Pozycja gotówkowa to ilość gotówki, jaką dysponuje firma Fundusz inwestycyjny lub które bank ma w swoich księgach w określonym momencie. Pozycja gotówkowa jest oznaką siły finansowej i płynności. Oprócz gotówki w tej pozycji często uwzględniane są aktywa o dużej płynności, takie jak certyfikaty depozytowe, krótkoterminowe dług państwa i inne ekwiwalenty środków pieniężnych.

PODZIAŁ „Pozycji gotówkowej”

Pozycja gotówkowa odnosi się w szczególności do poziomu środków pieniężnych organizacji w stosunku do jej wydatków i zobowiązań. Wewnętrzni interesariusze sprawdzają sytuację gotówkową nawet codziennie, a zewnętrzni inwestorzy i analitycy sprawdzają sytuację gotówkową organizacji w kwartalnym raporcie przepływów pieniężnych. Stabilna pozycja gotówkowa to taka, która pozwala spółce lub innemu podmiotowi pokryć swoje bieżące zobowiązania kombinacją środków pieniężnych i aktywów płynnych.

Jednakże, gdy firma posiada dużą pozycję gotówkową wykraczającą poza swoje bieżące zobowiązania, jest to silny sygnał siły finansowej. Dzieje się tak dlatego, że gotówka jest potrzebna na finansowanie rosnącej działalności i spłatę zobowiązań. Jednak zbyt duża pozycja gotówkowa może często sygnalizować marnotrawstwo, ponieważ fundusze generują bardzo mały zysk.

Inne instytucje, takie jak banki komercyjne i inwestycyjne, na ogół mają obowiązek posiadania minimalnej pozycji gotówkowej opartej na kwocie posiadanych środków. Gwarantuje to, że bank będzie w stanie wypłacić posiadaczom rachunków, jeśli będą potrzebowali środków. Kiedy fundusz inwestycyjny posiada dużą pozycję gotówkową, często jest to sygnał, że widzi na rynku niewiele atrakcyjnych inwestycji i siedzi wygodnie na uboczu.

Wskaźniki pozycji gotówkowej i płynności

Pozycję gotówkową organizacji analizuje się zwykle za pomocą wskaźników płynności. Na przykład wskaźnik bieżący definiuje się jako majątek obrotowy spółki podzielony przez jej zobowiązania krótkoterminowe. Mierzy zdolność organizacji do regulowania swoich zobowiązań krótkoterminowych. Jeśli wskaźnik ten jest większy od jedności, oznacza to, że firma ma go pod dostatkiem gotówka kontynuować pracę.

Pozycję gotówkową można znaleźć, sprawdzając wolne przepływy pieniężne firmy (FCF). FCF można obliczyć, biorąc operacyjne przepływy pieniężne przedsiębiorstwa i odejmując jego krótkoterminowe i długoterminowe wydatki kapitałowe.

Przykład sytuacji pieniężnej

Analitycy zewnętrzni często patrzą na FCF firmy, aby ocenić jej wyniki. Na przykład Chase Corp. na dzień 14 lipca 2016 r. ma FCF wyższy o 40% od dochodu netto, co odpowiada stopie zwrotu FCF na poziomie 7,2%. Oznacza to, że dostępny FCF wynosi 34 miliony dolarów rocznie i oczekuje się, że zostanie wykorzystany na pokrycie zobowiązań wynikających z linii kredytowej w Bank of America.

Lex van der Wielen, Willem van Alphen, Joost Bergen
Phillip Lindow, Wasilij Czekułajew Rozdział z książki „Organizacja międzynarodowego zarządzania pieniędzmi”
Wydawnictwo „Olympus-Business”

W różnych holdingach różne funkcje finansowe przenoszone są do centrów usług wspólnych. Czasami spółki holdingowe wolą nadal wykonywać część prac związanych z transakcjami płatniczymi. Mogą na przykład otrzymywać faktury bezpośrednio od dostawców, a następnie przekazywać je do centrum płatności przychodzących i wychodzących. Czasami wygodniej jest zorganizować windykację zaległych należności na poziomie lokalnym.

OUTSOURCING

Centralizacja niektórych funkcji zarządzania środkami pieniężnymi może zapewnić firmie znaczne oszczędności. Jednak w pewnym momencie możliwości oszczędzania poprzez centralizację wewnętrzną się wyczerpują. W takim przypadku dalszą redukcję kosztów można osiągnąć jedynie poprzez outsourcing szeregu funkcji. Obecnie usługi transakcji płatniczych oferowane są przez różni uczestnicy rynku, w tym agencje doradztwa finansowego, firmy księgowe i banki.

Coraz więcej średnich firm zleca na zewnątrz niektóre funkcje zarządzania środkami pieniężnymi, aby skupić się na swojej podstawowej działalności. W niektórych sytuacjach outsourcing może znacznie obniżyć koszty ogólne. Jednak wiele firm niechętnie korzysta z tej możliwości, zwłaszcza jeśli włożyły już wiele wysiłku i pieniędzy w stworzenie własnego centrum usług wspólnych. Ponadto wiele firm uważa, że ​​bezpośrednie zarządzanie przepływami pieniężnymi firmy daje możliwość trzymania ręki na pulsie. W końcu zmiana przepływów pieniężnych może być pierwszą oznaką przyszłych problemów.

Zalety i wady centralizacji

Korzyści z centralizacji obejmują:

• koncentracja wiedzy i doświadczenia, pozwalająca osiągnąć lepsze wyniki przy mniejszej liczbie personelu i zmniejszyć prawdopodobieństwo błędu;
• powiązanie (jeśli to możliwe) pozycji finansowych i przepływów pieniężnych, prowadzące do zwiększenia rentowności i obniżenia kosztów;
• scentralizowane zaopatrzenie w usługi finansowe, umożliwiające udzielanie rabatów ilościowych;
• Większa kontrola nad realizacją polityki skarbowej.

Wadami centralizacji są:

• pogorszenie znajomości warunków lokalnych;
• lokalny protest przeciwko redystrybucji władzy;
• zmniejszenie uwagi holdingów na zadaniach scentralizowanego zarządzania gotówką;
• złożoność systemu informacji zarządczej (MIS) i zapotrzebowanie na systemy planowania zasobów przedsiębiorstwa (EPR).

Ogólnie rzecz biorąc, zalety centralizacji przeważają nad jej wadami.

