1. Bazele circulației titlurilor derivate

În funcție de rolul lor în exercitarea drepturilor de proprietate, titlurile de valoare sunt împărțite în de bază și derivate. Astfel, titlurile de valoare de bază sunt titluri de valoare bazate pe drepturi de proprietate asupra oricărui bun, de obicei bunuri, bani, capital, proprietăți de diferite feluri. Titlurile derivate servesc procesului de funcționare a titlurilor de valoare subiacente și sunt emise în legătură cu acestea.

Din păcate, acest tip de clasificare a valorilor mobiliare rămâne în afara sferei de aplicare a legislației actuale privind valorile mobiliare și apare doar în literatura economică și juridică. Dacă analizăm actele juridice moderne de reglementare privind valorile mobiliare, atunci doar două titluri pot fi clasificate drept instrumente derivate - certificate de depozit rusești și opțiuni de emitent.

În practica mondială, titlurile derivate îndeplinesc următoarele funcții:

certificarea drepturilor care decurg din deținerea titlului subiacent (de exemplu, certificate de acțiuni);

oferirea de beneficii suplimentare deținătorilor titlului de bază (opțiuni, warrant, ordine);

asigurarea functionarii titlului de baza (cupoane); prognozarea dinamicii cursurilor de schimb și asigurarea deținătorilor de titluri principale împotriva căderii acestora (future, opțiuni);

asigurarea posibilității de înlocuire a garanției principale cu forma ei surogat (certificate de acțiuni și obligațiuni, certificate de depozit);

asigurarea pătrunderii titlului subiacent pe piețele de valori străine (bonuri de depozit).

Să ne oprim asupra caracteristicilor fiecăruia dintre aceste documente.

Un certificat de acțiuni sau obligațiuni este un document care atestă dreptul de proprietate asupra titlurilor de valoare relevante, precum și care atestă dreptul de a deține și de a dispune de unul sau mai multe valori mobiliare. Dacă o acțiune atestă dreptul la dividende al unei societăți pe acțiuni, dreptul de a administra o societate pe acțiuni etc., atunci certificatul de acțiuni certifică dreptul la acțiune în sine. De aici semnul derivativității, adică originea unei valori mobiliare din alta.

Trebuie recunoscut că în știința juridică și economică există discuții despre natura acestui instrument financiar. Astfel, mulți oameni de știință au îndoieli cu privire la faptul că un certificat de acțiuni (obligațiuni) poate fi considerat drept o garanție. În esență, un certificat este o dovadă că o persoană deține o valoare mobiliară și nu are un sens independent. În literatura normativă a prevalat mai întâi unul sau altul. Astfel, în perioada 1990-1995, în conformitate cu Regulamentul privind societățile pe acțiuni, aprobat prin HG. Federația Rusă din 25 decembrie 1990 Nr. 601 SP al RSFSR, 1991, Nr. 6, art. 92., certificatul a fost considerat o garanție, dar din 1995, în conformitate cu Legea federală nr. 208-FZ din 26 decembrie 1995 „Cu privire la societățile pe acțiuni”, nu este una din colecția de legislație a Federației Ruse. ” 1996, nr. 1, art. 1.. În prezent, ceva asemănător este prevăzut de Legea pieței valorilor mobiliare. Astfel, în termeni de bază există un certificat de valoare de emisiune, care este considerat ca un document emis de emitent și care atestă totalitatea drepturilor asupra numărului de valori mobiliare specificate în certificat (articolul 2 din Lege). Legiuitorul îl consideră ca o formă documentară a titlurilor de valoare de emisiune. Totuși, articolul 16 din lege conține o dispoziție contradictorie conform căreia, la cererea proprietarului, se poate elibera un certificat pentru două sau mai multe titluri de valoare la purtător cu grad de emisiune din aceeași emisiune achiziționate de acesta. Semnificația unui certificat de valori mobiliare și funcțiile sale sunt discutate în literatura juridică de astăzi A se vedea, de exemplu, E.N. Gene. Natura juridică a titlurilor de valoare de emisiune corporative. Gorodets. 2005. p. 39-44..

Mandatul este un derivat securitate, emise simultan cu acțiuni și obligațiuni de către același emitent și care dă dreptul de a le schimba la o oră stabilită la o anumită rată pentru un număr corespunzător de alte valori mobiliare. Adică mandatul este confirmarea dreptului la schimb. Un astfel de drept poate fi acordat pentru mai mulți ani sau pe termen nedeterminat. Trebuie menționat că legislația rusă nu prevede acest tip de securitate.

Un ordin este o valoare mobiliară care dă deținătorului său dreptul de a cumpăra titluri suplimentare la un preț convenit și pentru o perioadă de timp specificată. Scopul ordinului este de a interesa potențialii investitori în achiziționarea de titluri de valoare de bază (de exemplu, acțiuni) din noi emisiuni. Ordinul este de obicei emis împreună cu titlul de valoare subiacent. Un ordin diferă de o opțiune prin aceea că dă doar dreptul de a cumpăra valori mobiliare. Un ordin, ca garanție, nu trebuie confundat cu ordinele folosite în contabilitate și practica juridică. Conform legislației ruse, nici documentul în cauză nu este o securitate.

Un cupon este o parte detașabilă a titlului subiacent, care atestă dreptul de a primi venituri (dobânzi) pe acesta în intervalul de timp stabilit în acesta. Dintre toate titlurile de valoare, din punct de vedere istoric, acțiunile și obligațiunile au cupoane. Detaliile cuponului conțin detaliile garanției principale. Un cupon este de obicei atașat titlului subiacent și este valabil împreună cu acesta. Dar poate exista și ca anexă la acesta. În acest caz, se aplică separat și se poate stabili un tarif special pentru acesta. De asemenea, un cupon ca garanție nu este recunoscut de legislația rusă.

Pentru instrumente derivate, cum ar fi certificatele de depozit și opțiunile emitentului, consultați următoarele paragrafe.

Instrumentele financiare derivate, care nu sunt valori mobiliare, ar trebui să fie diferențiate de titlurile derivate. Legea pieței valorilor mobiliare definește un instrument financiar derivat ca un acord, cu excepția unui acord de răscumpărare, care prevede una sau mai multe dintre următoarele obligații ale unei părți la acord:

• 1) plătiți sume de bani, în funcție de modificările prețurilor la bunuri, titluri de valoare, cursul de schimb al monedei relevante, ratele dobânzilor, ratele inflației, valorile calculate pe baza prețurilor instrumentelor financiare derivate, valorile indicatorilor; constituind informații statistice oficiale, valori ale indicatorilor fizici, biologici și (sau) chimici de stare mediu, de la apariția unei împrejurări care indică neîndeplinirea sau îndeplinirea necorespunzătoare de către una sau mai multe persoane juridice, state sau municipalități a obligațiilor lor (cu excepția unui contract de fidejusiune și a unui contract de asigurare), sau a unei alte circumstanțe prevăzute de lege și pentru care nu se știe dacă va apărea sau nu, precum și din modificările valorilor calculate pe baza unuia sau a unei combinații a mai multor indicatori specificati în prezentul alineat;
• 2) în condițiile stabilite la încheierea contractului, în cazul unei cereri din partea celeilalte părți de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare, valută sau bunuri, sau de a încheia un acord care este un instrument financiar derivat;
• 3) transfera titluri de valoare, valută sau bunuri în proprietatea celeilalte părți nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii acordului, obligația celeilalte părți de a accepta și plăti pentru proprietatea specificată și o indicație că o astfel de acordul este un instrument financiar derivat (pentru mai multe detalii, a se vedea articolul 2 din lege) .

Pe baza celor de mai sus, să rezumam punctele principale.

• 1. Divizarea titlurilor de valoare în instrumente de bază și derivate nu este prevăzută de legislația rusă actuală privind valorile mobiliare.
• 2. Din punct de vedere istoric, titlurile derivate au inclus certificate de acțiuni, obligațiuni, warrant, warrant și cupoane.
• 3. În prezent, certificatul de depozit rusesc și opțiunea emitentului sunt potrivite pentru caracteristicile titlurilor derivate.
• 2. Opțiunea emitentului

Opțiunea emitentului este o nouă valoare mobiliară pentru bursa rusă. A fost introdus la 3 ianuarie 2003 - data publicării și intrării în vigoare a Legii federale din 28 decembrie 2002 nr. 185-FZ „Cu privire la modificările și completările la Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” și privind introducerea de completări la Legea federală „Cu privire la organizațiile necomerciale”.

În articolul 2 din Legea Pieței Valorilor Mobiliare, opțiunea unui emitent se înțelege ca „un titlu de emisiune care asigură dreptul proprietarului său de a cumpăra, în termenul specificat în aceasta și/sau la apariția împrejurărilor specificate în aceasta, un anumit numărul de acțiuni ale emitentului unei astfel de opțiuni la un preț specificat în emitentul opțiunii”. Din punct de vedere juridic, opțiunile pot fi comparate cu un acord preliminar de cumpărare și vânzare de acțiuni, care fixează prețul viitor al acestora și momentul unei eventuale achiziții. Atunci când o opțiune este achiziționată, se plătește costul opțiunii, nu acțiunile. Diferența dintre o opțiune și un acord preliminar este că în viitor emitentul nu are dreptul de a forța deținătorul opțiunii să cumpere acțiuni de la acesta. Apoi a contribuit la plata opțiunii numerar nu te intorci. Pe de alta parte, daca optiunea este prezentata spre exercitare, emitentul este obligat sa vanda proprietarului sau numarul de actiuni specificat in aceasta la pretul stabilit. Fondurile contribuite pentru opțiune nu sunt luate în considerare la plata acțiunilor. O opțiune se referă la titluri derivate; oferă dreptul de a cumpăra titluri de valoare subiacente - acțiuni (așa-numitul activ suport). Rolul său în economie este auxiliar.

Pentru a fi corect, trebuie menționat că prototipurile de opțiuni au fost introduse în legislația rusă ceva mai devreme, și anume prin Rezoluția Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare din Rusia din 9 ianuarie 1997 nr. 1, care a fost în vigoare până în 2003. , „Cu privire la certificatul de opțiune, aplicarea acestuia și aprobarea standardelor pentru emiterea certificatelor de opțiune și prospectele acestora.” Rezoluția a definit conceptul de certificat de opțiune (dar nu de opțiune) ca garanție și a definit regimul său juridic. În ciuda faptului că actul de reglementare menționat a fost pregătit la un nivel profesional înalt, piața de opțiuni din Rusia în perioada de valabilitate nu numai că nu a fost dezvoltată, ci și cu totul lipsă Krivov A. Dezvoltarea piețelor de opțiuni în Rusia. //Piața valorilor mobiliare. 2000. Nr. 6..

Istoria mondială a opțiunilor a început în secolul al XVIII-lea în Olanda, unde au fost folosite pentru prima dată în vânzarea de flori proaspete. Boom-ul opțiunilor, precum și al tuturor celorlalte instrumente financiare derivate, a avut loc în anii 80 și 90 ai secolului XX. Opțiunile pe acțiuni au început să se tranzacționeze în 1973 la Chicago Board Options Exchange (CBOE) și sunt acum cel mai comun contract de opțiuni.

