá ao titular o direito a dez ações da empresa. O emissor dos recibos é o Sberbank OJSC. Uma situação radicalmente oposta ocorre com os certificados de depósito estrangeiros. Segundo dados do início de 2013, os certificados de depósito de ações de emissores de 85 países são negociados no mercado de ações mundial, entre os quais a Rússia ocupa um lugar significativo. Organizações russas realizaram 230 emissões de recibos de depósito americanos e globais Makshanova T.V. Análise do estado atual do mercado de recibos de depósito americanos e globais. / T. V. Makshanov. // Jovem cientista, 2013, nº 2. páginas 167-172..

Vamos resumir os resultados intermediários.

• 1. O procedimento para emissão de certificados de depósito russos possui certas características. A lei permite dois casos de emissão de RDR sem registro estadual.
• 2. A contabilização dos direitos sobre certificados de depósito russos pode ser realizada pelo seu emissor, independentemente do número de seus proprietários.
• 3. Dependendo do âmbito da responsabilidade do emitente pelo exercício dos direitos decorrentes dos valores mobiliários representados, estes últimos podem ser classificados em patrocinados (pelos quais o emitente-depositário assume responsabilidades perante o emitente estrangeiro) e não patrocinados.

Literatura

• 1. Belov V. A. Valores mobiliários no direito civil russo: Tutorial em curso especial: Em 2 volumes, 2ª ed., revisado. e adicional M., 2007.
• 2. Gabov A.V. Securities: questões de teoria e regulação jurídica do mercado. M.: Estatuto. 2011.
• 3. Efremov A. Recibos de depósito russos. // Advogado corporativo. 2007. Nº 4.
• 4. Migol E.V. Os recibos de depósito russos foram legalizados. // Regulação das operações bancárias. Documentos e comentários. 2007. Nº 2.
• 5. Rothko S.V. Timoshenko D. Instrumentos financeiros derivativos: problemas atuais// Economia e direito. 2008. Nº 6. págs. 103-105.
• 6. Rothko S.V. Instrumentos financeiros derivados de crédito à luz do Conceito de direito civil e do Conceito de valores mobiliários e operações financeiras // Impostos. 2011. Nº 5. págs. 19 - 23.
• 7. Sukhoruchkin P.A. Opção como título derivativo. // Direito e Economia. 1998. Nº 5.
• 8. Khomenko E. G. Recibos de depósito na prática bancária. // Direito bancário. 2010. Nº 1. págs. 34-37.
• 9. Shevchenko G.N. Títulos com grau de emissão: conceito, emissão, circulação. M.: Estatuto. 2006.

Atos regulatórios

• 10. Lei Federal de 22 de abril de 1996 nº 39-FZ “No Mercado de Valores Mobiliários”. // Coleção de legislação da Federação Russa, 1996, nº 17, art. 1918.
• 11. Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Federação Russa datada de 28 de julho de 2011 No. 11-35/pz-n “Sobre a aprovação da Lista de organizações nas quais os depositários russos podem abrir contas para registrar direitos sobre títulos estrangeiros para o objetivo de emitir recibos de depósito russos " // Rossiyskaya Gazeta”, 2011, nº 207.
• 12. Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Federação Russa datada de 27 de abril de 2010 No. 10-29/pz-n “Sobre a aprovação dos Critérios e Procedimentos para inclusão de bolsas de valores estrangeiras na Lista de bolsas de valores estrangeiras, o procedimento de listagem que é um pré-requisito para aceitar as decisões da bolsa de valores russa sobre a admissão de valores mobiliários de emitentes estrangeiros à negociação sem uma decisão do órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários sobre a sua admissão à colocação pública e (ou) circulação pública no Federação Russa, bem como mediante aprovação da Lista especificada.” // Boletim de atos normativos do poder executivo federal, 2010, nº 26.
• 13. Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Federação Russa datada de 18 de março de 2008 nº 08-9/pz-n “Sobre a aprovação dos Regulamentos sobre o procedimento para manutenção do registro de proprietários de certificados de depósito russos”. // Boletim de atos normativos do poder executivo federal, 2008, nº 19.
• 14. Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Federação Russa datada de 25 de janeiro de 2007 No. 07-4/pz-n “Sobre a aprovação de Normas para a emissão de valores mobiliários e registro de prospectos de valores mobiliários”. // Boletim de atos normativos do poder executivo federal, 2007, nº 25.

