1. Conceptos básicos de la circulación de valores derivados

Según su papel en el ejercicio de los derechos de propiedad, los valores se dividen en básicos y derivados. Así, los valores básicos son valores basados ​​en derechos de propiedad sobre cualquier activo, generalmente bienes, dinero, capital, propiedades de diversa índole. Los valores derivados sirven al proceso de funcionamiento de los valores subyacentes y se emiten en relación con ellos.

Lamentablemente, este tipo de clasificación de valores queda fuera del alcance de la legislación vigente sobre valores y sólo aparece en la literatura económica y jurídica. Si analizamos los actos legales regulatorios modernos sobre valores, entonces solo dos valores pueden clasificarse como derivados: los recibos de depósito rusos y las opciones de emisor.

En la práctica mundial, los valores derivados realizan las siguientes funciones:

certificación de derechos derivados de la propiedad del valor subyacente (por ejemplo, certificados de acciones);

proporcionar beneficios adicionales a los tenedores del valor subyacente (opciones, warrants, órdenes);

asegurar el funcionamiento del valor subyacente (cupones); pronosticar la dinámica de los tipos de cambio y asegurar a los tenedores de los principales valores contra su caída (futuros, opciones);

brindar la posibilidad de reemplazar el valor principal por su forma sustituta (certificados de acciones y bonos, recibos de depósito);

asegurar la penetración del valor subyacente en los mercados de valores extranjeros (recibos de depósito).

Detengámonos en las características de cada uno de estos documentos.

Un certificado de acciones o bonos es un documento que acredita la propiedad de los valores correspondientes, así como el derecho a poseer y disponer de uno o más valores. Si una acción certifica el derecho a recibir dividendos de una sociedad anónima, el derecho a gestionar una sociedad anónima, etc., entonces el certificado de acciones certifica el derecho a la acción misma. De ahí el signo de derivatividad, es decir, el origen de un valor a partir de otro.

Hay que reconocer que en la ciencia jurídica y económica existen discusiones sobre la naturaleza de este instrumento financiero. Por tanto, muchos científicos tienen dudas sobre si un certificado de acciones (bonos) puede considerarse un valor. En esencia, un certificado es evidencia de que una persona posee un valor y no tiene un significado independiente. En la literatura normativa prevaleció primero uno u otro punto de vista. Así, en el período de 1990 a 1995, de conformidad con el Reglamento de Sociedades Anónimas, aprobado por Decreto del Gobierno Federación Rusa de 25 de diciembre de 1990 No. 601 SP de la RSFSR, 1991, No. 6, art. 92., el certificado se consideraba un valor, pero desde 1995, de conformidad con la Ley Federal No. 208-FZ del 26 de diciembre de 1995 "Sobre Sociedades Anónimas", no lo es. ” 1996, n° 1, art. 1.. Actualmente algo similar está previsto en la Ley del Mercado de Valores. Así, en términos básicos, existe un certificado de un valor con grado de emisión, que se considera un documento emitido por el emisor y que acredita la totalidad de los derechos sobre el número de valores especificados en el certificado (artículo 2 de la Ley). El legislador los considera una forma documental de valores con calidad de emisión. Sin embargo, el artículo 16 de la Ley contiene una disposición contradictoria según la cual, a petición del propietario, se podrá emitir un mismo certificado para dos o más valores al portador con calidad de emisión de la misma emisión adquiridos por él. El significado de un certificado de valores y sus funciones se analizan en la literatura jurídica actual. Véase, por ejemplo, E.N. Pestañas. Naturaleza jurídica de los valores corporativos con grado de emisión. Gorodets. 2005. págs. 39-44.

La orden es un derivado seguridad, emitido simultáneamente con acciones y bonos por el mismo emisor y dando derecho a canjearlos en un momento determinado a un tipo determinado por un número correspondiente de otros valores. Es decir, la orden es la confirmación del derecho de intercambio. Este derecho podrá concederse por varios años o indefinidamente. Cabe señalar que la legislación rusa no prevé este tipo de garantía.

Una orden es un valor que otorga a su titular el derecho de comprar valores adicionales a un precio acordado y por un período de tiempo específico. El objetivo de la orden es interesar a los inversores potenciales en la compra de valores básicos (por ejemplo, acciones) de nuevas emisiones. La orden generalmente se emite junto con el valor subyacente. Una orden se diferencia de una opción en que sólo da derecho a comprar valores. Una orden, como valor, no debe confundirse con las órdenes utilizadas en la práctica contable y jurídica. Según la legislación rusa, el documento en cuestión tampoco es un valor.

Un cupón es una parte separable del valor subyacente, que certifica el derecho a recibir ingresos (intereses) sobre él dentro del plazo establecido en el mismo. De todos los valores, históricamente las acciones y los bonos tienen cupones. Los detalles del cupón contienen detalles del valor subyacente. El cupón suele estar adjunto al valor subyacente y tiene la validez del valor subyacente. Pero también puede existir como anexo del mismo. En este caso, se aplica por separado, pudiendo fijarse una tarifa especial para el mismo. La legislación rusa tampoco reconoce un cupón como valor.

Para derivados como recibos de depósito y opciones de emisor, consulte los párrafos siguientes.

Los instrumentos financieros derivados, que no son valores, deben distinguirse de los valores derivados. La Ley del Mercado de Valores define un instrumento financiero derivado como un acuerdo, con excepción de un acuerdo de recompra, que establece una o más de las siguientes obligaciones de una de las partes del acuerdo:

• 1) pagar cantidades de dinero, dependiendo de los cambios en los precios de los bienes, valores, el tipo de cambio de la moneda correspondiente, las tasas de interés, las tasas de inflación, los valores calculados sobre la base de los precios de los instrumentos financieros derivados, los valores de los indicadores que constituyen información estadística oficial, valores de indicadores físicos, biológicos y (o) químicos de condición ambiente, por la ocurrencia de una circunstancia que indique incumplimiento o cumplimiento indebido por parte de una o más personas jurídicas, estados o municipios de sus deberes (con excepción de un contrato de fianza y un contrato de seguro), u otra circunstancia prevista por la ley. y respecto de los cuales se desconoce si ocurrirá o no, así como de cambios en los valores calculados sobre la base de uno o una combinación de varios indicadores especificados en este párrafo;
• 2) en los términos determinados al concluir el contrato, en caso de demanda de la otra parte para comprar o vender valores, divisas o bienes, o para celebrar un contrato que sea un instrumento financiero derivado;
• 3) transferir valores, moneda o bienes a la propiedad de la otra parte no antes del tercer día después del día de la celebración del acuerdo, la obligación de la otra parte de aceptar y pagar la propiedad especificada y una indicación de que tal El contrato es un instrumento financiero derivado (para más detalles, ver el artículo 2 de la Ley).

Con base en lo anterior, resumamos los puntos principales.

• 1. La división de valores en básicos y derivados no está prevista en la legislación rusa vigente en materia de valores.
• 2. Históricamente, los valores derivados incluían certificados de acciones, bonos, warrants, warrants y cupones.
• 3. Actualmente, el recibo de depósito ruso y la opción de emisor son adecuados para las características de los valores derivados.
• 2. Opción del emisor

La opción del emisor es un nuevo valor para el mercado de valores ruso. Fue introducido el 3 de enero de 2003, fecha de publicación y entrada en vigor de la Ley Federal de 28 de diciembre de 2002 No. 185-FZ "Sobre Modificaciones y Adiciones a la Ley Federal "Sobre el Mercado de Valores" y sobre la introducción de adiciones a la Ley federal "Sobre organizaciones sin fines de lucro".

En el artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores se entiende por opción de emisor “un título de emisión que garantiza el derecho de su titular a comprar, dentro del plazo allí señalado y/o cuando concurran las circunstancias allí especificadas, una determinada número de acciones del emisor de dicha opción a un precio especificado en la opción del emisor". Desde un punto de vista jurídico, las opciones se pueden comparar con un acuerdo preliminar para la compra y venta de acciones, que fija su precio futuro y el momento de su posible adquisición. Cuando se compra una opción, se paga el costo de la opción, no las acciones. La diferencia entre una opción y un acuerdo preliminar es que en el futuro el emisor no tiene derecho a obligar al titular de la opción a comprarle acciones. Luego contribuyó al pago de la opción. dinero no regreses. Por otro lado, si la opción se presenta para su ejercicio, el emisor está obligado a vender a su propietario el número de acciones especificadas en la misma al precio establecido. Los fondos aportados por la opción no se cuentan para el pago de las acciones. Una opción se refiere a valores derivados; proporciona el derecho a comprar valores subyacentes: acciones (el llamado activo subyacente). Su papel en la economía es auxiliar.

Para ser justos, cabe señalar que los prototipos de opciones se introdujeron en la legislación rusa un poco antes, concretamente mediante la Resolución de la Comisión Federal para el Mercado de Valores de Rusia del 9 de enero de 1997 No. 1, que estuvo en vigor hasta 2003. , “Sobre el certificado de opciones, su aplicación y aprobación de las normas para la emisión de certificados de opciones y sus prospectos.” La resolución definió el concepto de certificado de opción (pero no de opción) como valor y definió su régimen jurídico. A pesar de que dicho acto regulatorio fue elaborado a un alto nivel profesional, el mercado de opciones en Rusia durante el período de su vigencia no sólo no estaba desarrollado, sino que tampoco estaba presente Krivov A. Desarrollo de los mercados de opciones en Rusia. //Mercado de acciones y cuerpos. 2000. No. 6.

La historia mundial de las opciones comenzó en el siglo XVIII en Holanda, donde se utilizaron por primera vez en la venta de flores frescas. El auge de las opciones, así como de todos los demás instrumentos financieros derivados, se produjo en los años 80 y 90 del siglo XX. Las opciones sobre acciones comenzaron a cotizarse en 1973 en la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago (CBOE) y ahora son el contrato de opciones más común.

La importancia de las opciones como valores es la siguiente. En primer lugar, para el emisor, los contratos de opciones contienen información sobre la demanda futura del activo subyacente a la hora de decidir su emisión. Una opción es esencialmente una “presuscripción” de compra. En segundo lugar, una opción garantiza la obligación de vender el activo subyacente y fija su precio. En tercer lugar, minimiza los riesgos tanto para el titular de la opción como para el emisor asociados con una caída (aumento) en la tasa de los elementos subyacentes de la opción, en este caso las acciones en el momento en que la opción se presenta para su ejecución. Si los precios del activo subyacente caen, entonces para su tenedor el monto de la pérdida será igual al costo de la opción. Para el emisor, las opciones compradas también reducirán sus pérdidas. Si, por el contrario, el valor de los bienes subyacentes a la opción aumenta, el tenedor de la opción conservará el derecho a comprarlos al precio establecido en la opción, y el emisor recibirá un beneficio adicional por el monto del valor de la opción. opciones adquiridas. Por tanto, un contrato de opción es una especie de seguro contra riesgos (la llamada cobertura). Además, la ventaja de esta opción es que el uso de este instrumento financiero no requiere un gran capital inicial.