Semnificația opțiunilor ca titluri de valoare este următoarea. În primul rând, pentru emitent, contractele de opțiune conțin informații despre cererea viitoare pentru activul-suport atunci când se decide cu privire la emiterea acestuia. O opțiune este în esență un „preabonament” de cumpărat. În al doilea rând, o opțiune garantează obligația de a vinde activul suport și îi fixează prețul. În al treilea rând, minimizează riscurile atât ale deținătorului de opțiune, cât și ale emitentului asociate cu o scădere (creștere) a ratei elementelor care stau la baza opțiunii, în acest caz acțiunile în momentul în care opțiunea este prezentată pentru executare. Dacă prețurile pentru activul suport scad, atunci pentru deținătorul acestuia valoarea pierderii va fi egală cu costul opțiunii. Pentru emitent, opțiunile achiziționate vor reduce și pierderile acestuia. Dacă, dimpotrivă, costul bunurilor care stau la baza opțiunii crește, deținătorul opțiunii își va păstra dreptul de a le cumpăra la prețul stabilit în opțiune, iar emitentul va primi un beneficiu suplimentar în cuantumul valorii opțiunii. opțiuni achiziționate. Astfel, un contract de opțiune este un fel de asigurare de risc (așa-numita acoperire). În plus, avantajul unei opțiuni este că utilizarea acestui instrument financiar nu necesită un capital inițial mare.

O opțiune de emitent are toate proprietățile unei valori mobiliare clasice. Are o valoare de piață și se tranzacționează pe piețele primare și secundare de valori mobiliare. Opțiunea emisă poate fi revândută etc. Piața de opțiuni secundare poate fi tranzacționată la bursă sau în afara bursei. Cu toate acestea, conform legislației ruse, doar acțiunile sunt considerate ca activ suport.

Din păcate, cadrul de reglementare pentru opțiuni este extrem de nesemnificativ. Este de fapt limitat de articolele 2 și 27.1 din Legea pieței valorilor mobiliare, precum și de mai multe reglementări ale autorităților de reglementare a valorilor mobiliare. Codul civil al Federației Ruse nu menționează opțiuni. Conform legislației ruse, numai societățile pe acțiuni pot fi emitenți de opțiuni, prin urmare sunt clasificate drept titluri private. Emisiunea de optiuni este posibila numai dupa plata integrala a capitalului autorizat al societatii pe actiuni. Potențialii proprietari de opțiuni pot fi orice persoană, cu excepția cazului în care se specifică altfel în decizia de emitere a acestora.

Opțiunile sunt emise într-o manieră comună tuturor titlurilor de valoare de emisiune. Emitentul are dreptul de a plasa opțiuni numai în limita acțiunilor autorizate (articolul 27-1 din Legea pieței valorilor mobiliare). Opțiunile sunt plasate prin abonament deschis sau închis și doar cash poate fi plătit pentru ele.

Opțiunile sunt titluri de valoare nominative, necertificate sub formă de emisiune. O opțiune este o garanție viitoare, după cum reiese din definiție. Divizarea acestora în titluri generatoare de venit și fără venituri nu este aplicabilă în totalitate acestor instrumente financiare. Cu toate acestea, beneficiul în cumpărarea unei opțiuni este posibil și va consta în diferența dintre valoarea justă de piață a activului suport la data exercitării opțiunii și prețul fixat în opțiunea însăși. Prin urmare, în literatura economică se numește securitate speculativă.

• 1. Opțiunea unui emitent este înțeleasă ca un titlu de valoare de emisiune care asigură dreptul proprietarului său de a cumpăra, în perioada specificată în acesta și/sau la apariția circumstanțelor specificate în acesta, un anumit număr de acțiuni ale emitentului unui astfel de emitent. o opțiune la un preț specificat în opțiunea emitentului.
• 2. Numai societatile pe actiuni pot fi emitente de optiuni. Eliberarea opțiunilor este supusă înregistrării de stat.
• 3. Opțiunea emitentului este o tranzacție înregistrată în cont, înregistrată, națională, derivată, viitoare, privată, cu grad de emisiune, unilaterală, cauzală.
• 3. Caracteristici generale certificat de depozit rusesc

opțiune de certificat de depozit valoroasă

Pe piețele de valori ale țărilor individuale, din diverse motive, există restricții stabilite legal privind circulația valorilor acțiunilor străine. Așadar, plasarea acțiunilor (obligațiunilor) emitenților străini are loc prin intermediul unui intermediar, al cărui rol este de obicei bănci de renume sau alți participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare. Prin achiziționarea unui certificat de depozit, proprietarul acestuia primește drepturi certificate de o garanție străină. Cu toate acestea, o astfel de persoană devine nu un proprietar direct, ci mai degrabă indirect al garanției principale a emitentului străin. Deținătorul nominal al titlului subiacent este emitentul certificatelor de depozit.

Apariția certificatelor de depozit datează de la începutul secolului al XX-lea și este asociată cu adoptarea în Anglia a unei legi care interzicea „exportul de acțiuni engleze în afara Regatului Unit”. Ca răspuns la aceasta, în 1927, banca americană de investiții J.P. Morgan a emis primele bonuri de depozit americane (ADR) pentru acțiuni ale lanțului britanic de magazine Selfridges. Astfel, SUA ar trebui considerate locul de naștere al certificatelor de depozit Khomenko E.G. Bonuri de depozit în practica bancară. // Dreptul bancar. 2010. Nr. 1. pp. 34 - 37..

Un certificat de depozit este un reprezentant important al titlurilor derivate. Sarcina sa principală este de a face posibilă exercitarea drepturilor acordate de valorile mobiliare ale emitenților străini (titluri principale).

În prezent, certificatul de depozit rusesc (denumit în continuare RDR, certificatul de depozit) este cel mai recent tip de titluri introduse în sistemul nostru juridic. Modificările corespunzătoare ale Legii pieței valorilor mobiliare au intrat în vigoare la 11 ianuarie 2007. Cu toate acestea, dezbaterea dacă Rusia are nevoie de certificate de depozit nu s-a domolit încă complet. Amintim că țara noastră permite circulația titlurilor de valoare străine cu grad de emisiune direct, dar într-o ordine specială și în anumite cazuri.

Conform definiției din Legea privind piața valorilor mobiliare, un certificat de depozit rusesc este un titlu de valoare înregistrat la emisiune, care nu are valoare nominală, care atestă deținerea unui anumit număr de titluri reprezentate (acțiuni sau obligațiuni ale unui emitent străin sau titluri ale altui alt străin străin). emitent care certifică drepturi în legătură cu acțiunile sau obligațiunile unui emitent străin) și asigură dreptul proprietarului său de a cere emitentului certificatelor de depozit rusești să primească în schimbul certificatului de depozit rus numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate și furnizarea de servicii legate de exercitarea de către titularul certificatului de depozit rus al drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate. În cazul în care emitentul valorilor mobiliare reprezentate își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești, garanția specificată atestă și dreptul proprietarului său de a cere îndeplinirea corespunzătoare a acestor obligații (articolul 2 din lege).

Temeiul legal pentru circulația valorilor mobiliare în cauză îl constituie Legea privind piața valorilor mobiliare, în principal articolul 27.5-3 și mai multe acte departamentale, în special, menționate în mod repetat, Standardele de emitere a valorilor mobiliare și de înregistrare a prospectelor de valori mobiliare, care determină procedura de emitere a valorilor mobiliare cu grad de emisiune, precum și Regulamentul privind procedura de ținere a registrului deținătorilor de certificate de depozit rusești, aprobate. Prin ordin Serviciul federal pe piețele financiare ale Federației Ruse din 18 martie 2008 nr. 08-9/pz-n Buletinul actelor de reglementare ale autorităților executive federale, 2008, nr. 19..

Să caracterizăm certificatele de depozit rusești mai detaliat. Emitentul unor astfel de valori mobiliare poate fi doar un depozitar care desfășoară activități de depozitare de cel puțin trei ani. Activitatea de depozitare este un tip de activitate de stocare a valorilor mobiliare cu grad de emisiune, precum și de înregistrare și transfer de drepturi asupra valorilor mobiliare, pe care organizațiile le pot desfășura numai pe baza unei licențe.

Activul de bază sunt numai acțiuni și obligațiuni ale unui emitent străin sau titluri ale unui emitent străin care certifică drepturi în legătură cu acțiunile sau obligațiunile unui emitent străin (analogi ale încasărilor străine rusești în străinătate). Cumpărătorii de certificate de depozit pot fi orice subiect al dreptului rus, cu excepția cazului în care se specifică altfel în termenii de plasare a certificatelor de depozit.

Deoarece certificatul de depozit rusesc este o valoare mobiliară înregistrată de emisiune, poate avea doar o formă nedocumentară, după cum reiese din articolul 16 din Legea pieței valorilor mobiliare. Un certificat de depozit rusesc este o garanție perpetuă, deoarece perioada de circulație a acestuia depinde de cifra de afaceri a titlului la care atestă drepturile. Un certificat de depozit rus este răscumpărat dacă proprietarul său a primit de la depozitar numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate. În ceea ce privește distincția dintre instrumentele financiare luate în considerare în profitabile și fără venituri, certificatele de depozit ar trebui mai degrabă clasificate drept titluri fără venit, întrucât joacă un rol diferit în economie, în timp ce titlurile care stau la baza acestora sunt clasificate ca purtătoare de venit. Responsabilitatea principală a emitentului RDR este efectuarea plăților, care pot fi în ruble sau în valută, în funcție de condițiile de emitere a chitanțelor. Termenul de îndeplinire a unei astfel de obligații se stabilește în termen de cinci zile de la data la care depozitarul primește fondurile corespunzătoare de la emitentul valorilor mobiliare reprezentate.

Pe baza celor de mai sus, să evidențiem punctele principale.

• 1. Un certificat de depozit rusesc este un titlu de emisie înregistrat care nu are valoare nominală, care atestă deținerea unui anumit număr de titluri reprezentate (acțiuni sau obligațiuni ale unui emitent străin sau titluri ale altui emitent străin care certifică drepturi în legătură cu acțiunile sau obligațiunile unui emitent străin). emitent străin) și asigurând dreptul proprietarului său de a cere emitentului certificatului de depozit rusesc să primească în schimbul certificatului de depozit rusesc numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate și să furnizeze servicii legate de exercitarea de către proprietarul certificatului de depozit rusesc a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate.
• 2. Numai depozitarii pot acționa ca emitenți de certificate de depozit rusești.
• 3. Certificatul de depozit rusesc este o tranzacție înregistrată în cont, fără venit, perpetuă, înregistrată, autohtonă, derivată, privată, de securitate de emisie, unilaterală, cauzală.
• 4. Caracteristici ale emiterii și circulației certificatelor de depozit rusești

Emisiunea certificatelor de depozit rusești, ca și alte titluri de valoare de emisiune, este supusă înregistrării de stat. Există două excepții. Eliberarea certificatelor de depozit rusești care atestă dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare străine admise și aflate în circulație directă în Federația Rusă și, în al doilea rând, titlurile de valoare străine care au fost supuse procedurii de listare la bursele străine incluse în lista aprobată de organismul autorizat rus nu sunt supuse înregistrării. . În septembrie 2013, 21 de valute au fost incluse în această listă. Listare înseamnă includerea valorilor mobiliare de către organizatorul comercial în lista valorilor mobiliare admise la tranzacționare organizată, inclusiv includerea valorilor mobiliare de către bursă în lista de cotații (articolul 2 din Legea pieței valorilor mobiliare). Această relaxare are ca scop eliminarea dublului control și facilitarea emiterii de RDR-uri asupra valorilor mobiliare ale emitenților străini de încredere și deja verificați. O singură emitere de chitanțe poate fi efectuată doar pentru un tip (tip, categorie) de titlu de valoare reprezentat. Cu toate acestea, un certificat de depozit poate certifica dreptul de proprietate asupra unuia sau mai multor valori mobiliare ale unui emitent străin, după cum se indică în decizia privind emisiunea.