“Regulação das operações bancárias. Documentos e comentários”, 2007, N 2
RECIBO DE DEPÓSITO RUSSO SÃO LEGALIZADOS
Em 10 de janeiro de 2007, foi publicada na Rossiyskaya Gazeta a Lei Federal de 30 de dezembro de 2006 N 282-FZ “Sobre Alterações à Lei Federal “Sobre o Mercado de Valores Mobiliários”. Que perspectivas operacionais se abrem agora para as empresas e organizações nacionais? Haverá uma lei que ajudará a atrair capital e investidores estrangeiros para a economia russa ou este é mais um ponto que confunde a nossa já pesada e complexa legislação?
Objetivos e matéria da Lei Federal
Para aumentar a capitalização do mercado de ações na Rússia, no ano passado foi apresentada uma proposta à Duma Estatal da Federação Russa Banco Central da Federação Russa para fazer algumas alterações na atual Lei Federal de 22 de abril de 1996 N 39-FZ “No Mercado de Valores Mobiliários”. Durante cerca de seis meses, foram trabalhados o projeto de lei “Sobre Alterações à Lei Federal “Sobre o Mercado de Valores Mobiliários”, a minuta foi finalizada e revisada diversas vezes e foi aprovada pela Duma do Estado em terceira leitura em 8 de dezembro de 2006 , aprovado pelo Conselho da Federação em 22 de dezembro de 2006.
De acordo com a nova Lei, um acréscimo ao art. 2º da atual Lei Federal: surge outro tipo de título patrimonial - o recibo de depósito russo (doravante - RDR). Com a aquisição de um RDR, seu titular recebe automaticamente a propriedade das ações ou títulos de emissor estrangeiro que estão representados por este recibo de depósito, ou seja, recebe o direito aos pagamentos e serviços pactuados durante a compra devidos ao estrangeiro representado títulos. Toda a responsabilidade pelos pagamentos e prestação de serviços cabe ao emissor do RDR.
O valor nominal do recibo de depósito russo não é fornecido. O RDR é um título ao portador e é emitido sob forma documental com armazenamento centralizado obrigatório.
A essência dos certificados de depósito é que o investidor tenha a oportunidade de exercer os direitos do proprietário relacionados ao uso e alienação de valores mobiliários de emitentes estrangeiros, embora seja muito desejável que o investidor e o emitente estrangeiro permaneçam dentro dos limites legais nacionais estrutura. Para construir uma relação consistente entre um investidor e um emitente estrangeiro de valores mobiliários, é necessário um intermediário. O emissor de certificados de depósito russos pode se tornar esse intermediário.
Sobre o emissor de certificados de depósito russos
De acordo com a lei adotada, apenas um depositário criado de acordo com a legislação da Federação Russa, possuindo um determinado capital (fundos próprios) e tendo pelo menos 3 anos de experiência em atividades de depositário pode se tornar emissor de um recibo de depósito russo.
O artigo 7 da Lei “Sobre Valores Mobiliários” foi complementado com uma parte que descreve detalhadamente os direitos e obrigações do depositário e do depositante de acordo com a decisão de emitir certificados de depósito russos.
Nomeadamente, se o acordo entre o depositário e o depositante estipular um serviço relacionado com o recebimento de rendimentos de títulos e outros pagamentos devidos aos titulares de títulos, então:
- os fundos dos depositantes devem necessariamente estar numa conta bancária separada (contas) aberta pelo depositário numa instituição de crédito, a chamada conta especial de depósito;
- o depositário é obrigado a fornecer ao depositante relatórios adequados sobre a manutenção da conta de valores mobiliários;
- os fundos dos depositantes localizados em uma conta (contas) de depósito especial não podem ser cobrados das obrigações do depositário;
- o depositário não tem o direito de creditar fundos próprios em conta (contas) especial de depósito, exceto nos casos de pagamento ao depositante;
- o depositário não tem o direito de utilizar em seu próprio interesse os fundos localizados na conta (contas) especial do depositário.
Deve-se enfatizar que a Parte 15 observa especificamente que todos os requisitos do art. 7º sobre a manutenção de uma conta bancária separada não se aplica às organizações de crédito.
As obrigações assumidas pelo depositário devem corresponder aos direitos que este recebe em relação aos valores mobiliários de um emitente estrangeiro com base num acordo celebrado entre eles.
Antes que o emissor de certificados de depósito possa oferecer a um investidor russo um produto de um determinado mercado estrangeiro, ele deve estudar a legislação de valores mobiliários, as regras de direito internacional privado e, se necessário, celebrar um acordo com o emissor dos valores mobiliários subjacentes de tal forma como excluir possíveis conflitos de normas legais da legislação russa e estrangeira. Se alguma organização de crédito atuar como depositária, suas responsabilidades incluirão a resolução de divergências ou quaisquer inconsistências entre as leis do país do emissor de valores mobiliários e a Rússia, portanto, toda a responsabilidade por este processo recairá sobre a organização de crédito russa, que em neste caso será o depositário dos recibos.
Via de regra, em todo o mundo, os emissores de certificados de depósito não são depositários centrais ou de liquidação, mas sim bancos comerciais. A lei não leva esse ponto em consideração. Combinar serviços de liquidação e de depósito para participantes profissionais do mercado e as funções de um emissor de valores mobiliários será bastante arriscado para empresas depositárias, embora, na verdade, isso seja tecnologicamente viável e não deva causar quaisquer conflitos com a lei.
Procedimento para emissão de recibos de depósito russos
A atual Lei dos Valores Mobiliários foi complementada pelo art. 27.5.3 "Características da emissão e circulação de recibos de depósito russos."
O procedimento para emissão de recibos de depósito inclui várias etapas:
- aprovação da decisão sobre a emissão (emissão adicional) de certificados de depósito russos pelo órgão autorizado do seu emitente-depositário;
- registro estadual da emissão (emissão adicional) de certificados de depósito russos;
- colocação de recibos de depósito russos.
A decisão de divulgação, por sua vez, além de todas as demais informações previstas nesta Lei Federal, deverá conter:
- informações sobre o nome e localização do emissor dos valores mobiliários apresentados. Ou seja, informações sobre o emissor dessas ações ou títulos estrangeiros que serão representados por um recibo de depósito russo;
- informações sobre o tipo, categoria ou tipo de valores mobiliários apresentados;
- os direitos que os valores mobiliários representados conferem aos seus titulares;
- o número de títulos cuja titularidade é certificada por um recibo de depósito russo de uma determinada emissão (emissão adicional), ou seja, o número de títulos estrangeiros representados por um RDR;
- condições para a colocação de certificados de depósito russos, incluindo o número máximo de certificados de depósito russos de uma emissão (emissão adicional) que podem estar em circulação ao mesmo tempo;
- os direitos dos proprietários de certificados de depósito russos, bem como o procedimento para o exercício (realização) pelos proprietários de certificados de depósito russos dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados;
- o prazo para efetuar os pagamentos devidos aos titulares de certificados de depósito russos pelos títulos representados;
- lista e montante dos fundos retidos pelo emitente no âmbito dos pagamentos dos valores mobiliários representados, bem como os fundamentos dessas retenções;
- certas obrigações do depositário, incluindo a obrigação de fornecer, a pedido do proprietário do recibo de depósito russo, o número correspondente de valores mobiliários representados.
Separadamente, são estipulados os casos se os valores mobiliários fornecidos forem ações. Os proprietários de RDRs devem enviar instruções ao depositário sobre o procedimento de votação para tais ações, e os depositários, por sua vez, são obrigados a exercer o direito de voto sobre ações de um emissor estrangeiro apenas de acordo com as instruções dos proprietários de certificados de depósito russos e fornecer-lhes os resultados da votação. Assim, o depositário atuará como intermediário entre o titular do RDR e o emissor estrangeiro de ações, ou seja, assumirá total responsabilidade pelo cumprimento dos requisitos do titular do RDR, desde que não contrariem a legislação russa e sejam especificados em o acordo.
A decisão de emissão de RDR não pode conter o prazo para sua colocação, ou seja, ao contrário da decisão de emissão de outros valores mobiliários, os requisitos que estabelecem obrigações para conclusão da colocação no prazo máximo de um ano não se aplicam aos certificados de depósito.
O prospecto para a emissão de certificados de depósito russos deve conter informações sobre os valores mobiliários representados, bem como sobre o emissor dos valores mobiliários estrangeiros representados.
O depositário é obrigado a apresentar trimestralmente um relatório ao órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários durante todo o período de colocação dos recibos de depósito russos:
- sobre os resultados da colocação de certificados de depósito russos, contendo informações sobre o número de certificados de depósito russos colocados no período do relatório;
- sobre o número restante de certificados de depósito russos que o depositário tem o direito de colocar dentro do número máximo determinado pela decisão sobre a emissão de certificados de depósito russos;
- na quantidade de valores mobiliários apresentados, cujo armazenamento e registro de direitos foram fornecidos pelo depositário.
Ao colocar certificados de depósito russos, o depositário deve garantir que o número de certificados de depósito russos corresponde ao número de títulos apresentados.