Una opción de emisor tiene todas las propiedades de un valor clásico. Tiene valor de mercado y se negocia en los mercados primario y secundario de valores. La opción emitida se puede revender, etc. El mercado secundario de opciones puede negociarse en bolsa o fuera de bolsa. Sin embargo, según la legislación rusa, sólo las acciones se consideran activos subyacentes.

Desafortunadamente, el marco regulatorio para las opciones es extremadamente insignificante. En realidad, está limitado por los artículos 2 y 27.1 de la Ley del Mercado de Valores, así como por diversas normas de las autoridades reguladoras de valores. El Código Civil de la Federación de Rusia no menciona opciones. Según la legislación rusa, sólo las sociedades anónimas pueden ser emisoras de opciones, por lo que se clasifican como valores privados. La emisión de opciones sólo es posible después del pago total del capital autorizado de la sociedad anónima. Los posibles propietarios de opciones pueden ser cualquier persona, a menos que se especifique lo contrario en la decisión de emitirlas.

Las opciones se emiten de manera común a todos los valores de grado de emisión. El emisor tiene derecho a colocar opciones únicamente dentro de los límites de las acciones autorizadas (artículo 27-1 de la Ley del Mercado de Valores). Las opciones se colocan mediante suscripción abierta o cerrada y solo se puede pagar en efectivo.

Las opciones son valores nominativos, no certificados en forma de emisión. Una opción es un valor futuro, como se desprende de la definición. Su división en valores generadores de ingresos y valores que no generan ingresos no es enteramente aplicable a estos instrumentos financieros. Sin embargo, el beneficio al comprar una opción es posible y consistirá en la diferencia entre el valor justo de mercado del activo subyacente en la fecha de ejercicio de la opción y el precio fijado en la propia opción. Por eso, en la literatura económica se le llama valor especulativo.

• 1. Se entiende por opción de emisor un título con grado de emisión que garantiza el derecho de su titular a comprar, dentro del plazo allí especificado y/o cuando concurran las circunstancias allí especificadas, un número determinado de acciones del emisor de dicho título. una opción a un precio especificado en la opción del emisor.
• 2. Sólo las sociedades anónimas pueden ser emisoras de opciones. La cuestión de las opciones está sujeta a registro estatal.
• 3. La opción de emisor es una operación anotada en cuenta, nominativa, nacional, derivada, de futuro, privada, con grado de emisión, unilateral y causal.
• 3. características generales Recibo de depósito ruso

opción de recibo de depósito valiosa

En los mercados de valores de cada país, por diversas razones, existen restricciones legalmente establecidas a la circulación de valores de acciones extranjeras. Por lo tanto, la colocación de acciones (bonos) de emisores extranjeros se realiza a través de un intermediario, cuyo papel suelen ser bancos acreditados u otros participantes profesionales en el mercado de valores. Al comprar un recibo de depósito, su propietario recibe derechos certificados por un valor extranjero. Sin embargo, dicha persona no se convierte en propietario directo, sino indirecto, del principal valor del emisor extranjero. El tenedor nominal del valor subyacente es el emisor de los certificados de depósito.

La aparición de los recibos de depósito se remonta a principios del siglo XX y está asociada con la adopción en Inglaterra de una ley que prohibía "la exportación de acciones inglesas fuera del Reino Unido". En respuesta a esto, en 1927, el banco de inversión estadounidense J.P. Morgan emitió los primeros American Depositary Receipts (ADR) para acciones de la cadena británica de grandes almacenes Selfridges. Por tanto, Estados Unidos debe considerarse el lugar de nacimiento de los recibos de depósito. Khomenko E.G. Recibos de depósito en la práctica bancaria. // Derecho bancario. 2010. N° 1. págs.34 - 37..

Un recibo de depósito es un representante destacado de los valores derivados. Su tarea principal es permitir el ejercicio de los derechos otorgados por los valores de emisores extranjeros (valores principales).

Actualmente, el recibo de depósito ruso (en adelante, RDR, recibo de depósito) es el último tipo de valores introducido en nuestro sistema jurídico. Las correspondientes modificaciones a la Ley del Mercado de Valores entraron en vigor el 11 de enero de 2007. Sin embargo, el debate sobre si Rusia necesita recibos de depósito aún no ha amainado por completo. Recordemos que nuestro país permite la circulación de títulos con grado de emisión extranjera de forma directa, pero en un orden especial y en determinados casos.

Siguiendo la definición de la Ley del Mercado de Valores, un recibo de depósito ruso es un valor de emisión registrado sin valor nominal, que certifica la propiedad de un cierto número de valores representados (acciones o bonos de un emisor extranjero o valores de otro emisor extranjero). emisor que certifica derechos en relación con acciones o bonos de un emisor extranjero) y garantiza el derecho de su propietario a exigir al emisor de certificados de depósito rusos recibir a cambio del certificado de depósito ruso el número correspondiente de valores representados y la prestación de servicios relacionado con el ejercicio por parte del propietario del recibo de depósito ruso de los derechos garantizados por los valores representados. Si el emisor de los valores representados asume obligaciones con los propietarios de los recibos de depósito rusos, el valor especificado también certifica el derecho de su propietario a exigir el cumplimiento adecuado de estas obligaciones (artículo 2 de la Ley).

La base legal para la circulación de los valores en cuestión es la Ley del Mercado de Valores, principalmente el artículo 27.5-3 y varias leyes departamentales, en particular, las repetidamente mencionadas Normas para la emisión de valores y el registro de prospectos de valores, que determinan el Se aprobó el procedimiento para la emisión de valores con calidad de emisión, así como el Reglamento sobre el procedimiento para mantener el registro de propietarios de certificados de depósito rusos. Por orden servicio federal sobre los mercados financieros de la Federación de Rusia de 18 de marzo de 2008 No. 08-9/pz-n Boletín de actos regulatorios de las autoridades ejecutivas federales, 2008, No. 19.

Caractericemos con más detalle los recibos de depósito rusos. El emisor de dichos valores sólo puede ser un depositario que haya realizado actividades de depósito durante al menos tres años. La actividad de depósito es un tipo de actividad para almacenar valores de emisión, así como para registrar y transferir derechos sobre valores, que las organizaciones pueden realizar únicamente sobre la base de una licencia.

El activo subyacente son únicamente acciones y bonos de un emisor extranjero o valores de un emisor extranjero que certifican derechos en relación con acciones o bonos de un emisor extranjero (análogos de los ingresos extranjeros rusos en el extranjero). Los compradores de recibos de depósito pueden ser cualquier sujeto de la legislación rusa, a menos que se especifique lo contrario en las condiciones de colocación de los recibos de depósito.

Dado que el recibo de depósito ruso es un valor de emisión registrado, sólo puede tener una forma no documental, como se desprende del artículo 16 de la Ley del Mercado de Valores. Un recibo de depósito ruso es un valor perpetuo, ya que su período de circulación depende de la rotación del valor sobre el cual certifica los derechos. Un recibo de depósito ruso se canjea si su propietario ha recibido del depositario el número correspondiente de valores representados. En cuanto a la distinción entre los instrumentos financieros considerados en rentables y sin ingresos, los recibos de depósito deberían clasificarse más bien como valores sin ingresos, ya que desempeñan un papel diferente en la economía, mientras que los valores subyacentes a ellos se clasifican como valores que generan ingresos. La principal responsabilidad del emisor del RDR es realizar los pagos, que pueden realizarse en rublos o en moneda extranjera, según las condiciones de emisión de los recibos. El plazo para el cumplimiento de tal obligación se establece dentro de los cinco días siguientes a la fecha en que el depositario reciba los fondos correspondientes del emisor de los valores representados.

Con base en lo anterior, resaltemos los puntos principales.

• 1. Un recibo de depósito ruso es un valor de emisión registrado que no tiene valor nominal, que certifica la propiedad de un cierto número de valores representados (acciones o bonos de un emisor extranjero o valores de otro emisor extranjero que certifican derechos en relación con acciones o bonos de un emisor extranjero) y garantizar el derecho de su propietario a exigir del emisor de certificados de depósito rusos recibir a cambio del certificado de depósito ruso el número correspondiente de valores representados y a prestar servicios relacionados con el ejercicio por parte del propietario del certificado de depósito ruso de los derechos garantizados por los valores representados.
• 2. Sólo los depositarios pueden actuar como emisores de certificados de depósito rusos.
• 3. El recibo de depósito ruso es una transacción causal unilateral, anotada en cuenta, sin ingresos, perpetua, registrada, nacional, derivada, privada, con valor de emisión, unilateral.
• 4. Características de la emisión y circulación de certificados de depósito rusos

La emisión de recibos de depósito rusos, al igual que otros valores de emisión, está sujeta a registro estatal. Hay dos excepciones. La emisión de certificados de depósito rusos que certifiquen la propiedad de valores extranjeros admitidos y en circulación directa en la Federación de Rusia y, en segundo lugar, los valores extranjeros que se hayan sometido al procedimiento de cotización en las bolsas extranjeras incluidas en la lista aprobada por el organismo autorizado ruso no están sujetos a registro. autoridades. En septiembre de 2013, se incluían en esta lista 21 divisas. Cotización significa la inclusión de valores por parte del organizador comercial en la lista de valores admitidos a negociación organizada, incluida la inclusión de valores por parte de la bolsa en la lista de cotizaciones (artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores). Esta relajación tiene como objetivo eliminar el doble control y facilitar la emisión de RDR sobre valores de emisores extranjeros confiables y ya verificados. Una emisión de recibos se puede realizar solo para un tipo (tipo, categoría) del valor representado. Sin embargo, un recibo de depósito podrá certificar la propiedad de uno o más valores de un emisor extranjero, según lo indicado en la decisión sobre la emisión.

El procedimiento de emisión de certificados de depósito es común para todos los valores de emisión con algunas características especificadas en el artículo 27.5-3 de la Ley del Mercado de Valores y Normas de Emisión de Valores. Por ejemplo, el procedimiento para emitir recibos de depósito rusos incluye tres etapas, en lugar de cinco, en particular: aprobación de la decisión de emitir recibos de depósito rusos por parte del organismo autorizado de su emisor: el depositario; registro estatal de la emisión de recibos de depósito rusos o asignación de un número de identificación a la emisión de recibos de depósito rusos; 3) colocación de recibos de depósito rusos. Además, no se requiere el registro estatal de una emisión adicional de recibos de depósito rusos. En este caso, se realizan cambios en la decisión de emitir el RDR, definiendo las condiciones para la emisión adicional, las cuales quedan registradas.