Procedura de emitere a certificatelor de depozit este comună pentru toate titlurile de valoare cu grad de emisiune cu unele caracteristici specificate la articolul 27.5-3 din Legea privind piața valorilor mobiliare și standardele de emitere a valorilor mobiliare. De exemplu, procedura de eliberare a certificatelor de depozit rusești include trei mai degrabă decât cinci etape, în special - aprobarea deciziei de eliberare a certificatelor de depozit rusești de către organismul autorizat al emitentului lor - depozitarul; înregistrarea de stat a eliberării certificatelor de depozit rusești sau atribuirea unui număr de identificare pentru emiterea certificatelor de depozit rusești; 3) plasarea certificatelor de depozit rusești. În plus, nu este necesară înregistrarea de stat a unei emisiuni suplimentare de certificate de depozit rusești. În acest caz, se efectuează modificări asupra deciziei de emitere a RDR, definindu-se condițiile emiterii suplimentare, care se înregistrează.

Plasarea certificatelor de depozit rusești este posibilă prin abonament închis și deschis. Contabilitatea drepturilor asupra certificatelor de depozit rusești se realizează prin înscrieri în registrul RDR. Această funcție poate fi îndeplinită de emitentul-depozitarul lor, indiferent de numărul deținătorilor de certificate de depozit rusești.

Certificatele de depozit rusești, în funcție de sfera responsabilității emitentului pentru exercitarea drepturilor care decurg din titlurile de valoare reprezentate, pot fi împărțite în „sponsorizate” și „nesponsorizate”. Acești termeni sunt plasați între ghilimele deoarece nu sunt folosiți în legislația rusă. În cadrul RDR-urilor sponsorizate, emitentul își asumă obligații față de proprietarii chitanțelor de a-și exercita drepturile asupra valorilor mobiliare reprezentate. În special, cu privire la plata veniturilor pe titlurile de valoare reprezentate, la exercitarea de către deținătorii de RDR-uri a dreptului de vot în cadrul unei adunări a acționarilor (dacă titlul reprezentat este o acțiune). Astfel, chitanțele sponsorizate sunt mai fiabile, întrucât depozitarul asigură îndeplinirea corespunzătoare a obligațiilor emitentului valorilor mobiliare străine reprezentate.

Certificatele de depozit nesponsorizate, în consecință, sunt valori mobiliare pentru care emitentul nu își asumă obligații față de proprietarii lor. Emisiunea acestora este permisă numai în legătură cu valorile mobiliare reprezentate care au fost supuse procedurii de listare pe o valută inclusă în lista aprobată de autoritatea pieței valorilor mobiliare (vezi mai sus).

În concluzie, aș dori să remarc faptul că activitatea de eliberare a certificatelor de depozit este însoțită de pregătirea unui număr mare de documente semnificative din punct de vedere juridic, inclusiv limba straina. Este necesară o interacțiune strânsă între depozitarul rus și emitentul străin, rezultatul căruia este un acord care definește drepturile și obligațiile reciproce. În plus, emitentul certificatelor de depozit ruse trebuie să documenteze contul personal al deținătorului nominalizat în depozitul național al emitentului valorilor mobiliare reprezentate. Un astfel de depozitar poate fi doar o organizație inclusă într-o listă specială stabilită de organismul autorizat al Federației Ruse (astazi această listă este aprobată prin Ordinul Serviciului Federal pentru Piețe Financiare al Federației Ruse din 28 iulie 2011 nr. 11-). 35/pz-n și include 63 de organizații străine Ziarul Rus, 2011, Nr. 207.).

Din septembrie 2013, în Rusia a fost efectuată o singură emisiune de certificate de depozit rusești, și anume pentru acțiunile OJSC Rusal, înregistrate în 2010. Un certificat de depozit dă dreptul deținătorului la zece acțiuni ale companiei. Emitentul chitanțelor este Sberbank OJSC. O situație radical opusă apare în cazul certificatelor de depozit străine. Conform datelor de la începutul anului 2013, certificatele de depozit pentru acțiuni ale emitenților din 85 de țări sunt tranzacționate la bursa mondială, printre care Rusia ocupă un loc semnificativ. Organizațiile ruse au efectuat 230 de emisiuni de certificate de depozit americane și globale Makshanova T.V. Analiza stării actuale a pieței pentru certificatele de depozit americane și globale. / T. V. Makshanov. // Tânăr om de știință, 2013, nr. 2. pp. 167-172..

Să rezumam rezultatele intermediare.

• 1. Procedura de emitere a certificatelor de depozit rusești are anumite caracteristici. Legea permite două cazuri de emitere a RDR-urilor fără înregistrare de stat.
• 2. Contabilitatea drepturilor asupra certificatelor de depozit rusești poate fi efectuată de emitentul acestora, indiferent de numărul deținătorilor acestora.
• 3. În funcție de sfera responsabilității emitentului pentru exercitarea drepturilor ce decurg din valorile mobiliare reprezentate, acestea din urmă pot fi clasificate în sponsorizate (pentru care emitentul-depozitar își asumă responsabilități pentru emitentul străin) și nesponsorizate.

Literatură

• 1. Belov V. A. Valori mobiliare în dreptul civil rus: Tutorial pe un curs special: În 2 volume, ed. a II-a, revăzută. si suplimentare M., 2007.
• 2. Gabov A.V. Valori mobiliare: chestiuni de teorie și reglementare juridică a pieței. M.: Statut. 2011.
• 3. Efremov A. Bonuri de depozit ruse. // Avocat corporativ. 2007. Nr. 4.
• 4. Migol E.V. Certificatele de depozit rusești au fost legalizate. // Reglementarea operațiunilor bancare. Documente și comentarii. 2007. Nr. 2.
• 5. Rothko S.V. Timoshenko D. Instrumente financiare derivate: probleme actuale// Economie și drept. 2008. Nr. 6. pp. 103 - 105.
• 6. Rothko S.V. Instrumente financiare derivate de credit în lumina Conceptului de legislație civilă și a Conceptului de valori mobiliare și tranzacții financiare // Impozite. 2011. Nr. 5. pp. 19 - 23.
• 7. Sukhoruchkin P.A. Opțiune ca titlu derivat. // Drept și economie. 1998. Nr. 5.
• 8. Khomenko E. G. Bonuri de depozit în practica bancară. // Dreptul bancar. 2010. Nr. 1. pp. 34 - 37.
• 9. Şevcenko G.N. Titluri de valoare de emisiune: concept, emisiune, circulație. M.: Statut. 2006.

Acte de reglementare

• 10. Legea federală din 22 aprilie 1996 nr. 39-FZ „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 17, art. 1918.
• 11. Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse din 28 iulie 2011 Nr. 11-35/pz-n „Cu privire la aprobarea Listei organizațiilor în care depozitarii ruși pot deschide conturi pentru a înregistra drepturile asupra valorilor mobiliare străine pentru scopul emiterii certificatelor de depozit rusești " // Rossiyskaya Gazeta”, 2011, nr. 207.
• 12. Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse din 27 aprilie 2010 nr. 10-29/pz-n „Cu privire la aprobarea Criteriilor și Procedurii pentru includerea burselor străine în Lista burselor străine, procedura de listare pe care este o condiție prealabilă pentru acceptarea deciziilor bursei rusești privind admiterea la tranzacționare a valorilor mobiliare ale emitenților străini fără o decizie a organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare cu privire la admiterea acestora la plasare publică și (sau) circulație publică în Federația Rusă, precum și la aprobarea Listei specificate.” // Buletinul actelor normative ale autorităților executive federale, 2010, nr. 26.
• 13. Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse din 18 martie 2008 nr. 08-9/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind procedura de ținere a registrului deținătorilor de certificate de depozit rusești”. // Buletinul actelor normative ale autorităților executive federale, 2008, nr. 19.
• 14. Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse din 25 ianuarie 2007 nr. 07-4/pz-n „Cu privire la aprobarea standardelor pentru emiterea de valori mobiliare și înregistrarea prospectelor de valori mobiliare”. // Buletinul actelor normative ale autorităților executive federale, 2007, nr. 25.