Struktura geograficzna służby skarbowej

Międzynarodowe korporacje posiadające oddziały na całym świecie często otwierają regionalne centra skarbowe w trzech głównych strefach czasowych – azjatyckiej, europejskiej i amerykańskiej.

Te regionalne centra skarbowe obsługują operacje skarbowe wszystkich spółek zależnych zlokalizowanych w danej strefie czasowej. Regionalne centra skarbowe często znajdują się w innym kraju niż holding, niemniej jednak są jego najważniejszymi oddziałami.

Centra regionalne zlokalizowane są zazwyczaj w krajach o korzystnym klimacie finansowym i inwestycyjnym. W Europie można je spotkać w miastach takich jak Bruksela, Amsterdam, Dublin, Zurych i Londyn, które nazywane są „centrami finansowymi”. Rysunek 3 przedstawia schemat struktury organizacyjnej europejskiej TNK z regionalnymi centrami skarbowymi.

Rysunek 3. Struktura europejskiego holdingu z centrami skarbowymi

Podział wydatków i dochodów związanych z działalnością skarbową

W przypadku centralizacji wszystkich lub niektórych funkcji skarbu konieczne jest określenie, kto będzie ponosić ryzyko związane z ich realizacją oraz w jaki sposób wynikające z tego koszty i dochody zostaną rozłożone pomiędzy scentralizowanym skarbem a spółkami holdingowymi. W zależności od tego, czy scentralizowany skarbiec jest centrum zysków, czy też centrum kosztów, istnieją dwie opcje.

ŹRÓDŁO ZYSKU

Jeżeli skarb państwa jest ośrodkiem zysku, wówczas ma swój własny cel zysku. Aby to osiągnąć, skarb państwa ma prawo zajmować pozycje finansowe niezwiązane z pozycjami spółek holdingowych. Możliwość stosowania rabatów lub marż skarbowych zależy od przyjętych zasad ustalania cen transferowych. Te ulgi i dopłaty należy oczywiście ustalać z uwzględnieniem opinii organów podatkowych.

CENTRUM KOSZTÓW

Jeśli dział skarbu nie ma docelowego zysku, nazywa się to centrum kosztów. W niektórych przypadkach skarb państwa jest zobowiązany do natychmiastowego zabezpieczenia wszystkich pozycji zajmowanych przez spółki holdingowe (strategia defensywna). W innych przypadkach skarb państwa może odłożyć na jakiś czas konieczną transakcję zabezpieczającą lub pozostawić niektóre pozycje otwarte (strategia ofensywna). W tym drugim przypadku dział skarbu nazywany jest czasem centrum usług.

Rozdzielenie zadań

Po jasnym zarysowaniu zadań departamentu skarbu jako całości konieczne jest precyzyjne określenie zadań poszczególnych służb w ramach tego departamentu. Codzienna praca skarbca korporacji polega na zarządzaniu saldami gotówkowymi, ustalaniu pozycji i zawieraniu umów finansowych. Wykonywane są następujące funkcje:

Dla celów kontrolnych należy możliwie jasno określić zadania poszczególnych służb. Jednym z najważniejszych czynników ryzyka organizacyjnego jest niewystarczająco jasny podział obowiązków, praw i funkcji. Dlatego konieczne jest udzielenie całkowicie jednoznacznych odpowiedzi na pytania: komu co wolno, a komu nie; kto jest do czego zobowiązany; wreszcie, kto jest odpowiedzialny za monitorowanie, autoryzację i weryfikację?

Szczególnie ważny jest podział obowiązków pomiędzy front office i back office. Osoba zamykająca nigdy nie powinna kontrolować płatności końcowych. Rysunek 4 ilustruje podział funkcji w ramach departamentu skarbu.

Rysunek 4. Kolejność operacji przy przeprowadzaniu transakcji skarbowej

Czasami firmy tworzą specjalny dział pomiędzy front office i back office, który nazywa się mid office. Mid-office przejmuje szereg zadań od innych działów: do jego obowiązków należy przede wszystkim raportowanie stanowisk, wyników i ryzyk.

Kontrola skarbowa

Departament Skarbu zajmuje się dwoma głównymi rodzajami ryzyka: operacyjnym i pozycyjnym. Pierwsza wynika z niedociągnięć w samej organizacji. Przykładami mogą być złe praktyki pracy, błędy systemowe, błędy ludzkie i oszustwa. Ryzyka pozycyjne tłumaczone są obecnością tzw. otwartych pozycji, narażających spółkę na ryzyko walutowe. Aby zminimalizować to ryzyko, firma musi podjąć pewne działania.

Ograniczenia

Aby ułatwić zarządzanie ryzykiem, należy wprowadzić system ograniczeń. Należy dokładnie określić, jakie transakcje są dozwolone, z jakimi kontrahentami i na jaką maksymalną kwotę. Zawieranie transakcji nie mieszczących się w tych ramach wymaga uzyskania specjalnego zezwolenia. System ograniczeń dotyczy:

• narzędzia użyte;
• potencjalni kontrahenci;
• kraje i waluty;
• urzędnicy, grupy i (lub) wydziały.

NARZĘDZIA

Większość firm nakłada ograniczenia na niektóre instrumenty, których skarbnik może używać do zajmowania stanowisk. Na przykład wiele firm zabrania stosowania pochodnych instrumentów finansowych (instrumentów pochodnych). Instrumenty pochodne to produkty finansowe, których wartość zależy od wartości innych produktów finansowych.

WYKONAWCY

Spółka musi także wskazać, z którymi stronami skarbnik może zawierać transakcje. Często dla konkretnego kontrahenta ustalana jest maksymalna kwota. Oznacza to, że łączna wartość wszystkich transakcji z tym kontrahentem nie może przekroczyć określonego maksimum.

KRAJE I WALUTY

Bardzo często, prowadząc działalność handlową, departament skarbu jest zobowiązany do przestrzegania ograniczeń krajowych i walutowych. Zazwyczaj oprócz waluty kraju macierzystego transakcje te mogą być zawierane w walutach krajów OECD (czyli krajów najbardziej rozwiniętych) oraz w walutach głównych partnerów handlowych spoza obszaru OECD.