La colocación de recibos de depósito rusos es posible mediante suscripción abierta y cerrada. La contabilidad de los derechos sobre los recibos de depósito rusos se lleva a cabo mediante anotaciones en el registro RDR. Esta función puede ser realizada por su emisor-depositario, independientemente del número de propietarios de certificados de depósito rusos.

Los recibos de depósito rusos, según el alcance de la responsabilidad del emisor por el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados, se pueden dividir en "patrocinados" y "no patrocinados". Estos términos están entre comillas porque no se utilizan en la legislación rusa. Según los RDR patrocinados, el emisor asume obligaciones ante los propietarios de los recibos para ejercer los derechos derivados de los valores representados. En particular, sobre el pago de los ingresos de los valores representados, sobre el ejercicio por parte de los propietarios de los RDR del derecho de voto en una junta de accionistas (si el valor representado es una acción). Así, los recibos patrocinados son más fiables, ya que el depositario garantiza el correcto cumplimiento de las obligaciones del emisor de los valores extranjeros representados.

Los recibos de depósito no patrocinados, por tanto, son valores respecto de los cuales el emisor no asume obligaciones para con sus propietarios. Su emisión está permitida únicamente en relación con los valores representados que hayan sido sometidos al procedimiento de cotización en una bolsa de divisas incluida en la lista aprobada por la autoridad del mercado de valores (ver arriba).

En conclusión, me gustaría señalar que el trabajo sobre la emisión de certificados de depósito va acompañado de la preparación de una gran cantidad de documentos legalmente significativos, incluidos idioma extranjero. Es necesaria una estrecha interacción entre el depositario ruso y el emisor extranjero, cuyo resultado es un acuerdo que define derechos y obligaciones mutuos. Además, el emisor de recibos de depósito rusos debe documentar la cuenta personal del titular nominal en el depósito nacional del emisor de los valores representados. Dicho depositario solo puede ser una organización incluida en una lista especial establecida por el organismo autorizado de la Federación de Rusia (hoy esta lista está aprobada por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de la Federación de Rusia de 28 de julio de 2011 No. 11- 35/pz-n e incluye 63 organizaciones extranjeras (periódico ruso, 2011, núm. 207.).

Hasta septiembre de 2013, en Rusia sólo se había emitido una emisión de certificados de depósito rusos, concretamente de acciones de OJSC Rusal, registradas en 2010. Un recibo de depósito da derecho al titular a diez acciones de la empresa. El emisor de los recibos es Sberbank OJSC. Una situación radicalmente opuesta ocurre con los recibos de depósito extranjeros. Según datos de principios de 2013, en el mercado de valores mundial se negocian certificados de depósito de acciones de emisores de 85 países, entre los cuales Rusia ocupa un lugar importante. Las organizaciones rusas realizaron 230 emisiones de certificados de depósito estadounidenses y mundiales Makshanova T.V. Análisis del estado actual del mercado de certificados de depósito estadounidenses y mundiales. / T. V. Makshanov. // Joven científico, 2013, No. 2. págs. 167-172.

Resumamos los resultados intermedios.

• 1. El procedimiento de emisión de certificados de depósito rusos tiene determinadas características. La ley permite dos casos de emisión de RDR sin registro estatal.
• 2. La contabilidad de los derechos sobre los recibos de depósito rusos puede ser realizada por su emisor, independientemente del número de sus propietarios.
• 3. Dependiendo del alcance de la responsabilidad del emisor por el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados, estos últimos pueden clasificarse en patrocinados (por los cuales el emisor-depositario asume responsabilidades frente al emisor extranjero) y no patrocinados.

Literatura

• 1. Belov V. A. Valores en el derecho civil ruso: Tutorial en un curso especial: En 2 volúmenes, 2ª ed., revisada. y adicional M., 2007.
• 2. Gabov A.V. Valores: cuestiones de teoría y regulación legal del mercado. M.: Estatuto. 2011.
• 3. Efremov A. Recibos de depósito rusos. // Abogado corporativo. 2007. N° 4.
• 4. Migol E.V. Se han legalizado los recibos de depósito rusos. // Regulación de las operaciones bancarias. Documentos y comentarios. 2007. N° 2.
• 5. Rothko S.V. Timoshenko D. Instrumentos financieros derivados: asuntos actuales// Economía y derecho. 2008. N° 6. págs.103 - 105.
• 6. Rothko S.V. Instrumentos financieros derivados de crédito a la luz del Concepto de legislación civil y del Concepto de valores y transacciones financieras // Impuestos. 2011. N° 5. págs.19 - 23.
• 7. Sujoruchkin P.A. Opción como valor derivado. // Derecho y Economía. 1998. N° 5.
• 8. Khomenko E. G. Recibos de depósito en la práctica bancaria. // Derecho bancario. 2010. N° 1. págs. 34 - 37.
• 9. Shevchenko G.N. Valores con grado de emisión: concepto, emisión, circulación. M.: Estatuto. 2006.

Actos regulatorios

• 10. Ley Federal de 22 de abril de 1996 No. 39-FZ “Sobre el Mercado de Valores”. // Colección de legislación de la Federación de Rusia, 1996, núm. 17, art. 1918.
• 11. Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de la Federación de Rusia de 28 de julio de 2011 No. 11-35/pz-n “Tras la aprobación de la Lista de organizaciones en las que los depositarios rusos pueden abrir cuentas para registrar derechos sobre valores extranjeros para el propósito de emitir recibos de depósito rusos " // Rossiyskaya Gazeta", 2011, núm. 207.
• 12. Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de la Federación de Rusia de 27 de abril de 2010 No. 10-29/pz-n “Tras la aprobación de los Criterios y Procedimientos para la inclusión de bolsas de valores extranjeras en la Lista de bolsas de valores extranjeras, la procedimiento de cotización según el cual es un requisito previo para que la bolsa de valores rusa acepte las decisiones sobre la admisión a negociación de valores de emisores extranjeros sin una decisión del órgano ejecutivo federal del mercado de valores sobre su admisión a la colocación pública y (o) a la circulación pública en el Federación de Rusia, así como tras la aprobación de la Lista especificada”. // Boletín de actos normativos de los órganos ejecutivos federales, 2010, No. 26.
• 13. Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de la Federación de Rusia de 18 de marzo de 2008 Nº 08-9/pz-n "Sobre la aprobación del Reglamento sobre el procedimiento para llevar el registro de propietarios de certificados de depósito rusos". // Boletín de actos normativos de los órganos ejecutivos federales, 2008, No. 19.
• 14. Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de la Federación de Rusia de 25 de enero de 2007 Nº 07-4/pz-n "Sobre la aprobación de las Normas para la emisión de valores y el registro de folletos de valores". // Boletín de actos normativos de los órganos ejecutivos federales, 2007, No. 25.