„Reglementarea operațiunilor bancare. Documente și comentarii”, 2007, N 2
DEPOZITAREA RUSĂ SUNT LEGALIZATE
La 10 ianuarie 2007, Legea federală din 30 decembrie 2006 N 282-FZ „Cu privire la modificările Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare” a fost publicată în Rossiyskaya Gazeta Ce perspective de operare se deschid acum pentru companiile și organizațiile naționale? Va exista o Lege care va ajuta la atragerea de capital și investitori străini în economia rusă sau acesta este un alt punct care ne confundă legislația deja greoaie și complexă?
Obiectivele și subiectul Legii Federale
Pentru a crește capitalizarea bursei din Rusia, anul trecut a fost înaintată o propunere Dumei de Stat a Federației Ruse Banca Centrală Federația Rusă să facă unele modificări la actuala Lege federală din 22 aprilie 1996 N 39-FZ „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. Timp de aproximativ șase luni, s-a lucrat la proiectul de lege „Cu privire la modificarea Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare” proiectul a fost finalizat și revizuit de mai multe ori și a fost adoptat de Duma de Stat în a treia lectură la 8 decembrie 2006; , aprobată de Consiliul Federației din 22 decembrie 2006.
În conformitate cu noua lege, o completare la art. 2 din Legea federală actuală: apare un alt tip de titlu de capital - certificatul de depozit rusesc (în continuare - RDR). Odată cu achiziționarea unui RDR, proprietarul acestuia primește în mod automat dreptul de proprietate asupra acțiunilor sau obligațiunilor unui emitent străin care sunt reprezentate de acest certificat de depozit, adică primește dreptul la plăți și servicii convenite în timpul achiziției datorate asupra străinului reprezentat. valori mobiliare. Toată responsabilitatea pentru plăți și prestarea serviciilor revine emitentului RDR.
Nu este furnizată valoarea nominală a certificatului de depozit rusesc. RDR este un titlu de valoare la purtător și se eliberează în formă documentară cu stocare centralizată obligatorie.
Esența certificatelor de depozit este că investitorului i se oferă posibilitatea de a-și exercita drepturile proprietarului legate de utilizarea și cedarea valorilor mobiliare ale emitenților străini, în timp ce va fi foarte de dorit ca investitorul și emitentul străin să rămână în limitele legislației naționale. cadru. Pentru a construi o relație consistentă între un investitor și un emitent străin de valori mobiliare, este nevoie de un intermediar. Emitentul certificatelor de depozit rusești poate deveni un astfel de intermediar.
Despre emitentul certificatelor de depozit rusești
Potrivit Legii adoptate, doar un depozitar creat în conformitate cu legislația Federației Ruse, care deține un anumit capital (fonduri proprii) și care are cel puțin 3 ani de experiență în activități de depozitare poate deveni emitent al certificatului de depozit rusesc.
Articolul 7 din Legea „Cu privire la valorile mobiliare” a fost completat cu o parte care stabilește în detaliu drepturile și obligațiile depozitarului și ale deponentului în conformitate cu decizia de a emite certificate de depozit rusești.
Și anume, dacă acordul dintre depozitar și deponent prevede un serviciu legat de încasarea veniturilor din titluri și alte plăți datorate deținătorilor de valori mobiliare, atunci:
- fondurile deponenților trebuie neapărat să fie într-un cont bancar (conturi) separate deschise de depozitar într-o instituție de credit, așa-numitul cont special de depozit;
- depozitarul este obligat să furnizeze deponentului raportări corespunzătoare privind menținerea contului de valori mobiliare;
- fondurile deponenților aflate într-un cont (conturi) speciale de depozit nu pot fi percepute din obligațiile depozitarului;
- depozitarul nu are dreptul de a credita fonduri proprii într-un cont (conturi) speciale de depozit, cu excepția cazurilor de plată către deponent;
- depozitarul nu are dreptul de a utiliza în interes propriu fondurile aflate în contul (conturile) special de depozit.
Trebuie subliniat că Partea 15 menționează în mod specific că toate cerințele art. 7 privind menținerea unui cont bancar separat nu se aplică organizațiilor de credit.
Obligațiile asumate de depozitar trebuie să corespundă drepturilor pe care acesta le primește în legătură cu valorile mobiliare ale unui emitent străin în baza unui acord încheiat între aceștia.
Înainte ca emitentul de certificate de depozit să poată oferi unui investitor rus un produs al unei anumite piețe străine, acesta trebuie să studieze legislația titlurilor de valoare, normele internaționale de drept privat și, dacă este necesar, să încheie un acord cu emitentul titlurilor de valoare subiacente, astfel încât pentru a exclude eventualele conflicte ale normelor legale ale legislației ruse și străine. Dacă orice organizație de credit acționează ca depozitar, atunci responsabilitățile sale vor include soluționarea dezacordurilor sau a oricăror inconsecvențe între legile țării emitentului de valori mobiliare și Rusia, prin urmare, toată responsabilitatea pentru acest proces va aparține organizației de credit ruse, care în acest caz va fi depozitarul chitantelor.
De regulă, în întreaga lume, emitenții de certificate de depozit nu sunt depozitari centrali sau de decontare, ci bănci comerciale. Legea nu ține cont de acest aspect. Combinarea serviciilor de decontare și depozitare pentru participanții profesioniști de pe piață și funcțiile unui emitent de valori mobiliare va fi destul de riscantă pentru companiile de depozit, deși, de fapt, acest lucru este fezabil din punct de vedere tehnologic și nu ar trebui să provoace conflicte cu legea.
Procedura de eliberare a certificatelor de depozit rusești
Legea Valorilor Mobiliare existente a fost completată de art. 27.5.3 „Caracteristici ale emiterii și circulației certificatelor de depozit rusești”.
Procedura de eliberare a certificatelor de depozit include mai multe etape:
- aprobarea deciziei privind emiterea (eliberarea suplimentară) a certificatelor de depozit rusești de către organismul autorizat al emitentului-depozitarului acestora;
- înregistrarea de stat a emisiunii (emisiunii suplimentare) de certificate de depozit rusești;
- plasarea certificatelor de depozit rusești.
Decizia de a elibera, la rândul său, pe lângă toate celelalte informații specificate de prezenta lege federală, trebuie să conțină:
- informatii despre numele si locatia emitentului valorilor mobiliare prezentate. Adică, informații despre emitentul acelor acțiuni sau obligațiuni străine care vor fi reprezentate de un certificat de depozit rusesc;
- informatii despre tipul, categoria sau tipul valorilor mobiliare prezentate;
- drepturile pe care valorile mobiliare reprezentate le acordă proprietarilor acestora;
- numărul de valori mobiliare, a căror proprietate este certificată de un certificat de depozit rus al unei anumite emisiuni (emisiune suplimentară), adică numărul de titluri de valoare străine care este reprezentat de un RDR;
- condițiile de plasare a certificatelor de depozit rusești, inclusiv numărul maxim de certificate de depozit rusești ale unei emisiuni (emisiune suplimentară) care poate fi în circulație în același timp;
- drepturile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și procedura de exercitare (realizare) de către deținătorii de certificate de depozit rusești a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate;
- termenul limită pentru efectuarea plăților datorate deținătorilor de certificate de depozit rusești pentru valorile mobiliare reprezentate;
- lista și suma fondurilor reținute de emitent în legătură cu plățile asupra valorilor mobiliare reprezentate, precum și motivele acestor rețineri;
- anumite obligații ale depozitarului, inclusiv obligația de a furniza, la cererea proprietarului certificatului de depozit rusesc, numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate.
Separat, sunt stipulate cazuri dacă titlurile furnizate sunt acțiuni. Proprietarii de RDR trebuie să trimită instrucțiuni depozitarului cu privire la procedura de vot pentru astfel de acțiuni, iar depozitarii, la rândul lor, sunt obligați să își exercite dreptul de vot asupra acțiunilor unui emitent străin numai în conformitate cu instrucțiunile deținătorilor de certificate de depozit rusești. și să le furnizeze rezultatele votului. Astfel, depozitarul va acționa ca intermediar între proprietarul RDR și emitentul străin de acțiuni, adică își va asuma întreaga responsabilitate pentru îndeplinirea cerințelor deținătorului RDR, dacă acestea nu contravin legislației ruse și sunt specificate în acordul.
Decizia de emitere a RDR-urilor poate să nu conțină termenul de plasare a acestora, adică, spre deosebire de decizia de emitere a altor valori mobiliare, cerințele care stabilesc obligații de finalizare a plasamentului în cel mult un an nu se aplică certificatelor de depozit.
Prospectul pentru emiterea certificatelor de depozit rusești trebuie să conțină informații despre valorile mobiliare reprezentate, precum și despre emitentul titlurilor de valoare străine reprezentate.
Depozitarul este obligat să prezinte un raport la organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare trimestrial pe toată perioada de plasare a certificatelor de depozit rusești:
- privind rezultatele plasării certificatelor de depozit rusești, care să conțină informații despre numărul de certificate de depozit rusești plasate în perioada de raportare;
- despre numărul rămas de certificate de depozit rusești pe care depozitarul are dreptul să îl plaseze în numărul maxim determinat de decizia privind emiterea certificatelor de depozit rusești;
- asupra numărului de valori mobiliare prezentate, stocarea și înregistrarea drepturilor asupra cărora a fost asigurată de către depozitar.
Atunci când plasează certificate de depozit rusești, depozitarul trebuie să se asigure că numărul de certificate de depozit rusești corespunde numărului de titluri de valoare prezentate.
Plasarea publică și (sau) circulația certificatelor de depozit rusești este permisă numai în următoarele cazuri:
- existenta unui acord cu emitentul valorilor mobiliare reprezentate;
- circulația valorilor mobiliare reprezentate la licitațiile pe bursele străine, a căror listă este stabilită de organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare.
Plățile către proprietarii de certificate de depozit rusești sunt efectuate de emitentul certificatelor de depozit rusești în moneda Federației Ruse, cu excepția cazului în care se stabilește altfel prin decizia privind emiterea certificatelor de depozit rusești. Perioada de îndeplinire a obligațiilor aferente implementării acestor plăți nu poate depăși 5 zile din momentul în care depozitarul primește plățile corespunzătoare de la emitentul valorilor mobiliare reprezentate. Termenele limită atât de scurte pentru plățile către deținătorii de certificate de depozit impun depozitarului o povară suplimentară gravă.
Dacă proprietarul certificatelor de depozit rusești a primit de la depozitar numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate sau suma de baniÎn loc să fie prezentate valorile mobiliare, certificatele de depozit rusești sunt supuse răscumpărării.
Legea Valorilor Mobiliare din 1996, în legătură cu punerea în aplicare a RDR, a fost completată de un alt punct important, conform căruia restricțiile privind circulația titlurilor de valoare de emisiune cuprinse în această lege nu se aplică certificatelor de depozit rusești și titlurilor de valoare pe care acestea le reprezenta. Astfel, circulația RDR-urilor este permisă până la achitarea lor integrală și înregistrarea de stat a raportului privind rezultatele emisiunii, iar circulația publică a acestora este permisă și înainte de înregistrarea prospectului. Astfel de relaxare din partea statului indică cel mai probabil o politică de încurajare, adică un interes maxim pentru lansarea rapidă a mecanismului de circulație a certificatelor de depozit rusești.
O muscă în unguent sau neajunsuri ale Legii
Legea acordă puțină atenție subiectului organizării plăților veniturilor în cadrul RDR. Procedura pentru această procedură trebuie să fie clar precizată. De asemenea, este necesară stabilirea unei proceduri pentru circulația secundară a certificatelor de depozit pe teritoriul Rusiei și determinarea bazei de impozitare a participanților săi. Legea nu conține o procedură precis formulată de impozitare a activităților legate de emiterea și efectuarea de tranzacții cu RDR.
O altă întrebare referitoare la acest document este posibilitatea emiterii de instrumente financiare, inclusiv RDR-uri pentru acțiuni ale organizațiilor de credit străine. Problema participării la capital institutii de credit afectează în primul rând diverse aspecte ale reglementării bancare și ale supravegherii bancare în legătură cu primirea de către Banca Rusiei a informațiilor relevante despre beneficiarii finali ai instituțiilor de credit. Sistemul existent de emitere a certificatelor de depozit americane (ADR) și a certificatelor de depozit globale (GDR) nu permite Băncii Rusiei să primească în timp real informațiile de care are nevoie în calitate de autoritate de supraveghere. Astăzi, Banca Rusiei nu are astfel de oportunități de a echivala certificatele de depozit cu titlurile de valoare.
Problema plasării titlurilor străine pe piața de valori autohtonă a apărut cu mult timp în urmă. La 1 ianuarie 2007 a intrat în vigoare Legea federală din 30 decembrie 2006 N 267-FZ „Cu privire la modificările Legii federale „Cu privire la reglementarea valutară și controlul valutar”, care permite tranzacțiile între rezidenți și nerezidenți fără restricții în domeniu. de transport internațional, care, desigur, rezolvă parțial această problemă. Dar trebuie luat în considerare faptul că doar anumite tranzacții cu valori mobiliare străine care sunt efectuate între rezidenți sunt permise de legislația noastră valutară. Introducerea RDR va facilita cu siguranță de valori mobiliare străine către piața organizată rusă, dar și aici există capcane.
Teoretic, datorită Legii federale adoptate din 30 decembrie 2006 N 282-FZ „Cu privire la modificările Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, volumul titlurilor de valoare străine pe piața rusă ar trebui să crească, dar există posibilitatea unei problemă tehnică, cum ar fi incapacitatea de a ajunge la un acord cu autoritățile de reglementare relevante state străine cu privire la admiterea în circulația publică pe piața internă organizată a valorilor mobiliare străine Din păcate, astfel de negocieri nu oferă întotdeauna o oportunitate de a organiza fără probleme circulația valorilor mobiliare străine în Rusia. În plus, nu există nicio certitudine că emitenții străini vor fi interesați de atragerea de capital în Rusia cu ajutorul certificatelor de depozit. despre companiile rusești, va fi dificil pentru ei să calculeze caracteristicile altor piețe. În orice caz, emiterea RDR este fie o povară suplimentară colosală pentru departamentul analitic companie de brokeraj, sau semifabricat. Poate că, în prima etapă, problema se va limita la emiterea de RDR-uri pentru acțiuni ale emitenților țărilor CSI, în primul rând Ucraina, Belarus și Kazahstan, care sunt mai înțelese de participanții noștri profesioniști. O altă opțiune este ca RDR-urile să fie tranzacționate de filiale ale companiilor globale de investiții prezente pe toate piețele mondiale.
RDR este o inovație necesară pe bursa rusă
Tragând o concluzie despre noua Lege adoptată de Duma de Stat la 8 decembrie 2006, trebuie să recunoaștem că mai rămân unele detalii nesocotite: schemele de soluționare a contradicțiilor care pot apărea la compararea legislației noastre cu cele străine nu au fost pe deplin rezolvate. De exemplu, este obligatoriu să stocați toate titlurile de valoare ale unui fond mutual de investiții într-un depozit special creat sub forma unei societăți pe acțiuni rusești, care, potrivit unor analiști, este nedorită din motive economice generale și este inacceptabilă din punct de vedere juridic pentru investitori instituționali.
Cu toate acestea, este imposibil să nu recunoaștem necesitatea Legii: cererea de valori mobiliare străine din partea pieței ruse este evidentă, dar dorința emitenților străini de a intra în domeniul juridic rusesc cu titlurile lor primare nu este vizibilă. Din punctul de vedere al investitorilor autohtoni, absența titlurilor de valoare străine pe piața rusă reprezintă o problemă semnificativă, deoarece dezvoltarea diversificată a investițiilor în titluri naționale lichide nu poate fi realizată decât nominal. Situația politică și economică din țară afectează diversificarea investițiilor mai mult decât activitățile emitenților înșiși, aceasta putând fi judecată de modificarea prețului majorității emisiunilor de acțiuni care compun indicele MICEX, care au coeficienți de corelație cu modificările. în indicele propriu-zis de la 0,7 la 0,92.
Astfel, crearea unui RDR este o altă încercare de integrare a Rusiei pe piața mondială și o modalitate de a atrage investitori străini, poate chiar mai de succes decât, de exemplu, IPO (oferta publică inițială), care este foarte la modă astăzi în rândul marilor organizații. . Au fost deja anunțate planuri pentru o IPO de către VTB, Sberbank of Russia, JSCB ROSBANK și JSCB Gazprombank (CJSC). Desigur, o IPO este un instrument excelent pentru strângerea de capital, oferind oportunitatea unei evaluări corecte a valorii companiei și accesul la o bază de investitori țintă. Dar în acest fel, plasamentele se deplasează pe piețele externe, ceea ce nu numai că împiedică creșterea pieței interne, ci afectează negativ și ofertanții profesioniști. În 2004-2005 pe bursele occidentale prin IPO-uri sub formă de ADR-uri (American Depository Receipts), acțiunile companiilor rusești au fost plasate pentru peste 4,7 miliarde USD, în timp ce volumul plasamentelor inițiale pe bursele rusești pentru aceeași perioadă s-a ridicat la doar 622 milioane USD (12% din volumul total al plasamentelor inițiale ale companiilor rusești). Certificatele de depozit rusești ar trebui să devină un stimulent pentru investiții în cadrul legal național pentru investitorii privați și singura oportunitate, în absența titlurilor de valoare străine pe piața rusă, de a plasa titluri ale emitenților străini la bursele interne. VDR-urile vor facilita, de asemenea, utilizarea diversificării internaționale pentru companiile care gestionează fonduri de investiții.
Rusia nu poate scăpa de confruntarea dintre dorința de a se alătura armonios la economia mondială și, în același timp, de a păstra maximul capitalului său acasă. Prețul cel mai rezonabil pentru aceasta este gradul de deschidere a economiei, care, deși atrage simultan participanți străini la bursă, ar exclude exportul necontrolat de capital în cazul unei situații nefavorabile. Este evident că investiția în RDR este o formă de ieșire de capital care este mai supusă reglementărilor guvernamentale decât accesul liber al investitorului la piața globală. În consecință, apariția RDR-urilor ar trebui să fie organizată de stat și să devină parte integrantă și integrantă a dezvoltării pieței de valori, și nu rezultatul acestei dezvoltări. Este posibil ca piața să nu fie pe deplin pregătită acum pentru această inovație - nu toate băncile vor putea stăpâni afacerile RDR pe termen scurt, dar toate transformările necesare rămase vor trebui să aibă loc pe măsură ce Legea va intra în vigoare. Cel mai probabil, această lege va implica o serie de alte inovații în dreptul financiar rus.
E.V. Migol
Analist de procese economice
Universitatea de Stat -
Scoala superioara de stiinte economice
Semnat pentru sigiliu
12.03.2007

