การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนอง - "เราแค่หวังว่าตะขอจะถูกผลักดันและอธิษฐานว่าการประกันจะไม่ล้มเหลว"! คำศัพท์เฉพาะของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และการกู้ยืมจำนอง การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินทรัพย์ทางการเงิน
โพสต์บนเว็บไซต์ 01/31/2008
ทศวรรษที่ผ่านมาได้กลายเป็นยุคของการนำนวัตกรรมและเครื่องมือทางการเงินต่างๆ มาสู่การปฏิบัติงานด้านการธนาคาร ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดแห่งหนึ่งใน ปีที่ผ่านมาเทคนิคนี้เกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคาร
ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ปรากฏตัวครั้งแรกเมื่อ 30 กว่าปีที่แล้วในสหรัฐอเมริกา และได้ปฏิวัติภาคการธนาคารและการเงินอย่างแท้จริง ปัจจุบัน หลายคนเรียกมันว่าเป็นหนึ่งในนวัตกรรมหลักของศตวรรษที่ 20 ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดการพัฒนา ตลาดการเงิน.
โดยทั่วไป กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นกระบวนการโอนสินทรัพย์ให้อยู่ในรูปแบบที่มีสภาพคล่องมากขึ้น ในแง่แคบ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์หมายถึงธุรกรรมทางการเงินที่ประกอบด้วยการแปลงสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยการรับเงินสดจากสินทรัพย์เดิม ซึ่งเป็นผลมาจากการกระจายความเสี่ยงระหว่างเจ้าของหลักของสินทรัพย์ ผู้ค้ำประกันและนักลงทุน ยังไม่ได้สร้างการจำแนกประเภทการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินทรัพย์ธนาคาร แต่ผู้เขียนส่วนใหญ่แยกความแตกต่างสองประเภทหลัก: ดั้งเดิมและสังเคราะห์ 1 .
เทคนิคการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมถือว่าการรักษาสินทรัพย์คุณภาพสูงและคุณภาพต่ำไว้ในงบดุลของธนาคารไว้ด้วยกันนั้นไม่ได้ผล เนื่องจากในขณะที่สินทรัพย์คุณภาพสูงอยู่ในงบดุลของธนาคาร สินทรัพย์เหล่านั้นก็แบกรับความเสี่ยงทั้งหมด ดังนั้น ทางออกเดียวคือแยกสินทรัพย์จำนอง (สินทรัพย์คุณภาพสูง) และลบออกจากงบดุลของธนาคาร ในทางปฏิบัติทั่วโลก ในการแยกสินทรัพย์ บริษัทพิเศษ SPV (ยานพาหนะวัตถุประสงค์พิเศษ) ได้ถูกสร้างขึ้น ซึ่งสินทรัพย์จะถูกขายในภายหลัง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมอื่น ๆ ที่ดำเนินการโดยผู้ขายสินทรัพย์
อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องสะสมเงินกู้จำนวนมากไว้ที่ไหนสักแห่ง ตัวเลือกแรกคือการสะสมพอร์ตสินเชื่อจำนองจำนวนมากในงบดุลของธนาคาร อย่างไรก็ตาม ตัวเลือกนี้ถือว่าเป็นไปไม่ได้ในเชิงเศรษฐกิจ เนื่องจากการใช้อักษรตัวพิมพ์ต่ำและข้อกำหนดกองทุนสำรองบังคับสำหรับธนาคารพาณิชย์รัสเซีย เป็นผลให้เกิดกลไกในการสะสมสินทรัพย์นอกงบดุล ได้แก่ ในงบดุลของ SPV (องค์กรสะสม)
ตามกฎหมายแล้ว SPV คือโครงสร้างองค์กรและกฎหมายที่สร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ที่กำหนดไว้อย่างเคร่งครัดและจำกัดอย่างเคร่งครัด และเป็นอิสระทางกฎหมายจากผู้ก่อตั้ง ประเภทของกิจกรรมทางธุรกิจที่ SPV จำนองได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมนั้นมีจำกัดอย่างเคร่งครัด
เมื่อ SPV ได้รับสินทรัพย์ตามจำนวนที่ต้องการแล้ว จะออกหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์เหล่านั้น
อย่างไรก็ตาม ลิงก์เริ่มต้นในห่วงโซ่การรีไฟแนนซ์นี้คือธนาคารที่ออกสินเชื่อจำนองและตั้งใจที่จะขายสิทธิเรียกร้องสินเชื่อเหล่านี้อย่างต่อเนื่องและให้บริการต่อไป ธนาคารที่ออกเงินกู้เหล่านี้แต่เดิมเรียกว่าผู้ริเริ่ม หน้าที่หลักคือการให้บริการสินเชื่อ กล่าวคือ ปฏิบัติหน้าที่ตัวแทนบริการ (Primary Servicer)
นอกเหนือจากตัวแทนบริการหลักแล้ว ในทางปฏิบัติระหว่างประเทศยังมีตัวแทนบริการสำรอง (Backup Primary Servicer) ซึ่งจะต้องเริ่มทำหน้าที่ให้บริการพูลในกรณีที่ผู้ให้บริการหลักทำงานล้มเหลว
ผู้เข้าร่วมหลักในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และหน้าที่ของพวกเขา
ให้เราระบุผู้เข้าร่วมหลักในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนองและหน้าที่ของพวกเขา (ตารางที่ 1)
กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ประกอบด้วยหลายขั้นตอนที่สะท้อนถึงกิจกรรมของผู้เข้าร่วมในกระบวนการนี้ตั้งแต่ช่วงเวลาที่ออกเงินกู้จนถึงการชำระคืน เอกสารอันทรงคุณค่าหลักประกันด้วยเงินกู้เหล่านี้
จัดให้มีสินเชื่อจำนอง
ในขั้นตอนนี้จะมีการออกเงินกู้ธุรกรรมสินเชื่อในจำนวนและระยะเวลาหนึ่งจะถูกสรุประหว่างธนาคารผู้ให้กู้ยืมและผู้ยืม ตามที่ระบุไว้ข้างต้น ธนาคารดังกล่าวเรียกว่าผู้ริเริ่ม หน้าที่หลักคือการให้บริการสินเชื่อซึ่งก็คือการปฏิบัติหน้าที่ของตัวแทนบริการ
นอกเหนือจากตัวแทนบริการหลักแล้ว ในทางปฏิบัติระหว่างประเทศยังมีตัวแทนบริการสำรองคอยให้บริการเสมอ ซึ่งจะต้องเริ่มปฏิบัติหน้าที่ในการให้บริการกลุ่มในกรณีที่ตัวแทนบริการหลักไม่สามารถให้บริการได้ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าธนาคารซึ่งเป็นตัวแทนบริการสำรองจะต้องมีทรัพยากรทางการเงินที่เหมาะสม มีชื่อเสียงที่ไร้ที่ติและมีอันดับเครดิตที่สูง
การสะสมของสินเชื่อและการก่อตัวของกลุ่มการจำนอง
ในการดำเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ จำเป็นต้องสร้างกลุ่มสินเชื่อซึ่งควรจะค่อนข้างเหมือนกันในแง่ของตัวบ่งชี้ เช่น อายุครบกำหนด อัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงด้านเครดิต และสภาพคล่อง ซึ่งช่วยให้มั่นใจถึงความเป็นไปได้ของการคำนวณตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย กลุ่มสินเชื่อไม่ควรรวมสินเชื่อคุณภาพต่ำ (ปัญหา) ดังนั้นข้อกำหนดสำหรับการรวมและมาตรฐานการให้กู้ยืมจึงเพิ่มขึ้นหลายเท่าซึ่งช่วยให้มั่นใจในการลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นและความน่าเชื่อถือของหลักทรัพย์ให้เหลือน้อยที่สุด
ในขั้นตอนนี้สิ่งที่เรียกว่าความแตกต่างของสินเชื่อที่ออกเกิดขึ้น หลังจากนั้นจะมีการขายทรัพย์สินโดยตรง (การขายจริง) หลังจากการขายพูล สินทรัพย์จะถูกโอนไปยังงบดุลของ SPV ซึ่งจะขายให้กับตัวแทนจำนอง (ชำระเงิน) ตัวแทนจำนองทำหน้าที่เป็นผู้ออกหลักทรัพย์จำนองมากที่สุด ลักษณะสำคัญซึ่งจากมุมมองทางเศรษฐกิจคือการแบ่งประเด็นออกเป็นชุดอาวุโสและชุดรอง
การขายสินทรัพย์มีความสำคัญ ประการแรก เนื่องจากผลกระทบต่องบดุลของผู้ให้กู้ (การถอดออกจากงบดุล) และประการที่สอง เนื่องจากความสามารถในการปฏิบัติตามหลักปฏิบัติทางบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไป (GAAP) และข้อกำหนดทางกฎหมาย .
การออกและการวางหลักทรัพย์
ในขั้นตอนที่สาม สิ่งที่สำคัญที่สุดเกิดขึ้น - การวางหลักทรัพย์ซึ่งดำเนินการโดยมีปฏิสัมพันธ์ของผู้เข้าร่วมดังต่อไปนี้: ผู้ออกหลักทรัพย์, ผู้จัดการการจัดจำหน่าย, บริษัทจัดอันดับ, ผู้ค้ำประกัน (บริษัทประกันภัย) สำนักงานกฎหมาย,องค์กรตรวจสอบ
ปฏิสัมพันธ์ของผู้เข้าร่วมทั้งหมดในขั้นตอนนี้เกิดขึ้นภายใต้เงื่อนไขบางประการพร้อมค่าตอบแทนจำนวนหนึ่งสำหรับผู้เข้าร่วมแต่ละคน จึงได้มีการจัดทำบันทึกข้อมูล 2 .