A colocação pública e (ou) circulação de certificados de depósito russos é permitida apenas nos seguintes casos:
- existência de acordo com o emitente dos valores mobiliários representados;
- circulação dos valores mobiliários representados em leilões em bolsas de valores estrangeiras, cuja lista é fixada pelo órgão executivo federal do mercado de valores mobiliários.
Os pagamentos aos titulares de certificados de depósito russos são feitos pelo emissor dos certificados de depósito russos na moeda da Federação Russa, salvo disposição em contrário da decisão sobre a emissão de certificados de depósito russos. O prazo para cumprimento das obrigações relacionadas com a execução destes pagamentos não pode exceder 5 dias a partir do momento em que o depositário recebe os correspondentes pagamentos do emitente dos valores mobiliários representados. Esses prazos curtos para pagamentos aos detentores de certificados de depósito impõem um sério encargo adicional ao depositário.
Se o proprietário dos certificados de depósito russos tiver recebido do depositário o número correspondente de títulos representados, ou soma de dinheiro Em vez de os títulos serem apresentados, os certificados de depósito russos estão sujeitos a resgate.
A Lei de Valores Mobiliários de 1996, em conexão com a implementação do RDR, foi complementada por outro ponto importante, segundo o qual as restrições à circulação de títulos de emissão contidas nesta Lei não se aplicam aos certificados de depósito russos e aos títulos que eles representar. Assim, é permitida a circulação dos RDR até ao seu pagamento integral e registo estadual do relatório de resultados da emissão, sendo também permitida a sua circulação pública antes do registo do prospecto. Tais flexibilizações por parte do Estado indicam muito provavelmente uma política de incentivo, isto é, o máximo interesse no rápido lançamento do mecanismo de circulação de certificados de depósito russos.
Uma mosca na sopa ou deficiências da lei
A Lei dá pouca atenção ao tema da organização do pagamento de rendimentos no âmbito do RDR. O procedimento para este procedimento deve ser claramente indicado. É também necessário estabelecer um procedimento para a circulação secundária de certificados de depósito no território da Rússia e determinar a base tributável dos seus participantes. A Lei não contém um procedimento formulado com precisão para a tributação das atividades relacionadas à emissão e execução de operações com RDRs.
Outra questão relativa a este documento é a possibilidade de emissão de instrumentos financeiros, incluindo RDRs para ações de instituições de crédito estrangeiras. O problema da participação no capital instituições de crédito afeta principalmente vários aspectos da regulamentação bancária e da supervisão bancária em relação ao recebimento pelo Banco da Rússia de informações relevantes sobre os beneficiários finais das instituições de crédito. O sistema existente de emissão de American Depository Receipts (ADR) e Global Depository Receipts (GDR) não permite que o Banco da Rússia receba em tempo real as informações de que necessita como autoridade de supervisão. Hoje, o Banco da Rússia não tem a oportunidade de equiparar recibos de depósito a títulos.
O problema da colocação de títulos estrangeiros no mercado de ações nacional surgiu há muito tempo. Em 1º de janeiro de 2007, entrou em vigor a Lei Federal de 30 de dezembro de 2006 N 267-FZ “Sobre Alterações à Lei Federal “Sobre Regulamentação e Controle Cambial”, permitindo transações entre residentes e não residentes sem restrições na área do transporte internacional, o que, claro, resolve parcialmente este problema. Mas deve-se ter em conta que apenas certas transações com títulos estrangeiros realizadas entre residentes são permitidas pela nossa legislação monetária. de títulos estrangeiros para o mercado organizado russo, mas também aqui existem armadilhas.
Teoricamente, graças à Lei Federal adotada de 30 de dezembro de 2006 N 282-FZ "Sobre Alterações à Lei Federal "No Mercado de Valores Mobiliários", o volume de títulos estrangeiros no mercado russo deveria aumentar, mas existe a possibilidade de um problema técnico, como a incapacidade de chegar a um acordo com os reguladores relevantes estados estrangeiros sobre a admissão à circulação pública no mercado interno organizado de títulos estrangeiros. Infelizmente, tais negociações nem sempre oferecem uma oportunidade para organizar suavemente a circulação de títulos estrangeiros na Rússia. Além disso, não há certeza de que os emissores estrangeiros estarão interessados ​​em atrair capital na Rússia com a ajuda de recibos de depósito. Além disso, os RDRs terão de ser negociados não por estrangeiros, mas por corretores nacionais, cujos departamentos analíticos processam informações. sobre as empresas russas. No entanto, será difícil para eles calcular as características de outros mercados. É claro que você pode usar os relatórios de empresas estrangeiras, mas vender ideias de outras pessoas. Em qualquer caso, a emissão de RDR representa um fardo adicional colossal para o departamento analítico corretora, ou produto semiacabado. Talvez, numa primeira fase, o assunto se limite à emissão de RDRs para ações de emitentes dos países da CEI, principalmente Ucrânia, Bielorrússia e Cazaquistão, que são mais compreensíveis para os nossos participantes profissionais. Outra opção é que os RDRs sejam negociados por subsidiárias de empresas de investimento globais presentes em todos os mercados mundiais.
RDR é uma inovação necessária no mercado de ações russo
Tirando uma conclusão sobre a nova Lei aprovada pela Duma do Estado em 8 de dezembro de 2006, deve-se reconhecer que alguns detalhes não explicados ainda permanecem: os esquemas para resolver contradições que podem surgir ao comparar a nossa legislação e as estrangeiras não foram totalmente resolvidos. Por exemplo, é obrigatório armazenar todos os títulos de um fundo mútuo de investimento num depositário especial criado sob a forma de uma sociedade anónima russa, o que, segundo alguns analistas, é indesejável por razões económicas gerais e é legalmente inaceitável para investidores institucionais.
No entanto, também é impossível não reconhecer a necessidade da Lei: a procura de títulos estrangeiros por parte do mercado russo é óbvia, mas o desejo dos emitentes estrangeiros de entrar no campo jurídico russo com os seus títulos primários não é visível. Do ponto de vista dos investidores nacionais, a ausência de títulos estrangeiros no mercado russo representa um problema significativo, porque o desenvolvimento diversificado de investimentos em títulos líquidos nacionais só pode ser alcançado nominalmente. A situação política e econômica do país afeta mais a diversificação dos investimentos do que as atividades dos próprios emissores, isso pode ser julgado pela variação do preço da maioria das emissões de ações que compõem o índice MICEX, que possuem coeficientes de correlação com mudanças no próprio índice de 0,7 para 0,92.
Assim, a criação de um RDR é mais uma tentativa de integração da Rússia no mercado mundial e uma forma de atrair investidores estrangeiros, talvez ainda mais bem-sucedida do que, por exemplo, o IPO (oferta pública inicial), que hoje está na moda entre as grandes organizações. . Já foram anunciados planos para um IPO do VTB, Sberbank da Rússia, JSCB ROSBANK e JSCB Gazprombank (CJSC). É claro que um IPO é uma excelente ferramenta para angariar capital, proporcionando a oportunidade de uma avaliação justa do valor da empresa e de acesso a uma base de investidores-alvo. Mas desta forma, as colocações deslocam-se para mercados estrangeiros, o que não só impede o crescimento do mercado interno, mas também afecta negativamente os licitantes profissionais. Em 2004 - 2005 nas bolsas ocidentais através de IPOs na forma de ADRs (American Depository Receipts), ações de empresas russas foram colocadas por mais de US$ 4,7 bilhões, enquanto o volume de colocações iniciais em bolsas russas no mesmo período foi de apenas US$ 622 milhões (12% de o volume total de colocações iniciais de empresas russas). Os certificados de depósito russos devem tornar-se um incentivo ao investimento no quadro jurídico nacional para investidores privados e a única oportunidade, na ausência de títulos estrangeiros no mercado russo, de colocar títulos de emitentes estrangeiros em bolsas nacionais. Os VDRs também facilitarão o uso da diversificação internacional para empresas que administram fundos de investimento.
A Rússia não pode escapar ao confronto entre o desejo de aderir harmoniosamente à economia mundial e ao mesmo tempo manter o máximo do seu capital em casa. O preço mais razoável para isso é o grau de abertura da economia, que, ao mesmo tempo que atrai participantes estrangeiros no mercado de ações, excluiria a exportação descontrolada de capitais em caso de situação desfavorável. É óbvio que investir em RDR é uma forma de saída de capital que está mais sujeita à regulamentação governamental do que ao livre acesso do investidor ao mercado global. Consequentemente, o surgimento dos RDRs deve ser organizado pelo Estado e tornar-se parte integrante e integrante do desenvolvimento do mercado de ações, e não o resultado desse desenvolvimento. É possível que o mercado não esteja totalmente preparado para esta inovação agora - nem todos os bancos serão capazes de dominar o negócio de RDR no curto prazo, mas todas as restantes transformações necessárias terão de ocorrer à medida que a Lei entrar em vigor. Muito provavelmente, esta lei implicará uma série de outras inovações no direito financeiro russo.
E.V.
Analista de Processos Econômicos
Universidade Estadual -
Escola Secundária de Economia
Assinado para selo
12.03.2007