"Regulación de las operaciones bancarias. Documentos y comentarios", 2007, N 2
LOS RECIBO DE DEPÓSITO RUSO ESTÁN LEGALIZADOS
El 10 de enero de 2007 se publicó en Rossiyskaya Gazeta la Ley Federal del 30 de diciembre de 2006 N 282-FZ “Sobre las modificaciones de la Ley Federal “Sobre el Mercado de Valores” ¿Qué perspectivas operativas se abren ahora para las empresas y organizaciones nacionales? ¿Habrá una ley que ayude a atraer capitales e inversores extranjeros a la economía rusa o será este otro punto que confunde nuestra ya de por sí engorrosa y compleja legislación?
Metas y tema de la Ley Federal.
Para aumentar la capitalización del mercado de valores en Rusia, el año pasado se presentó una propuesta a la Duma Estatal de la Federación Rusa. Banco Central Federación de Rusia para realizar algunos cambios a la actual Ley Federal del 22 de abril de 1996 N 39-FZ "Sobre el Mercado de Valores". Durante unos seis meses se trabajó en el proyecto de ley "Sobre las modificaciones de la Ley Federal "Sobre el Mercado de Valores"; el proyecto fue finalizado y revisado varias veces y fue adoptado por la Duma del Estado en tercera lectura el 8 de diciembre de 2006; , aprobado por el Consejo de la Federación el 22 de diciembre de 2006.
De conformidad con la nueva Ley, se añade una adición al art. 2 de la actual Ley Federal: aparece otro tipo de garantía accionaria: el recibo de depósito ruso (en adelante, RDR). Con la adquisición de un RDR, su propietario recibe automáticamente la propiedad de las acciones o bonos de un emisor extranjero que están representados por este recibo de depósito, es decir, recibe el derecho a los pagos y servicios acordados durante la compra adeudados al extranjero representado. valores. Toda la responsabilidad por los pagos y la prestación de servicios recae en el emisor del RDR.
No se proporciona el valor nominal del recibo de depósito ruso. RDR es un valor al portador y se emite en forma documental con almacenamiento centralizado obligatorio.
La esencia de los certificados de depósito es que el inversionista tiene la oportunidad de ejercer los derechos del propietario relacionados con el uso y disposición de valores de emisores extranjeros, mientras que sería muy deseable que el inversionista y el emisor extranjero permanezcan dentro del marco legal nacional. estructura. Para construir una relación consistente entre un inversionista y un emisor extranjero de valores, se necesita un intermediario. El emisor de certificados de depósito rusos puede convertirse en ese intermediario.
Sobre el emisor de recibos de depósito rusos
Según la Ley aprobada, sólo un depositario creado de conformidad con la legislación de la Federación de Rusia, que posea un determinado capital (fondos propios) y tenga al menos 3 años de experiencia en actividades de depósito puede convertirse en emisor de un recibo de depósito ruso.
El artículo 7 de la Ley "sobre valores" se ha complementado con una parte que establece en detalle los derechos y obligaciones del depositario y del depositante de conformidad con la decisión de emitir certificados de depósito rusos.
Es decir, si el acuerdo entre el depositario y el depositante estipula un servicio relacionado con la recepción de ingresos sobre valores y otros pagos adeudados a los propietarios de valores, entonces:
- los fondos de los depositantes deben estar necesariamente en una cuenta bancaria separada (cuentas) abierta por el depositario en una institución de crédito, la llamada cuenta de depósito especial;
- el depositario está obligado a proporcionar al depositante los informes adecuados sobre el mantenimiento de la cuenta de valores;
- los fondos de los depositantes ubicados en una cuenta (cuentas) de depósito especial no pueden gravarse con las obligaciones del depositario;
- el depositario no tiene derecho a acreditar sus propios fondos en una cuenta (cuentas) especial de depósito, excepto en los casos de pago al depositante;
- el depositario no tiene derecho a utilizar en su propio interés los fondos ubicados en la cuenta (cuentas) especial de depósito.
Cabe destacar que la Parte 15 señala específicamente que todos los requisitos del art. 7 sobre el mantenimiento de una cuenta bancaria separada no se aplica a las organizaciones de crédito.
Las obligaciones asumidas por el depositario deben corresponder a los derechos que recibe en relación con los valores de un emisor extranjero sobre la base de un acuerdo celebrado entre ellos.
Antes de que el emisor de certificados de depósito pueda ofrecer a un inversor ruso un producto de un mercado extranjero determinado, debe estudiar la legislación sobre valores, las normas de derecho internacional privado y, si es necesario, celebrar un acuerdo con el emisor de los valores subyacentes de tal manera que excluir posibles conflictos de normas legales de la legislación rusa y extranjera. Si alguna organización de crédito actúa como depositario, sus responsabilidades incluirán la resolución de desacuerdos o cualquier inconsistencia entre las leyes del país del emisor de valores y Rusia, por lo tanto, toda la responsabilidad de este proceso recaerá en la organización de crédito rusa, que en en este caso será el depositario de los recibos.
Por regla general, en todo el mundo los emisores de certificados de depósito no son los depositarios centrales o de liquidación, sino los bancos comerciales. La Ley no tiene en cuenta este punto. Combinar los servicios de liquidación y depósito para los participantes profesionales del mercado y las funciones de un emisor de valores será bastante arriesgado para las empresas depositarias, aunque, de hecho, esto es tecnológicamente factible y no debería causar ningún conflicto con la ley.
Procedimiento para la emisión de recibos de depósito rusos
La Ley de Valores vigente fue completada por el art. 27.5.3 "Características de la emisión y circulación de certificados de depósito rusos".
El procedimiento de emisión de certificados de depósito incluye varias etapas:
- aprobación de la decisión sobre la emisión (emisión adicional) de certificados de depósito rusos por parte del organismo autorizado de su emisor-depositario;
- registro estatal de la emisión (emisión adicional) de certificados de depósito rusos;
- colocación de recibos de depósito rusos.
La decisión de divulgación, a su vez, además de toda otra información especificada por esta Ley Federal, deberá contener:
- información sobre el nombre y la ubicación del emisor de los valores presentados. Es decir, información sobre el emisor de aquellas acciones o bonos extranjeros que estarán representados por un recibo de depósito ruso;
- información sobre el tipo, categoría o tipo de valores presentados;
- derechos que los valores representados confieren a sus propietarios;
- el número de valores cuya propiedad está certificada por un recibo de depósito ruso de una emisión determinada (emisión adicional), es decir, el número de valores extranjeros representados por un RDR;
- condiciones para la colocación de recibos de depósito rusos, incluido el número máximo de recibos de depósito rusos de una emisión (emisión adicional) que pueden estar en circulación al mismo tiempo;
- los derechos de los propietarios de recibos de depósito rusos, así como el procedimiento para el ejercicio (realización) por parte de los propietarios de recibos de depósito rusos de los derechos garantizados por los valores representados;
- el plazo para realizar los pagos adeudados a los propietarios de los recibos de depósito rusos por los valores representados;
- la lista y el monto de los fondos retenidos por el emisor en relación con los pagos de los valores representados, así como los motivos de dichas retenciones;
- determinadas obligaciones del depositario, incluida la obligación de proporcionar, a petición del titular del recibo de depósito ruso, el número correspondiente de valores representados.
Separadamente se estipulan los casos en que los valores aportados sean acciones. Los propietarios de RDR deben enviar instrucciones al depositario sobre el procedimiento de votación de dichas acciones y los depositarios, a su vez, están obligados a ejercer el derecho de voto sobre acciones de un emisor extranjero únicamente de acuerdo con las instrucciones de los propietarios de los recibos de depósito rusos. y proporcionarles los resultados de la votación. Así, el depositario actuará como intermediario entre el propietario del RDR y el emisor extranjero de acciones, es decir, asumirá la plena responsabilidad por el cumplimiento de los requisitos del titular del RDR, si no contradicen la legislación rusa y están especificados en el acuerdo.
La decisión de emitir RDR no podrá contener el plazo para su colocación, es decir, a diferencia de la decisión de emitir otros valores, los requisitos que establecen obligaciones para completar la colocación a más tardar un año no se aplican a los certificados de depósito.
El folleto para la emisión de certificados de depósito rusos debe contener información sobre los valores representados, así como sobre el emisor de los valores extranjeros representados.
El depositario está obligado a presentar trimestralmente durante todo el período de colocación de los recibos de depósito rusos un informe al órgano ejecutivo federal sobre el mercado de valores:
- sobre los resultados de la colocación de recibos de depósito rusos, que contienen información sobre el número de recibos de depósito rusos colocados en el período del informe;
- sobre el número restante de recibos de depósito rusos que el depositario tiene derecho a colocar dentro del número máximo determinado por la decisión sobre la emisión de recibos de depósito rusos;
- sobre el número de valores presentados, cuyo almacenamiento y registro de derechos haya proporcionado el depositario.
Al colocar recibos de depósito rusos, el depositario debe asegurarse de que el número de recibos de depósito rusos corresponda al número de valores presentados.
La colocación pública y (o) la circulación de recibos de depósito rusos está permitida únicamente en los siguientes casos:
- existencia de un acuerdo con el emisor de los valores representados;
- circulación de valores representados en subastas en bolsas de valores extranjeras, cuya lista establece el órgano ejecutivo federal del mercado de valores.
Los pagos a los propietarios de recibos de depósito rusos los realiza el emisor de los recibos de depósito rusos en la moneda de la Federación de Rusia, a menos que se establezca lo contrario en la decisión sobre la emisión de recibos de depósito rusos. El plazo para el cumplimiento de las obligaciones relacionadas con la ejecución de estos pagos no puede exceder los 5 días desde el momento en que el depositario recibe los pagos correspondientes del emisor de los valores representados. Plazos tan breves para los pagos a los tenedores de certificados de depósito imponen una carga adicional importante al depositario.
Si el titular de los recibos de depósito rusos ha recibido del depositario el número correspondiente de valores representados, o suma de dinero En lugar de presentar los valores, lo que están sujetos a reembolso son los recibos de depósito rusos.
La Ley de Valores de 1996, en relación con la implementación del RDR, se complementó con otro punto importante, según el cual las restricciones a la circulación de valores de emisión contenidas en esta Ley no se aplican a los certificados de depósito rusos ni a los valores que representar. Así, se permite la circulación de los RDR hasta su pago total y el registro estatal del informe sobre los resultados de la emisión, y también se permite su circulación pública antes del registro del folleto. Estas flexibilizaciones por parte del Estado probablemente indican una política de estímulo, es decir, un interés máximo en el rápido lanzamiento del mecanismo para la circulación de los recibos de depósito rusos.
Una mosca en el ungüento, o deficiencias de la Ley
La Ley presta poca atención al tema de la organización del pago de ingresos en el marco del RDR. Debe indicarse claramente el procedimiento para este procedimiento. También es necesario establecer un procedimiento para la circulación secundaria de certificados de depósito en el territorio de Rusia y determinar la base imponible de sus participantes. La Ley no contiene un procedimiento formulado con precisión para la tributación de las actividades relacionadas con la emisión y realización de transacciones con RDR.
Otra cuestión relacionada con este documento es la posibilidad de emitir instrumentos financieros, incluidos RDR para acciones de instituciones de crédito extranjeras. El problema de la participación en el capital. instituciones de crédito afecta principalmente a diversos aspectos de la regulación bancaria y la supervisión bancaria en relación con la recepción por parte del Banco de Rusia de información relevante sobre los beneficiarios finales de las instituciones de crédito. El sistema existente para la emisión de Recibos de Depósito Americanos (ADR) y Recibos de Depósito Globales (GDR) no permite al Banco de Rusia recibir en tiempo real la información que necesita como autoridad supervisora. Hoy en día, el Banco de Rusia no tiene la oportunidad de equiparar los recibos de depósito con los valores.
El problema de la colocación de valores extranjeros en el mercado de valores nacional surgió hace mucho tiempo. El 1 de enero de 2007 entró en vigor la Ley Federal de 30 de diciembre de 2006 N 267-FZ “Sobre Modificaciones a la Ley Federal “Sobre Regulación y Control de Divisas”, que permite transacciones entre residentes y no residentes sin restricciones en el campo. del transporte internacional, lo que, por supuesto, resuelve parcialmente este problema, pero hay que tener en cuenta que nuestra legislación monetaria sólo permite determinadas transacciones con valores extranjeros que se realizan entre residentes. La introducción del RDR facilitará sin duda la admisión. de valores extranjeros al mercado organizado ruso, pero también en este caso existen dificultades.
Teóricamente, gracias a la Ley Federal aprobada el 30 de diciembre de 2006 N 282-FZ "Sobre las modificaciones de la Ley Federal "Sobre el Mercado de Valores", el volumen de valores extranjeros en el mercado ruso debería aumentar, pero existe la posibilidad de un problema técnico como la imposibilidad de llegar a un acuerdo con los reguladores pertinentes estados extranjeros sobre la admisión a la circulación pública en el mercado interno organizado de valores extranjeros Desafortunadamente, tales negociaciones no siempre brindan la oportunidad de organizar sin problemas la circulación de valores extranjeros en Rusia. Además, no hay certeza de que los emisores extranjeros estén interesados ​​en atraer capital a Rusia con la ayuda de certificados de depósito. Además, no serán los extranjeros los que tendrán que negociar con RDR, sino los corredores nacionales cuyos departamentos analíticos procesen la información. sobre las empresas rusas, sin embargo, les resultará difícil calcular las características de otros mercados. Por supuesto, se pueden utilizar los informes de las empresas extranjeras, pero vender las ideas de otras personas. En cualquier caso, emitir RDR supone una carga adicional colosal para el departamento analítico empresa de corretaje, o producto semiacabado. Quizás en una primera etapa el asunto se limite a la emisión de RDR para acciones de emisores de los países de la CEI, principalmente Ucrania, Bielorrusia y Kazajstán, que son más comprensibles para nuestros participantes profesionales. Otra opción es que los RDR sean comercializados por filiales de empresas de inversión globales presentes en todos los mercados mundiales.
RDR es una innovación necesaria en el mercado de valores ruso
Llegando a una conclusión sobre la nueva Ley aprobada por la Duma del Estado el 8 de diciembre de 2006, hay que reconocer que aún quedan algunos detalles que no se han explicado: los esquemas para resolver las contradicciones que pueden surgir al comparar nuestra legislación con la extranjera no se han resuelto completamente. Por ejemplo, es obligatorio almacenar todos los valores de un fondo mutuo de inversión en un depósito especial creado en forma de sociedad anónima rusa, lo que, según algunos analistas, es indeseable por razones económicas generales y legalmente inaceptable para inversores institucionales.
Sin embargo, también es imposible no reconocer la necesidad de la Ley: la demanda de valores extranjeros por parte del mercado ruso es obvia, pero el deseo de los emisores extranjeros de ingresar al campo legal ruso con sus valores primarios no es visible. Desde el punto de vista de los inversores nacionales, la ausencia de valores extranjeros en el mercado ruso representa un problema importante, porque el desarrollo diversificado de las inversiones en valores líquidos nacionales sólo puede lograrse nominalmente. La situación política y económica del país incide en la diversificación de las inversiones más que en las actividades de los propios emisores, esto se puede juzgar por el cambio en el precio de la mayoría de las emisiones de acciones que componen el índice MICEX, las cuales tienen coeficientes de correlación con los cambios. en el propio índice de 0,7 a 0,92.
Así, la creación de un RDR es otro intento de integrar a Rusia en el mercado mundial y una forma de atraer inversores extranjeros, quizás incluso más exitosa que, por ejemplo, la IPO (oferta pública inicial), muy de moda hoy en día entre las grandes organizaciones. . Ya se han anunciado planes para una oferta pública inicial por parte de VTB, Sberbank de Rusia, JSCB ROSBANK y JSCB Gazprombank (CJSC). Por supuesto, una IPO es una excelente herramienta para recaudar capital, ya que brinda la oportunidad de realizar una evaluación justa del valor de la empresa y acceder a una base de inversores objetivo. Pero de esta manera las colocaciones se trasladan a mercados extranjeros, lo que no sólo impide el crecimiento del mercado interno, sino que también afecta negativamente a los postores profesionales. En 2004 - 2005 En las bolsas occidentales a través de OPI en forma de ADR (American Depository Receipts), se colocaron acciones de empresas rusas por más de 4.700 millones de dólares, mientras que el volumen de colocaciones iniciales en las bolsas rusas durante el mismo período ascendió a sólo 622 millones de dólares (12% de el volumen total de colocaciones iniciales de empresas rusas). Los recibos de depósito rusos deberían convertirse en un incentivo de inversión en el marco legal nacional para los inversores privados y la única oportunidad, en ausencia de valores extranjeros en el mercado ruso, de colocar valores de emisores extranjeros en las bolsas nacionales. Los VDR también facilitarán el uso de la diversificación internacional para las empresas que gestionan fondos de inversión.
Rusia no puede escapar al enfrentamiento entre el deseo de incorporarse armoniosamente a la economía mundial y al mismo tiempo mantener el máximo de su capital en casa. El precio más razonable para esto es el grado de apertura de la economía, que, al mismo tiempo que atrae a participantes extranjeros en el mercado de valores, excluiría la exportación incontrolada de capitales en caso de una situación desfavorable. Es obvio que invertir en RDR es una forma de salida de capital que está más sujeta a la regulación gubernamental que al libre acceso del inversor al mercado global. En consecuencia, el surgimiento de los RDR debe ser organizado por el Estado y convertirse en una parte integral e integral del desarrollo del mercado de valores, y no en el resultado de este desarrollo. Es posible que el mercado no esté completamente preparado para esta innovación ahora: no todos los bancos podrán dominar el negocio RDR en el corto plazo, pero todas las transformaciones restantes necesarias tendrán que ocurrir cuando la Ley entre en vigencia. Lo más probable es que esta Ley suponga otras innovaciones en el derecho financiero ruso.
E.V.Migol
Analista de Procesos Económicos
Universidad Estatal -
Escuela Secundaria de Economía
Firmado para sellar
12.03.2007