โดยทั่วไปแล้วประเด็นของหลักทรัพย์ค้ำประกันจะแบ่งออกเป็นชุดอาวุโสและรุ่นรอง ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างพวกเขาคือลำดับในการปฏิบัติตามภาระผูกพัน: สำหรับชุดอาวุโส ภาระผูกพันจะต้องปฏิบัติตามก่อน (มีความเสี่ยงน้อยกว่า) จากนั้นสำหรับชุดย่อย (มีความเสี่ยงมากกว่า) หลังจากการออกหลักทรัพย์ค้ำประกันแล้ว หลักทรัพย์เหล่านั้นจะถูกนำไปลงทุนในตลาดหุ้น และรายได้จากการขายจะถูกส่งไปยังธนาคารผู้ให้ยืม
การสะสมเงินทุนเพื่อชำระค่าหลักทรัพย์และการไถ่ถอน
เงินที่ผู้ยืมจ่ายภายใต้เงินกู้นั้นจะถูกสะสมโดยผู้สร้างเพื่อชำระคืนหลักทรัพย์และจ่ายดอกเบี้ย ต่อไปจะชำระคืนโดยตรง
ด้วยวิธีง่ายๆ สามารถแสดงรูปแบบการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ได้ดังแสดงในรูปที่ 1
นอกเหนือจากโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบคลาสสิกแล้ว ยังมีสิ่งที่เรียกว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สังเคราะห์ ซึ่งในระหว่างนั้นกลุ่มสินเชื่อไม่ได้ถูกขายให้กับนิติบุคคลพิเศษ แต่จะถูกจัดสรรในงบดุลของธนาคารต้นทางเท่านั้น ในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สังเคราะห์ ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์จะถูกโอนไป ไม่ใช่ตัวสินทรัพย์เอง ฉนวนของสินทรัพย์ที่แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากความเสี่ยงของการล้มละลายของธนาคารผู้ริเริ่มในกรณีนี้เกิดขึ้นโดยการแยกกลุ่มเงินกู้ออกจากอสังหาริมทรัพย์ล้มละลายทั้งหมดในกรณีที่ผู้ริเริ่มล้มละลายและประดิษฐานไว้ในกฎหมายว่าสิทธิพิเศษของผู้ถือหลักทรัพย์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ (อินเวอร์เตอร์ ) ให้กับกลุ่มสินทรัพย์นี้เมื่อเปรียบเทียบกับเจ้าหนี้รายอื่น
ประสิทธิภาพการใช้กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
เหตุใดการใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จึงมีประสิทธิภาพ อะไรคือข้อดีของกลไกการรีไฟแนนซ์นี้?
เหตุผลที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคารคือต้นทุนการกู้ยืมที่ค่อนข้างสูงเนื่องจากภาคการธนาคารของประเทศที่ด้อยพัฒนาและ ตลาดหลักทรัพย์- การเข้ามาของสถาบันสินเชื่อในตลาดหลักทรัพย์จำนองช่วยให้พวกเขาสามารถชดเชยการขาดทรัพยากรสินเชื่อได้อย่างต่อเนื่องโดยการดึงดูดเงินทุนตามเงื่อนไขที่ดีกว่า
วิธีการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนองแบบดั้งเดิมผ่านเงินฝากไม่ได้พิสูจน์ตัวเองทั้งจากมุมมองของสภาพคล่องของธนาคารและความเสี่ยงของธนาคารหรือจากมุมมองของประสิทธิภาพการใช้เงินทุน จากตำแหน่งของธนาคาร มีความสมเหตุสมผลมากกว่าที่จะขายสิทธิเจ้าหนี้ในตลาดหุ้นทันทีหลังจากการออก โดยแปลงเป็นหลักทรัพย์ก่อน และด้วยเหตุนี้จึงดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมสำหรับการออกสินเชื่อใหม่ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ช่วยลดความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างมูลค่าของเงินฝากที่เพิ่มขึ้นในตลาดท้องถิ่นและอัตราดอกเบี้ยของเครื่องมือทางการเงินตามสินทรัพย์ ดังนั้นหน้าที่หลักของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์คือหน้าที่ของการรีไฟแนนซ์และการเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุน
หน้าที่ที่สำคัญที่สุดอันดับสองสามารถเรียกได้ว่าเป็นหน้าที่ของการจัดการสภาพคล่องของธนาคาร เนื่องจากในระหว่างการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เงินกู้ยืมจะถูกโอนออกจากงบดุลของธนาคาร ซึ่งจะช่วยลดภาระด้านเงินทุนและปรับปรุงตัวบ่งชี้สภาพคล่องของธนาคาร
ประการที่สาม โดยการขายภาระผูกพันในการกู้ยืม ธนาคารจะโอนความเสี่ยงด้านเครดิตบางส่วนให้กับนักลงทุน สำหรับนักลงทุนลงทุน เงินการลงทุนในสินทรัพย์แปลงหลักทรัพย์มีความเสี่ยงน้อยกว่าการลงทุนในหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม เนื่องจากสินทรัพย์จำนองมีความมั่นคงและหลากหลาย ดังนั้นหน้าที่ที่สามของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จึงเรียกว่าการลดความเสี่ยงด้านการธนาคาร
ประการที่สี่ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ช่วยให้ธนาคารได้รับผลกำไรเพิ่มเติมโดยการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของการดำเนินงานของธนาคารและลดต้นทุนการกู้ยืม ประการแรก โดยการแปลงสินทรัพย์ให้เป็นหลักทรัพย์ระยะยาว ธนาคารจะสามารถเข้าถึงทรัพยากรระยะยาวที่ถูกกว่าได้ ประสิทธิภาพการดำเนินงานเพิ่มขึ้น เนื่องจากหลักทรัพย์ค้ำประกันจัดอยู่ในประเภทความเสี่ยงต่ำ อัตราคูปองของหลักทรัพย์ค้ำประกันมักจะต่ำ และอาจต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ระหว่างธนาคารด้วยซ้ำ ซึ่งทำให้เข้าถึงเงินได้ถูกกว่าด้วยซ้ำ
นอกจากนี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ช่วยแก้ปัญหาของธนาคารขนาดเล็กที่ไม่สามารถเข้าถึงทรัพยากรระยะยาวที่มีราคาไม่แพง และไม่มีความสามารถในการถือครองสินทรัพย์ที่สำคัญดังกล่าวในงบดุล ธนาคารขนาดเล็กขายกลุ่มสินเชื่อจำนองให้กับธนาคารขนาดใหญ่ ซึ่งจะสะสมสินทรัพย์จำนองในงบดุล จากนั้นจึงออกหลักทรัพย์ค้ำประกัน
จากที่กล่าวมาข้างต้น ความสำคัญของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สำหรับธนาคารนั้นยากที่จะประเมินค่าสูงไป อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินทรัพย์จำนองไม่ได้จำกัดเพียงระดับโครงสร้างธนาคารเท่านั้น แต่ยังมีลักษณะเป็นเศรษฐกิจมหภาคขนาดใหญ่อีกด้วย ผลกระทบของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จะแสดงออกมาในการกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นทั่วทั้งภาคการเงิน โดยระดมเงินทุนจากกองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนประกันภัย และนักลงทุนรายอื่นที่ลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกัน มี “ผลกระทบทวีคูณจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์”
อย่างไรก็ตาม กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ก็มีข้อเสียอยู่ ข้อเสียเปรียบหลักของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นวิธีการรีไฟแนนซ์สินเชื่อให้กับธนาคารคือความซับซ้อนในการจัดการธุรกรรมและส่งผลให้ต้นทุนสูง สิ่งนี้ทำให้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ไม่สามารถเข้าถึงได้สำหรับธนาคารขนาดเล็ก และจำเป็นต้องสร้างแหล่งเงินกู้จำนวนมาก (มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์) เพื่อให้บรรลุประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของการทำธุรกรรม นอกจากนี้ ความซับซ้อนของวัตถุประสงค์ของธุรกรรมยังหมายถึงการพึ่งพากฎหมายของประเทศที่ดำเนินการ ซึ่งนำไปสู่สิ่งที่เรียกว่า "การแข่งขันของเขตอำนาจศาล". ในประเทศที่มีระบบกฎหมายระดับทวีป การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์มักจะเป็นไปไม่ได้หากไม่มีการดำเนินการทางกฎหมายที่เหมาะสม
ประสบการณ์จากต่างประเทศในการใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
การให้กู้ยืมเพื่อจำนองและรูปแบบการรีไฟแนนซ์มีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิดกับลักษณะเฉพาะของเขตอำนาจศาลของแต่ละประเทศและประเพณีทางการเงินของประเทศ มาตรฐานภาษี และนโยบายที่อยู่อาศัย
เมื่อพูดถึงตลาดการให้กู้ยืมจำนองและการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในประเทศตะวันตก สิ่งแรกที่เราควรพูดถึงคือสหรัฐอเมริกา ในสหรัฐอเมริกา ย้อนกลับไปในสมัยของเอฟ. รูสเวลต์ ระบบการให้กู้ยืมจำนองเพื่อการก่อสร้างที่อยู่อาศัยที่กว้างขวางและการได้มาซึ่งกรรมสิทธิ์บ้านเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง ปัจจุบัน ระบบการเงินที่อยู่อาศัยของสหรัฐอเมริกาเป็นตลาดที่ซับซ้อนทั่วประเทศ โดยมีสถาบันจำนวนมาก รวมถึงธนาคารจำนอง สมาคมออมทรัพย์และสินเชื่อ ธนาคารพาณิชย์และธนาคารออมสิน บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ และอื่นๆ ปัจจัยชี้ขาดสำหรับความสำเร็จในทิศทางนี้คือมาตรการในการสร้างตลาดจำนองรองซึ่งแก้ไขปัญหาหลักของสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย - ปัญหาด้านทรัพยากรสินเชื่อ