Procesele de globalizare și integrare a piețelor financiare contribuie la apariția de noi instrumente financiare care permit circulația capitalului chiar și cu diferențe semnificative în sistemele juridice naționale. Bonurile de depozit sunt un instrument comun în practica mondială care vă permite să organizați circulația valorilor mobiliare în afara jurisdicției în care au fost emise.

Au început să vorbească despre necesitatea unui astfel de instrument financiar în Rusia în urmă cu câțiva ani. Punctul de plecare în crearea certificatelor de depozit rusești ar trebui luat în considerare în iunie 2006, când „Strategia de dezvoltare a pieței financiare a Federației Ruse pentru 2006-2008” a fost aprobată prin ordin al Guvernului Federației Ruse din 01.06. 2006 Nr. 793-r. Strategia prevedea că pentru a stimula concentrarea operaţiunilor cu active financiare alte țări pe bursele rusești, este necesar să se creeze o bază legală pentru emiterea și circulația certificatelor de depozit rusești pentru aceste active. De fapt, acesta a fost primul pas spre deschiderea pentru emitenții străini piata ruseasca valori mobiliare.

Caracteristici și perspective ale certificatelor de depozit rusești

Să aruncăm o privire mai atentă la ce sunt certificatele de depozit în general și certificatele de depozit rusești în special.

Simplu spus, certificatele de depozit pot fi considerate titluri de valoare reprezentând un anumit număr de acțiuni (sau obligațiuni) subiacente și care certifică drepturile proprietarului acestora în legătură cu activul suport (acțiuni, obligațiuni) al unui emitent străin. Tranzacționarea și decontarea certificatelor de depozit are loc în afara țării în care este înregistrat emitentul acțiunilor (sau obligațiunilor) subiacente. Emitenții de certificate de depozit sunt depozitari care își desfășoară activitatea pe piața națională de valori. De asemenea, li se transferă drepturile asupra numărului corespunzător de valori mobiliare emise în străinătate. Depozitorii activelor suport sunt depozitari în țări străine.

Termeni de bază

Când se descrie procedura de eliberare și de circulație a certificatelor de depozit rusești, se va folosi următoarea terminologie:

- emitent RDR - un depozitar creat în conformitate cu legislația Federației Ruse, care îndeplinește cerințele privind valoarea capitalului propriu (fonduri proprii) și perioada de activitate stabilite prin actele juridice de reglementare ale Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia;

— emitentul valorilor mobiliare reprezentate — persoană juridică creat în conformitate cu legislația străină;

- registrator RDR - emitent-depozitar sau registrator RDR - o organizație specializată care desfășoară activități de menținere a registrului pe baza instrucțiunilor emitentului;

— custode — un registrator/depozitar străin care înregistrează drepturile asupra valorilor mobiliare reprezentate și este inclus în lista aprobată de organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare — Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia;

— Bursa de Valori Rusă este o bursă de valori de pe teritoriul Federației Ruse care admite RDR la tranzacționare cu/fără a trece prin procedura de listare.

Certificatele de depozit rusești sunt un nou instrument al pieței bursiere din Rusia, a cărui esență principală este oportunitatea pentru emitenții străini de a intra pe piața rusă prin implementarea programelor de depozitare pentru acțiuni și (sau) obligațiuni.

Infrastructura pentru emiterea RDR-urilor poate fi reprezentată ca următoarea Schemă 1:

Sistem. Infrastructura de lansare a RDR 2

Reglementarea de reglementare a drepturilor titularilor de RDR

Cadrul legal de reglementare pentru certificatele de depozit rusești este următoarele documente:

— Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” (introduce conceptul și stabilește cerințe generale pentru eliberarea certificatelor de depozit rusești) (denumită în continuare Legea privind piața valorilor mobiliare);

— standarde pentru emiterea de valori mobiliare și înregistrarea prospectelor de valori mobiliare, aprobate prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 25 ianuarie 2007 nr. 07-4/pz-n (se stabilesc procedura de emitere și înregistrare de stat a eliberarea certificatelor de depozit rusești, cerințe pentru documentele întocmite în timpul emiterii);

— reglementări privind divulgarea informațiilor de către emitenții de titluri de capital, aprobate prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 10 octombrie 2006 nr. informații de la emitenții certificatelor de depozit rusești);

— reglementări privind activitățile de organizare a tranzacționării pe piața valorilor mobiliare, aprobate prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 09 octombrie 2007 nr. 07-102/pz-n (reglementează procedura de circulație publică a certificatelor de depozit rusești la tranzacționare pe burse (listarea valorilor mobiliare);

— o listă a organizațiilor în care depozitarii ruși pot deschide conturi pentru înregistrarea drepturilor asupra valorilor mobiliare străine pentru emiterea certificatelor de depozit rusești, aprobată prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 27 aprilie 2007 nr. 07-52/pz-n;

— o listă a burselor de valori, a cărei includere a titlurilor de valoare străine în listele de cotații este o condiție obligatorie pentru emiterea certificatelor de depozit rusești în cazul în care emitentul de titluri străine nu își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești ( aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 27 aprilie 2007 nr. 07-51/pz-n);

— standarde de adecvare a fondurilor proprii ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, precum și ale societăților de administrare a fondurilor mutuale fonduri de investitiişi non-statale fonduri de pensii, aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 24 aprilie 2007 Nr. 07-50/pz-n.

REFERINŢĂ
Cele mai cunoscute tipuri de certificate de depozit sunt American Depositary Receipts (ADR), European Depository Receipts (EDR) și Global Depositary Receipts (GDR). ADR-urile sunt emise pentru circulație pe piețele din SUA, EDR-urile sunt emise numai pentru circulație pe piețele țărilor Europa de Vest(în principal în Londra și Luxemburg), GDR-urile pot fi tranzacționate atât pe piețele europene, cât și în SUA.
Certificatele globale de depozit sunt plasate în afara țării societății emitente, pe piețele din două sau mai multe țări.

Definiția certificatului de depozit rusesc a fost introdusă de art. 2 din Legea pieței valorilor mobiliare.

Un certificat de depozit rusesc (RDR) este o valoare mobiliară înregistrată în cont care:

- nu are valoare nominală;

— atestă deținerea unui anumit număr de acțiuni sau obligațiuni ale unui emitent străin (titluri de valoare reprezentate);

— asigură dreptul proprietarului său de a cere emitentului RDR să primească în schimbul RDR numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate și să presteze servicii legate de exercitarea de către proprietarul RDR a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate.

Deci, RDR este o valoare mobiliară al cărei activ suport sunt valorile mobiliare ale unui emitent străin. Totodată, RDR-urile unei singure emisiuni pot certifica dreptul de proprietate asupra titlurilor de valoare reprezentate a unui singur emitent străin și a unui singur tip (categorie, tip).

Drepturile garantate de valorile mobiliare reprezentate, inclusiv cele aferente încasării de venituri aferente acestora, se exercită în favoarea deținătorilor de RDR care sunt astfel la data întocmirii listei deținătorilor valorilor mobiliare reprezentate și care dețin drepturi, inclusiv de a primi venituri din titluri de valoare și alte plăți datorate proprietarilor. Plățile către deținătorii de RDR sunt efectuate de emitentul RDR în moneda Federației Ruse, cu excepția cazului în care se stabilește altfel prin decizia privind emiterea RDR. Perioada de îndeplinire a obligațiilor legate de efectuarea acestor plăți nu poate depăși cinci zile de la data la care depozitarul primește plățile corespunzătoare de la emitentul valorilor mobiliare reprezentate.

Pentru a proteja investitorii de riscul de faliment al emitentului RDR, Legea Pieței Valorilor Mobiliare prevede că în cazul prestării de servicii către deponent legate de încasarea de venituri din valori mobiliare și alte plăți datorate proprietarilor, fondurile deponenții trebuie să se afle într-un cont bancar separat deschis de depozitar într-o instituție de credit (cont special de depozit).

Caracteristici ale circulației RDR

RDR are o serie de caracteristici în comparație cu alte tipuri de valori mobiliare existente în Rusia:

— nu este înregistrat un raport privind rezultatele emiterii RDR;

— nu există nicio cerință de finalizare a plasării RDR-urilor în termen de un an de la data înregistrării de stat a emiterii acestora;

— circulația RDR-urilor poate fi efectuată după înregistrarea de stat a emiterii acestora;

— RDR este răscumpărat atunci când valorile mobiliare certificate de acesta sunt emise către proprietarul RDR;

— odată cu răscumpărarea RDR-urilor, numărul maxim de certificate de depozit care pot fi simultan în circulație în conformitate cu decizia de emitere a RDR-urilor nu se modifică;

- registrul RDR poate fi ținut de emitentul lor - depozitarul rus, indiferent de numărul deținătorilor de RDR.