URZĘDNICY I WYDZIAŁY

Firma musi określić, w jakie transakcje może angażować się każdy urzędnik, a także maksymalne kwoty związane z tymi transakcjami. Kwoty te nazywane są „limitami transakcyjnymi”. Spółka musi także określić dla każdego pracownika (w tym Skarbnika), czy i dla każdej kwoty jest on upoważniony do zawierania lub zatwierdzania transakcji zewnętrznych, takich jak płatności wychodzące, transakcje walutowe, transakcje na rynku pieniężnym lub transakcje na instrumentach pochodnych. Każda operacja musi mieć własnego inicjatora i osobę upoważniającą do jej realizacji.

Kontrola wewnętrzna i pozycyjna

Ponieważ działalność skarbowa wiąże się z dwoma głównymi rodzajami ryzyka, spółka musi posiadać dwa rodzaje kontroli – wewnętrzną i pozycyjną.

KONTROLA WEWNĘTRZNA

Kontrola wewnętrzna to kontrola nad ryzykami operacyjnymi skarbu sprawowana przez audytora wewnętrznego lub kontrolera. Kontrola wewnętrzna obejmuje audyty retrospektywne mające na celu zapewnienie, że przy zawieraniu wszystkich umów i dokonywaniu wszystkich płatności spełnione zostały obowiązujące wymagania i ograniczenia. W związku z tym audytor wewnętrzny sprawdza następujące punkty:

• pełnomocnictwa (kto ma prawo podpisać i na jaką maksymalną kwotę);
• autoryzacja (kto musi co wcześniej zatwierdzić);
• przestrzeganie ograniczeń;
• przestrzeganie procedur.

KONTROLA POZYCYJNA

Kontrola pozycyjna ma na celu monitorowanie wartości istniejących kontraktów. Odpowiedzialność za to ponosi skarbnik. W związku z tym skarbnik oblicza krótkoterminowy i długoterminowy zysk (stratę) dla każdej otwartej pozycji i dla wszystkich pozycji łącznie. Aby to osiągnąć potrzebuje dość częstych (przynajmniej raz dziennie) raportów o wszystkich otwartych pozycjach. Informacje te umożliwiają skarbnikowi podjęcie w odpowiednim czasie działań, jeśli pozycje staną się niezrównoważone. W sytuacjach awaryjnych dane raportowe muszą być aktualizowane kilka razy dziennie.

Systemy skarbowe

Dobry system informacyjny jest niezbędny dla współczesnego skarbnika korporacyjnego. Oprócz systemu zdalnej obsługi zapewnianego przez bank, musi on posiadać system informacji skarbowej, który odzwierciedla wszystkie przepływy pieniężne firmy. Do najważniejszych funkcji takiego systemu należą:

• zbieranie informacji o transakcjach;
• przygotowanie raportów;
• wsparcie informacyjne przy podejmowaniu decyzji.

Aby zapewnić wiarygodne informacje, system skarbowy musi je zaimportować z innych systemów (na przykład zdalnych systemów bankowych i systemów należności, płac itp.), a także pozyskać je od dostawców informacji, takich jak Reuters i Bloomberg. Większość systemów jest między innymi bezpośrednio podłączona do sieci System księgowy przedsiębiorstwa. Dlatego raportowanie generowane przez system skarbowy musi być zgodne z przyjętymi w spółce standardami rachunkowości.

Rysunek 5 przedstawia najważniejsze źródła danych wykorzystywane przez system skarbowy, jego główne funkcje oraz cel generowanych przez niego informacji.

Rysunek 5. Dane wykorzystywane i generowane przez system skarbowy. Funkcje systemu skarbowego

Zbieranie informacji o transakcjach

Dziś dane o większości transakcji wprowadzane są do systemu skarbowego przez samych traderów, a faktyczna realizacja transakcji staje się możliwa dopiero po ich zatwierdzeniu przez back office. Moduł ten zawiera informacje o wszystkich ograniczeniach i wybranych kontrahentach, co pozwala uniknąć niepotrzebnego ryzyka w postaci oszustw.

Przygotowanie raportów

System informacji skarbowej można wykorzystać do oceny wyników wszystkich działań związanych z zarządzaniem skarbem. System ten powinien okresowo dostarczać informacji o przychodach odsetkowych i wynikach wymiany walut. Ponadto pozwala ocenić przychody z lokat lub innych inwestycji finansowych, a także koszty finansowania i porównać te wskaźniki ze średnią rynkową. Celem jest określenie, jak optymalne były działania skarbnika korporacyjnego. Podobnie można ocenić efektywność transakcji walutowych.

Informacje generowane przez systemy skarbowe obejmują również istotne dla zarządzania firmą dane dotyczące bieżących i przyszłych pozycji gotówkowych, a także stóp procentowych i pozycji walutowych.

Wsparcie informacyjne przy podejmowaniu decyzji: zarządzanie ryzykiem

W większości korporacji wielonarodowych skarbnik odgrywa główną rolę w zarządzaniu ryzykiem firmy. Doświadczenie skarbników w zarządzaniu ryzykiem – ryzykiem kontrahenta, ryzykiem walutowym, ryzykiem stopy procentowej – a także ich znajomość technik szacowania kosztów i technik pomiaru ryzyka pozwalają im dobrze wykonywać to zadanie. Ponieważ zadanie zarządzania ryzykiem staje się dla skarbnika coraz ważniejsze, konieczne jest, aby system skarbowy pomagał mu w ocenie otwartych pozycji według stopy procentowej i waluty.

Do najważniejszych koncepcji zarządzania ryzykiem należą:

• czas trwania;
• wartość zagrożona (wartość zagrożona, VaR);
• test naprężeń.

Duracja wyraża wrażliwość na zmiany stóp procentowych, powiedzmy, portfela kredytów i jest definiowana jako względna zmiana wartości rynkowej wynikająca z niewielkiej zmiany stóp procentowych. Korzystając z czasu trwania, możesz na przykład obliczyć spadek wartości portfela, jeśli stopy procentowe wzrosną o 1%. Dla kompletności należy zauważyć, że czas trwania całego portfela jest w przybliżeniu równy średniej ważonej czasów trwania jego składników.

W profesjonalnym obrocie papierami wartościowymi zmiany stóp procentowych wyrażane są w punktach bazowych (1 punkt bazowy = 0,01%). Spadek wartości portfela w wyniku wzrostu stopy procentowej o 1 punkt bazowy nazywany jest wartością punktu bazowego (BPV).