เนื่องจากระบบกฎหมายของสหรัฐอเมริกาเป็นระบบกฎหมายทั่วไป จึงจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษีและหลักทรัพย์เพียงเล็กน้อยเพื่อเปิดตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ด้วยความช่วยเหลือของพวกเขา ทรัพยากรทางการเงินที่เข้าสู่ตลาดสินเชื่อรองจะถูกแจกจ่ายในนามของรัฐ ดังนั้นระบบการให้กู้ยืมจำนองในสหรัฐอเมริกาจึงเป็นระบบสองชั้น
ด้วยเหตุนี้ใน ปีที่แตกต่างกันองค์กรพิเศษถูกสร้างขึ้น - สมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัยแห่งชาติของรัฐบาลกลาง "Fannie Mae", FNMA), บริษัท สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย (Federal Home Loan Mortgage Corporation "Freddie Mac", FHLMC) และสมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัยแห่งชาติของรัฐบาล "Ginnie" May, GNMA) ซึ่ง ถูกสร้างขึ้นโดยมีวัตถุประสงค์หลักในการซื้อสินเชื่อจำนองอัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปีพร้อมทางเลือกในการชำระคืนก่อนกำหนด
ในสหรัฐอเมริกา สินเชื่อประเภทหลักคือสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ ผู้กู้สามารถรับเงินกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปีพร้อมทางเลือกในการชำระคืนเมื่อใดก็ได้โดยไม่มีค่าปรับ ตลาดรองซึ่งอิงจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และการออกหลักทรัพย์ค้ำประกัน ถือเป็นกลไกที่มีประสิทธิภาพในการประเมินและป้องกันความเสี่ยงในการชำระหนี้ล่วงหน้าจากมุมมองของนักลงทุน และเป็นประเด็นใน เมื่อเร็วๆ นี้ก็กำลังพัฒนาค่อนข้างไดนามิกเช่นกัน
โครงการที่ได้รับการยอมรับอย่างดีสำหรับการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนองและการหาเงิน กองทุนบำเหน็จบำนาญในสหรัฐอเมริกาหมายความว่า FNMA มี "กระเป๋าเงินที่แทบไม่มีก้น" ซึ่งช่วยให้สามารถซื้อสินเชื่อจำนองจากธนาคารจำนวนเท่าใดก็ได้และกำหนดเงื่อนไขการให้กู้ยืมสำหรับตลาดทั้งหมด หน่วยงานออกหลักทรัพย์ค้ำประกันจำนองหรือที่เรียกว่า MBS (หลักทรัพย์ค้ำประกันจำนอง) เพื่อแลกกับกลุ่มการจำนองจากผู้ให้กู้ สำหรับเจ้าหนี้ หลักทรัพย์เหล่านี้เป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากกว่าซึ่งสามารถถือหรือขายด้วยเงินจริงได้ พวกเขายังมีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการแลกเปลี่ยนวอลล์สตรีท
ธนาคารอเมริกันเสนอทั้งผลิตภัณฑ์ FNMA มาตรฐาน (เช่นเดียวกับที่ธนาคารรัสเซียทำงานภายใต้โครงการ AHML) และของตนเอง อย่างไรก็ตาม FNMA สามารถซื้อสินเชื่อใดๆ ได้หากเป็นไปตามมาตรฐานของหน่วยงานทั้งในด้านจำนวนเงิน ระยะเวลาเงินกู้ และพารามิเตอร์ที่สำคัญอื่นๆ 3 .
ปัจจุบันตลาดหลักทรัพย์ที่มีการจำนองค้ำประกันของสหรัฐฯ กลายเป็นตลาดตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลก (หนี้รวม 6 ล้านล้านดอลลาร์) การค้ำประกันโดย Fannie Mae และ Freddie Mac ไม่รวมถึงความเสี่ยงด้านเครดิตของนักลงทุน แม้ว่าจะครอบคลุมความเสี่ยงในการชำระคืนก่อนกำหนดก็ตาม แต่นอกเหนือจากทิศทางแบบรวมศูนย์ซึ่งดูแลโดย FNMA, FHLMC, GNMA แล้ว ยังมีทิศทางแบบกระจายอำนาจซึ่งมีอยู่ด้วยโครงการสินเชื่อจำนองของธนาคารพาณิชย์จำนวนมาก
ตลาดสำหรับหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) ของเอกชน (ที่ไม่ใช่หน่วยงาน) เริ่มพัฒนาในสหรัฐอเมริกาในช่วงทศวรรษ 1980 โดยมีการแทรกแซงจากรัฐบาลเพียงเล็กน้อย (ยกเว้นกฎระเบียบด้านภาษีสำหรับยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ) ในปี พ.ศ. 2549 (ณ วันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2550) ประเด็นเรื่องหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยหน่วยงานมีมูลค่าถึง 899.2 พันล้านดอลลาร์
สำหรับหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ค้ำประกัน (RMBS และ CMBS) ตลาดเติบโตขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 742.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 15.1% จากปี 2548 รวมถึงปริมาณหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ค้ำประกัน RMBS (หลักทรัพย์ค้ำประกันที่อยู่อาศัย) เพิ่มขึ้น 17.2% สู่ 574.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2549 และ CMBS (หลักทรัพย์ค้ำประกันเชิงพาณิชย์) มีมูลค่า 168.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2549
ดังนั้นจึงสามารถสรุปได้ว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในประเทศสหรัฐอเมริกาเป็นกลไกที่ได้รับการยอมรับและใช้กันอย่างแพร่หลายในการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนองระหว่างธนาคารพาณิชย์ในสหรัฐฯ
ลักษณะเฉพาะของตลาดสินเชื่อจำนองในยุโรปคือความสามารถรอบด้าน องค์กรสินเชื่อรูปแบบต่างๆ โปรแกรมสินเชื่อ และแผนการรีไฟแนนซ์ ไม่มีองค์กรใดในยุโรปที่มีงานคล้ายกับ Fannie Mae และ Freddie Mac ในสหรัฐอเมริกา
เมื่อพูดถึงตลาดสินเชื่อหลัก ควรสังเกตว่าประเทศต่างๆ ใช้เงื่อนไขการให้กู้ยืมจำนองที่แตกต่างกัน และแต่ละประเทศได้พัฒนาเครื่องมือของตนเองในการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนอง ในยุโรป แทบไม่มีการจำนองอัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปีพร้อมตัวเลือกการชำระคืนก่อนกำหนดโดยไม่มีการลงโทษ การจำนองส่วนใหญ่มีอัตราผันแปรหรืออัตราดอกเบี้ยคงที่ในช่วงเวลาสั้น ๆ หลังจากนั้นจึงรีเซ็ต ตามกฎแล้วในกรณีส่วนใหญ่จะมีโทษสำหรับการชำระคืนก่อนกำหนด
มากกว่า ช่วงสั้น ๆการกำหนดอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดความจำเป็นในการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนอง ไม่ว่าจะผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์หรือการออกพันธบัตรที่ครอบคลุม
ภาพปัจจุบันของการยกเลิกกฎระเบียบในตลาดหลักเป็นผลมาจากการยกเลิกกฎระเบียบบางประการของตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยในแต่ละประเทศ กระบวนการมาตรฐานของสินเชื่อไม่มีอยู่เลยเนื่องจากความหลากหลาย
เกี่ยวกับแหล่งที่มาของการรีไฟแนนซ์ของตลาดสินเชื่อจำนองในยุโรป ควรสังเกตว่ารูปแบบการรีไฟแนนซ์การให้กู้ยืมจำนองที่พบบ่อยที่สุดคือการใช้เงินฝาก ผู้เชี่ยวชาญจากสหพันธ์สินเชื่อที่อยู่อาศัยแห่งยุโรปประเมินปริมาณการรีไฟแนนซ์ที่ดำเนินการผ่านกลไกการฝากเงินมากกว่า 50% การรีไฟแนนซ์อีกรูปแบบหนึ่งคือการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินอื่น (ประมาณ 10%) ตราสารหนี้จำนองมีสัดส่วนประมาณ 20% และเงินฝากออมทรัพย์ตามสัญญาประมาณ 10% ในปี 2549 10% ของตลาดได้รับการรีไฟแนนซ์ผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
การใช้กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในตลาดสินเชื่อจำนองของรัสเซีย
ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินทรัพย์จำนองของรัสเซียเป็นหนึ่งในกลุ่มตลาดการเงินที่เติบโตเร็วที่สุด ช่องที่แยกจากกันถูกครอบครองโดยธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินทรัพย์จำนอง ณ สิ้นปี 2549 ส่วนแบ่งของสินเชื่อจำนองแปลงหลักทรัพย์อยู่ที่ 12% 4 .
แม้ว่าตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของรัสเซียจะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ปริมาณของตลาดดังกล่าวก็ยังไม่สามารถเทียบเคียงได้กับประเทศที่พัฒนาแล้ว สำหรับการเปรียบเทียบ: ในยุโรปในปี 2549 มีการออกหลักทรัพย์มูลค่า 458.9 พันล้านยูโร ซึ่งสูงกว่ามูลค่าที่สอดคล้องกันในปี 2548 ถึง 40% ในสหรัฐอเมริกาในปี 2549 หลักทรัพย์แปลงหลักทรัพย์ออกจำหน่ายมูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า 5 .