Emitentul RDR-urilor poate fi doar un depozitar:

— creat în conformitate cu legislația Federației Ruse;

— îndeplinirea cerințelor privind valoarea capitalului propriu (cel puțin 200 de milioane de ruble capital social) stabilite de organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare;

— desfășurarea activităților de depozitare timp de cel puțin trei ani.

Există două tipuri de programe de lansare RDR - „Sponsorizat” și „Nesponsorizat”.

La emiterea valorilor mobiliare sponsorizate, se încheie un acord între emitentul activului suport și depozitarul rus - emitentul RDR-urilor, conform căruia emitentul valorilor mobiliare reprezentate își asumă obligații față de proprietarii RDR-urilor. În acest caz, RDR atestă și dreptul titularului său de a cere îndeplinirea corespunzătoare a acestor atribuții.

La emiterea de valori mobiliare nesponsorizate, emitentul valorilor mobiliare suport nu își asumă obligații față de deținătorii de RDR. În acest caz, emiterea RDR-urilor este posibilă numai dacă valorile mobiliare reprezentate sunt incluse în listele de cotații ale burselor de valori străine, a căror listă este aprobată de organul executiv federal.

Dacă emitentul valorilor mobiliare reprezentate (emitentul străin) își asumă obligații față de deținătorii de RDR, atunci certificatul de depozit atestă și dreptul proprietarului său de a cere îndeplinirea corespunzătoare a acestor obligații.

Obligațiile emitentului valorilor mobiliare reprezentate față de proprietarii RDR trebuie prevăzute în acordul dintre acesta și emitentul RDR. Termenii necesari ai contractului sunt:

— o indicare a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate;

— obligația depozitarului de a se asigura că numărul RDR-urilor aflate în circulație corespunde numărului de valori mobiliare reprezentate, ale căror drepturi sunt înregistrate într-un cont deschis acestuia în calitate de persoană care acționează în interesul altor persoane;

— o indicație că valorile mobiliare prezentate sunt emise pentru plasarea de RDR și (sau) sunt în circulație;

— procedura de emitere (transmitere) de către proprietarii de RDR a instrucțiunilor către depozitar cu privire la procedura de vot asupra acțiunilor și obligația depozitarului de a asigura exercitarea dreptului de vot asupra acțiunilor unui emitent străin (titluri de valoare reprezentate) numai în conformitate cu instrucțiunile deținătorilor RDR-urilor, precum și să prezinte rezultatele votării proprietarilor RDR-urilor;

— obligația emitentului de valori mobiliare reprezentat de a furniza informații în limba rusă într-un volum și într-un interval de timp care să ofere depozitarului posibilitatea de a le dezvălui în volumul, modul și în termenele prevăzute de legislația Federația Rusă;

— obligația depozitarului de a dezvălui informațiile primite de la emitentul valorilor mobiliare fiind reprezentate cel târziu în ziua următoare zilei primirii acestora;

— un acord privind aplicarea legilor Federației Ruse la relațiile care decurg din acest acord;

— un acord privind examinarea litigiilor apărute ca urmare a neîndeplinirii sau îndeplinirii necorespunzătoare a obligațiilor din contract pe teritoriul Federației Ruse de către instanțe, ale căror decizii pot fi recunoscute pe teritoriul țării emitentului în conformitate cu cu un tratat internațional al Federației Ruse;

— prevedere privind răspunderea depozitarului și a emitentului valorilor mobiliare reprezentate pentru neîndeplinirea sau îndeplinirea necorespunzătoare a obligațiilor care le revin în temeiul acordului față de proprietarii de RDR;

— o prevedere conform căreia contractul nu poate fi reziliat fără acordul proprietarilor RDR.

De la data următoare datei înregistrării de stat a emisiunii RDR, emitentul devine obligat să dezvăluie informații. Există diferențe între RDR-urile sponsorizate și cele nesponsorizate în ceea ce privește dezvăluirea informațiilor de către emitentul RDR-urilor. La emiterea de RDR sponsorizate, emitentul este obligat să dezvăluie informațiile primite de la emitentul titlurilor de valoare subiacente. Atunci când emit titluri de valoare nesponsorizate, emitentul de RDR-uri este obligat să dezvăluie investitorilor străini informații care sunt dezvăluite în conformitate cu legislația străină de emitentul titlurilor de valoare subiacente la o bursă străină.

Emitentul RDR-urilor este obligat să prezinte situațiile financiare ale emitentului valorilor mobiliare reprezentate, întocmite în conformitate cu IFRS sau US GAAP. Dacă este înregistrat un prospect RDR, emitentul este obligat să dezvăluie informații despre emitentul titlurilor de valoare subiacente și ale titlurilor de valoare subiacente sub forma unui raport trimestrial și a unor declarații de fapte semnificative.

Emisiunea de RDR, spre deosebire de emisiunea standard de valori mobiliare de către emitenții ruși, constând din cinci etape, include doar trei:

— aprobarea deciziei de eliberare a certificatelor de depozit ruse de către organismul autorizat al emitentului-depozitarului acestora;

— înregistrarea de stat a emisiunii RDR;

— plasarea directă a RDR.

REFERINŢĂ
Bonurile de depozit (DR) au fost inventate în 1927 de către compania financiară Morgan Guaranty și aveau scopul de a simplifica oferta publică de valori mobiliare a celebrului supermarket britanic Selfridge pe piața americană. Criza financiară din 1929 și Marea Depresiune au încetinit dezvoltarea pieței RD pentru o lungă perioadă de timp.
Un adevărat boom la începutul anilor 1990. a fost asociat cu intrarea masivă pe piețele americane și europene a companiilor emitente din țările din Asia de Sud-Est, Australia și o serie de țări din America Latină.
La sfârșitul anului 2008, volumul tranzacțiilor cu DR în lume a depășit 4,4 trilioane de dolari, ceea ce a devenit un record istoric. La sfârșitul anului 2009, acest volum a scăzut la 2,7 trilioane de dolari, potrivit raportului anual al Bank of New York Mellon (BoNY Mellon), unul dintre principalii depozitari ai lumii. Potrivit aceleiași surse, în total, 32 de miliarde de dolari au fost strânse anul trecut prin emiterea de certificate de depozit, ceea ce este cu 122% mai mare decât volumul înregistrat în 2008 — 14,4 miliarde de dolari.
Emitenţii din ţări cu economii în curs de dezvoltare (pieţe emergente) continuă să ocupe o poziţie dominantă pe pieţele mondiale de certificate de depozit americane şi globale pentru acţiuni, raportează analiştii BoNY Mellon. Lider în ceea ce privește volumul tranzacțiilor cu DR pe acțiuni din regiune Europa de Est, Orientul Mijlociu și Africa (EEMEA) la sfârșitul anului 2009 au devenit OJSC Gazprom (aproximativ 66 miliarde USD). Primele cinci în ceea ce privește activitatea de tranzacționare au inclus și ele SA rusesc LUKOIL și OJSC Rosneft.

Astfel, emiterea RDR-urilor se efectuează fără a se lua o decizie cu privire la plasarea acestora, transmiterea către FSFM din Rusia a unui raport privind rezultatele emiterii RDR-ului și înregistrarea de stat a acestuia și, de asemenea, fără transmiterea către FSFM din Rusia a unei notificări privind rezultatele emiterii RDR.

Plasarea și circulația RDR-urilor pot fi efectuate după înregistrarea de stat a emiterii acestora, iar plasarea și circulația RDR-urilor unei emisiuni suplimentare - după înregistrarea modificărilor aduse deciziei de emitere a RDR. Astfel, nu are loc înregistrarea de stat a emisiunilor RDR suplimentare, iar o creștere a numărului maxim de emisiuni RDR care pot fi în circulație în același timp se realizează prin modificarea deciziei privind problema RDR. Mai mult, plasarea RDR-urilor poate fi realizată atât prin abonament deschis, cât și prin abonament închis.

Un avantaj important al emiterii de RDR față de emiterea altor titluri este absența obligației emitentului de a finaliza plasarea valorilor mobiliare în cel mult un an de la data înregistrării de stat a emisiunii acestora.

Există condiții când emitentul RDR-urilor este obligat să suspende plasarea RDR-urilor. Acest lucru se întâmplă în cazul:

— zdrobirea RDR;

— divizarea sau consolidarea valorilor mobiliare reprezentate;

— modificări ale domeniului de aplicare și (sau) procedurii de exercitare a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate.

Amplasarea RDR se reia din momentul intrării în vigoare a modificărilor înregistrate la decizia de emitere a RDR.

Prognoza de dezvoltare a pieței și potențialii emitenți de RDR

Acum putem spune cu siguranță că este deschisă calea emitenților străini de a intra pe piața de valori mobiliare din Rusia prin emiterea de RDR. Baza legală pentru aceasta a fost creată la nivel legislativ, primele RDR-uri au început să circule pe bursele rusești. Ce urmează? Cine este interesat să își listeze valorile mobiliare pe bursa rusă, cine sunt aceștia, potențiali emitenți?

Experții numesc în primul rând țările CSI, unde piața de capital este mai puțin dezvoltată, unde companiile sunt interesate să atragă capital de pe bursa rusă la un cost mai mic (comparativ cu piețele americane și europene). Potrivit experților, companiile din țări precum Ucraina, Kazahstan, Belarus etc. pot prefera piața de valori mobiliare din Rusia.

Al doilea grup include companii din țări non-CSI care au planuri strategice de a intra pe piața rusă, precum și companii care și-au plasat acțiunile nu în Rusia, ci dețin active în Rusia și, prin urmare, mizează pe interesul investitorilor ruși. Aici sunt incluse și companiile care și-au plasat acțiunile pe piețele din Anglia (LSE), Germania (Deutsche Borse) etc.

ÎN ultimii ani S-a format și un al treilea grup de companii – potențiali emitenți RDR. Acestea sunt holdinguri înregistrate în zone offshore, care au efectuat o IPO (Ofertă publică inițială - o ofertă publică inițială de acțiuni ale companiei spre vânzare către o gamă largă de persoane) în străinătate și deținând 75-100% din toate activele lor în Rusia.

Contabilitatea tranzactiilor cu certificate de depozit

În prezent, contabilizarea tranzacțiilor cu certificate de depozit reglementărilor Banca Rusiei nu a fost înființată. În acest sens, sunt posibile următoarele opțiuni de contabilizare pentru DR achiziționat.

Opțiunea 1. Datorită faptului că certificatele de depozit sunt emise ca un tip independent de titluri de capital și au, de asemenea, proprietăți proprii și număr de înregistrare (ISIN), acestea sunt contabilizate în bilanţ ca titluri independente. Astfel, certificatele de depozit sunt supuse contabilizării, în funcție de tipul și calificările lor, în conturile 50104-50110, 50205-50211, 50305-50311 „Investiții în obligații de creanță” și în conturile 50605-50608, „Investiții în titluri de valoare 50705-50705”. ” .

Opțiunea 2. Datorită faptului că DR atestă dreptul la un anumit număr de acțiuni sau obligațiuni și, de asemenea, permite exercitarea unei părți din drepturile proprietarului acestor acțiuni sau obligațiuni (vot, venituri/dividend), în sold ele sunt contabilizate ca investiții în acțiuni sau obligațiuni (dar cu numărul dvs. de înregistrare sau ISIN). Astfel, certificatele de depozit sunt supuse contabilizării în aceleași conturi ca la opțiunea 1, doar ca acțiuni sau obligațiuni direct.