WARTOŚĆ ZAGROŻONA

Analiza wartości zagrożonej (VaR) pozwala ocenić ryzyko każdego portfela. W tej analizie ryzyko pozycji lub portfela jako całości odzwierciedla się w jednym mierniku. Metoda VaR opiera się na obliczeniach prawdopodobieństwa i pokazuje maksymalną stratę, której przekroczenie jest mało prawdopodobne. Strata ta nazywana jest wartością zagrożoną portfela. Metoda VaR opiera się na modelu, którego głównymi determinantami są zmienność zmiennych rynkowych, tj. parametry ryzyka. Zmienność parametrów ryzyka wykorzystuje się do obliczenia, o ile wartość rynkowa portfela prawdopodobnie zmieni się w stosunku do jego bieżącej wartości rynkowej. Tym samym model VaR pozwala określić możliwe skutki zmiany Aktualna wartość teczka. Aby obliczyć wartość zagrożoną portfela kredytowego, oczekiwaną zmianę rynkowej stopy procentowej mnoży się przez czas trwania.

Ale który z możliwych wyników to wartość zagrożona czy „potencjalna strata”? Aby odpowiedzieć na to pytanie, wszystkie możliwe wyniki uzyskane za pomocą tego modelu uporządkowano w określonej kolejności – od największych możliwych strat, poprzez mniejsze straty i większe zyski, aż do największego zysku. Jak się wkrótce okaże, analityka interesują w tym przypadku jedynie możliwe straty. Przecież to z nimi wiąże się ryzyko, a metoda VaR jest narzędziem analizy ryzyka. Następnie wybierany jest pewien poziom: powiedzmy 95% obserwacji. W ten sposób możemy zidentyfikować straty, które są przekraczane tylko w 5% przypadków.

Przykład

Firma posiada portfel kredytowy szacowany na 3 miliardy dolarów. USA, z czasem trwania 4,8. Istnieje 95-procentowe prawdopodobieństwo, że maksymalna zmiana stóp procentowych wyniesie 20 punktów bazowych.

Wartość zagrożona takiego portfela kredytowego wynosiłaby:

3 miliardy dolarów × 4,8 × 0,20 = 28,8 miliona dolarów.

Metodę VaR można stosować nie tylko do obliczania ujemnych zmian wartości rynkowej. Można go również wykorzystać do obliczenia ujemnej zmiany przychodów odsetkowych lub strat kredytowych. Jednak zasada pozostaje ta sama.

VaR jest wiarygodnym wskaźnikiem możliwych strat w normalnych warunkach rynkowych, tj. Metoda VaR pozwala uzyskać wielkość straty, która w 95% przypadków nie zostanie przekroczona. Nie pokazuje jednak, co stanie się w jednym z pozostałych 5% przypadków i jakie straty poniesie firma.

TEST NAPRĘŻEŃ

W normalnych okolicznościach VaR jest użytecznym narzędziem oceny ryzyka portfela. Jednak, jak widzieliśmy, nie nadaje się do sytuacji awaryjnych. Dlatego też potrzebna jest dodatkowa metoda dostarczania większej ilości informacji o ryzyku podczas stanu nadzwyczajnego na rynku. Ta dodatkowa metoda nazywana jest testem warunków skrajnych.

Testy warunków skrajnych to ogólna nazwa całej grupy metod. Ich główną zasadą jest analiza ryzyka portfela w warunkach marginalnych zmian ceny lub stopy procentowej. Testy warunków skrajnych sprawdzają, czy firma przetrwa kataklizm rynkowy. Najczęściej stress test przeprowadza się w formie analizy scenariuszy. Skarbnik musi przyjąć pewne założenia dotyczące sytuacji awaryjnych, które mogą wystąpić na rynku. Jednakże te szacunkowe zmiany warunków rynkowych nie powinny być nieistotne, ponieważ w tym przypadku test warunków skrajnych dałby zasadniczo takie same wyniki, jak analiza VaR. Jednocześnie parametry testu nie powinny być zbyt wysokie, aby wybrany scenariusz nie stał się nieprawdopodobny i mało prawdopodobny. Innymi słowy skarbnik ma obowiązek wybrać realistycznie możliwe opcje niekorzystnego rozwoju sytuacji, które zarząd mógłby potraktować poważnie.

Zazwyczaj przez back-office rozumie się dział, do którego obowiązków należy wewnętrzne rozliczanie transakcji realizowanych przez firmę (bank).

Front office - działy i usługi firmy (banku) bezpośrednio zaangażowane w zawieranie transakcji.

Czytałam książkę „Metoda Petera Lyncha. Strategia i taktyka inwestora indywidualnego.” W swojej książce Peter Lynch ujawnia wiele różnych informacji na temat tego, na co należy zwrócić uwagę kupując amerykańskie akcje. Dla siebie w tej książce podkreśliłem rozdział „kluczowe wskaźniki inwestorskie”, który pokrótce omówię w tym artykule. Mimo że ta książka dotyczy rynku amerykańskiego, myślę, że możemy coś z niej wyciągnąć i zastosować w naszej rzeczywistości Rynek rosyjski.

Wskaźniki, na które warto zwrócić uwagę podejmując decyzję o zakupie akcji. Kolejność, w jakiej się pojawiają, nie jest związana z ich znaczeniem:

1. Udział w sprzedaży.

Jeśli zainteresowanie firmy wynika z konkretnego produktu, pierwszym krokiem jest dowiedzenie się, co ten produkt oznacza dla firmy, jaki jest jego udział w sprzedaży firmy. Jeśli udział w sprzedaży produktów, którymi jesteś zainteresowany w całkowitych dochodach przedsiębiorstwa nie jest duża (poniżej 10%), to nie należy wybierać tej spółki do zakupu akcji wyłącznie ze względu na produkt. Trzeba zapytać czy jest inny producent tego produktu lub zapomnieć o tym.

2. Wskaźnik P/E

Poważna analiza zysków obejmuje stosunek ceny akcji do jej zysków, znany jako współczynnik P/E lub jego wielokrotność. Współczynnik ten liczbowo charakteryzuje relację pomiędzy ceną akcji a zyskiem spółki. Wskaźnik P/E pomaga zrozumieć, czy akcje są przewartościowane czy niedowartościowane w stosunku do potencjału zysków spółki. Wskaźnik P/E można traktować jako liczbę lat potrzebnych na zwrot początkowej inwestycji, przy założeniu, że zyski pozostaną takie same.