Os processos de globalização e integração dos mercados financeiros contribuem para o surgimento de novos instrumentos financeiros que permitem a movimentação de capitais mesmo com diferenças significativas nos sistemas jurídicos nacionais. Os recibos de depósito são uma ferramenta comum na prática mundial que permite organizar a circulação de valores mobiliários fora da jurisdição onde foram emitidos.

Começaram a falar sobre a necessidade de tal instrumento financeiro na Rússia há vários anos. O ponto de partida na criação de certificados de depósito russos deve ser considerado junho de 2006, quando a “Estratégia para o desenvolvimento do mercado financeiro da Federação Russa para 2006-2008” foi aprovada por despacho do Governo da Federação Russa de 01.06. 2006 nº 793-r. A estratégia previa que para estimular a concentração das operações com ativos financeiros outros países nas bolsas russas, é necessário criar uma base jurídica para a emissão e circulação de certificados de depósito russos para estes activos. Na verdade, este foi o primeiro passo para a abertura aos emitentes estrangeiros Mercado russo papéis valiosos.

Características e perspectivas dos recibos de depósito russos

Vamos dar uma olhada mais de perto no que são os recibos de depósito em geral e os recibos de depósito russos em particular.

Simplificando, os recibos de depósito podem ser considerados títulos que representam um determinado número de ações (ou títulos) subjacentes e que certificam os direitos do seu titular em relação ao ativo subjacente (ações, títulos) de um emitente estrangeiro. A negociação e liquidação de certificados de depósito ocorrem fora do país em que o emitente das ações (ou obrigações) subjacentes está registado. Os emissores de certificados de depósito são depositários que operam no mercado de ações nacional. Também são transferidos os direitos sobre a quantidade correspondente de valores mobiliários emitidos no exterior. Os custodiantes dos activos subjacentes são depositários em países estrangeiros.

Termos básicos

Ao descrever o procedimento de emissão e circulação de certificados de depósito russos, será utilizada a seguinte terminologia:

- Emitente RDR - um depositário criado de acordo com a legislação da Federação Russa, que atende aos requisitos relativos ao montante de capital próprio (fundos próprios) e ao período de atividade estabelecido pelos atos jurídicos regulamentares do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia;

— emitente dos valores mobiliários representados — entidade criado de acordo com a legislação estrangeira;

- Registrador RDR - Emitente-depositário ou registrador RDR - uma organização especializada que realiza atividades para manter o registro com base nas instruções do emissor;

— custodiante — um registrador/depositário estrangeiro que registra os direitos sobre os valores mobiliários representados e está incluído na lista aprovada pelo órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários — o Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia;

— A Bolsa de Valores Russa é uma bolsa de valores no território da Federação Russa que admite RDRs para negociação com/sem passar pelo procedimento de listagem.

Os recibos de depósito russos são um novo instrumento do mercado de ações russo, cuja essência principal é a oportunidade para os emitentes estrangeiros entrarem no mercado russo através da implementação de programas de depósito de ações e (ou) títulos.

A infraestrutura para emissão de RDRs pode ser representada como o seguinte Esquema 1:

Esquema. Infraestrutura de lançamento RDR 2

Regulamentação regulatória dos direitos dos proprietários de RDR

O quadro jurídico regulamentar para os certificados de depósito russos é seguintes documentos:

— Lei Federal nº 39-FZ de 22 de abril de 1996 “No Mercado de Valores Mobiliários” (introduz o conceito e estabelece requisitos gerais para a emissão de recibos de depósito russos) (doravante denominada Lei do Mercado de Valores Mobiliários);

— padrões para emissão de valores mobiliários e registro de prospectos de valores mobiliários, aprovados pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia datada de 25 de janeiro de 2007 nº 07-4/pz-n (estabelece o procedimento para emissão e registro estadual da emissão de depositário russo recibos, requisitos de documentos elaborados durante a emissão);

— regulamentos sobre a divulgação de informações por emissores de títulos patrimoniais, aprovados pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia, datada de 10 de outubro de 2006, nº 06-117/pz-n (regula a composição, o procedimento e o momento da divulgação obrigatória de informações dos emissores de certificados de depósito russos);

— regulamentos sobre atividades de organização do comércio no mercado de valores mobiliários, aprovados pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia datada de 9 de outubro de 2007 No. 07-102/pz-n (regula o procedimento para circulação pública de recibos de depósito russos na negociação em bolsas de valores (listagem de títulos);

— uma lista de organizações nas quais os depositários russos podem abrir contas para registrar direitos sobre títulos estrangeiros para emissão de recibos de depósito russos, aprovada pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia, datada de 27 de abril de 2007, nº 07-52/pz-n;

— uma lista de bolsas de valores, cuja inclusão de títulos estrangeiros nas listas de cotações é uma condição obrigatória para a emissão de certificados de depósito russos no caso de o emitente de valores mobiliários estrangeiros não assumir obrigações para com os proprietários de certificados de depósito russos ( aprovado pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia datada de 27 de abril de 2007 nº 07-51/pz-n);

— normas para a adequação dos fundos próprios dos participantes profissionais do mercado de valores mobiliários, bem como das sociedades gestoras de fundos mútuos fundos de investimento e não estatal fundos de pensão, aprovado pela Ordem do Serviço Federal de Mercados Financeiros da Rússia datada de 24 de abril de 2007 nº 07-50/pz-n.

REFERÊNCIA
Os tipos mais conhecidos de recibos de depósito são American Depositary Receipts (ADR), European Depositary Receipts (EDR) e Global Depositary Receipts (GDR). Os ADRs são emitidos para circulação nos mercados dos EUA, os EDRs são emitidos apenas para circulação nos mercados dos países Europa Ocidental(principalmente em Londres e Luxemburgo), os GDRs podem ser negociados tanto nos mercados europeus como nos EUA.
Os certificados de depósito globais são colocados fora do país da empresa emissora, nos mercados de dois ou mais países.

A definição de recibo de depósito russo foi introduzida pelo art. 2º da Lei do Mercado de Valores Mobiliários.

Um recibo de depósito russo (RDR) é um título escritural registrado que:

- não tem valor nominal;

— certifica a propriedade de um determinado número de ações ou obrigações de um emitente estrangeiro (títulos representados);

— garante o direito do seu titular de exigir do emitente do RDR o recebimento em troca do RDR do número adequado de valores mobiliários representados e de prestação de serviços relacionados com o exercício pelo titular do RDR dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados.

Assim, RDR é um título cujo ativo subjacente são os títulos de um emissor estrangeiro. Ao mesmo tempo, os RDRs de uma emissão podem atestar a titularidade dos valores mobiliários representados de apenas um emissor estrangeiro e de apenas uma espécie (categoria, espécie).

Os direitos garantidos pelos valores mobiliários representados, incluindo os relativos ao recebimento de rendimentos dos mesmos, são exercidos a favor dos titulares de RDR que o sejam à data da compilação da lista de titulares dos valores mobiliários representados e que possuam os correspondentes direitos, incluindo receber rendimentos dos títulos e outros pagamentos devidos aos proprietários. Os pagamentos aos titulares de RDR são feitos pelo emissor de RDR na moeda da Federação Russa, salvo disposição em contrário da decisão sobre a emissão de RDR. O prazo para cumprimento das obrigações relacionadas com a realização destes pagamentos não pode exceder cinco dias a contar da data em que o depositário recebe os correspondentes pagamentos do emitente dos valores mobiliários representados.

Para proteger os investidores do risco de falência do emitente de RDR, a Lei do Mercado de Valores Mobiliários estipula que, em caso de prestação de serviços ao depositante relacionados com o recebimento de rendimentos de valores mobiliários e outros pagamentos devidos aos titulares, os fundos do os depositantes devem estar numa conta bancária separada aberta pelo depositário numa instituição de crédito (conta especial de depósito).

Características da circulação do RDR

O RDR possui vários recursos em comparação com outros tipos de títulos existentes na Rússia:

— não é registado relatório sobre os resultados da emissão do RDR;

— não há exigência de conclusão da colocação de RDR no prazo de um ano a partir da data do registro estadual de sua emissão;

— a circulação dos RDRs pode ser realizada após registro estadual de sua emissão;

— O RDR é resgatado quando os títulos por ele certificados são emitidos ao titular do RDR;

— com o resgate de RDR, não se altera o número máximo de certificados de depósito que podem estar simultaneamente em circulação de acordo com a decisão de emissão de RDR;

- o registo RDR pode ser mantido pelo seu emitente - o depositário russo, independentemente do número de proprietários de RDR.

O emitente de RDR só pode ser depositário:

— criado de acordo com a legislação da Federação Russa;

— cumprimento dos requisitos para o montante de capital social (pelo menos 200 milhões de rublos de capital social) estabelecidos pelo órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários;

— exercer atividades de depositário durante pelo menos três anos.

Existem dois tipos de programas de lançamento de RDR – “Patrocinados” e “Não Patrocinados”.