Los procesos de globalización e integración de los mercados financieros contribuyen al surgimiento de nuevos instrumentos financieros que permiten el movimiento de capitales incluso con diferencias significativas en los sistemas legales nacionales. Los recibos de depósito son una herramienta común en la práctica mundial que permite organizar la circulación de valores fuera de la jurisdicción donde fueron emitidos.

Hace varios años se empezó a hablar de la necesidad de un instrumento financiero de este tipo en Rusia. El punto de partida en la creación de certificados de depósito rusos debe considerarse junio de 2006, cuando se aprobó la "Estrategia para el desarrollo del mercado financiero de la Federación de Rusia para 2006-2008" por orden del Gobierno de la Federación de Rusia de fecha 01.06. 2006 núm. 793-r. La estrategia estipulaba que para estimular la concentración de operaciones con activos financieros otros países en las bolsas rusas, es necesario crear una base legal para la emisión y circulación de certificados de depósito rusos para estos activos. De hecho, este fue el primer paso hacia la apertura a los emisores extranjeros. mercado ruso papeles valiosos.

Características y perspectivas de los recibos de depósito rusos.

Echemos un vistazo más de cerca a qué son los recibos de depósito en general y a los recibos de depósito rusos en particular.

En pocas palabras, los recibos de depósito pueden considerarse valores que representan un cierto número de acciones (o bonos) subyacentes y que certifican los derechos de su propietario en relación con el activo subyacente (acciones, bonos) de un emisor extranjero. La negociación y liquidación de recibos de depósito se lleva a cabo fuera del país en el que está registrado el emisor de las acciones (o bonos) subyacentes. Los emisores de certificados de depósito son depositarios que operan en el mercado de valores nacional. También se les transfieren los derechos sobre el número correspondiente de valores emitidos en el extranjero. Los custodios de los activos subyacentes son depositarios en países extranjeros.

Términos básicos

Al describir el procedimiento de emisión y circulación de recibos de depósito rusos, se utilizará la siguiente terminología:

— el emisor de RDR es un depositario creado de conformidad con la legislación de la Federación de Rusia, que cumple con los requisitos en cuanto a la cantidad de capital propio (fondos propios) y el período de actividad establecidos por los actos jurídicos reglamentarios del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia;

— emisor de los valores representados — entidad creado de conformidad con el derecho extranjero;

- registrador de RDR - emisor-depositario o registrador de RDR - una organización especializada que lleva a cabo actividades para mantener el registro sobre la base de las instrucciones del emisor;

— custodio: un registrador/depositario extranjero que registra los derechos sobre los valores representados y está incluido en la lista aprobada por el órgano ejecutivo federal para el mercado de valores: el Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia;

— La Bolsa de Valores de Rusia es una bolsa de valores situada en el territorio de la Federación de Rusia que permite la negociación de RDR con o sin pasar por el procedimiento de cotización.

Los recibos de depósito rusos son un nuevo instrumento del mercado de valores ruso, cuya esencia principal es la oportunidad para que los emisores extranjeros ingresen al mercado ruso mediante la implementación de programas de depósito de acciones y (o) bonos.

La infraestructura para la emisión de RDR se puede representar como el siguiente Esquema 1:

Esquema. Infraestructura de lanzamiento de RDR 2

Regulación regulatoria de los derechos de los propietarios de RDR.

El marco legal regulatorio para los recibos de depósito rusos es siguientes documentos:

— Ley Federal N° 39-FZ de 22 de abril de 1996 “Sobre el Mercado de Valores” (introduce el concepto y establece requisitos generales para la emisión de certificados de depósito rusos) (en adelante, la Ley sobre el Mercado de Valores);

— normas para la emisión de valores y el registro de folletos de valores, aprobadas por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de 25 de enero de 2007 No. 07-4/pz-n (establece el procedimiento para la emisión y el registro estatal de la emisión del depositario ruso recibos, requisitos de documentos redactados durante la emisión);

— reglamento sobre la divulgación de información por parte de los emisores de valores de renta variable, aprobado por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de 10 de octubre de 2006 No. 06-117/pz-n (regula la composición, el procedimiento y el momento de la divulgación obligatoria de información de los emisores de certificados de depósito rusos);

— reglamento sobre las actividades de organización de la negociación en el mercado de valores, aprobado por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de fecha 9 de octubre de 2007 No. 07-102/pz-n (regula el procedimiento para la circulación pública de los certificados de depósito rusos en las operaciones de negociación en bolsas de valores (cotización de valores);

— una lista de organizaciones en las que los depositarios rusos pueden abrir cuentas para registrar derechos sobre valores extranjeros para la emisión de certificados de depósito rusos, aprobada por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de 27 de abril de 2007 No. 07-52/pz-n;

— una lista de bolsas de valores, cuya inclusión de valores extranjeros en cuyas listas de cotización es una condición obligatoria para la emisión de certificados de depósito rusos en el caso de que el emisor de valores extranjeros no asuma obligaciones para con los propietarios de certificados de depósito rusos ( aprobado por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de 27 de abril de 2007 No. 07-51/pz-n);

— normas para la adecuación de los fondos propios de los participantes profesionales en el mercado de valores, así como de las sociedades gestoras de fondos mutuos fondos de inversión y no estatal Fondos de la pensión, aprobado por Orden del Servicio Federal de Mercados Financieros de Rusia de 24 de abril de 2007 No. 07-50/pz-n.

REFERENCIA
Los tipos más conocidos de recibos de depósito son los recibos de depósito americanos (ADR), los recibos de depósito europeos (EDR) y los recibos de depósito globales (GDR). Los ADR se emiten para su circulación en los mercados de EE. UU., los EDR se emiten únicamente para su circulación en los mercados de los países. Europa Oriental(principalmente en Londres y Luxemburgo), los RDA se pueden negociar tanto en los mercados europeos como en los EE.UU.
Los recibos de depósito globales se colocan fuera del país de la empresa emisora ​​en los mercados de dos o más países.

La definición de recibo de depósito ruso fue introducida por el art. 2 de la Ley del Mercado de Valores.

Un recibo de depósito ruso (RDR) es un valor registrado con anotaciones en cuenta que:

- no tiene valor nominal;

— certifica la propiedad de un determinado número de acciones o bonos de un emisor extranjero (valores representados);

— garantiza el derecho de su propietario a exigir del emisor del RDR recibir a cambio del RDR el número adecuado de valores representados y a prestar servicios relacionados con el ejercicio por parte del propietario del RDR de los derechos garantizados por los valores representados.

Entonces, RDR es un valor cuyo activo subyacente son los valores de un emisor extranjero. Al mismo tiempo, los RDR de una emisión pueden certificar la propiedad de los valores representados de un solo emisor extranjero y de un solo tipo (categoría, tipo).

Los derechos garantizados por los valores representados, incluidos los relacionados con la percepción de rentas sobre los mismos, se ejercen a favor de los propietarios de RDR que lo sean en la fecha de elaboración de la lista de propietarios de los valores representados y que tengan la correspondiente derechos, incluso a recibir ingresos de los valores y otros pagos adeudados a los propietarios. Los pagos a los titulares de RDR los realiza el emisor de RDR en la moneda de la Federación de Rusia, a menos que la decisión sobre la emisión de RDR establezca lo contrario. El plazo para el cumplimiento de las obligaciones relacionadas con la realización de estos pagos no podrá exceder de cinco días a partir de la fecha en que el depositario reciba los pagos correspondientes del emisor de los valores representados.

Para proteger a los inversores del riesgo de quiebra del emisor del RDR, la Ley del Mercado de Valores estipula que en caso de prestación de servicios al depositante relacionados con la recepción de ingresos sobre valores y otros pagos adeudados a los propietarios, los fondos del los depositantes deben estar en una cuenta bancaria separada abierta por el depositario en una institución de crédito (cuenta de depósito especial).

Características de la circulación de RDR.