Jeśli kupisz akcje, których cena jest dwukrotnie wyższa od zysków (P/E=2), to początkowa inwestycja zwróci się po dwóch latach, a jeśli jej cena będzie 40-krotnie wyższa (P/E=40), to po 40 lata. Spółki wolno rozwijające się mają najniższe P/E, spółki o wysokim wzroście mają najwyższe P/E, a spółki cykliczne mają najwyższe P/E. Poniżej średniego P/E wynosi (7-9), średnie P/E wynosi (10-14), powyżej średniej P/E (14-20). Ale kupowanie akcji tylko dlatego, że P/E spółki jest niskie, nie ma sensu.

Spółka posiadająca akcje o uczciwej cenie ma wskaźnik P/E równy stopie wzrostu zysków. Na przykład Coca-Cola przy równym P/E wynoszącym 15 powinna zwiększać zyski o 15% rocznie. Jeśli P/E połowę tego stopę wzrostu zysków, uważa się ją za bardzo dobrą pozytywny sygnał, jeśli o drugiej więcej tempo wzrostu jest bardzo negatywny.

3. Pozycja gotówkowa

Trzeba przeczytać skonsolidowany bilans firmy, który pokazuje aktywa i pasywa. Zwróć uwagę na aktywa krótkoterminowe w formie środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, a także w formie akcji płynnych. Te dwie pozycje stanowią pozycję gotówkową.

Należy także odnieść się do drugiej części bilansu, a mianowicie do artykułu „ Pożyczki długoterminowe„. Obniżenie zobowiązań dłużnych w stosunku do lat ubiegłych jest oznaką koniunktury. Pozycja gotówkowa znacznie przewyższająca zobowiązania dłużne poprawia bilans. Niższa pozycja gotówkowa pogarsza bilans. W wyliczeniach nie uwzględnia się zadłużenia krótkoterminowego, gdyż wartość pozostałych aktywów spółki (zapasy itp.) przewyższa krótkoterminowe zobowiązania dłużne.

Trzeba ustalić pozycja gotówkowa netto ze sporządzonego przez spółkę sprawozdania poprzez odjęcie zadłużenia długoterminowego od pozycji gotówkowej. Często zobowiązania długoterminowe są wyższe niż stan gotówkowy, zmniejszają się pozycje gotówkowe, wzrasta zadłużenie, a firma ma słabą sytuację finansową.

Dzieląc stan gotówkowy netto przez liczbę wyemitowanych akcji spółki, wynika, że ​​na 1 akcję przypada N środków pieniężnych, wskaźnik ten jest ważny. Mówi, że N to ilość gotówki na akcję, rodzaj papierowej premii, która reprezentuje ukryty zwrot pieniędzy. Poza tym istotna jest także informacja o wykupie akcji własnych spółki, co jest dobrym prognostykiem. Trzeba też wziąć pod uwagę informację o tym, czy zyski rosną i czy zawsze wypłacane są dywidendy. Cel krótka analiza jest sprawdzenie, czy pozycja firmy jest słaba, czy silna.

4. Udział pożyczonych środków

Ile firma ma zadłużenie i jakie ma długi? Dług kontra kapitał własny. Jest to kwestia, którą interesuje się doradca kredytowy przy określaniu ryzyka kredytowego.

Siłę finansową przedsiębiorstwa można szybko ocenić, porównując kapitał własny z długiem po prawej stronie bilansu. Należy obliczyć stosunek zadłużenia do kapitału własnego (całkowitego kapitału zakładowego spółki).” W normalnym bilansie kapitał własny powinien stanowić 75%, a zadłużenie 25% wskaźnika. Zobowiązania krótkoterminowe można pominąć przy ocenie, czy wystarczy środków pieniężnych na ich pokrycie. Słabe saldo, jeśli 80% zadłużenia i 20% kapitału własnego.

Kredyty bankowe są najgorszym rodzajem pożyczek i można je spłacić na żądanie. Najlepszym rodzajem pożyczki są pożyczki obligacyjne; nie zapewniają płatności na żądanie, podczas gdy pożyczkobiorca płaci odsetki.

5. Dywidendy

Ci, którzy wypłacają dywidendy, nie są skłonni do wyrzucania pieniędzy na dywersyfikację. Dywidendy w pewnym stopniu zapobiegają spadkom akcji. Z drugiej strony mniej duże firmy Te, które nie płacą dywidend i wykorzystują pieniądze do zwiększania zysków, często doświadczają szybszego wzrostu. woli spółkę z agresywną polityką wzrostu od nudnych spółek wypłacających stabilne dywidendy. Jeśli kupujesz akcje spółki ze względu na stabilność wypłat dywidendy, zapytaj o zdolność spółki do ich wypłaty w okresach dekoniunktury i trudności finansowych. Najlepszą opcją dla inwestora jest spółka, która zwiększa dywidendę przez 20-30 lat.

6. Wartość księgowa

Wartość księgowa często nie ma związku z rzeczywistą wartością przedsiębiorstwa. Jest ona wyższa lub niższa od rzeczywistej wartości przedsiębiorstwa. Przewartościowane aktywa są szczególnie niebezpieczne, gdy istnieje duże zadłużenie.

Ukryte aktywa: Wartość księgowa jest niższa od wartości rzeczywistej, gdy jest wyższa. Firmy posiadające zasoby naturalne (grunty, drewno, ropa naftowa, metale szlachetne) lub marki takie jak Coca-Cola mogą wykazywać w swoim bilansie jedynie ułamek swojej prawdziwej wartości.

7. Przepływ środków pieniężnych

Przepływy pieniężne to ilość pieniędzy, które firma otrzymuje w wyniku swojej działalności. Wszystkie firmy otrzymują środki, jednak koszty związane z ich otrzymaniem są dla każdego inne. Jeśli wygenerowanie gotówki wymaga znacznych wydatków, firma nie będzie w stanie zajść zbyt daleko. Należy wziąć pod uwagę wolne przepływy pieniężne - są to pieniądze, które pozostają po odjęciu kosztów kapitału.

Do wyceny akcji wykorzystuje się przepływy pieniężne. Akcje wycenione na 20 dolarów i roczny przepływ środków pieniężnych na poziomie 2 dolarów na akcję mają standardowy współczynnik 1/10. Ta 10% stopa zwrotu z przepływów pieniężnych reprezentuje minimalny oczekiwany zwrot z akcji w długim okresie.