Ao emitir valores mobiliários patrocinados, é celebrado um acordo entre o emitente do ativo subjacente e o depositário russo - o emitente de RDRs, segundo o qual o emitente dos valores mobiliários representados assume obrigações para com os proprietários dos RDRs. Neste caso, o RDR também certifica o direito do seu titular de exigir o bom desempenho dessas funções.

Ao emitir títulos não patrocinados, o emissor dos títulos subjacentes não assume obrigações para com os titulares de RDRs. Nesse caso, a emissão de RDRs só é possível se os valores mobiliários representados constarem de listas de cotações de bolsas de valores estrangeiras, cuja lista é aprovada pelo órgão executivo federal.

Se o emitente dos valores mobiliários representados (emitente estrangeiro) assumir obrigações para com os titulares de RDRs, o recibo de depósito também certifica o direito do seu titular de exigir o devido cumprimento dessas obrigações.

As obrigações do emissor dos valores mobiliários representados para com os titulares do RDR deverão estar previstas no contrato entre ele e o emissor do RDR. Os termos necessários do contrato são:

— indicação dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados;

— a obrigação do depositário de garantir que o número de RDR em circulação corresponde ao número de valores mobiliários representados, cujos direitos estão registados numa conta que lhe é aberta na qualidade de pessoa que age no interesse de outras pessoas;

— indicação de que os valores mobiliários apresentados são emitidos para colocação de RDR e (ou) estão em circulação;

— o procedimento para a emissão (envio) pelos titulares de RDRs de instruções ao depositário sobre o procedimento de votação de ações e a obrigação do depositário de assegurar o exercício do direito de voto sobre ações de um emitente estrangeiro (valores mobiliários representados) somente de acordo com as instruções dos titulares dos RDRs, bem como apresentar o resultado da votação aos titulares dos RDRs;

— a obrigação do emitente dos valores mobiliários representados de fornecer informações em russo num volume e dentro de um prazo que proporcione ao depositário a oportunidade de divulgá-las no volume, na forma e nos prazos previstos pela legislação de A Federação Russa;

— a obrigação do depositário de divulgar as informações recebidas do emitente dos valores mobiliários representados o mais tardar no dia seguinte ao da sua recepção;

— um acordo sobre a aplicação das leis da Federação Russa às relações decorrentes deste acordo;

— um acordo sobre a consideração de disputas decorrentes do não cumprimento ou cumprimento indevido das obrigações contratuais no território da Federação Russa pelos tribunais, cujas decisões podem ser reconhecidas no território do país do emissor de acordo com um tratado internacional da Federação Russa;

— disposição sobre a responsabilidade do depositário e do emitente dos valores mobiliários representados pelo incumprimento ou cumprimento indevido das suas obrigações ao abrigo do acordo para com os titulares de RDR;

— uma disposição segundo a qual o contrato não pode ser rescindido sem o consentimento dos proprietários do RDR.

A partir da data seguinte à data do registro estadual da emissão de RDR, o emissor passa a ser obrigado a divulgar as informações. Existem diferenças entre RDRs patrocinados e não patrocinados no que diz respeito à divulgação de informações pelo emissor dos RDRs. Ao emitir RDRs patrocinados, o emitente é obrigado a divulgar as informações recebidas do emitente dos títulos subjacentes. Ao emitir títulos não patrocinados, o emitente de RDR é obrigado a divulgar informações que sejam divulgadas de acordo com a legislação estrangeira pelo emitente dos títulos subjacentes numa bolsa de valores estrangeira a investidores estrangeiros.

O emissor de RDRs é obrigado a divulgar as demonstrações financeiras do emissor dos títulos representados, preparadas de acordo com as IFRS ou US GAAP. Se for registado um prospecto RDR, o emitente é obrigado a divulgar informações sobre o emitente dos valores mobiliários subjacentes e dos valores mobiliários subjacentes sob a forma de um relatório trimestral e declarações de factos relevantes.

A emissão de RDR, ao contrário da emissão padrão de valores mobiliários por emitentes russos, que consiste em cinco fases, inclui apenas três:

— aprovação da decisão de emissão de certificados de depósito russos pelo órgão autorizado do seu emitente-depositário;

— registro estadual de emissão de RDR;

— colocação direta do RDR.

REFERÊNCIA
Os recibos de depósito (DRs) foram inventados em 1927 pela financeira Morgan Guaranty e tinham como objetivo simplificar a oferta pública de títulos do famoso supermercado britânico Selfridge no mercado americano. A crise financeira de 1929 e a Grande Depressão retardaram durante muito tempo o desenvolvimento do mercado de DR.
Um verdadeiro boom no início dos anos 1990. esteve associada à entrada massiva nos mercados americano e europeu de empresas emissoras de países do Sudeste Asiático, da Austrália e de vários países da América Latina.
No final de 2008, o volume de comércio de DR no mundo ultrapassou os 4,4 biliões de dólares, o que se tornou um recorde histórico. No final de 2009, esse volume diminuiu para US$ 2,7 trilhões, segundo o relatório anual do Bank of New York Mellon (BoNY Mellon), um dos principais depositários do mundo. Segundo a mesma fonte, no total, foram angariados 32 mil milhões de dólares no ano passado através da emissão de recibos de depósito, o que é 122% superior ao volume registado em 2008 – 14,4 mil milhões de dólares.
Os emitentes de países com economias em desenvolvimento (mercados emergentes) continuam a ocupar uma posição dominante nos mercados globais de recibos de depósito de ações americanos e globais, relatam os analistas do BoNY Mellon. Líder em volume de transações com DR em ações na região da Europa Oriental, Médio Oriente e África (EEMEA) no final de 2009 tornou-se OJSC Gazprom (cerca de 66 mil milhões de dólares). Os cinco primeiros em termos de atividade comercial também incluíram JSC russo LUKOIL e OJSC Rosneft.

Assim, a emissão de RDRs é realizada sem tomar uma decisão sobre sua colocação, submetendo ao FSFM da Rússia um relatório sobre os resultados da emissão do RDR e seu registro estadual, e também sem submeter ao FSFM da Rússia uma notificação sobre o resultados da emissão do RDR.

A colocação e circulação dos RDRs podem ser efetuadas após registo estadual da sua emissão, e a colocação e circulação dos RDRs de emissão adicional - após registo das alterações introduzidas na decisão de emissão do RDR. Assim, não ocorre o registo estadual de emissões adicionais de RDR, sendo efectuado um aumento do número máximo de emissões de RDR que podem estar em circulação ao mesmo tempo, alterando a decisão sobre a emissão de RDR. Além disso, a colocação de RDRs pode ser realizada por meio de subscrição aberta e fechada.

Uma vantagem importante da emissão de RDR em relação à emissão de outros valores mobiliários é a ausência da obrigação do emitente de concluir a colocação dos valores mobiliários no prazo máximo de um ano a contar da data do registo estadual da sua emissão.

Existem condições em que o emitente de RDR é obrigado a suspender a colocação de RDR. Isso acontece no caso:

— esmagamento de RDR;

— desdobramento ou consolidação dos valores mobiliários representados;

— alterações no âmbito e (ou) procedimento de exercício dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados.

A colocação do RDR é retomada a partir do momento em que entram em vigor as alterações registadas na decisão de emissão do RDR.

Previsão de desenvolvimento de mercado e potenciais emissores de RDR

Agora podemos dizer com certeza que o caminho para os emitentes estrangeiros entrarem no mercado de valores mobiliários russo está aberto através da emissão de RDRs. A base jurídica para isto foi criada a nível legislativo; os primeiros RDR começaram a circular nas bolsas russas. Qual é o próximo? Quem está interessado em listar seus títulos no mercado de ações russo, quem são eles, potenciais emissores?

Os especialistas citam principalmente os países da CEI, onde o mercado de capitais é menos desenvolvido, onde as empresas estão interessadas em atrair capital do mercado de ações russo a um custo mais baixo (em comparação com os mercados americano e europeu). Segundo especialistas, empresas de países como Ucrânia, Cazaquistão, Bielorrússia, etc. podem preferir o mercado de valores mobiliários russo.