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในรัสเซียมีหลายแง่มุม และจำเป็นต้องระบุองค์ประกอบอย่างน้อยสามประการของตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในรัสเซีย
ส่วนแรกเกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ข้ามพรมแดน ปัจจุบันบริษัทที่ออกตราสารหนี้ส่วนใหญ่วางพันธบัตรแปลงหลักทรัพย์ในตลาดต่างประเทศ (เรียกว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ข้ามพรมแดน เมื่อ SPV ได้รับการจดทะเบียนนอกอาณาเขตของสหพันธรัฐรัสเซีย) (ตารางที่ 2)
จุดสนใจของผู้ออกในตลาดต่างประเทศมีสาเหตุหลักมาจากระดับการพัฒนาฐานการลงทุนในประเทศที่ยังไม่เพียงพอและปัญหาทางกฎหมาย
ส่วนที่สองคือการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในท้องถิ่น ซึ่งควบคุมโดยกฎหมายรัสเซีย "เกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ยึดหลักประกัน" 6 - ปัจจุบันมีการทำธุรกรรมดังกล่าวเพียง 3 รายการเท่านั้น (ตารางที่ 3) 7 .
ส่วนที่สามคือการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์โดยใช้กลไกของกองทุนรวมปิด ดำเนินการตามกฎหมาย "เมื่อ" กองทุนรวมที่ลงทุน» 8 และตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า มีศักยภาพสูง
ธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์นั้นค่อนข้างหายากในตลาดรัสเซียต่างจากประเทศตะวันตก การจัดหาเงินทุนจำนองในรัสเซียยังคงดำเนินการผ่านทรัพยากรของระบบธนาคารเป็นหลักซึ่งดูเหมือนจะไม่มีประสิทธิผลมากนัก เนื่องจากมีการใช้ตัวพิมพ์เล็กและการเข้าถึงทรัพยากรทางการเงินระยะยาวอย่างจำกัดในบริบทของความต้องการโดยรวมที่สำคัญของเศรษฐกิจ สำหรับแหล่งสินเชื่อ
ปัจจุบัน ธนาคารรัสเซียกำลังหลุดพ้นจากสถานการณ์ดังกล่าวด้วยการทำธุรกรรมแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในเขตนอกชายฝั่ง ช่วยให้นักลงทุนต่างชาติที่มีทรัพยากรมหาศาลสามารถเข้าถึงได้ ตลาดรัสเซียการให้กู้ยืมจำนอง ยังไม่มีนักลงทุนในรัสเซียที่พร้อมซื้อหลักทรัพย์ที่ซับซ้อน (ในแง่ของราคา) มูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ (นี่คือวิธีที่ผู้เชี่ยวชาญจากต่างประเทศประเมินปริมาณที่อาจเกิดขึ้นต่อปีของตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์)
อย่างไรก็ตาม แหล่งข้อมูลนี้ก็มีข้อเสียเช่นกัน
ประการแรก การใช้งานส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความผันผวนของการเก็งกำไรในตลาดการเงินระหว่างประเทศ รวมถึงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่มีความผันผวนสูง
ประการที่สอง เครื่องมือทางการเงินนี้ซึ่งมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนต่างชาติ เนื่องจากความซับซ้อนและพารามิเตอร์ทางการเงิน จึงไม่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนชาวรัสเซียส่วนใหญ่ ดังนั้นจึงไม่ได้มีส่วนช่วยในการระดมทรัพยากรภายในของเศรษฐกิจรัสเซียเพื่อการพัฒนาสินเชื่อจำนอง และโดยทั่วไปแล้วการรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจรัสเซีย 9 .
ปัจจุบันในรัสเซียมีสถานการณ์ที่ยากลำบากในด้านการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนองเนื่องจากในอีกด้านหนึ่งตลาดสินเชื่อจำนองกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วปริมาณสินเชื่อที่ออกเพิ่มขึ้นประมาณ 30-35% ต่อปีซึ่งผลักดันอย่างต่อเนื่อง ธนาคารต่างๆ เพื่อค้นหาแหล่งรีไฟแนนซ์ใหม่ซึ่งมีส่วนช่วยในการพัฒนากลไกการรีไฟแนนซ์เช่นการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนอง
ในทางกลับกัน ธนาคารรัสเซียเนื่องจากวิกฤตในตลาดการเงินตะวันตก พบว่าตัวเองตกอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องพึ่งพานักลงทุนต่างชาติ จากแผนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่มีอยู่จำนวนมาก ธนาคารรัสเซียนิยมใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ข้ามพรมแดน (เมื่อนิติบุคคลพิเศษไม่ได้ถูกสร้างขึ้นในอาณาเขตของสหพันธรัฐรัสเซีย) ซึ่งเกิดขึ้นเนื่องจากเหตุผลที่เป็นกลาง - การขาดกฎระเบียบในกฎหมายรัสเซียที่อนุญาต เพื่อการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในท้องถิ่นอย่างมีประสิทธิภาพ และนักลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกันระหว่างบริษัทรัสเซีย
ดังนั้นวิกฤตในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ซึ่งเริ่มขึ้นเมื่อปีที่แล้วจึงทำให้ธนาคารรัสเซียรู้สึกได้อย่างเต็มที่ ไม่มีความต้องการหลักทรัพย์ค้ำประกันในหมู่นักลงทุนที่หวาดกลัว และธนาคารรัสเซียก็สูญเสียการเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ของชาติตะวันตก เงินตะวันตกที่ค่อนข้างถูกและระยะยาวซึ่งระดมมาจากการออกพันธบัตรและการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนองเป็นหนึ่งในแหล่งที่มาของการเติบโต ระบบรัสเซียการให้กู้ยืมจำนอง
ปัจจุบัน ธนาคารหลายแห่งถูกบังคับให้ปฏิเสธที่จะดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติโดยใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ (ตามข้อมูลของผู้เชี่ยวชาญ พวกเขาเพิ่มขึ้น 2-4 เปอร์เซ็นต์) ธนาคารต่างๆ ที่วางแผนจะออกหลักทรัพย์จำนองในช่วงครึ่งหลังของปี 2550 โดยเฉพาะ VTB 24 หรือ City Mortgage Bank ถูกบังคับให้ปรับแผนใหม่ ธนาคารต่างๆ ไม่น่าจะสามารถเปลี่ยนความสำคัญของการกู้ยืมเพื่อสนับสนุนตลาดในประเทศได้ (ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในท้องถิ่น) เนื่องจากตลาดการเงินของรัสเซียยังไม่ได้รับการพัฒนาเพียงพอและไม่สามารถชดเชยการขาดสภาพคล่องได้
อย่างไรก็ตาม ผลที่ตามมาของวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยทั่วโลกส่งผลกระทบต่อธนาคารทั้งหมดแตกต่างกัน โดยหลักๆ แล้วปัญหาจะปรากฏในองค์กรที่เกี่ยวข้องกับปริมาณการลงทุนจากต่างประเทศมากที่สุด การลดลงของฐานทรัพยากรการจำนองจะทำให้เกิดการแบ่งส่วนเพิ่มเติมในตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ธนาคารที่สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่ค่อนข้างถูกจะอยู่รอดได้ เช่นเคย ผู้ที่ต้องทนทุกข์คือผู้เล็กน้อยและไม่มั่นคงซึ่งไม่มีเงินทุนเป็นของตัวเอง
วิกฤตการจำนองในสหรัฐอเมริกาและวิกฤตที่ตามมาในประเทศอื่นๆ แสดงให้เห็นว่าเราไม่สามารถพึ่งพาตลาดต่างประเทศโดยสิ้นเชิงได้ แต่จำเป็นต้องพัฒนาตลาดการเงินเพื่อการจำนองในประเทศของตนเอง แนวโน้มในการพัฒนาตลาดรองจำนอง (ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์) ในรัสเซียอยู่ที่การค้นหาแหล่งภายในของการรีไฟแนนซ์สินเชื่อที่อยู่อาศัย ในการขยายการปรากฏตัวของกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัท ประกันภัย และนักลงทุนองค์กรขนาดใหญ่ในตลาด
1 Anisimov A.N., Maleeva A.V. แง่มุมทางทฤษฎีของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคาร / การรวบรวมเอกสารทางวิทยาศาสตร์ของ North Caucasian State Technical University ซีรีส์ "เศรษฐศาสตร์" พ.ศ. 2548 ครั้งที่ 1.
2 เชื่อฟัง L. นวัตกรรมทางการเงินในอุตสาหกรรมการธนาคาร กรณีการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ // Garland Publishing, Inc. นิวยอร์ก & ลอนดอน, 2000. หน้า 71.