8. Zapasy

Peter Lynch sprawdza, czy akcje rosną. Jeżeli firma może pochwalić się wzrostem na poziomie 10%, a zapasy wzrosną o 30%, to jest to zły sygnał. Firma powinna pójść na kompromis w sprawie ceny i pozbyć się zapasów. W przeciwnym razie w przyszłym roku może mieć problemy. Nowe Produkty będzie konkurować ze starym, w efekcie zapasy wzrosną tak bardzo, że firma będzie musiała znacznie obniżyć ceny, a co za tym idzie zyski. Rosnące zapasy nie są tak złe dla firm motoryzacyjnych.

9. Plany emerytalne

Dużym plusem jest brak zobowiązań emerytalnych. Nawet w stanie upadłości spółka jest zobowiązana do wypełniania obowiązków emerytalnych.

10. Motywy wzrostu

Biznes, który pomimo corocznych wzrostów cen utrzymuje swoich klientów, jest doskonałą okazją inwestycyjną. Przy wszystkich innych czynnikach spółka ze stopą wzrostu na poziomie 20% i P/E na poziomie 20 jest znacznie lepszym przejęciem niż spółka ze stopą wzrostu na poziomie 10% i P/E na poziomie 10.

11. Podsumowanie

Konkluzją jest liczba znajdująca się na końcu rachunku zysków i strat, czyli zysk po opodatkowaniu. Głównym wskaźnikiem oceny firmy jest zysk przed opodatkowaniem lub zysk brutto. Pokazuje, ile pozostało z rocznych przychodów ze sprzedaży po odjęciu wszystkich kosztów, w tym amortyzacji i płatności odsetek. Porównywanie zysku brutto przedsiębiorstw z różnych branż jest mało przydatne; porównywanie w tej samej branży to inna sprawa. Firma o najwyższym zysku brutto to firma o najniższych kosztach, a ona z kolei ma największe szanse na przetrwanie.

Oto krótkie podsumowanie najważniejszych punktów napisanej przeze mnie książki; były to pierwsze rzeczy, na które zwróciłem uwagę podczas jej czytania.

Handel na giełdzie w XXI wieku to proces niezwykle zaawansowany technologicznie. Aby inwestor mógł przeprowadzić transakcję, opracowywane są różne terminale handlowe, tworzone są systemy maklerskie, które poradzą sobie z dużymi obciążeniami, wdrażane są dla nich API, układane są szybkie kanały komunikacji, wprowadzane są nowe technologie itp. Nie jest to zaskakujące – w końcu różnica między sukcesem a porażką, zyskiem lub stratą na giełdzie to często tylko ułamek sekundy. Dlatego wszystko powinno działać jak w zegarku i bardzo szybko.

Mówiliśmy już o technologiach połączeń bezpośrednich, które służą do przesyłania zleceń handlowych bezpośrednio na giełdę z pominięciem systemów brokera. Jednak bezpośredni dostęp kosztuje dużo pieniędzy i nie jest dostępny dla wszystkich traderów, którzy mimo to chcą dokonywać transakcji z maksymalną szybkością. W tym temacie porozmawiamy o tym jak przeprowadziliśmy całkowity upgrade naszego systemu tradingowego, co pozwoliło nam stworzyć produkt infrastrukturalny spełniający światowe standardy technologiczne Giełda Papierów Wartościowych.

Witamy w matrixie

ITinvest od zawsze był nie tylko brokerem zapewniającym klientom możliwość handlu na giełdzie, ale także technologicznym twórcą produktów handlowych. Nasi założyciele to ludzie, którzy mieli doświadczenie w programowaniu i od zawsze byli związani z technologią. Dlatego częścią strategii firmy zawsze był rozwój własnego oprogramowania.

Zawsze inwestowano w to pieniądze i czas. W rezultacie na początku XXI wieku powstał własny system transakcyjny it-trade, który zawierał moduły do ​​przetwarzania zleceń handlowych, Middle i Back Office, a także system podpisu cyfrowego zapewniający bezpieczeństwo. Dodatkowo stworzyliśmy linię własnych terminali handlowych. Jeden z nich, SmartTrade, stał się bardzo popularny na rynku rosyjskim i w zasadzie nadal pozostaje niezawodnym i wygodnym sposobem składania zleceń handlowych na rynku i analizowania samego rynku. Klienci mogą również przeprowadzać operacje handlowe za pomocą interfejsu internetowego.

System działa od ponad 13 lat, a cały zestaw oprogramowania jest obiektywnie przestarzały. Coraz trudniej było je utrzymać i rozwijać funkcjonalność (jeden terminal SmartTrade ma ponad 1 milion linii kodu), dodatkowo sama architektura również przestała odpowiadać współczesnym wymaganiom – mieliśmy dwa trading deski z serwerami, a w celu rozwoju działalności firmy należało zwiększyć ich liczbę, co doprowadziłoby do problemów ze sterowalnością i synchronizacją.

W rezultacie wszystkie wysiłki zostały skierowane na utrzymanie i normalne funkcjonowanie kompleks handlowy, ale nie było mowy o opracowywaniu nowych produktów. Wymagania dotyczące szybkości i jakości pracy stale rosły, a ich spełnienie w ramach starej architektury i paradygmatu stawało się coraz trudniejsze. Ponadto „stary” system transakcyjny miał jedno słabe ogniwo - jego rdzeń, system zarządzania ryzykiem (RMS), którego zasadniczo nie można było zrównoleglić i powielić. W związku z tym jego awaria może spowodować zatrzymanie handlu.

Wszystko to postawiło nas przed koniecznością stworzenia nowego systemu handlowego, który spełniałby najlepsze światowe standardy. Ze względu na swoją macierzową strukturę, a także ze względu na fakt wykorzystania w kalkulacji ryzyka aparatu teorii macierzowej, nowy system nazwano MatriX, czyli „Matrix”.

Architektura

O ile w systemie maklerskim poprzedniej generacji klienci otrzymywali wszystkie dane wymiany (zlecenia, transakcje, stan rachunków itp.) łącząc się z jednym serwerem dostępowym, to w projekcie Matrix zdecydowano się podzielić te strumienie danych na dwa główne „banki” : serwery dla serwerów przyjmowania zamówień (Order Mamagemegent Servers - OMS) oraz serwery dostarczające klientom dane rynkowe i informacje o kontach.

Sprzęt kompleksu wykorzystuje serwery kasetowe PowerEdge i systemy pamięci masowej PowerVault firmy Dell.