El RDR tiene una serie de características en comparación con otros tipos de valores existentes en Rusia:

— no se registra un informe sobre los resultados de la emisión del RDR;

— no es necesario completar la colocación de los RDR en el plazo de un año a partir de la fecha del registro estatal de su emisión;

— la circulación de los RDR puede realizarse después del registro estatal de su emisión;

— el RDR se reembolsa cuando los valores certificados por él se emiten al propietario del RDR;

— con el reembolso de RDR, el número máximo de certificados de depósito que pueden estar simultáneamente en circulación de conformidad con la decisión de emitir RDR no cambia;

- el registro de RDR puede ser mantenido por su emisor, el depositario ruso, independientemente del número de propietarios de RDR.

El emisor de RDR sólo puede ser depositario:

— creado de conformidad con la legislación de la Federación de Rusia;

— cumplir con los requisitos para el monto del capital social (al menos 200 millones de rublos de capital social) establecidos por el órgano ejecutivo federal para el mercado de valores;

— llevar a cabo actividades de depósito durante al menos tres años.

Hay dos tipos de programas de lanzamiento de RDR: "patrocinados" y "no patrocinados".

Al emitir valores patrocinados, se concluye un acuerdo entre el emisor del activo subyacente y el depositario ruso, el emisor de los RDR, según el cual el emisor de los valores representados asume obligaciones con los propietarios de los RDR. En este caso, el RDR también certifica el derecho de su titular a exigir el correcto cumplimiento de estos deberes.

Al emitir valores no patrocinados, el emisor de los valores subyacentes no asume obligaciones con los tenedores de RDR. En este caso, la emisión de RDR sólo es posible si los valores representados están incluidos en las listas de cotizaciones de las bolsas de valores extranjeras, cuya lista es aprobada por el órgano ejecutivo federal.

Si el emisor de los valores representados (emisor extranjero) asume obligaciones con los propietarios de los RDR, entonces el recibo de depósito también certifica el derecho de su propietario a exigir el cumplimiento adecuado de estas obligaciones.

Las obligaciones del emisor de los valores representados para con los propietarios del RDR deberán estar previstas en el acuerdo entre él y el emisor del RDR. Los términos necesarios del contrato son:

— una indicación de los derechos garantizados por los valores representados;

— la obligación del depositario de garantizar que el número de RDR en circulación corresponda al número de valores representados, cuyos derechos estén registrados en una cuenta abierta a él como persona que actúa en interés de otras personas;

— una indicación de que los valores presentados han sido emitidos para la colocación de RDR y (o) están en circulación;

— el procedimiento para la emisión (envío) por parte de los propietarios de RDR de instrucciones al depositario sobre el procedimiento de votación de acciones y la obligación del depositario de garantizar el ejercicio del derecho de voto sobre acciones de un emisor extranjero (valores representados) únicamente de acuerdo con las instrucciones de los propietarios de los RDR, así como para presentar los resultados de la votación a los propietarios de los RDR;

— la obligación del emisor de los valores representados de proporcionar información en ruso en un volumen y dentro de un plazo que brinde al depositario la oportunidad de revelarla en el volumen, la forma y dentro de los plazos previstos por la legislación de La Federación Rusa;

— la obligación del depositario de revelar la información recibida del emisor de los valores representados a más tardar el día siguiente al de su recepción;

— un acuerdo sobre la aplicación de las leyes de la Federación de Rusia a las relaciones que surjan de este acuerdo;

— un acuerdo sobre la consideración de disputas que surjan como resultado del incumplimiento o cumplimiento indebido de las obligaciones derivadas del contrato en el territorio de la Federación de Rusia por parte de los tribunales, cuyas decisiones pueden ser reconocidas en el territorio del país del emisor de conformidad con un tratado internacional de la Federación de Rusia;

— disposición sobre la responsabilidad del depositario y del emisor de los valores representados por el incumplimiento o el cumplimiento inadecuado de sus obligaciones en virtud del acuerdo con los propietarios de los RDR;

— una disposición según la cual el acuerdo no puede rescindirse sin el consentimiento de los propietarios del RDR.

A partir de la fecha siguiente a la fecha de registro estatal de la emisión de RDR, el emisor queda obligado a revelar información. Existen diferencias entre los RDR patrocinados y no patrocinados con respecto a la divulgación de información por parte del emisor de los RDR. Al emitir RDR patrocinados, el emisor debe revelar la información recibida del emisor de los valores subyacentes. Al emitir valores no patrocinados, el emisor de RDR está obligado a revelar a inversores extranjeros la información que el emisor de los valores subyacentes en una bolsa de valores extranjera revela de conformidad con la legislación extranjera.

El emisor de los RDR está obligado a revelar los estados financieros del emisor de los valores representados, preparados de conformidad con las NIIF o los US GAAP. Si se registra un folleto RDR, el emisor debe revelar información sobre el emisor de los valores subyacentes y los valores subyacentes en forma de un informe trimestral y declaraciones de hechos importantes.

La emisión de RDR, a diferencia de la emisión estándar de valores por parte de emisores rusos, que consta de cinco etapas, incluye solo tres:

— aprobación de la decisión de emitir certificados de depósito rusos por parte del organismo autorizado de su emisor-depositario;

— registro estatal de la emisión de RDR;

— colocación directa del RDR.

REFERENCIA
Los recibos de depósito (DR) fueron inventados en 1927 por la empresa financiera Morgan Guaranty y tenían como objetivo simplificar la oferta pública de valores del famoso supermercado británico Selfridge en el mercado estadounidense. La crisis financiera de 1929 y la Gran Depresión frenaron durante mucho tiempo el desarrollo del mercado de la República Dominicana.
Un auténtico boom a principios de los años 1990. estuvo asociado con la entrada masiva a los mercados americano y europeo de empresas emisoras de países del sudeste asiático, Australia y varios países de América Latina.
A finales de 2008, el volumen de comercio de DR en el mundo superó los 4,4 billones de dólares, lo que se convirtió en un récord histórico. A finales de 2009, este volumen disminuyó a 2,7 billones de dólares, según el informe anual del Bank of New York Mellon (BoNY Mellon), uno de los principales depositarios del mundo. Según la misma fuente, en total el año pasado se recaudaron 32 mil millones de dólares mediante la emisión de certificados de depósito, un 122% más que el volumen registrado en 2008: 14,4 mil millones de dólares.
Los emisores de países con economías en desarrollo (mercados emergentes) continúan ocupando una posición dominante en los mercados globales de certificados de depósito de acciones estadounidenses y globales, informan los analistas de BoNY Mellon. Líder en volumen de transacciones con DR sobre acciones en la región de Europa del Este, Oriente Medio y África (EEMEA) a finales de 2009 se convirtió en OJSC Gazprom (alrededor de 66 mil millones de dólares). Los cinco primeros en términos de actividad comercial también incluyeron JSC rusa LUKOIL y OJSC Rosneft.

Por lo tanto, la emisión de RDR se lleva a cabo sin tomar una decisión sobre su colocación, sin presentar a la FSFM de Rusia un informe sobre los resultados de la emisión del RDR y su registro estatal, y también sin presentar a la FSFM de Rusia una notificación sobre el resultados de la emisión del RDR.

La colocación y circulación de RDR se puede llevar a cabo después del registro estatal de su emisión, y la colocación y circulación de RDR de una emisión adicional, después del registro de los cambios realizados en la decisión de emitir el RDR. Por lo tanto, no se produce el registro estatal de emisiones RDR adicionales, y se lleva a cabo un aumento en el número máximo de emisiones RDR que pueden estar en circulación al mismo tiempo modificando la decisión sobre la emisión de RDR. Además, la colocación de RDR se puede realizar mediante suscripción tanto abierta como cerrada.

Una ventaja importante de emitir RDR sobre la emisión de otros valores es que el emisor no está obligado a completar la colocación de valores a más tardar un año a partir de la fecha del registro estatal de su emisión.

Existen condiciones en las que el emisor de RDR está obligado a suspender la colocación de RDR. Esto sucede en el caso:

— trituración RDR;

— división o consolidación de los valores representados;

— cambios en el alcance y (o) procedimiento para el ejercicio de los derechos garantizados por los valores representados.

La colocación del RDR se reanuda desde el momento en que entran en vigor los cambios registrados en la decisión de emitir el RDR.

Previsión de desarrollo del mercado y posibles emisores de RDR

Ahora podemos decir con certeza que la vía para la entrada de emisores extranjeros en el mercado de valores ruso está abierta mediante la emisión de RDR. La base jurídica para ello se creó a nivel legislativo; los primeros RDR comenzaron a circular en las bolsas rusas. ¿Que sigue? ¿Quién está interesado en cotizar sus valores en el mercado de valores ruso, quiénes son ellos, los posibles emisores?

Los expertos llaman principalmente a los países de la CEI, donde el mercado de capitales está menos desarrollado, donde las empresas están interesadas en atraer capital del mercado de valores ruso a un costo menor (en comparación con los mercados americano y europeo). Según los expertos, las empresas de países como Ucrania, Kazajstán, Bielorrusia, etc. pueden preferir el mercado de valores ruso.

El segundo grupo incluye empresas de países no pertenecientes a la CEI que tienen planes estratégicos para ingresar al mercado ruso, así como empresas que no han colocado sus acciones en Rusia, pero poseen activos en Rusia y, por lo tanto, cuentan con el interés de los inversores rusos. Esto también incluye parcialmente empresas que han colocado sus acciones en los mercados de Inglaterra (LSE), Alemania (Deutsche Borse), etc.

EN últimos años También se ha formado un tercer grupo de empresas (potenciales emisores de RDR). Se trata de holdings registrados en zonas extraterritoriales, que realizaron una IPO (Oferta Pública Inicial: oferta pública inicial de acciones de empresas para su venta a una amplia gama de personas) en el extranjero y poseen entre el 75% y el 100% de todos sus activos en Rusia.

Contabilización de transacciones con recibos de depósito.

Actualmente, contabilización de transacciones con recibos de depósito. regulaciones El Banco de Rusia no se ha creado. En este sentido, son posibles las siguientes opciones para contabilizar la DR adquirida.

Opción 1. Debido a que los recibos de depósito se emiten como un tipo independiente de valores de renta variable y además tienen sus propias propiedades y número de registro (ISIN), se contabilizan en el balance como valores independientes. Así, los recibos de depósito están sujetos a contabilidad, según su tipo y calificación, en las cuentas 50104-50110, 50205-50211, 50305-50311 “Inversiones en obligaciones de deuda” y en las cuentas 50605-50608, 50705-50708 “Inversiones en valores de renta variable ".

Opción 2. Debido a que DR certifica el derecho a un cierto número de acciones o bonos, y también permite el ejercicio de parte de los derechos del propietario de estas acciones o bonos (votos, ingresos/dividendos), sobre el saldo En esta hoja se contabilizan como inversiones en acciones o bonos (pero con su número de registro o ISIN). Por tanto, los recibos de depósito están sujetos a contabilización en las mismas cuentas que en la opción 1, sólo que directamente como acciones o bonos.