O segundo grupo inclui empresas de países não pertencentes à CEI que têm planos estratégicos para entrar no mercado russo, bem como empresas que colocaram as suas ações não na Rússia, mas possuem ativos na Rússia e, portanto, contam com o interesse dos investidores russos. Isto também inclui parcialmente empresas que colocaram as suas ações nos mercados da Inglaterra (LSE), Alemanha (Deutsche Borse), etc.

EM últimos anos Um terceiro grupo de empresas – potenciais emissores de RDR – também foi formado. Estas são participações registradas em zonas offshore, que realizaram um IPO (Oferta Pública Inicial - uma oferta pública inicial de ações de empresas para venda a uma ampla gama de pessoas) no exterior e possuem 75-100% de todos os seus ativos na Rússia.

Contabilização de transações com recibos de depósito

Atualmente, a contabilização de transações com recibos de depósito regulamentos O Banco da Rússia não foi estabelecido. Nesse sentido, são possíveis as seguintes opções para contabilizar o DR adquirido.

Opção 1. Pelo fato dos certificados de depósito serem emitidos como uma espécie independente de títulos patrimoniais, e também possuírem propriedades e número de registro próprios (ISIN), são contabilizados no balanço como títulos independentes. Assim, os certificados de depósito estão sujeitos a contabilização, dependendo da sua espécie e qualificação, nas contas 50104-50110, 50205-50211, 50305-50311 “Investimentos em obrigações de dívida” e nas contas 50605-50608, 50705-50708 “Investimentos em títulos patrimoniais ” .

Opção 2. Pelo facto de o DR certificar o direito a um determinado número de ações ou obrigações, e também permitir o exercício de parte dos direitos do titular dessas ações ou obrigações (voto, rendimentos/dividendos), no saldo planilha eles são contabilizados como investimentos em ações ou títulos (mas com seu número de registro ou ISIN). Assim, os certificados de depósito estão sujeitos a contabilização nas mesmas contas da opção 1, apenas como ações ou títulos diretamente.

A opção 2 é mais conveniente porque, em primeiro lugar, a emissão da moeda de contabilização do DR é imediatamente removida (lembre-se que o DR não tem valor nominal). Em segundo lugar, a questão da determinação do justo valor atual do DR é mais fácil de resolver, uma vez que é automaticamente equiparado ao preço das ações ou obrigações subjacentes. Em terceiro lugar, é mais claro o preenchimento de formulários de reporte (por exemplo, formulário 0409116 “Informação sobre títulos adquiridos por instituição de crédito”). No entanto, do ponto de vista económico, os DR ainda não são ações e obrigações, mas são instrumentos financeiros derivados. Além disso, os mesmos formulários de relatório indicam a forma de papel (em particular, um “recibo de depósito”) que os DR estrangeiros transportam; risco cambial etc. Tendo em conta o exposto, a opção 1 parece mais correcta, devendo a política contabilística do banco estipular que o DR seja contabilizado na moeda do país em que o recibo foi emitido, e estabelecer um procedimento para determinação do valor actual (justo). (se o DR for contabilizado em contas de registo de activos valiosos) títulos mensurados ao justo valor através de resultados).

Ainda mais confusa é a questão do procedimento de contabilização dos RDR emitidos. No plano de contas da Sec. 5 não fornece contas para contabilização de DRs emitidos e, portanto, aparentemente, é aconselhável contabilizar os DRs emitidos em contas pessoais separadas da conta de balanço 47422 “Passivos por outras operações” no contexto de emissões (números de registro) de DRs .

A opção contábil escolhida deve estar fixada na política contábil do banco.

A emissão do RDR é refletida na contabilidade pelos seguintes lançamentos.

Aquisição pelo banco depositário de ações ou obrigações subjacentes ao RDR:

Dt 501-503 “Investimentos em títulos de dívida”, 506, 507 “Investimentos em títulos de capital”

Conta CT para contabilidade de caixa - pela quantidade de títulos adquiridos.

Transferência de ações (títulos) para conta de depósito do banco emissor do DR:

Dt 98010 “Títulos armazenados no depositário líder (NOSTRO depot basic)”

Kt 98050 “Títulos de propriedade do depositário” - pela quantidade de ações (títulos) recebidas.

Emissão RDR:

Kt 47422 “Passivos por outras operações”, “RDR emitido” - para o custo do RDR emitido.

Recebendo pagamento pela emissão de RDRs patrocinados:

Conta Dt para contabilidade de caixa

Kt 70601 (13201) “Rendimentos de operações com títulos emitidos” - no valor da taxa de emissão de RDRs.

Durante a manutenção RDR:

Recebimento de juros, cupons, dividendos sobre títulos subjacentes ao RDR:

Conta Dt para contabilidade de caixa

Kt 47422 “Passivos por outras transações”, “Cálculos de juros, cupons, dividendos” - para o valor de juros, cupons, dividendos.

Transferência de juros, cupões, dividendos de títulos subjacentes ao RDR:

Dt 47422 “Passivos por outras operações”, “Cálculos de juros, cupons, dividendos”

Contas CT para contabilidade de caixa, contas correntes - para o valor de juros, cupons, dividendos.

Os RDR emitidos são resgatados através da emissão das ações ou obrigações subjacentes:

Dt 47422 “Passivos por outras operações”, “RDR emitido”

Kt 501-503 “Investimentos em títulos de dívida”, 506, 507 “Investimentos em títulos de capital”.

A operação é acompanhada da baixa das ações ou títulos emitidos da conta depositária.

A contabilização dos investimentos em RDRs é realizada da maneira estabelecida para a aquisição de títulos pelo Apêndice 11 do Regulamento nº 302-P do Banco da Rússia, de 26 de março de 2007, e de acordo com os princípios acima.

Contabilização de investimentos em RDR:

Dt 50605, 50705 “Investimentos em títulos patrimoniais de instituições de crédito” (opção 1)

Dt 50608, 50708 “Investimentos em títulos patrimoniais de outros não residentes” (opção 2)

Conta CT para contabilidade de caixa - pelo valor dos investimentos em RDR.

O valor nominal do investimento é em rublos (opção 1) ou moeda estrangeira (opção 2).

Uma vez que o procedimento contabilístico para transacções com certificados de depósito russos não é regulamentado, antes de realizar tais transacções, os bancos devem fazer pedidos apropriados aos órgãos de governo territoriais locais do Banco da Rússia e aos bancos nacionais.

1 - Emissão de recibos de depósito russos (RDR). Um breve guia para empresas emissoras. JSC" Bolsa de Valores RTS".

2 - Ibidem.