Technologia i sprzęt

Oprócz architektury jakość systemu handlu maklerskiego zależy od jakości oprogramowania realizującego główne funkcje, a także od niezawodności sprzętu, na którym działa. Aby mieć pewność, że nasz produkt rzeczywiście odpowiada światowym standardom, przeprowadzono przetargi zarówno wśród dostawców rozwiązań sprzętowych, jak i twórców oprogramowania.

W rezultacie żelazna część nowy system zostało dostarczone przez firmę Dell, a oprogramowanie (i część sprzętu) zostało nam dostarczone przez IBM.

Serwery Dell PowerEdge

Pod każdym z tych serwerów równoważących znajduje się kilka kolejnych serwerów, które rozwiązują lokalne problemy. Połączenia klienckie są rozdzielone pomiędzy nimi, dzięki czemu każdy serwer otrzymuje takie samo obciążenie.

Nasze serwery są połączone ze sobą oraz z systemem handlu giełdowego za pomocą specjalnej szybkiej magistrali zbudowanej na platformie IBM Data Power X75 i oprogramowanie Wiadomości MQ o niskim opóźnieniu.

Interesujący fakt: Projekt MatriX jest pierwszym przypadkiem wykorzystania tych serwerów w Rosji. Swoją drogą, były z tym nawet pewne problemy – Stany Zjednoczone uznają te technologie za mające dwojaki cel. Oznacza to, że istnieje możliwość, że ktoś wykorzysta je do celów wojskowych. Przez związane z tym opóźnienia terminy dostaw sprzętu przesunęły się aż o sześć miesięcy – i mieliśmy szczęście, że słynna poprawka Jacksona-Vanika została anulowana, bo inaczej nie wiadomo, jak by się to wszystko ostatecznie potoczyło .

Za tą magistralą znajdują się już serwery bramek wymiany. Magistrala sama decyduje, przez który z nich prześle konkretne żądanie lub od którego z nich pobierze dane. W zasadzie wystarczy to do normalnego funkcjonowania całego systemu, jednak dodaliśmy do niego także serwer zarządzania ryzykiem, który w odróżnieniu od poprzedniego systemu nie jest teraz łączem centralnym i jakiekolwiek problemy z nim związane nie powodują, że cały zatrzymać system.

Kolejną innowacją są tzw. serwery FIX, które pozwalają na podłączenie aplikacji napisanych w protokole FIX do pojazdu MatriX. O tym rozwiązaniu porozmawiamy szerzej w osobnym temacie.

Ostateczna architektura systemu wygląda następująco:

Co to dało?

To „macierzowe” podejście do budowy systemu pozwoliło ograniczyć szkody powstałe na skutek ewentualnych awarii (awaria konkretnego ogniwa nie powoduje nieodwracalnych konsekwencji), a także umożliwiło łatwe skalowanie systemu w przyszłości. Najważniejsze jest to, że tempo pracy drastycznie wzrosło. Teraz prędkość przetwarzania aplikacji w systemie waha się od 500 mikrosekund do 2 – to bardzo dobry wynik. Całkowity czas przejścia aplikacji od momentu wejścia do „Matrycy” do wyjścia do systemów centrali wynosi od 2 do 5 milisekund (nie licząc strat w kanałach komunikacji z systemem) – jest to około 40/50 razy szybciej niż w systemie informatycznym poprzedniej generacji trade|SmartTrade…
Dla traderów handlujących rękami nie jest to oczywiście aż tak istotne, ale dla traderów algorytmicznych korzystających z robotów połączonych poprzez API jest to znacząca zaleta.

Inne zalety nowego systemu transakcyjnego obejmują:

• Zwiększona produktywność (do 2000 zleceń na sekundę w jednym wątku, ponad 10 milionów zleceń na dzień handlowy).
• Wspomniana już możliwość dostępu do systemów zewnętrznych poprzez bramki OMS-FIX 4.4.
• Pojedyncza pozycja gotówkowa (SCP) i rachunkowość własnego ryzyka dla portfeli klientów.

Możesz korzystać z nowego systemu transakcyjnego podczas pracy za pośrednictwem terminala SmartX, Nowa wersja interfejs sieciowy systemu transakcyjnego lub SmartCOM API (wersja nie niższa niż 3.0).

Pojedyncza pozycja gotówkowa

Usługa pojedynczej pozycji gotówkowej dla klientów stała się jedną z głównych „cech” całego nowego systemu transakcyjnego. Jego istota jest następująca:

Pracując z poprzednią wersją systemu transakcyjnego it-trade/SmartTrade, klient otrzymał oddzielne konto osobiste dla każdej platformy transakcyjnej. Na przykład giełda moskiewska jest kontem MS; Rynek instrumentów pochodnych Moskiewskiej Giełdy – konto RF; Rynek walutowy Moskiewska Giełda - konto walutowe (bez możliwości dostawy) lub konto CD (z możliwością dostawy) i inne. Przy takim podziale papiery wartościowe i fundusze znajdujące się na jednej platformie transakcyjnej nie mogą służyć jako zabezpieczenie transakcji na innej.

Korzystając z pojedynczej pozycji gotówkowej, klient otrzymuje jedno konto z identyfikatorem MO, które obejmuje jednocześnie kilka platform transakcyjnych:

• Rynek akcji Giełdy Moskiewskiej (wszystkie instrumenty notowane w trybie T+2).
• Rynek instrumentów pochodnych Giełdy Moskiewskiej (kontrakty terminowe, opcje).
• Rynek walutowy moskiewskiej giełdy (tryb bez dostawy).
• Sekcja London Stock Exchange IOB (ADR emitentów rosyjskich).

Rachunek ten staje się ujednolicony dla wszystkich platform transakcyjnych, a aktywa (pieniądze, papiery wartościowe) znajdujące się na jednej platformie transakcyjnej rynku mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie na innych rynkach w ramach jednej pozycji pieniężnej. (Możesz posłuchać więcej na temat jednolitej pozycji monetarnej w nagrania webinarów Prezes Zarządu ITinvest Władimir Twardowski od godz. 17:01).

Najprostszym sposobem zrozumienia korzyści płynących z pojedynczej pozycji gotówkowej jest: prosty przykład. Jeżeli w starym systemie handlu it-trade na zakup 100 akcji Łukoilu (LKOH) wymagane byłoby zabezpieczenie w wysokości 43 800 rubli (koszt akcji na dzień 22.10.2013 r. wynosił 2030 rubli, wysokość zabezpieczenia dla Rynek T+2 wyniósł 438 rubli, tj. . 100 x 438 - 43500), a sprzedaż 10 kontraktów terminowych na akcje tego samego emitenta LKOH-12.13 (w tym samym dniu 1 kontrakt terminowy kosztował 20 650 rubli, zabezpieczenie - 2132 rubli) wymagałoby 10x2132 = 21320 ruble W sumie na realizację dwóch niezbyt dużych transakcji kwota środków potrzebnych do zabezpieczenia transakcji przekroczyłaby 65 000 rubli.