La opción 2 es más conveniente debido al hecho de que, en primer lugar, la emisión de la moneda de contabilidad DR se elimina inmediatamente (recuerde que DR no tiene valor nominal). En segundo lugar, la cuestión de determinar el valor razonable actual de DR es más fácil de resolver, ya que se equipara automáticamente al precio de las acciones o bonos subyacentes. En tercer lugar, es más claro completar formularios de informes (por ejemplo, el formulario 0409116 “Información sobre valores adquiridos por una entidad de crédito”). Sin embargo, desde un punto de vista económico, los DR todavía no son acciones ni bonos, sino instrumentos financieros derivados; además, los mismos formularios de presentación de informes indican la forma de papel (en particular, un "recibo de depósito") que llevan los DR extranjeros; riesgo de cambio etc. Teniendo en cuenta lo anterior, la opción 1 parece más correcta, mientras que la política contable del banco debería estipular que el DR se contabiliza en la moneda del país en el que se emitió el recibo y establecer un procedimiento para determinar el valor actual (justo). (si la RD se contabiliza en cuentas para el registro de activos valiosos) valores medidos a valor razonable con cambios en resultados).

Aún más confusa es la cuestión del procedimiento contable para los RDR emitidos. En el plan de cuentas de la Sección. 5 no proporciona cuentas para contabilizar los DR emitidos y, por lo tanto, aparentemente, es aconsejable contabilizar los DR emitidos en cuentas personales separadas de la cuenta del balance 47422 "Pasivos por otras operaciones" en el contexto de las emisiones (números de registro) de DR .

La opción contable elegida debe fijarse en la política contable del banco.

La cuestión del RDR se refleja en la contabilidad en las siguientes entradas.

Compra por parte del banco depositario de acciones o bonos subyacentes al RDR:

Dt 501-503 “Inversiones en títulos de deuda”, 506, 507 “Inversiones en títulos de renta variable”

Cuenta CT para contabilidad de caja: por el monto de los valores comprados.

Transferencia de acciones (bonos) a la cuenta de depósito del banco emisor de la RD:

Dt 98010 “Valores almacenados en el depositario líder (depósito NOSTRO básico)”

Kt 98050 “Valores propiedad del depositario” - por el número de acciones (bonos) recibidas.

Emisión RDR:

Kt 47422 “Pasivos por otras operaciones”, “RDR emitido” - por el costo del RDR emitido.

Recibir pago por emitir RDR patrocinados:

Cuenta dt para contabilidad de caja

Kt 70601 (13201) “Ingresos por transacciones con valores emitidos” - por el monto de la tarifa por la emisión de RDR.

Durante el servicio RDR:

Recibir intereses, cupones y dividendos sobre los valores subyacentes al RDR:

Cuenta dt para contabilidad de caja

Kt 47422 “Pasivos por otras transacciones”, “Cálculos de intereses, cupones, dividendos” - por el monto de intereses, cupones, dividendos.

Transferencia de intereses, cupones, dividendos sobre valores subyacentes al RDR:

Dt 47422 “Pasivos por otras operaciones”, “Cálculos de intereses, cupones, dividendos”

Cuentas CT para contabilidad de caja, cuentas corrientes, por el monto de intereses, cupones, dividendos.

Los RDR emitidos se rescatan mediante la emisión de acciones o bonos subyacentes:

Dt 47422 “Pasivo por otras operaciones”, “RDR Emitido”

Kt 501-503 “Inversiones en títulos de deuda”, 506, 507 “Inversiones en títulos de renta variable”.

La operación va acompañada de la cancelación de acciones o bonos emitidos de la cuenta de depósito.

La contabilización de las inversiones en RDR se lleva a cabo en la forma prescrita para la adquisición de valores en el Apéndice 11 del Reglamento del Banco de Rusia No. 302-P del 26 de marzo de 2007, y de acuerdo con los principios anteriores.

Contabilización de inversiones en RDR:

Dt 50605, 50705 “Inversiones en valores participativos de instituciones de crédito” (opción 1)

Dt 50608, 50708 “Inversiones en valores participativos de otros no residentes” (opción 2)

Cuenta CT para contabilidad de caja: por el monto de las inversiones en RDR.

El valor nominal de la inversión es rublos (opción 1) o moneda extranjera (opción 2).

Dado que el procedimiento contable para las transacciones con recibos de depósito rusos no está regulado, antes de realizar dichas transacciones, los bancos deben presentar las solicitudes pertinentes a los órganos rectores territoriales locales del Banco de Rusia y a los bancos nacionales.

1 - Emisión de recibos de depósito rusos (RDR). Una breve guía para empresas emisoras. Sociedad Anónima " Bolsa estrategia en tiempo real".

2 - Ibídem.

L. M. Urskova, JSC Bank Russian Financial Corporation, jefa del Departamento de Consultoría Financiera y de Inversiones
V.B. Potekhin, OJSC del Banco Ruso de Desarrollo, jefe de contabilidad, presidente del comité de impuestos, contabilidad y presentación de informes de la Asociación de Bancos Rusos

¿Qué es RDR?

• ¿Qué es RDR?

• Análisis comparativo del procedimiento de emisión de RDR y GDR.

• Cómo preparar documentos de emisión para emitir RDR

• El procedimiento para revelar información al emitir RDR.

• Información del contacto

• Ventajas de los recibos de depósito:

• Acceso al mercado de capitales extranjeros.

• Posicionamiento internacional de la empresa.

• Diversificación de la base accionarial

• Aumento del precio de las acciones debido a la influencia de la demanda global

• Ampliar el mercado potencial para las acciones de la empresa.

• Aumento de la liquidez empresarial

• Ventajas de los recibos de depósito para inversores:

• Diversificación del portafolio de inversiones a través de títulos extranjeros

• Transacciones con valores según las reglas del mercado nacional

• Reducir los costos de compra y almacenamiento de valores extranjeros.

• Capacidad conveniente para comparar precios de empresas nacionales y extranjeras similares.

• Negociación de valores en el mercado nacional

• Documentación y avisos en ruso.

- una seguridad que:

• Recibo de depósito ruso- una seguridad que:

• certifica la propiedad de acciones o bonos de un emisor extranjero

• le da derecho a recibir el número correspondiente de valores presentados

• otorga el derecho a recibir servicios para el ejercicio de los derechos bajo el RDR del emisor de los valores representados y/o del depositario del RDR

:

• Cuestiones problemáticas de la definición legislativa de DDR:

• No todos los títulos de capital/deuda extranjeros corresponden a las características de una acción/bono según la legislación rusa.

• No todos los títulos de deuda o acciones extranjeros tienen nombres similares a las palabras "acción" o "bono".

Cuestión de la RDA

• Cuestión de la RDA

• 1) El inversor celebra un acuerdo con el corredor para organizar la emisión de GDR

• 2) El corredor compra acciones en el mercado de valores extranjero.

• 3) Las acciones se transfieren a la custodia del custodio.

• 4) El custodio da instrucciones al depositario para que emita GDR.

• 5) El depositario emite GDR y los transfiere al depositario global (Euroclear/Clearstream)

• 6) El corredor transfiere los GDR a la cuenta del inversor

Lanzamiento de RDR

• Lanzamiento de RDR

• 1) El inversor celebra un acuerdo con el depositario ruso para organizar la emisión de RDR.

• 2) El depositario compra acciones en el mercado de valores extranjero.

• 3) Las acciones se transfieren al depositario global.

• 4) El depositario emite RDR y los acredita en la cuenta del cliente.

• 5) La contabilidad de los derechos sobre RDR se puede llevar a cabo en un depósito de liquidación separado.

2 tipos de programas:

• 2 tipos de programas:

• VDR patrocinados

• VDR no patrocinados

:

• Principales documentos de emisión.:

• La decisión de emitir RDR

• Prospecto RDR

• Acuerdo entre el depositario y el emisor de acciones sobre la asunción de obligaciones con los propietarios de RDR

• Derechos conferidos por acciones

• Número de RDR emitidos, su relación con las acciones

• Bolsa de valores en la que se negocian las acciones

• Información sobre el emisor de acciones.

• Información sobre el depositario

• Disponibilidad de un acuerdo con el emisor de acciones.

• El procedimiento para ejercer los derechos de los propietarios de RDR.

• Estados financieros del emisor de acciones (NIIF/US GAAP)

• Información divulgada en el mercado de valores extranjero

1. El emisor de recibos de depósito rusos es un depositario establecido de conformidad con la legislación de la Federación de Rusia, que cumple con los requisitos sobre el monto del capital social (fondos propios) establecidos por las regulaciones del Banco de Rusia y que lleva a cabo actividades de depósito por al menos menos tres años.

2. A las relaciones relacionadas con la emisión de certificados de depósito rusos, se aplican las disposiciones de esta Ley Federal que regulan el procedimiento para la emisión y circulación de valores, teniendo en cuenta las particularidades establecidas en este artículo.

3. Se permite la emisión de recibos de depósito rusos siempre que los derechos del depositario sobre los valores representados estén registrados en una cuenta abierta a él como persona que actúa en interés de otras personas. En este caso, estos derechos deben ser tenidos en cuenta por la organización que registra los derechos sobre valores y está incluida en la lista.

(modificada por la Ley Federal de 23 de julio de 2013 N 251-FZ)

(ver texto en la edición anterior)

4. Se permite la emisión de certificados de depósito rusos, respecto de los cuales el emisor de los valores representados no asume obligaciones frente a los titulares de los certificados de depósito rusos, siempre que los valores representados hayan sido objeto del procedimiento de cotización en una moneda extranjera incluida en el lista aprobada por el Banco de Rusia.

(ver texto en la edición anterior)

5. El procedimiento para la emisión de recibos de depósito rusos incluye las siguientes etapas:

1) aprobación de la decisión sobre la emisión de certificados de depósito rusos por parte del organismo autorizado de su emisor: el depositario;

2) registro estatal de la emisión de recibos de depósito rusos o asignación de un número de identificación a la emisión de recibos de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

3) colocación de recibos de depósito rusos.

5.1. La emisión de recibos de depósito rusos puede realizarse sin el registro estatal de su emisión y sin el registro de un folleto para los recibos de depósito rusos, cumpliendo al mismo tiempo las siguientes condiciones:

1) los recibos de depósito rusos certifican la propiedad de los valores representados que se encuentran en circulación y cumplen con los requisitos de los párrafos 1 y 2 del artículo 51.1 de esta Ley Federal;

2) los valores representados, cuya propiedad está certificada mediante certificados de depósito rusos, se han sometido al procedimiento de cotización en una moneda extranjera especificado en el párrafo 4 de este artículo.