Opțiunea 2 este mai convenabilă datorită faptului că, în primul rând, problema monedei contabilității DR este imediat eliminată (rețineți că DR nu are valoare nominală). În al doilea rând, problema determinării valorii juste curente a DR este mai ușor de rezolvat, deoarece este echivalată automat cu prețul acțiunilor sau obligațiunilor subiacente. În al treilea rând, este mai clar să se completeze formulare de raportare (de exemplu, formularul 0409116 „Informații privind valorile mobiliare achiziționate de o instituție de credit”). Cu toate acestea, din punct de vedere economic, DR nu sunt încă acțiuni și obligațiuni, ci sunt instrumente financiare derivate, în plus, aceleași formulare de raportare indică forma de hârtie (în special, un „bon de depozit”), DR străine poartă; riscul valutar etc. Ținând cont de cele de mai sus, opțiunea 1 pare mai corectă, în timp ce politica contabilă a băncii ar trebui să prevadă ca DR să fie contabilizat în moneda țării în care a fost emisă chitanța, și să stabilească o procedură de determinare a valorii curente (juste). (dacă DR este contabilizat în conturile de înregistrare a activelor de valoare) titluri de valoare evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere).

Și mai confuză este problema procedurii contabile pentru RDR-urile emise. În planul de conturi din Sect. 5 nu prevede conturi pentru contabilizarea DR-urilor emise și, prin urmare, aparent, este recomandabil să contabilizeze DR-urile emise în conturile personale separate ale contului de bilanț 47422 „Datorii pentru alte operațiuni” în contextul emisiunilor (numerele de înregistrare) ale DR-urilor. .

Opțiunea contabilă aleasă trebuie fixată în politica contabilă a băncii.

Problema RDR este reflectată în contabilitate de următoarele înregistrări.

Achiziționarea de către banca depozitară a acțiunilor sau obligațiunilor care stau la baza RDR:

Dt 501-503 „Investiții în titluri de creanță”, 506, 507 „Investiții în titluri de capital”

Cont CT pentru contabilitatea de numerar - pentru suma titlurilor de valoare achiziționate.

Transferul acțiunilor (obligațiunilor) în contul de depozit al băncii emitente a DR:

Dt 98010 „Titluri de valoare stocate în depozitarul principal (depozitul NOSTRO de bază)”

Kt 98050 „Titluri de valoare deținute de depozitar” - pentru numărul de acțiuni (obligațiuni) primite.

Emisia RDR:

Kt 47422 „Datorii pentru alte operațiuni”, „RDR emis” - pentru costul RDR emis.

Primirea plății pentru emiterea de RDR sponsorizate:

Cont Dt pentru contabilitatea de casă

Kt 70601 (13201) „Venituri din tranzacții cu valori mobiliare emise” - în cuantumul comisionului pentru emiterea de RDR.

În timpul service-ului RDR:

Primirea dobânzilor, cupoanelor, dividendelor la titlurile care stau la baza RDR:

Cont Dt pentru contabilitatea de casă

Kt 47422 „Datorii pentru alte tranzacții”, „Calcule pentru dobânzi, cupoane, dividende” - pentru suma dobânzii, cupoane, dividende.

Transfer de dobânzi, cupoane, dividende asupra titlurilor de valoare care stau la baza RDR:

Dt 47422 „Datorii pentru alte operațiuni”, „Calcule pentru dobânzi, cupoane, dividende”

Conturi CT pentru contabilitatea de casă, conturi curente - pentru suma dobânzii, cupoane, dividende.

RDR-urile emise sunt răscumpărate prin emiterea de acțiuni sau obligațiuni care stau la baza acestora:

Dt 47422 „Datorii pentru alte operațiuni”, „RDR emis”

Kt 501-503 „Investiții în titluri de creanță”, 506, 507 „Investiții în titluri de capital”.

Operatiunea este insotita de radierea actiunilor sau obligatiunilor emise din contul de depozit.

Contabilitatea investițiilor în RDR se efectuează în modul stabilit pentru achiziția de valori mobiliare prin Anexa 11 la Regulamentul Băncii Rusiei nr. 302-P din 26 martie 2007 și în conformitate cu principiile de mai sus.

Contabilitatea investițiilor în RDR:

Dt 50605, 50705 „Investiții în titluri de capital ale instituțiilor de credit” (opțiunea 1)

Dt 50608, 50708 „Investiții în titluri de capital ale altor nerezidenți” (opțiunea 2)

Cont CT pentru contabilitatea de casă - pentru suma investițiilor în RDR.

Valoarea nominală a investiției este de ruble (opțiunea 1) sau valută (opțiunea 2).

Deoarece procedura contabilă pentru tranzacțiile cu certificate de depozit rusești nu este reglementată, înainte de a efectua astfel de tranzacții, băncile ar trebui să facă cereri corespunzătoare organelor locale de conducere teritoriale ale Băncii Rusiei și băncilor naționale.

1 - Eliberarea certificatelor de depozit rusești (RDR). Un scurt ghid pentru companiile emitente. SA " Bursa de Valori RTS”.

2 - Ibid.

L.M. Urskova, JSC Bank Corporația Financiară Rusă, șef al Departamentului de consultanță financiară și de investiții
V.B. Potekhin, Banca Rusă de Dezvoltare OJSC, contabil șef, președinte al comitetului pentru impozitare, contabilitate și raportare al Asociației Băncilor Ruse

Ce este RDR

• Ce este RDR

• Analiza comparativă a procedurii de emitere a RDR-urilor și a GDR-urilor

• Cum să pregătiți documentele de emitere pentru emiterea RDR-urilor

• Procedura de dezvăluire a informațiilor la emiterea RDR

• Informații de contact

• Avantajele certificatelor de depozit:

• Accesul pe piața străină de capital

• Poziționarea internațională a companiei

• Diversificarea bazei de acționari

• Creșterea prețului acțiunilor datorită influenței cererii globale

• Extinderea pieței potențiale pentru acțiunile companiei

• Creșterea lichidității afacerii

• Avantajele certificatelor de depozit pentru investitori:

• Diversificarea portofoliului de investiții prin titluri de valoare străine

• Tranzacții cu valori mobiliare conform regulilor pieței naționale

• Reducerea costurilor de cumpărare și stocare a valorilor mobiliare străine

• Capacitate convenabilă de a compara prețurile unor companii similare naționale și străine

• Tranzacționarea valorilor mobiliare pe piața națională

• Documentație și notificări în limba rusă

- o garanție care:

• certificat de depozit rusesc- o garanție care:

• atestă dreptul de proprietate asupra acțiunilor sau obligațiunilor unui emitent străin

• vă dă dreptul să primiți numărul corespunzător de valori mobiliare prezentate

• dă dreptul de a primi servicii pentru exercitarea drepturilor în temeiul RDR de la emitentul valorilor mobiliare reprezentat și/sau depozitarul RDR

:

• Probleme problematice ale definiției legislative a DDR:

• Nu toate titlurile străine de acțiuni/datorii corespund caracteristicilor unei acțiuni/obligațiuni conform legislației ruse

• Nu toate titlurile străine de acțiuni/datorii au denumiri similare cu cuvintele „acțiune” sau „obligațiuni”

Problema RDG

• Problema RDG

• 1) Investitorul încheie un acord cu brokerul pentru a organiza emisiunea de GDR

• 2) Brokerul cumpără acţiuni de pe piaţa străină de valori mobiliare

• 3) Acțiunile sunt transferate în custodia custodelui

• 4) Custodele dă depozitarului instrucțiunea de a emite GDR

• 5) Depozitarul emite GDR-uri și le transferă depozitarului global (Euroclear/Clearstream)

• 6) Brokerul transferă GDR-urile în contul investitorului

Eliberarea RDR

• Eliberarea RDR

• 1) Investitorul încheie un acord cu depozitarul rus pentru a organiza emisiunea de RDR

• 2) Depozitarul cumpără acţiuni de pe piaţa străină de valori mobiliare

• 3) Acțiunile sunt transferate către depozitarul global

• 4) Depozitarul emite RDR-uri și le creditează în contul clientului

• 5) Contabilitatea drepturilor asupra RDR-urilor poate fi efectuată într-un depozit separat de decontare

2 tipuri de programe:

• 2 tipuri de programe:

• VDR-uri sponsorizate

• VDR-uri nesponsorizate

:

• Principalele documente de emitere:

• Decizia de emitere a RDR

• Prospect RDR

• Acord între depozitar și emitentul de acțiuni privind asumarea obligațiilor față de proprietarii de RDR

• Drepturi conferite de acțiuni

• Numărul de RDR-uri emise, raportul acestora la acțiuni

• Bursa de valori la care se tranzacționează acțiuni

• Informații despre emitentul de acțiuni

• Informații despre depozit

• Disponibilitatea unui acord cu emitentul de acțiuni

• Procedura de exercitare a drepturilor titularilor de RDR

• Situațiile financiare ale emitentului de acțiuni (IFRS/US GAAP)

• Informații dezvăluite pe piața externă a valorilor mobiliare

1. Emitentul certificatelor de depozit rusești este un depozitar stabilit în conformitate cu legislația Federației Ruse, care îndeplinește cerințele privind valoarea capitalului propriu (fonduri proprii) stabilite prin reglementările Băncii Rusiei și desfășoară activități de depozitare pentru la cel puțin trei ani.

2. Relațiilor legate de emiterea certificatelor de depozit rusești, se aplică prevederile prezentei legi federale care reglementează procedura de emitere și circulație a valorilor mobiliare ținând cont de specificul stabilit de prezentul articol.

3. Eliberarea certificatelor de depozit rusești este permisă cu condiția ca drepturile depozitarului asupra valorilor mobiliare reprezentate să fie înregistrate într-un cont deschis acestuia ca persoană care acționează în interesul altor persoane. În acest caz, aceste drepturi trebuie luate în considerare de către organizația care înregistrează drepturile asupra valorilor mobiliare și este inclusă în listă.

(modificată prin Legea federală din 23 iulie 2013 N 251-FZ)

(vezi textul din ediția anterioară)

4. Emiterea certificatelor de depozit rusești, pentru care emitentul valorilor mobiliare reprezentate nu își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești, este permisă cu condiția ca valorile mobiliare reprezentate să fi fost supuse procedurii de listare la o valută străină inclusă în lista aprobată de Banca Rusiei.

(vezi textul din ediția anterioară)

5. Procedura de eliberare a certificatelor de depozit rusești include următoarele etape:

1) aprobarea deciziei privind eliberarea certificatelor de depozit rusești de către organismul autorizat al emitentului acestora - depozitarul;

2) înregistrarea de stat a eliberării certificatelor de depozit rusești sau atribuirea unui număr de identificare pentru emiterea certificatelor de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

3) plasarea certificatelor de depozit rusești.

5.1. Eliberarea certificatelor de depozit rusești poate fi efectuată fără înregistrarea de stat a emiterii acestora și înregistrarea unui prospect pentru certificatele de depozit rusești, îndeplinind în același timp următoarele condiții:

1) Certificatele de depozit rusești atestă proprietatea asupra valorilor mobiliare reprezentate care sunt în circulație și respectă cerințele alineatelor 1 și 2 ale articolului 51.1 din prezenta lege federală;

2) valorile mobiliare reprezentate, a căror proprietate este certificată prin certificate de depozit rusești, au fost supuse procedurii de listare la o valută străină specificată la paragraful 4 al prezentului articol.

(vezi textul din ediția anterioară)

7. Cerințele prezentei legi federale, care stabilesc obligația emitentului de a finaliza plasarea valorilor mobiliare în cel mult un an de la data înregistrării de stat a emisiunii lor, nu se aplică plasării certificatelor de depozit rusești.