W nowym systemie handlowym byłoby to 26 746 rubli. Różnica jest dość znacząca – okazuje się, że można elastyczniej zarządzać własnymi środkami, zamiast stać bezczynnie w stanie zablokowanym jako zabezpieczenie.

Potrzeba prędkości

Pojedyncza pozycja gotówkowa, jak można się domyślić, ze wszystkimi jej zaletami, może zainteresować traderów i traderów każdego typu – od inwestorów, którzy nie dokonują zbyt wielu transakcji, po skalperów, którzy nie odrywają palców od klawiatury.

Jednocześnie oczywiste jest, że zalety systemu handlu Matrix związane z szybkością przyciągają przede wszystkim szybkich traderów (traderów HFT), którzy handlują na giełdzie za pomocą mechanicznych systemów transakcyjnych. To właśnie ten typ traderów „robi” najwięcej obrotów wszystkich popularnych platform wymiany. Tacy inwestorzy odgrywają dużą rolę w ekosystemie giełdy (przeczytaj nasz specjalny temat, aby uzyskać więcej informacji na temat trendów i perspektyw handlu algorytmicznego). Jednak żadna strategia handlu algorytmicznego, nawet najbardziej skuteczna w teorii, nie będzie mogła działać prawidłowo w praktyce, jeśli nie zostanie zapewniona odpowiednia prędkość.

Dlatego zarówno same giełdy, jak i brokerzy stale rozwijają własną infrastrukturę – tylko w 2010 roku giełdy, firmy telekomunikacyjne, algorytmiczne fundusze hedgingowe, korporacyjni i prywatni handlowcy algorytmiczni wydali ponad 2 miliardy dolarów na doposażenie techniczne w celu zwiększenia szybkości handel na całym świecie.

Krajowe platformy giełdowe (w szczególności giełda moskiewska) również podążają za tym trendem. O ile w 2010 roku czas realizacji zleceń w systemach transakcyjnych ASTS (rynek akcji MICEX) i FORTS (rynek instrumentów pochodnych RTS) wynosił odpowiednio 5-15 i 15-50 ms, to już w 2013 roku wartości te wynosiły 0,700 ms i 3-5 SM. Obecnie czas realizacji zleceń w rdzeniu systemu giełdowego nie przekracza 50 mikrosekund.

Patrząc na te wszystkie wysiłki, jasne jest, że brokerzy po prostu nie mają prawa pozostawać w tyle, więc dalsze unowocześnienie i udoskonalenie tego ogniwa w łańcuchu, które aplikacja przekazuje w drodze od użytkownika na giełdę, jest po prostu nieuniknione.

Tagi: Dodaj tagi

Single Cash Position (SMP) to nowoczesna usługa z dużymi możliwościami handlu z marżą, dostępna w naszym systemie transakcyjnym MATRIx. EDP ​​zastąpił sztywny podział rachunku maklerskiego na kilka platform transakcyjnych, ale w razie potrzeby klient może otworzyć osobne rachunki, których salda nie będą brane pod uwagę w Pojedynczej Pozycji Gotówkowej.

Razem z Pojedynczą pozycją pieniężną będziesz mieć jedno konto „Money” (MO), z którego możesz korzystać na kilku platformach handlowych jednocześnie:

• Giełda Moskiewskiej Giełdy (wszystkie instrumenty notowane w trybie T+2)
• Rynek instrumentów pochodnych Moskiewskiej Giełdy (kontrakty futures, opcje)
• Rynek walutowy i rynek metali szlachetnych Giełdy Moskiewskiej (tryb bez dostawy)
• Zagraniczny rynek cenne papiery Giełda w Petersburgu

Aktywa zakupione na jednej platformie obrotu rynkowego mogą zostać wykorzystane jako zabezpieczenie na innych rynkach w ramach jednej pozycji pieniężnej.

Oprócz kont osobistych objętych EDP i połączonych w ramach jednego rachunku pieniężnego z przyrostkiem - MO (Pieniądze), system transakcyjny MATRIx może zawierać konta osobiste (portfele) nieobjęte EDP. Stare przyrostki są dla nich zachowywane. Aktywa na tych rachunkach nie mogą służyć jako zabezpieczenie transakcji na innych rachunkach. W tym dla rachunków objętych PPO.

Pojedyncza pozycja gotówkowa jest wygodna, ponieważ:

Masz dostęp do jednego systemu zarządzania ryzykiem dla wszystkich platform transakcyjnych.

Masz możliwość zrównoważenia ryzyka pomiędzy skorelowanymi instrumentami.

Niższe będą kwoty zabezpieczeń gwarancyjnych oraz koszt finansowania operacji.

Będziesz mógł skorzystać z niedostępnych wcześniej operacji arbitrażowych.

Rozmiar ramion zostanie zwiększony.

Nie będziesz musiał przesyłać środków pomiędzy stronami objętymi ujednoliconą pozycją gotówkową.

Przykład 1: Obniżenie kwoty zabezpieczenia gwarancyjnego. Akcje LKOH (OJSC NK Lukoil) nabyte za „własne” pieniądze (bez „dźwigni”) stanowią zabezpieczenie pozycji na kontrakcie futures na indeks RTS.

Przykład 2: Bilansowanie ryzyka dla instrumentów skorelowanych. Zakupione akcje SBER (Sberbank PJSC) stanowią zabezpieczenie pozycji krótkiej w ramach kontraktu futures SBRF-6.18 (czerwcowe kontrakty terminowe na akcje Sberbank PJSC) i tworzą parę arbitrażową, której ryzyko jest zrównoważone.

Przykład* Kupno 100 akcji SBER i sprzedaż 1 kontraktu futures SBRF-6.18

Cena akcji: 21.426 RUB. Początkowy depozyt zabezpieczający za otwarcie pozycji wynosi 9 411 RUB.

Cena kontraktu futures: 21 719 RUB. GO - 4202 rub.

Rozliczenia na platformach transakcyjnych wchodzących w skład EDP odbywają się na jednym rachunku MO.