3 มารีเอตตา อี.เอ. ฮาฟเนอร์. ตลาดรองสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสหรัฐอเมริกาและเนเธอร์แลนด์ www.borg.hi.is/enhr2005iceland/ppr/ Haffner.pdf
4 ตามคำกล่าวของมูดี้ส์
5 ข้อมูลสำหรับตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ทั้งหมด ฟอรัมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ยุโรป รายงานข้อมูลการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของ ESF-ฤดูหนาวปี 2550, www.europeansecuritization.com
6 กฎหมายของรัฐบาลกลางวันที่ 11 พฤศจิกายน พ.ศ. 2546 ฉบับที่ 152-FZ "เกี่ยวกับหลักทรัพย์จำนอง"
7 www.rusipoteka.ru. ความเกี่ยวข้อง ณ เดือนธันวาคม 2550
8 กฎหมายของรัฐบาลกลางลงวันที่ 29 พฤศจิกายน พ.ศ. 2544 ฉบับที่ 156-FZ "เกี่ยวกับกองทุนรวมที่ลงทุน"
9 Ivanov O. ข้อเสนอสำหรับการปรับปรุงกฎหมายปัจจุบันในด้านการให้กู้ยืมจำนองและการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ www.rusipoteka.ru/review/0407-review.pdf
แอล.เอ็ม. เรซวาโนวา,
KMB-Bank, ธนาคาร INTESA SANPAOLO Group, หัวหน้าฝ่ายพัฒนาผลิตภัณฑ์การจัดการสินเชื่อจำนอง
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคารถือเป็นแหล่งเงินทุนระยะยาวที่ค่อนข้างใหม่และน่าดึงดูดสำหรับธนาคารรัสเซีย อย่างไรก็ตาม กรอบกฎหมายไม่อนุญาตให้มีการพัฒนาพื้นที่นี้เต็มรูปแบบ สิ่งที่เรียกว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายใน (ภายในประเทศ) ดำเนินการเฉพาะเพื่อรักษาความปลอดภัยของสินทรัพย์จำนองเหตุผลนี้คือการมีพื้นฐานทางกฎหมายแม้ว่าจะเพียงเล็กน้อย แต่เพียงพอสำหรับการดำเนินการเหล่านี้ หากไม่มีความเสี่ยงทางกฎหมายที่สำคัญ สิทธิภายใต้สินเชื่อจำนองเท่านั้นที่สามารถแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ได้ ในขณะที่การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสิทธิภายใต้ สินเชื่อผู้บริโภค, บัตรธนาคาร ฯลฯ เป็นไปไม่ได้หรือเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงทางกฎหมายที่ร้ายแรง ในเวลาเดียวกันปัญหาหลักของการพัฒนาการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในรัสเซีย ได้แก่ :
- การควบคุมการจำนำสิทธิไม่เพียงพอ
- ขั้นตอนที่เป็นทางการอย่างเคร่งครัดสำหรับการโอนสิทธิ
- ความเป็นไปไม่ได้ที่จะมอบหมายสิทธิที่ไม่ใช่รายบุคคล
- ความเป็นไปไม่ได้ในการโอนสิทธิที่เกี่ยวข้องกับสิทธิที่ยังไม่มีอยู่ซึ่งไม่ถูกโต้แย้งและไม่อยู่ภายใต้ข้อเสนอโต้แย้ง
สินทรัพย์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการดึงดูดทางการเงินผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์คือสินเชื่อจำนอง สินทรัพย์เหล่านี้มีลักษณะระยะยาว เชื่อถือได้ และมีสภาพคล่อง ในเวลาเดียวกัน ปัจจุบันปริมาณสินเชื่อจำนองมีการเติบโตหลังวิกฤติ หน่วยงานจัดอันดับไม่ได้ปรับลดอันดับหลักทรัพย์เนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤติ ดังนั้นเราจึงสามารถสรุปได้ว่าเสถียรภาพของสินทรัพย์เหล่านี้ได้รับการทดสอบในทางปฏิบัติแล้ว นักลงทุนหลักในรัสเซียคือ AHML และ VEB (ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา นักลงทุนหลักคือ Federal Reserve) และแนวโน้มนี้จะเปลี่ยนแปลงเฉพาะในกรณีที่ดำเนินการปฏิรูปเงินบำนาญในแง่ของความเป็นไปได้ในการออมการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ออกผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ .
การขาดกระบวนการพิจารณาคดีของรัสเซียเป็นปัจจัยที่เพิ่มความเสี่ยง
นักลงทุนถือว่าข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ยังไม่ได้รับการยืนยันที่เหมาะสมในศาลรัสเซียว่าเป็นปัจจัยที่เพิ่มความเสี่ยง ไม่มีความแน่นอนในแนวทางการตัดสินใจในการทำธุรกรรมดังกล่าวซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการรับรายได้ที่ระบุ ในกรณีที่ล้มละลายและถูกบังคับให้ปฏิบัติตามภาระผูกพัน ผู้ถือหุ้นกู้จะไม่มีส่วนร่วมอย่างจริงจังและไม่ร่วมกันปกป้องสิทธิของตน เนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าหน้าที่เหล่านี้ถูกรับโดยผู้บริหารการล้มละลาย ดังนั้นจึงไม่สามารถคาดการณ์ผลที่ตามมาของขั้นตอนนี้ได้ล่วงหน้า ในขณะเดียวกันก็มีความเสี่ยงที่จะไม่ขายหลักประกันหรือขายในราคาที่ลดลงซึ่งจะส่งผลให้จำนวนเงินที่คืนให้กับผู้ลงทุนลดลง ผู้ชำระบัญชี ผู้ประกอบวิชาชีพล้มละลาย หรือเจ้าหนี้อาจพยายามโต้แย้งความถูกต้องตามกฎหมายของการซื้อและการขายจำนองแก่ผู้ออก หากศาลตัดสินว่าการขายจำนองผิดกฎหมายธุรกรรมอาจยุติลงและผู้ออกอาจถูกสั่งให้คืนทรัพย์สินให้กับธนาคาร
อันตรายจากการชำระบัญชีตัวแทนจำนอง
ตัวแทนจำนองไม่มีสิทธิทำสัญญาค่าสินไหมทดแทนด้วย บุคคลและดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจประเภทที่ไม่ได้กำหนดไว้ในกฎหมายของรัฐบาลกลาง "เกี่ยวกับหลักทรัพย์จำนอง" การละเมิดข้อกำหนดนี้เป็นเหตุให้หน่วยงานบริหารของรัฐบาลกลางที่รับผิดชอบด้านตลาดหลักทรัพย์ยื่นคำร้องต่อศาลโดยเรียกร้องให้เลิกกิจการตัวแทนจำนอง นอกจากนี้ หากทุนจดทะเบียนลดลงต่ำกว่าขีดจำกัดที่กำหนด บริษัทอาจถูกชำระบัญชีตามคำขอของหน่วยงานจดทะเบียน ในกรณีที่มีการละเมิดอย่างร้ายแรงในระหว่างการจดทะเบียนองค์กร องค์กรนี้อาจถูกชำระบัญชีในภายหลังตามคำตัดสินของศาล นิติบุคคลที่ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมาก่อนเวลาที่หน่วยงานจดทะเบียนทำการตัดสินใจที่เกี่ยวข้อง ไม่ได้ส่งเอกสารการรายงานตามที่กฎหมายกำหนด สหพันธรัฐรัสเซียเกี่ยวกับภาษีและค่าธรรมเนียมและไม่ได้ทำธุรกรรมอย่างน้อยหนึ่งครั้ง บัญชีธนาคารถือว่าได้หยุดดำเนินกิจการแล้วจริงๆ นิติบุคคลดังกล่าวอาจถูกแยกออกจากทะเบียนนิติบุคคลแบบครบวงจร ความเสี่ยงข้างต้นทั้งหมดของการชำระบัญชีของตัวแทนจำนองส่งผลเสียต่อความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหลักทรัพย์ที่ออกโดยการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายรัสเซีย
การพัฒนากรอบกฎหมายเพื่อการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในประเทศ
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสิทธิสินเชื่อผู้บริโภค บัตรธนาคาร ฯลฯ เป็นไปไม่ได้หรือเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงทางกฎหมายที่ร้ายแรง
สมาคมธนาคารภูมิภาคแห่งรัสเซียโดยคำนึงถึงความต้องการของภาคการธนาคารในการดึงดูดสภาพคล่องเพิ่มเติมได้จัดทำร่างกฎหมายของรัฐบาลกลางเรื่องการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์โดยให้ความหวังสำหรับการพัฒนาอย่างรวดเร็วของกรอบกฎหมายที่จำเป็นมากขึ้นกว่าเดิม ปัญหาเฉพาะที่การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ตามแนวทางปฏิบัติในต่างประเทศ กฎหมายได้แยกความแตกต่างของชุมชนทางการเงินที่เชี่ยวชาญ กิจกรรมพิเศษซึ่งเป็นประเด็นเกี่ยวกับหลักทรัพย์ การปฏิบัติตามภาระผูกพันภายใต้การดำเนินการโดยมีค่าใช้จ่ายจากการรับเงินสดจากการเรียกร้อง ในเวลาเดียวกัน ชุมชนนี้จะได้รับการจัดการ (โดยไม่ต้องสร้างหน่วยงานวิทยาลัย) โดยหน่วยงานบริหารเพียงแห่งเดียวที่เป็นตัวแทนโดยบริษัทจัดการ การปรับโครงสร้างองค์กรและการจ่ายเงินปันผลจะถูกห้ามจนกว่าจะปฏิบัติตามภาระผูกพันทั้งหมดที่มีต่อนักลงทุน ในเวลาเดียวกันมีการวางแผนที่จะออกพันธบัตรโดยไม่ต้องลงทะเบียนของรัฐและรายงานผลการออกพันธบัตร ในกรณีที่บริษัทล้มละลาย จะต้องชำระหนี้ตามข้อเรียกร้องของเจ้าหนี้ก่อนตามการตัดสินใจออกพันธบัตร FFMS กำลังพัฒนาร่างกฎหมาย "เกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ทางการเงิน" อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ มีเพียงแนวคิดของร่างกฎหมายเท่านั้นที่เปิดเผยต่อสาธารณะ และไม่มีวันที่แน่นอนสำหรับการจัดทำและการอนุมัติร่างกฎหมาย ในเรื่องนี้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายในโดยไม่มีความเสี่ยงทางกฎหมายที่สำคัญเป็นไปได้เฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์จำนองเท่านั้น
โครงการดึงดูดเงินทุนผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อ
ในสภาวะตลาดปัจจุบัน ธนาคารทุกระดับสามารถดึงดูดแหล่งเงินทุนเพิ่มเติมได้โดยการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนอง และหากธนาคารขนาดใหญ่ที่มีความเพียงพอของเงินทุนในระดับสูงสามารถออกหลักทรัพย์จากงบดุลของตนผ่าน SPV ที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้สร้างหรือภายในกรอบของโครงการของสถาบันการพัฒนาธนาคารขนาดกลางและขนาดเล็กด้วย ปริมาณสินทรัพย์ไม่เพียงพอที่ตรงตามข้อกำหนดสามารถดำเนินการออกหลักทรัพย์ค้ำประกันร่วมกันโดยผู้ริเริ่มหลายรายหรือการปล่อยร่วมกันภายใต้กรอบของโครงการของสถาบันการพัฒนา
รูปแบบทั่วไปของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคาร (การมีส่วนร่วมเพิ่มเติมของคู่สัญญาอาจเป็นไปได้ขึ้นอยู่กับระบบของธุรกรรม) แสดงในรูปที่ 2
รูปที่ 2 รูปแบบทั่วไปของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคาร
|
|
ธนาคารผู้ให้กู้ยืมซึ่งออกเงินกู้ให้กับผู้ยืมและสร้างหนี้เงินกู้ในจำนวนที่เพียงพอในงบดุลได้ขายหนี้เงินกู้นี้ให้กับนิติบุคคลพิเศษ (SPV) ซึ่งดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติม SPV ได้รับการจัดอันดับที่จำเป็นสำหรับการวางหลักทรัพย์
หากเราพิจารณาประสบการณ์ของผู้เข้าร่วมรายใหญ่ที่สุดในตลาดพันธบัตรที่มีการค้ำประกันการจำนองของรัสเซีย โครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จะเป็นดังนี้ (รูปที่ 3):
รูปที่ 3 โครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
|
|
ในขณะเดียวกัน เป็นเรื่องน่าสังเกตถึงความสำคัญของผลการจัดอันดับ เนื่องจากสำหรับนักลงทุนสถาบัน การคัดกรองหลักทรัพย์เกิดขึ้นผ่านการวิเคราะห์ความเสี่ยง รวมถึงผ่านการประเมินอันดับเครดิตด้วย เมื่อให้คะแนน ปัจจัยต่อไปนี้จะถูกนำมาพิจารณา:
- โครงสร้างทางกฎหมายของธุรกรรม (โดยเฉพาะเกี่ยวกับความถูกต้องของการขาย)
- คุณภาพของแหล่งสินทรัพย์ที่ใช้ในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
- ความสามารถของผู้สร้างในการให้บริการสินทรัพย์
ในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ หลักทรัพย์มักจะออกเป็นงวด แต่ละชุดได้รับการทดสอบโดยหน่วยงานจัดอันดับสำหรับความเป็นไปได้ของการดำรงอยู่โดยปราศจากค่าเริ่มต้นในระหว่างการทดสอบภาวะวิกฤต หากมีการออกชุดสองชุด ชุด A จะเป็น "อาวุโส" ของชุด B ดังนั้นการชำระเงินในชุด B จะดำเนินการครั้งที่สองหลังจากการชำระเงินในชุด A (โดยปกติการชำระเงินจะแบ่งออกเป็นเงินต้นและดอกเบี้ย การชำระเงินทั้งสองประเภทอยู่ภายใต้การชำระ) ครบกำหนดชำระ ตามลำดับการชำระเงิน ดังนั้นจึงไม่สามารถชำระเงินใน Tranche B ได้จนกว่าจะชำระเงินครบกำหนดใน Tranche A การออกตราสารหนี้เป็นรูปแบบหนึ่งของการเพิ่มเครดิต (เช่น การแลกเปลี่ยนจะปรับปรุงคุณภาพเครดิตของหลักทรัพย์อาวุโส) ตามตัวอย่างที่ให้ไว้ - ชุด A - และช่วยให้ได้รับคะแนนที่สูงกว่า) นอกจากนี้ ความเสี่ยงของประเทศยังได้รับการวิเคราะห์ในแง่ของความเป็นไปได้ในการบังคับใช้ข้อจำกัดในการแปลงสกุลเงินของประเทศ ในกรณีที่เกิดความเครียดทางเศรษฐกิจที่รุนแรงเพียงพอ รวมถึงความเสี่ยงจากการแทรกแซงของรัฐบาลโดยตรงในการทำธุรกรรม ตัวอย่างเช่น ในบางประเทศ ในสถานการณ์วิกฤตเศรษฐกิจซึ่งไม่จำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐอธิปไตย ได้มีการนำมาตรการที่ไม่อนุญาตให้ธนาคารเก็บหนี้จำนองได้
หลังจากนั้น SPV จะดำเนินการเรื่องการขายหลักทรัพย์ที่ออกให้กับผู้ลงทุน ในกระบวนการชำระคืนเงินกู้โดยผู้กู้จากธนาคารต้นทาง SPV จะได้รับทรัพยากรเพื่อดำเนินการเรียกร้องค่าเสียหายแก่เจ้าหนี้ นอกจากนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าการใช้ SPV ในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยลดความเสี่ยงของผู้ลงทุนและเพิ่มความน่าดึงดูดในการลงทุนของหลักทรัพย์ เหตุผลนี้คือข้อจำกัดในการทำงานของโครงสร้างนี้:
วิชาพิเศษของกิจกรรม
- การจำกัดการเกิดขึ้นของภาระผูกพันใหม่
- ขาดพนักงานใน SPV
- สิทธิจองล่วงหน้าของนักลงทุนเกี่ยวกับสินทรัพย์ SPV
- ข้อ จำกัด ในการชำระบัญชีและการปรับโครงสร้างองค์กร
โดยทั่วไปแล้ว สินทรัพย์ของธนาคารใดๆ ที่มีกระแสเงินสดคงที่และกำหนดไว้ล่วงหน้าที่ธนาคารได้รับในกระบวนการทำงานกับสินทรัพย์นี้สามารถเป็นสินทรัพย์อ้างอิงของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ได้ แต่เนื่องจากต้นทุนสูงและความเข้มข้นของแรงงานในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ สามารถสันนิษฐานได้ว่าดอกเบี้ยส่วนใหญ่อยู่ในสินทรัพย์ระยะยาว โดยเฉพาะสินเชื่อจำนองระยะยาว
การเพิ่มอันดับเครดิตเพื่อเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหลักทรัพย์ที่ออกโดยการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
อันดับหลักทรัพย์ที่สูงที่ออกผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เช่นเดียวกับการมีหลักประกันเพิ่มเติม เป็นปัจจัยบวกในการเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหลักทรัพย์ ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่การวางตำแหน่งพันธบัตรจะประสบความสำเร็จในตลาด การบรรลุอันดับขั้นต่ำที่กำหนดไว้เพื่อให้สามารถวางหลักทรัพย์ได้นั้นสามารถทำได้โดยการเพิ่มจำนวนหลักประกันและการเลือกสินทรัพย์คุณภาพสูง ในกรณีนี้ อันดับของหลักทรัพย์อาจสูงกว่าอันดับของผู้สร้างเอง เนื่องจากความเสี่ยงในหลักทรัพย์ได้รับการคุ้มครองโดยหลักประกันทั้งหมด และความเสี่ยงของผู้ออกจะกลายเป็นปัจจัยรอง
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากภายนอกเป็นวิธีปัจจุบันในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของเงินกู้ยืมระยะยาว
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากภายนอกให้โอกาสในการดึงดูดเงินทุนมากขึ้น เนื่องจากมีกรอบทางกฎหมายสำหรับการทำธุรกรรมเหล่านี้ ประสบการณ์ในการทำธุรกรรม และบริษัทที่มีความสามารถในการจัดโครงสร้างธุรกรรม แต่เป็นที่น่าสังเกตว่าการขายหลักทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศซึ่งมีหลักประกันด้วยสินทรัพย์รูเบิล (และธนาคารมีสินทรัพย์รูเบิลมากกว่าสกุลเงินต่างประเทศ) นำไปสู่การเกิดขึ้นของความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สำคัญซึ่งมีลักษณะในระยะยาว ในเรื่องนี้ จำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เพิ่มขึ้น