L. M. Urskova, JSC Bank Russian Financial Corporation, Chefe do Departamento de Consultoria Financeira e de Investimentos
V. B. Potekhin, Banco Russo de Desenvolvimento OJSC, contador-chefe, presidente do comitê de tributação, contabilidade e relatórios da Associação de Bancos Russos

O que é RDR

• O que é RDR

• Análise comparativa do procedimento de emissão de RDR e GDR

• Como preparar documentos de emissão para emissão de RDRs

• O procedimento para divulgação de informações na emissão de RDR

• Informações de contato

• Vantagens dos recibos de depósito:

• Acesso ao mercado de capitais estrangeiro

• Posicionamento internacional da empresa

• Diversificação da base acionária

• Aumento do preço das ações devido à influência da demanda global

• Expandindo o mercado potencial para as ações da empresa

• Aumentando a liquidez dos negócios

• Vantagens dos recibos de depósito para investidores:

• Diversificação da carteira de investimentos através de títulos estrangeiros

• Transações com valores mobiliários de acordo com as regras do mercado nacional

• Reduzindo os custos de compra e armazenamento de títulos estrangeiros

• Capacidade conveniente de comparar preços de empresas similares nacionais e estrangeiras

• Negociação de títulos no mercado nacional

• Documentação e avisos em russo

- uma segurança que:

• Recibo de depósito russo- uma segurança que:

• certifica a propriedade de ações ou títulos de um emissor estrangeiro

• dá direito ao recebimento da quantidade correspondente de valores mobiliários apresentados

• confere o direito de receber serviços para o exercício dos direitos previstos no RDR do emitente dos valores mobiliários representados e/ou do depositário do RDR

:

• Questões problemáticas de definição legislativa de DDR:

• Nem todos os títulos de capital/dívida estrangeiros correspondem às características de uma ação/obrigação ao abrigo da lei russa

• Nem todos os títulos de capital/dívida estrangeiros têm nomes semelhantes às palavras "ação" ou "título"

Emissão da RDA

• Emissão da RDA

• 1) O investidor celebra acordo com a corretora para organizar a emissão de GDRs

• 2) A corretora compra ações no mercado de valores mobiliários estrangeiro

• 3) As ações são transferidas para a custódia do custodiante

• 4) O custodiante dá ao depositário uma instrução para emitir GDRs

• 5) O depositário emite GDRs e os transfere para o depositário global (Euroclear/Clearstream)

• 6) A corretora transfere os GDRs para a conta do investidor

Lançamento de RDR

• Lançamento de RDR

• 1) O investidor celebra um acordo com o depositário russo para organizar a emissão de RDRs

• 2) O depositário compra ações no mercado de valores mobiliários estrangeiro

• 3) As ações são transferidas para o depositário global

• 4) O depositário emite RDRs e os credita na conta do cliente

• 5) A contabilização dos direitos aos RDRs pode ser realizada em um depositário de liquidação separado

2 tipos de programas:

• 2 tipos de programas:

• VDRs patrocinados

• VDRs não patrocinados

:

• Principais documentos de emissão:

• A decisão de emitir RDR

• Prospecto RDR

• Acordo entre o depositário e o emissor de ações sobre assunção de obrigações para com os titulares de RDRs

• Direitos conferidos pelas ações

• Número de RDRs emitidos, sua proporção em relação às ações

• Bolsa de valores onde as ações são negociadas

• Informações sobre o emissor de ações

• Informações sobre o depositário

• Disponibilidade de acordo com o emissor de ações

• O procedimento para exercer os direitos dos proprietários de RDR

• Demonstrações financeiras do emissor de ações (IFRS/US GAAP)

• Informações divulgadas sobre o mercado de valores mobiliários estrangeiro

1. O emissor de certificados de depósito russos é um depositário estabelecido de acordo com a legislação da Federação Russa, atendendo aos requisitos para o valor do capital social (fundos próprios) estabelecidos pelos regulamentos do Banco da Rússia e realizando atividades de depositário por pelo menos pelo menos três anos.

2. Às relações relacionadas com a emissão de certificados de depósito russos, aplicam-se as disposições desta Lei Federal que regem o procedimento de emissão e circulação de valores mobiliários, tendo em conta as especificidades estabelecidas neste artigo.

3. A emissão de recibos de depósito russos é permitida desde que os direitos do depositário sobre os valores mobiliários representados sejam registados numa conta aberta para ele como pessoa que age no interesse de outras pessoas. Neste caso, esses direitos devem ser levados em consideração pela organização que registra os direitos sobre valores mobiliários e está incluída na lista

(conforme alterado pela Lei Federal de 23 de julho de 2013 N 251-FZ)

(ver texto na edição anterior)

4. A emissão de certificados de depósito russos, para os quais o emitente dos valores mobiliários representados não assume obrigações para com os titulares de certificados de depósito russos, é permitida desde que os valores mobiliários representados tenham sido submetidos ao procedimento de listagem numa bolsa estrangeira incluída no lista aprovada pelo Banco da Rússia.

(ver texto na edição anterior)

5. O procedimento para emissão de certificados de depósito russos inclui as seguintes etapas:

1) aprovação da decisão sobre a emissão de certificados de depósito russos pelo órgão autorizado do seu emissor - o depositário;

2) registro estadual da emissão de certificados de depósito russos ou atribuição de um número de identificação para a emissão de certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

3) colocação de recibos de depósito russos.

5.1. A emissão de certificados de depósito russos pode ser realizada sem registro estatal de sua emissão e registro de um prospecto para certificados de depósito russos, sujeito à observância simultânea das seguintes condições:

1) Os recibos de depósito russos certificam a propriedade dos valores mobiliários representados que estão em circulação e cumprem os requisitos dos parágrafos 1 e 2 do Artigo 51.1 desta Lei Federal;

2) os valores mobiliários representados, cuja propriedade é certificada por certificados de depósito russos, foram submetidos ao procedimento de listagem em bolsa estrangeira especificado no parágrafo 4 deste artigo.

(ver texto na edição anterior)

7. Os requisitos desta Lei Federal que estabelecem a obrigação do emissor de concluir a colocação de valores mobiliários no prazo máximo de um ano a partir da data de registro estadual de sua emissão não se aplicam à colocação de certificados de depósito russos.

7.1. A decisão de atribuir um número de identificação à emissão de certificados de depósito russos é tomada pela bolsa russa simultaneamente com a decisão de admitir certificados de depósito russos à negociação organizada.

8. A colocação e circulação de certificados de depósito russos podem ser realizadas após registro estatal de sua emissão ou atribuição de um número de identificação à sua emissão.

(ver texto na edição anterior)

1) o nome completo do emissor dos certificados de depósito russos, sua localização e endereço postal;

2) a data de aprovação da decisão sobre a emissão de certificados de depósito russos e o nome do órgão autorizado do emissor de certificados de depósito russos que aprovou a decisão especificada;

3) o nome e a localização do emitente dos valores mobiliários representados, bem como outros dados que permitam a sua identificação como pessoa colectiva nos termos da legislação pessoal do emitente;

5) direitos garantidos pelos valores mobiliários representados;

6) o número de valores mobiliários apresentados, cuja propriedade é certificada por um recibo de depósito russo desta emissão;

7) condições para colocação de certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

9) os direitos dos titulares de certificados de depósito russos, bem como o procedimento para o exercício (realização) pelos titulares de certificados de depósito russos dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados;

10) a obrigação do depositário de fornecer, a pedido do proprietário do recibo de depósito russo, o número correspondente de valores mobiliários representados e, se isso estiver previsto na decisão sobre a emissão de recibos de depósito russos, de vender o correspondente número de valores mobiliários representados e transferir o produto da sua venda;

(ver texto na edição anterior)

10.1) a obrigação do depositário de vender o número correspondente de títulos representados no caso de o proprietário de um recibo de depósito russo exigir seu resgate, se o proprietário de um recibo de depósito russo, de acordo com a legislação da Rússia De direito federativo ou estrangeiro, não pode ser titular dos valores mobiliários representados;

11) se os valores mobiliários representados forem ações (títulos de um emissor estrangeiro que certifica direitos em relação às ações), o procedimento para emissão (envio) de instruções pelos proprietários de recibos de depósito russos ao depositário sobre o procedimento de votação e a obrigação do depositário assegurar o exercício dos direitos de voto apenas de acordo com as instruções dos titulares de certificados de depósito russos, bem como a obrigação de apresentar os resultados da votação aos titulares de certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

12) a obrigação do depositário de divulgar informações no valor, forma e prazos previstos nesta Lei Federal e regulamentos do Banco da Rússia;

(conforme alterado pela Lei Federal de 23 de julho de 2013 N 251-FZ)

(ver texto na edição anterior)

13) a obrigação do depositário de garantir que o número de valores mobiliários representados, cujos direitos estão registados na conta que lhe é aberta como pessoa que age no interesse de outras pessoas, corresponde ao número de certificados de depósito russos em circulação;