(ver texto en la edición anterior)

7. Los requisitos de esta Ley Federal que establecen la obligación del emisor de completar la colocación de valores a más tardar un año a partir de la fecha del registro estatal de su emisión no se aplican a la colocación de certificados de depósito rusos.

7.1. La decisión de asignar un número de identificación a la emisión de recibos de depósito rusos la toma la bolsa rusa simultáneamente con la decisión de admitir recibos de depósito rusos en el comercio organizado.

8. La colocación y circulación de los recibos de depósito rusos puede realizarse después del registro estatal de su emisión o de la asignación de un número de identificación a su emisión.

(ver texto en la edición anterior)

1) el nombre completo del emisor de los recibos de depósito rusos, su ubicación y dirección postal;

2) la fecha de aprobación de la decisión sobre la emisión de recibos de depósito rusos y el nombre del organismo autorizado del emisor de recibos de depósito rusos que aprobó la decisión especificada;

3) el nombre y ubicación del emisor de los valores representados, así como otros datos que permitan identificarlo como persona jurídica de acuerdo con el derecho personal del emisor;

5) derechos garantizados por los valores representados;

6) el número de valores presentados, cuya propiedad está certificada por un recibo de depósito ruso de esta emisión;

7) condiciones para la colocación de recibos de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

9) los derechos de los propietarios de recibos de depósito rusos, así como el procedimiento para el ejercicio (realización) por parte de los propietarios de recibos de depósito rusos de los derechos garantizados por los valores representados;

10) la obligación del depositario de proporcionar, a solicitud del propietario del recibo de depósito ruso, el número correspondiente de valores representados y, si así lo prevé la decisión sobre la emisión de recibos de depósito rusos, de vender el correspondiente número de valores representados y transferir el producto de su venta;

(ver texto en la edición anterior)

10.1) la obligación del depositario de vender el número correspondiente de valores representados en el caso de que el propietario de un recibo de depósito ruso solicite su reembolso, si el propietario de un recibo de depósito ruso, de conformidad con la legislación rusa Federación o ley extranjera, no puede ser propietario de los valores representados;

11) si los valores representados son acciones (valores de un emisor extranjero que certifican derechos en relación con acciones), el procedimiento para emitir (enviar) instrucciones por parte de los propietarios de certificados de depósito rusos al depositario sobre el procedimiento de votación y las obligaciones del depositario. garantizar el ejercicio de los derechos de voto únicamente de conformidad con las instrucciones de los propietarios de los certificados de depósito rusos, así como la obligación de presentar los resultados de la votación a los propietarios de los certificados de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

12) la obligación del depositario de revelar información en la cantidad, forma y términos previstos por esta Ley Federal y los reglamentos del Banco de Rusia;

(modificada por la Ley Federal de 23 de julio de 2013 N 251-FZ)

(ver texto en la edición anterior)

13) la obligación del depositario de garantizar que el número de valores representados, cuyos derechos están registrados en la cuenta abierta a él como persona que actúa en interés de otras personas, corresponda al número de recibos de depósito rusos en circulación;

14) la obligación del depositario de proporcionar servicios para la ejecución por parte de los propietarios de los recibos de depósito rusos de los derechos sobre los valores representados, incluido el recibo de ingresos sobre los valores representados y otros pagos adeudados a los propietarios de los valores, así como el procedimiento y condiciones para la prestación de dichos servicios;

(ver texto en la edición anterior)

15) el plazo para realizar los pagos adeudados a los propietarios de los recibos de depósito rusos por los valores representados;

16) la disposición de que el pago al depositario de la remuneración y (o) el reembolso de los gastos asociados con el desempeño de sus funciones previstas en el subpárrafo 10 de este párrafo se realice a expensas de los propietarios de los recibos de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

17) información sobre si el emisor de los valores representados (un emisor extranjero de acciones o bonos, cuyos derechos están certificados por los valores representados) asume obligaciones con los propietarios de los recibos de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

18) el procedimiento para almacenar, registrar y transferir derechos sobre los recibos de depósito rusos;

19) el procedimiento y los plazos para elaborar una lista de propietarios de recibos de depósito rusos para el cumplimiento de las obligaciones derivadas de los recibos de depósito rusos;

20) la posibilidad y el procedimiento para dividir los recibos de depósito rusos;

21) otra información prevista en este artículo.

10. La decisión de emitir recibos de depósito rusos debe estar firmada por una persona que desempeñe las funciones del órgano ejecutivo del emisor de recibos de depósito rusos y certificada por el sello del emisor de recibos de depósito rusos (si hay un sello).

(ver texto en la edición anterior)

11. Si el emisor de los valores representados (un emisor extranjero de acciones o bonos, cuyos derechos están certificados por los valores representados) asume obligaciones con los propietarios de los recibos de depósito rusos, estas obligaciones deben estar previstas en un acuerdo. entre el emisor de los valores representados (acciones o bonos de emisores extranjeros, cuyos derechos están certificados por los valores representados) y el emisor de los certificados de depósito rusos. Las modificaciones de este acuerdo no requieren el consentimiento de los propietarios de los recibos de depósito rusos.

(ver texto en la edición anterior)

12. El folleto de los recibos de depósito rusos, además de la información prevista en el artículo 22 de esta Ley Federal, debe contener información sobre los valores representados, así como sobre el emisor de los valores representados.

Los requisitos para la composición de la información especificada incluida en el folleto de los recibos de depósito rusos están determinados por las normas del Banco de Rusia.

(modificada por la Ley Federal de 23 de julio de 2013 N 251-FZ)

(ver texto en la edición anterior)

13. El registro estatal de la emisión de certificados de depósito rusos y el registro del folleto de certificados de depósito rusos lo lleva a cabo el Banco de Rusia.

(Cláusula 13 modificada por la Ley Federal de 23 de julio de 2013 N 251-FZ)

(ver texto en la edición anterior)

14. Si el emisor de los valores subyacentes asume obligaciones con los propietarios de certificados de depósito rusos, para el registro estatal de la emisión de certificados de depósito rusos o la asignación de un número de identificación a la emisión de certificados de depósito rusos, un acuerdo entre el emisor de los valores subyacentes y el emisor de los certificados de depósito rusos, que es parte integrante, debe presentarse como parte de la decisión de emitir dichos valores.

(ver texto en la edición anterior)

15. Si el emisor de los valores representados asume obligaciones con los propietarios de certificados de depósito rusos, la base para denegar el registro estatal de la emisión de certificados de depósito rusos y asignar un número de identificación a la emisión de certificados de depósito rusos, además del causal prevista en el artículo 21 de esta Ley Federal, es la ausencia de una de las siguientes condiciones en el contrato con el emisor de los valores representados:

(ver texto en la edición anterior)

1) indicación de los derechos garantizados por los valores representados;

2) la obligación del depositario de garantizar que el número de recibos de depósito rusos en circulación corresponda al número de valores representados, cuyos derechos están registrados en una cuenta abierta a él como persona que actúa en interés de otras personas;

3) indicaciones de que los valores presentados están emitidos para la colocación de certificados de depósito rusos y (o) están en circulación;

4) si los valores representados son acciones (valores de un emisor extranjero que certifican derechos en relación con acciones), el procedimiento para la emisión (envío) por parte de los propietarios de certificados de depósito rusos de instrucciones al depositario sobre el procedimiento de votación y la obligación de el depositario debe garantizar el ejercicio de los derechos de voto únicamente de conformidad con las instrucciones de los propietarios de los certificados de depósito rusos, así como la obligación de presentar los resultados de la votación a los propietarios de los certificados de depósito rusos;

(ver texto en la edición anterior)

5) obligaciones del emisor de los valores representados de proporcionar información en ruso o en el idioma utilizado en mercado financiero un idioma extranjero en un volumen y plazo que brinden al depositario la oportunidad de realizar su divulgación en el volumen, procedimiento y plazo previstos por esta Ley Federal y los reglamentos del Banco de Rusia;

(ver texto en la edición anterior)

6) la obligación del depositario de revelar la información prevista en el inciso 5 de este párrafo, recibida del emisor de los valores representados, a más tardar el día siguiente al de su recepción;

7) acuerdos sobre la aplicación de la ley de la Federación de Rusia a las relaciones que surjan de este acuerdo;

8) acuerdos sobre la consideración de disputas que surjan como resultado del incumplimiento o cumplimiento indebido de las obligaciones derivadas de este acuerdo en el territorio de la Federación de Rusia por tribunales de arbitraje o tribunales de arbitraje, cuyas decisiones pueden ser reconocidas en el territorio de la el país del emisor de los valores está representado de conformidad con un tratado internacional de la Federación de Rusia;

(ver texto en la edición anterior)

9) disposiciones sobre la responsabilidad del depositario y del emisor de los valores representados por el incumplimiento o cumplimiento indebido de sus obligaciones en virtud del acuerdo con los propietarios de los recibos de depósito rusos;

10) disposiciones según las cuales el acuerdo puede rescindirse sin el consentimiento de los propietarios de los certificados de depósito rusos, siempre que los valores presentados estén admitidos a negociación organizada.

(ver texto en la edición anterior)

16. El depositario tiene derecho a modificar la decisión sobre la emisión de recibos de depósito rusos sólo en parte:

1) cambios en el número de valores representados por un recibo de depósito ruso, siempre que dichos cambios se deban a una disminución en el número de valores representados por un recibo de depósito ruso (división de recibos de depósito rusos), o a una división o consolidación de los representados valores;

2) cambios en el procedimiento para el ejercicio (realización) por parte de los titulares de certificados de depósito rusos de los derechos garantizados por los valores representados, siempre que dichos cambios se deban a un cambio en el volumen y (o) el procedimiento para el ejercicio de los derechos garantizados por los valores representados de conformidad con el derecho extranjero;

(ver texto en la edición anterior)

4) cambios en los términos del acuerdo entre el emisor de los valores representados y el emisor de los recibos de depósito rusos.

17. Los cambios especificados en el párrafo 16 de este artículo están sujetos a registro estatal por parte del Banco de Rusia previa solicitud del depositario con el adjunto de documentos, cuya lista exhaustiva está determinada por las regulaciones del Banco de Rusia, y en el caso de que la emisión de recibos de depósito rusos se haya llevado a cabo sin el registro estatal de su emisión y el registro del prospecto de los recibos de recibos de depósito rusos, después de la aprobación de estos cambios por parte de la bolsa rusa.

(ver texto en la edición anterior)

18. El Banco de Rusia está obligado a realizar el registro estatal de los cambios en la decisión de emitir certificados de depósito rusos o tomar una decisión motivada sobre la negativa al registro estatal de dichos cambios dentro de los 10 días siguientes a la fecha de recepción de los documentos presentados para el registro. El Banco de Rusia tiene derecho a verificar la exactitud de la información contenida en los documentos presentados para el registro estatal. En este caso, el plazo previsto en este párrafo podrá suspenderse mientras dure la inspección, pero no más de 30 días.