เพื่อดำเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากภายนอก SPV มักถูกดึงดูดหรือสร้างขึ้นในลักเซมเบิร์ก ไอร์แลนด์ และฮอลแลนด์ภายใต้กฎหมายท้องถิ่น ไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับสินทรัพย์แปลงหลักทรัพย์หรือประเภทของหลักทรัพย์ที่ออก (ตราสารหนี้ ตราสารการมีส่วนร่วมในองค์กร ตราสารไฮบริด)
ความสุขราคาแพง
เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูง (ไม่ว่าจะเป็นการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายในหรือภายนอก) จึงจำเป็นต้องคำนวณผลกระทบของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่กำลังดำเนินการ เนื่องจากโดยการดึงดูดทรัพยากรในอัตราที่ค่อนข้างต่ำ ต้นทุนเพิ่มเติมอาจทำให้ธุรกรรมไม่น่าสนใจ ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมเกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมของสถาบันบริการ เช่น ตัวแทนจำนอง ตัวแทนชำระเงิน ตัวแทนรับชำระเงิน บริษัทตรวจสอบบัญชี บริษัทรับฝาก ฯลฯ (ดูตาราง) ปริมาณ ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในที่สุดก็สามารถเข้าถึง 1 ล้านเหรียญได้ ในเรื่องนี้จำเป็นต้องคำนวณปริมาณการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ขั้นต่ำ บ่อยครั้งกว่านั้น 100 ล้านดอลลาร์ถือเป็นขั้นต่ำที่ยอมรับได้ ดังนั้นธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางจึงสามารถพิจารณาทางเลือกในการรวมกลุ่มที่จัดตั้งขึ้นและดำเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ร่วมกัน
ผู้เข้าร่วมขั้นตอนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
|
ผู้เข้าร่วม |
ลักษณะเฉพาะ |
|
ผู้ริเริ่ม |
ธนาคารที่รวบรวมสินทรัพย์และขายให้กับนิติบุคคลพิเศษ |
|
นิติบุคคลพิเศษ (กรณีการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนอง - ตัวแทนจำนอง) / SPV |
ออกพันธบัตรค้ำประกันด้วยหนี้เงินกู้ |
|
ตัวแทนชำระเงิน (ธนาคาร) |
ธนาคารที่เปิดบัญชีของผู้ออกและบัญชีคุ้มครองในนามของผู้ออก |
|
ตัวแทนรับชำระเงิน |
ธนาคารที่ดำเนินการชำระเงินระหว่างนิติบุคคลพิเศษกับนักลงทุน (การชำระเงินสำหรับหลักทรัพย์ที่ซื้อ การชำระคูปอง การไถ่ถอน) |
|
บริษัทตรวจสอบบัญชี |
การดำเนินการ การตรวจสอบโมเดลการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ |
|
บริษัทบัญชี |
ให้บริการบัญชีและบัญชีภาษีสำหรับตัวแทนจำนอง |
|
รับฝาก |
ให้การจัดเก็บพันธบัตรแบบรวมศูนย์ |
|
รับฝากพิเศษ |
ดูแลการจำนองที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อที่ใช้เป็นหลักประกันสำหรับพันธบัตร |
|
ตัวแทนบริการ |
ให้บริการด้านสินเชื่อสินเชื่อ |
ธนาคารเงารูปแบบหนึ่ง
คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) จัดประเภทการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นรูปแบบหนึ่งของธนาคารเงา การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ช่วยให้สามารถรีไฟแนนซ์ธนาคารได้โดยการดึงดูดทรัพยากรผ่านการออกหลักทรัพย์ที่มีหลักประกันโดยสินเชื่อที่ออกแล้ว ก่อนเกิดวิกฤติ ธนาคารบางแห่ง เช่น IKB ของเยอรมนีสะสมเงินหลายพันล้านยูโรในตราสารดังกล่าวโดยใช้กลไกนอกงบดุลซึ่งต่อมาพังทลายลง เมื่อพิจารณาจากความกังวลของผู้กำหนดนโยบายว่าธนาคารเงากำลังแพร่หลาย จึงมีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการตรวจสอบและควบคุมขั้นตอนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เพิ่มมากขึ้น
ดังนั้นในความเป็นจริงในปัจจุบัน ภาคการธนาคารสามารถดึงดูดการจัดหาเงินทุนระยะยาวได้โดยการออกหลักทรัพย์ที่มีหลักประกันโดยหนี้เงินกู้ระยะยาวทั้งในรัสเซีย (ค้ำประกันโดยสินเชื่อจำนอง) และต่างประเทศ (โดยไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับประเภทของหลักทรัพย์)
แม้ว่าสินเชื่อจำนองจะปรากฏในประเทศของเราเมื่อไม่นานมานี้ แต่พวกเขาได้กลายเป็นส่วนสำคัญของระบบธนาคารทั้งหมดของประเทศและเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ประชาชนเข้าใจได้และเป็นที่ต้องการของประชาชน นี่เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์สินเชื่อระยะยาวที่สุดในบางธนาคารซึ่งมีระยะเวลาชำระคืนถึงสามสิบปี ความเสี่ยงที่มาพร้อมกับเงินกู้นี้มีร่วมกันสำหรับทั้งผู้ยืมและผู้ให้กู้ อันที่จริงในช่วงเวลาดังกล่าว อาจกลายเป็นเหมือนโคจะ นัสเรดดีน ปาดิชะฮ์จะตาย หรือลา หรือโคจะเอง หากไม่มีมาตรการรักษาความปลอดภัยสำหรับผู้ยืม ผู้ให้กู้จะใช้กลยุทธ์ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วที่เรียกว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนอง
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนองเป็นวิธีการลดความเสี่ยงของธนาคาร โดยหลักการแล้ว สิ่งนี้ชัดเจนตั้งแต่รากศัพท์ของคำว่า "ความปลอดภัย" ซึ่งหมายถึง "การปกป้อง" คำถามเดียวก็คือสิ่งนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร และเหตุใดธนาคารจึงเชื่อว่ากระบวนการออกเงินกู้ระยะยาวดังกล่าวมีความเสี่ยงสำหรับพวกเขามากกว่าผู้กู้ยืม
โดยหลักการแล้ว การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของเงินกู้ระยะยาวซึ่งรวมถึงสินเชื่อจำนองนั้นเกิดขึ้นตามหลักการข้อหนึ่ง: คุณต้องขายของคุณให้กับองค์กรทางการเงินอื่นบางทีในราคาที่ต่ำกว่าเล็กน้อยซึ่งทำให้คุณเสี่ยง เป็นผลให้ธนาคารซึ่งกู้ยืมเงินจากธนาคารอื่นเพื่อรักษาพอร์ตสินเชื่อนี้ จะได้รับเงินจริงแทนหนี้เงินฝาก การมีทรัพย์สินนี้ก็สามารถชำระหนี้หรือนำเงินที่ได้รับมาหมุนเวียนเพื่อออกสินเชื่อจำนองเดียวกันได้ เป็นต้น
กระบวนการของธนาคารในการขายหนี้ของลูกค้าเกิดขึ้นผ่านการขายหลักทรัพย์ที่ออกโดยธนาคารนี้ - ภาระหนี้ เป็นผลให้ธนาคารที่ขายพอร์ตสินเชื่อระยะยาวในลักษณะนี้ชนะสองครั้ง - จะกำจัดหนี้เงินกู้ของตนเองและลดการสูญเสียทางการเงินให้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ในกรณีที่ผู้กู้ล้มละลาย
การแปลงพอร์ตการลงทุนจำนองกลายเป็นเรื่องปกติสำหรับธนาคารในการเคลื่อนย้ายเงินจากกระเป๋าหนึ่งไปยังอีกกระเป๋าหนึ่ง ขั้นตอนนี้สามารถเปรียบเทียบได้กับการมอบระเบิดมือให้กันโดยดึงหมุดออกจากมือหนึ่ง ใครก็ตามที่มันระเบิดในมือของเขาคือผู้โชคไม่ดี นี่เป็นอะนาล็อกของ "รูเล็ตรัสเซีย" ที่เล่นโดยนายธนาคาร
ที่สุด ด้วยวิธีง่ายๆการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของเงินกู้สามารถอธิบายได้โดยใช้ตัวอย่างต่อไปนี้:
- Vasya ให้ Petya 100 rubles โดยมีข้อตกลงว่าเมื่อสิ้นเดือนเขาจะให้ 150
- วันหนึ่งวาสยาพบว่าบริษัทที่เพ็ตยาทำงานอยู่เกือบจะล้มละลาย ไม่มีใครอ้างว่า Petya จะไม่ชำระหนี้ทั้งหมด แต่ Vasya ถือว่าความเสี่ยงนั้นใหญ่มากและไม่สามารถยอมรับได้สำหรับตัวเขาเอง
- Vasya ไปที่หน่วยงานลานบ้าน Seryozha และเสนอที่จะซื้อหนี้ของ Petya จากเขาในราคา 120 รูเบิลโดยอ้างว่า Petya เป็นหนี้เขา 150 รูเบิลและในที่สุด Seryozha จะได้รับ 30 รูเบิล "แบบนั้น"
- Seryozha ประเมินความแข็งแกร่งของเขาเห็นด้วยและ Petya ที่ไม่สงสัยก็กลายเป็นหนี้เขา ยิ่งกว่านั้นไม่มีใครห้าม Seryozha ซึ่งมี "ทรัพยากรด้านการบริหาร" ในรูปแบบของแก๊งค์จากการเพิ่มจำนวนหนี้เป็น 200 รูเบิล