7.1. Decizia de a atribui un număr de identificare emiterii certificatelor de depozit rusești este luată de bursa rusă concomitent cu decizia de admitere a certificatelor de depozit rusești la tranzacționare organizată.

8. Plasarea și circulația certificatelor de depozit rusești pot fi efectuate după înregistrarea de stat a emiterii lor sau atribuirea unui număr de identificare emiterii lor.

(vezi textul din ediția anterioară)

1) numele complet al emitentului certificatelor de depozit rusești, locația și adresa poștală;

2) data aprobării deciziei privind emiterea certificatelor de depozit rusești și numele organismului autorizat al emitentului certificatelor de depozit rusești care a aprobat decizia specificată;

3) denumirea și locația emitentului valorilor mobiliare reprezentate, precum și alte date care permit identificarea acestuia ca persoană juridică în conformitate cu legea personală a emitentului;

5) drepturi garantate de valorile mobiliare reprezentate;

6) numărul de valori mobiliare prezentate, a căror proprietate este certificată de un certificat de depozit rus al acestei emisiuni;

7) condițiile de plasare a certificatelor de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

9) drepturile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și procedura de exercitare (vânzare) de către deținătorii de certificate de depozit rusești a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate;

10) obligația depozitarului de a furniza, la cererea proprietarului certificatului de depozit rusesc, numărul corespunzător de titluri de valoare reprezentate și, dacă acest lucru este prevăzut de decizia de eliberare a certificatului de depozit rusesc, să vândă certificatele corespunzătoare. numărul de valori mobiliare reprezentate și transferul veniturilor din vânzarea acestora;

(vezi textul din ediția anterioară)

10.1) obligația depozitarului de a vinde numărul corespunzător de titluri de valoare reprezentate în cazul în care proprietarul unui certificat de depozit rus solicită răscumpărarea acestuia, dacă proprietarul unui certificat de depozit rus, în conformitate cu legislația rusă Federația sau legea străină, nu poate fi proprietarul valorilor mobiliare reprezentate;

11) în cazul în care valorile mobiliare reprezentate sunt acțiuni (titluri ale unui emitent străin care certifică drepturi în legătură cu acțiuni), procedura de emitere (trimitere) de către proprietarii certificatelor de depozit rusești către depozitar cu privire la procedura de vot și obligația depozitarului să asigure exercitarea drepturilor de vot numai în conformitate cu instrucțiunile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și obligația de a prezenta rezultatele votului deținătorilor de certificate de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

12) obligația depozitarului de a dezvălui informații în cantitatea, modul și condițiile prevăzute de prezenta lege federală și reglementările Băncii Rusiei;

(modificată prin Legea federală din 23 iulie 2013 N 251-FZ)

(vezi textul din ediția anterioară)

13) obligația depozitarului de a se asigura că numărul de valori mobiliare reprezentate, ale căror drepturi sunt înregistrate în contul deschis acestuia ca persoană care acționează în interesul altor persoane, corespunde numărului de certificate de depozit ruse aflate în circulație;

14) obligația depozitarului de a furniza servicii pentru punerea în aplicare de către proprietarii de certificate de depozit ruse a drepturilor asupra valorilor mobiliare reprezentate, inclusiv încasarea veniturilor din titlurile de valoare reprezentate și alte plăți datorate deținătorilor de valori mobiliare, precum și procedura și condițiile pentru furnizarea unor astfel de servicii;

(vezi textul din ediția anterioară)

15) termenul limită pentru efectuarea plăților datorate deținătorilor de certificate de depozit rusești pentru valorile mobiliare reprezentate;

16) prevederea conform căreia plata către depozitar a remunerației și (sau) rambursarea cheltuielilor asociate cu îndeplinirea atribuțiilor sale prevăzute la subparagrafele 10 din prezentul alineat se efectuează pe cheltuiala deținătorilor de certificate de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

17) informații despre dacă emitentul valorilor mobiliare reprezentate (un emitent străin de acțiuni sau obligațiuni, ale căror drepturi sunt certificate de valorile mobiliare reprezentate) își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

18) procedura de stocare, înregistrare și transferare a drepturilor asupra certificatelor de depozit ruse;

19) procedura și termenele limită pentru întocmirea unei liste a deținătorilor de certificate de depozit rusești pentru îndeplinirea obligațiilor din certificatele de depozit rusești;

20) posibilitatea și procedura de împărțire a certificatelor de depozit rusești;

21) alte informații prevăzute în acest articol.

10. Decizia de a emite certificate de depozit rusești trebuie să fie semnată de o persoană care îndeplinește funcțiile organului executiv al emitentului certificatelor de depozit rusești și certificată de sigiliul emitentului de certificate de depozit rusești (dacă există un sigiliu).

(vezi textul din ediția anterioară)

11. Dacă emitentul valorilor mobiliare reprezentate (un emitent străin de acțiuni sau obligațiuni, ale căror drepturi sunt certificate de valorile mobiliare reprezentate) își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești, aceste obligații trebuie prevăzute într-un acord. între emitentul valorilor mobiliare reprezentate (acțiuni sau obligațiuni ale emitentului străin, ale căror drepturi sunt certificate de valorile mobiliare reprezentate) și emitentul certificatelor de depozit rusești. Modificările la acest acord nu necesită acordul deținătorilor de certificate de depozit rusești.

(vezi textul din ediția anterioară)

12. Prospectul pentru certificatele de depozit rusești, pe lângă informațiile prevăzute la articolul 22 din prezenta lege federală, trebuie să conțină informații despre valorile mobiliare reprezentate, precum și despre emitentul valorilor mobiliare reprezentate.

Cerințele pentru compoziția informațiilor specificate incluse în prospectul certificatelor de depozit rusești sunt determinate de reglementările Băncii Rusiei.

(modificată prin Legea federală din 23 iulie 2013 N 251-FZ)

(vezi textul din ediția anterioară)

13. Înregistrarea de stat a emisiunii certificatelor de depozit rusești, înregistrarea prospectului certificatelor de depozit rusești este efectuată de Banca Rusiei.

(Clauza 13 modificată prin Legea federală din 23 iulie 2013 N 251-FZ)

(vezi textul din ediția anterioară)

14. În cazul în care emitentul titlurilor de valoare subiacente își asumă obligații față de proprietarii certificatelor de depozit rusești, pentru înregistrarea de stat a emisiunii certificatelor de depozit rusești sau atribuirea unui număr de identificare pentru emiterea certificatelor de depozit rusești, un acord între emitent a valorilor mobiliare subiacente și emitentul certificatelor de depozit rusești, care este parte integrantă, trebuie să fie prezentate ca parte a deciziei de emitere a acestor titluri.

(vezi textul din ediția anterioară)

15. În cazul în care emitentul titlurilor de valoare reprezentate își asumă obligații față de deținătorii certificatelor de depozit rusești, baza pentru refuzul înregistrării de stat a emisiunii certificatelor de depozit rusești și atribuirea unui număr de identificare emiterii certificatelor de depozit rusești, în plus față de motivele prevăzute la articolul 21 din prezenta lege federală, este absența uneia dintre următoarele condiții în acordul cu emitentul valorilor mobiliare care este reprezentat:

(vezi textul din ediția anterioară)

1) indicarea drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate;

2) obligația depozitarului de a se asigura că numărul certificatelor de depozit rusești în circulație corespunde numărului de valori mobiliare reprezentate, ale căror drepturi sunt înregistrate într-un cont deschis acestuia ca persoană care acționează în interesul altor persoane;

3) indicații că valorile mobiliare prezentate sunt emise pentru plasarea certificatelor de depozit rusești și (sau) sunt în circulație;

4) în cazul în care valorile mobiliare reprezentate sunt acțiuni (titluri ale unui emitent străin care atestă drepturi în legătură cu acțiuni), procedura de emitere (trimitere) de către proprietarii de certificate de depozit ruse a instrucțiunilor către depozitar cu privire la procedura de vot și obligația de a depozitarul să asigure exercitarea drepturilor de vot numai în conformitate cu instrucțiunile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și obligațiile de a prezenta rezultatele votului deținătorilor de certificate de depozit rusești;

(vezi textul din ediția anterioară)

5) obligațiile emitentului valorilor mobiliare reprezentate de a furniza informații în limba rusă sau în limba utilizată în piata financiara o limbă străină într-un volum și un interval de timp care oferă depozitarului posibilitatea de a-și realiza dezvăluirea în volumul, procedura și intervalul de timp prevăzute de prezenta lege federală și regulamentele Băncii Rusiei;

(vezi textul din ediția anterioară)

6) obligația depozitarului de a dezvălui informațiile prevăzute la paragraful 5 al prezentului alineat, primite de la emitentul valorilor mobiliare reprezentate, cel târziu în ziua următoare zilei primirii acestora;

7) acorduri privind aplicarea legii Federației Ruse la relațiile care decurg din acest acord;

8) acorduri privind examinarea litigiilor apărute ca urmare a neîndeplinirii sau îndeplinirii necorespunzătoare a obligațiilor din acest acord pe teritoriul Federației Ruse de către instanțele de arbitraj sau tribunalele de arbitraj, ale căror decizii pot fi recunoscute pe teritoriul țara emitentului valorilor mobiliare care este reprezentată în conformitate cu un tratat internațional al Federației Ruse;

(vezi textul din ediția anterioară)

9) dispoziții privind răspunderea depozitarului și a emitentului titlurilor de valoare reprezentate pentru neîndeplinirea sau îndeplinirea necorespunzătoare a obligațiilor care le revin în temeiul acordului față de proprietarii certificatelor de depozit rusești;

10) prevede că acordul poate fi reziliat fără acordul deținătorilor de certificate de depozit rusești, cu condiția ca valorile mobiliare prezentate să fie admise la tranzacționare organizată.

(vezi textul din ediția anterioară)

16. Depozitarul are dreptul de a modifica doar parțial decizia privind eliberarea certificatelor de depozit rusești:

1) modificări ale numărului de titluri reprezentate de un certificat de depozit rusesc, cu condiția ca astfel de modificări să se datoreze unei scăderi a numărului de titluri reprezentate de un certificat de depozit rusesc (divizarea certificatelor de depozit rusești) sau divizarea sau consolidarea certificatelor reprezentate; valori mobiliare;

2) modificări ale procedurii de exercitare (realizare) de către deținătorii certificatelor de depozit rusești a drepturilor garantate de valorile mobiliare reprezentate, cu condiția ca aceste modificări să se datoreze modificării volumului și (sau) procedurii de exercitare a drepturile garantate de valorile mobiliare reprezentate în conformitate cu legea străină;

(vezi textul din ediția anterioară)

4) modificări ale termenilor acordului dintre emitentul valorilor mobiliare reprezentate și emitentul certificatelor de depozit rusești.

17. Modificările specificate în paragraful 16 al prezentului articol sunt supuse înregistrării de stat de către Banca Rusiei la cererea depozitarului cu atașarea documentelor, a căror listă exhaustivă este determinată de reglementările Băncii Rusiei și în cazul în care emiterea certificatelor de depozit rusești a fost efectuată fără înregistrarea de stat a emiterii acestora și înregistrarea prospectului certificatelor de depozit rusești - după aprobarea acestor modificări de către bursa rusă.

(vezi textul din ediția anterioară)

18. Banca Rusiei este obligată să efectueze înregistrarea de stat a modificărilor deciziei de eliberare a certificatelor de depozit rusești sau să ia o decizie motivată de a refuza înregistrarea de stat a acestor modificări în termen de 10 zile de la data primirii documentelor prezentate pentru înregistrare. Banca Rusiei are dreptul de a verifica acuratețea informațiilor conținute în documentele depuse pentru înregistrarea de stat. În acest caz, perioada prevăzută în prezentul alineat poate fi suspendată pe durata inspecției, dar nu mai mult de 30 de zile.