14) a obrigação do depositário de fornecer serviços para a implementação pelos proprietários de recibos de depósito russos de direitos sobre os valores mobiliários representados, incluindo o recebimento de rendimentos sobre os valores mobiliários representados e outros pagamentos devidos aos proprietários dos valores mobiliários, bem como o procedimento e condições para a prestação de tais serviços;

(ver texto na edição anterior)

15) o prazo para efetuar os pagamentos devidos aos titulares de certificados de depósito russos pelos títulos representados;

16) a disposição de que o pagamento ao depositário de remuneração e (ou) reembolso de despesas associadas ao desempenho de suas funções previstas nos subparágrafos 10 deste parágrafo seja realizado às custas dos titulares de certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

17) informações sobre se o emitente dos valores mobiliários representados (um emitente estrangeiro de ações ou títulos, cujos direitos são certificados pelos valores mobiliários representados) assume obrigações para com os proprietários de certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

18) o procedimento para armazenar, registrar e transferir direitos sobre certificados de depósito russos;

19) o procedimento e os prazos para compilar uma lista de proprietários de certificados de depósito russos para o cumprimento das obrigações decorrentes de certificados de depósito russos;

20) a possibilidade e o procedimento de divisão dos certificados de depósito russos;

21) demais informações previstas neste artigo.

10. A decisão de emitir certificados de depósito russos deve ser assinada por uma pessoa que exerça as funções do órgão executivo do emissor de certificados de depósito russos e certificada pelo selo do emissor de certificados de depósito russos (se houver um selo).

(ver texto na edição anterior)

11. Se o emitente dos valores mobiliários representados (um emitente estrangeiro de ações ou títulos, cujos direitos são certificados pelos valores mobiliários representados) assumir obrigações para com os proprietários de certificados de depósito russos, essas obrigações devem ser previstas em um acordo entre o emitente dos valores mobiliários representados (ações ou obrigações de emitentes estrangeiros, cujos direitos são certificados pelos valores mobiliários representados) e o emitente dos certificados de depósito russos. As alterações a este acordo não requerem o consentimento dos proprietários dos certificados de depósito russos.

(ver texto na edição anterior)

12. O prospecto de certificados de depósito russos, além das informações previstas no artigo 22 desta Lei Federal, deve conter informações sobre os valores mobiliários representados, bem como sobre o emissor dos valores mobiliários representados.

Os requisitos para a composição das informações especificadas incluídas no prospecto de certificados de depósito russos são determinados pelos regulamentos do Banco da Rússia.

(conforme alterado pela Lei Federal de 23 de julho de 2013 N 251-FZ)

(ver texto na edição anterior)

13. O registro estatal da emissão de recibos de depósito russos e o registro do prospecto de recibos de depósito russos são realizados pelo Banco da Rússia.

(Cláusula 13 conforme alterada pela Lei Federal de 23 de julho de 2013 N 251-FZ)

(ver texto na edição anterior)

14. Se o emitente dos valores mobiliários subjacentes assumir obrigações para com os proprietários de certificados de depósito russos, para o registo estatal da emissão de certificados de depósito russos ou para a atribuição de um número de identificação à emissão de certificados de depósito russos, um acordo entre o emitente dos valores mobiliários subjacentes e o emitente dos certificados de depósito russos, que é parte integrante, devem ser apresentados como parte da decisão de emissão de tais valores mobiliários.

(ver texto na edição anterior)

15. Se o emissor dos valores mobiliários representados assumir obrigações para com os proprietários de certificados de depósito russos, a base para recusar o registro estatal da emissão de certificados de depósito russos e atribuir um número de identificação à emissão de certificados de depósito russos, além do O fundamento previsto no artigo 21 desta Lei Federal é a ausência de uma das seguintes condições no contrato com o emissor dos valores mobiliários representados:

(ver texto na edição anterior)

1) indicação dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados;

2) a obrigação do depositário de garantir que o número de certificados de depósito russos em circulação corresponda ao número de valores mobiliários representados, cujos direitos estão registados numa conta que lhe é aberta como pessoa que age no interesse de outras pessoas;

3) indicações de que os valores mobiliários apresentados são emitidos para colocação de certificados de depósito russos e (ou) estão em circulação;

4) se os valores mobiliários representados forem ações (títulos de um emissor estrangeiro que certifica direitos em relação às ações), o procedimento para a emissão (envio) pelos proprietários de recibos de depósito russos de instruções ao depositário sobre o procedimento de votação e a obrigação de o depositário garantirá o exercício dos direitos de voto apenas de acordo com as instruções dos proprietários dos certificados de depósito russos, bem como as obrigações de apresentar os resultados da votação aos proprietários dos certificados de depósito russos;

(ver texto na edição anterior)

5) obrigações do emissor dos valores mobiliários representados de fornecer informações em russo ou no idioma utilizado em mercado financeiro uma língua estrangeira em volume e prazo que proporcionem ao depositário a oportunidade de realizar sua divulgação no volume, procedimento e prazo previstos nesta Lei Federal e regulamentos do Banco da Rússia;

(ver texto na edição anterior)

6) a obrigação do depositário de divulgar as informações previstas no n.º 5 deste número, recebidas do emitente dos valores mobiliários representados, o mais tardar no dia seguinte ao do seu recebimento;

7) acordos sobre a aplicação da lei da Federação Russa às relações decorrentes deste acordo;

8) acordos sobre a consideração de disputas decorrentes do não cumprimento ou cumprimento indevido das obrigações decorrentes deste acordo no território da Federação Russa por tribunais arbitrais ou tribunais arbitrais, cujas decisões podem ser reconhecidas no território do país do emitente dos valores mobiliários representado em conformidade com um tratado internacional da Federação Russa;

(ver texto na edição anterior)

9) disposições sobre a responsabilidade do depositário e do emissor dos valores mobiliários representados pelo não cumprimento ou cumprimento indevido de suas obrigações nos termos do acordo para com os proprietários de certificados de depósito russos;

10) disposições segundo as quais o contrato pode ser rescindido sem o consentimento dos titulares dos certificados de depósito russos, desde que os valores mobiliários apresentados sejam admitidos à negociação organizada.

(ver texto na edição anterior)

16. O depositário tem o direito de fazer alterações na decisão sobre a emissão de certificados de depósito russos apenas parcialmente:

1) alterações no número de títulos representados por um recibo de depósito russo, desde que tais alterações sejam devidas a uma diminuição no número de títulos representados por um recibo de depósito russo (divisão de recibos de depósito russos), ou divisão ou consolidação do representado títulos;

2) alterações no procedimento para o exercício (realização) pelos titulares de certificados de depósito russos dos direitos garantidos pelos valores mobiliários representados, desde que tais alterações sejam devidas a uma alteração no volume e (ou) procedimento para o exercício do direitos garantidos pelos valores mobiliários representados nos termos da legislação estrangeira;

(ver texto na edição anterior)

4) alterações nos termos do acordo entre o emissor dos valores mobiliários representados e o emissor dos certificados de depósito russos.

17. As alterações especificadas no parágrafo 16 deste artigo estão sujeitas a registro estadual pelo Banco da Rússia mediante solicitação do depositário com o anexo de documentos, cuja lista exaustiva é determinada pelos regulamentos do Banco da Rússia, e no caso de a emissão de recibos de depósito russos ter sido realizada sem registro estatal de sua emissão e registro do prospecto de recibos de depósito russos - após a aprovação dessas alterações pela bolsa russa.

(ver texto na edição anterior)

18. O Banco da Rússia é obrigado a realizar o registro estatal de alterações na decisão de emitir certificados de depósito russos ou a tomar uma decisão fundamentada de recusar o registro estatal de tais alterações no prazo de 10 dias a partir da data de recebimento dos documentos apresentados para registro. O Banco da Rússia tem o direito de verificar a veracidade das informações contidas nos documentos apresentados para registro estadual. Neste caso, o prazo previsto neste número pode ser suspenso enquanto durar a fiscalização, mas não superior a 30 dias.