ในความเป็นจริง กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์มีความซับซ้อนมากขึ้นและถูกอาชญากรน้อยกว่ามาก ประกอบด้วยการออกโดยธนาคารซึ่งเป็นผู้ถือพอร์ตสินเชื่อของชุดหลักทรัพย์ที่ยืนยันภาระหนี้ของผู้ยืม ผลิตในหลายส่วน ซึ่งแต่ละส่วนเรียกว่าชุดคราว
เพื่อโน้มน้าวผู้ซื้อว่าการซื้อนั้นสร้างผลกำไรและการทำธุรกรรมดังกล่าวไม่มีความเสี่ยงมากเกินไป ธนาคารจึงทำงานร่วมกับหน่วยงานจัดอันดับเครดิตที่กำหนดระดับความเสี่ยงและสภาพคล่องของภาระหนี้เหล่านี้ ตามกฎแล้ว พอร์ตสินเชื่อจะถูกขายในหลายชุด โดยชุดแรกที่ออกเรียกว่า "อาวุโส" ซึ่งถือว่ามีสภาพคล่องมากกว่าและมีราคาแพงกว่า อันล่าสุดคืออันที่อายุน้อยที่สุดและแทบไม่มีการรักษาความปลอดภัยเลย
ความปลอดภัยของงวดดังกล่าวคำนวณจากความมั่นคงที่เป็นสาระสำคัญของเงินกู้ ตัวอย่างเช่น มีการออกสินเชื่อจำนองเพื่อรักษาความปลอดภัยของอพาร์ทเมนท์ที่กำลังซื้อ เมื่อถึงเวลาปล่อยชุดสุดท้ายมูลค่าตลาดของอพาร์ทเมนท์อาจลดลงดังนั้นภาระผูกพัน (หลักประกัน) ที่แนบมากับชุดที่ออกก่อนหน้านี้ทำให้ต้นทุนของอพาร์ทเมนต์ดังกล่าวหมดลงอย่างสมบูรณ์ เป็นผลให้ผู้ซื้อชุดสุดท้ายไม่มีการรับประกัน โดยปกติธนาคารผู้ออกหลักทรัพย์จะเก็บหลักทรัพย์ไว้ อย่างไรก็ตามหากมูลค่าตลาดของอพาร์ทเมนต์เพิ่มขึ้นผู้ซื้อชุดย่อยจะได้รับประโยชน์มากขึ้น
หลักประกันที่ออกโดยธนาคาร - การยืนยันภาระหนี้ของบุคคลที่สาม - เริ่มใช้ชีวิตของตัวเอง สามารถขายหรือจำนองได้หลายครั้ง ขณะนี้ในรัสเซียตลาดสำหรับภาระหนี้ดังกล่าวมีขนาดใหญ่มาก เป็นผลให้บุคคลที่กู้เงินจำนองจากธนาคารแห่งหนึ่งต้องติดหนี้ผู้ให้กู้หลายราย หากคุณนำสิ่งต่าง ๆ ไปสู่จุดที่ไร้สาระก็ไปหาเพื่อนบ้านที่ลงจอด
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนองเริ่มมีการใช้งานโดยธนาคารรัสเซียเมื่อไม่นานมานี้ นี่เป็นเครื่องมือพิเศษที่สถาบันการเงินใช้เพื่อลดความเสี่ยงของตนเอง มาดูกันว่าขั้นตอนนี้หมายถึงอะไรและนำไปใช้ในทางปฏิบัติอย่างไร
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์: ความหมายและประเภท
กล่าวง่ายๆ การแปลงหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนองคือการขายหนี้เมื่อธนาคารออกเงินทุนเพื่อซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัยหรือเชิงพาณิชย์ มักมีความเสี่ยงที่ผู้กู้จะไม่ชำระหนี้หรือจะจ่ายเพียงบางส่วนเท่านั้น เพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าว บริษัททางการเงินจึงออกประเด็น หลักทรัพย์จำนองและขายต่อให้กับนักลงทุน หลังมักจะซื้อในราคาที่ต่ำกว่าและรับรายได้ในอนาคต
ตามกฎแล้วพอร์ตสินเชื่อจะรวมชุดภาระหนี้ที่มีความสัมพันธ์ต่ำ นั่นคือสินเชื่อจำนองแต่ละสินเชื่อไม่ได้ขึ้นอยู่กับอีกสินเชื่อหนึ่งและการลดลงของความสามารถในการทำกำไรของสินเชื่อจำนองหนึ่งจะไม่ส่งผลกระทบต่อกำไรของสินเชื่อ "เพื่อนบ้าน" ดังนั้นแม้ว่าพอร์ตการลงทุนจะมีสินเชื่อที่ค่อนข้างมีความเสี่ยง (หรือมีสภาพคล่องโดยเฉลี่ย) ผลตอบแทนรวมจะสูงกว่าการขายหนี้ทั้งหมดแยกกัน ราคาขายเกิดขึ้นโดยคำนึงถึงความเสี่ยงต่างๆ นอกจากนี้สถานการณ์ทางเศรษฐกิจโดยรวมในประเทศอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของนักลงทุน
ประโยชน์ของธนาคารจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์นั้นชัดเจน: สามารถคืนเงินที่โอนไปยังลูกค้าได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งทำให้สามารถรีไฟแนนซ์ผู้กู้ยืมได้ และป้องกันตัวเองจากความเสี่ยงของการไม่ชำระหนี้ กล่าวคือ จากการสูญเสียผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก:
- ด้วยการมีส่วนร่วมของสินทรัพย์ของธนาคาร - ดำเนินการโดยใช้การออกหลักทรัพย์หรือผ่านการกู้ยืมที่ดึงดูด
- ด้วยการมีส่วนร่วมของสินทรัพย์ภายนอก (ที่ไม่ใช่ธนาคาร) - ดำเนินการโดยกองทุนเครดิตหรือการเงินที่มาจากตลาดหุ้น
ขั้นตอนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมของ:
- ธนาคารต้นทาง – ให้บริการสินเชื่อจำนองและบริการแก่พวกเขา
- องค์กรการลงทุนพิเศษ - ซื้อสินทรัพย์จากเจ้าหนี้ผู้ริเริ่ม สะสมและซื้อขายหลักทรัพย์
- ตัวแทนบริการสำรอง - เริ่มปฏิบัติหน้าที่หลังจากที่ธนาคารหลักสูญเสียความสามารถในการให้บริการสินเชื่อเหล่านี้เท่านั้น
- ผู้ค้ำประกัน – สนับสนุนกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในระดับเครดิต นี่อาจเป็นธนาคารขนาดใหญ่หรือบริษัทประกันภัย
- ตัวแทนชำระเงิน (จำนอง) – ทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์
- ผู้จัดการการจัดจำหน่าย – จัดโครงสร้างธุรกรรม ประเมิน และรักษามูลค่าของหลักทรัพย์
- บริษัทที่ปรึกษา (แก้ไขปัญหาทางกฎหมายและการบัญชี) – ให้คำแนะนำในด้านภาษีและนิติศาสตร์
- หน่วยงานจัดอันดับ - กำหนดอันดับเครดิตให้กับหลักทรัพย์จำนองที่ออกโดยคำนึงถึงลักษณะการศึกษาของกลุ่ม (พอร์ตสินเชื่อ) และระดับความเป็นอิสระทางการเงินของผู้เข้าร่วมในการทำธุรกรรม
- นักลงทุน - มีส่วนร่วมในการนำเงินไปลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ออกให้
นี่เป็นรูปแบบคลาสสิก ผู้เข้าร่วมบางรายอาจไม่ปรากฏในธุรกรรม เช่น เมื่อใช้ประเภทเช่น การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สังเคราะห์- ในกรณีนี้ ธนาคารต้นทางจะกำหนดสิทธิเรียกร้องภายใต้ภาระหนี้ให้กับผู้ซื้อ (นักลงทุน) โดยตรง ในกรณีนี้ ไม่จำเป็นต้องสร้างบริษัทลงทุนพิเศษ ซึ่งตามกฎแล้วจะเป็นบริษัทร่วมหุ้น
กระบวนการทำงานอย่างไร
พูดง่ายๆ ก็คือ กระบวนการมีลักษณะดังนี้:
- การออกสินเชื่อจำนองให้กับผู้กู้
- การก่อตัวของกลุ่มสินเชื่อ
- การออกหลักทรัพย์
- การขายภาระหนี้ให้กับนักลงทุน
- การรับผลกำไร.
ในขั้นแรกธนาคารต้นทางจะจัดทำแบบฟอร์มและสะสมวงเงินเครดิตสำหรับการออกหลักทรัพย์ เมื่อพิจารณาว่าต้นทุนที่แท้จริงของการทำธุรกรรมกับธนาคารนั้นค่อนข้างสำคัญ พอร์ตโฟลิโอควรมีภาระผูกพันมากกว่าหนึ่งหรือสองข้อ มีข้อกำหนดบางประการสำหรับสินทรัพย์ ตามกฎแล้ว สิ่งเหล่านี้คือสินเชื่อจำนองที่มีความเสี่ยง เงื่อนไข และสภาพคล่องใกล้เคียงกัน โครงการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สามารถเป็นอะไรก็ได้
การสะสมทรัพย์สิน (หนี้จำนอง) ทำได้หลายวิธี ธนาคารสามารถทำได้ภายในองค์กรซึ่งไม่ได้ทำกำไรเสมอไป ทางเลือกอื่น- การสะสมของสินทรัพย์ดังกล่าวนอกงบดุล - เพื่อจุดประสงค์นี้ บริษัท ร่วมหุ้นจึงถูกสร้างขึ้น (องค์กรการลงทุนพิเศษ - หนึ่งในฝ่ายในการทำธุรกรรม)
บริษัทลงทุนพิเศษ (เรียกว่า SPV) ร่วมกับตัวแทนชำระเงินจะออกหลักทรัพย์เพื่อขายต่อไป จากการวิเคราะห์ของหน่วยงานจัดอันดับ จะมีการประเมินสภาพคล่องของ "ผลิตภัณฑ์" ในขั้นตอนเดียวกัน ผู้จัดการการจัดจำหน่ายและหน่วยงานที่ปรึกษาจะมีส่วนร่วม ติดตามกระบวนการและให้การสนับสนุนที่จำเป็นในแง่ของการจัดทำบัญชี การจ่ายภาษี และด้านกฎหมายของการทำธุรกรรม
ต่อจากนั้นธนาคารต้นทางซึ่งเริ่มแรกออกสินเชื่อจำนองให้กับบุคคลหรือนิติบุคคลให้บริการสินเชื่อเหล่านี้ซึ่งก็คือยอมรับการชำระเงินจากผู้ยืม หากเขาสูญเสียใบอนุญาตหรือความสามารถในการทำหน้าที่เป็นตัวแทนต่อไป จะมีการนำข้อมูลสำรองเข้ามา ศูนย์บริการก็ยังคงให้บริการสินเชื่อต่อไป
หลักประกันที่ธนาคารออกเพื่อยืนยันภาระหนี้อาจนำไปจำนำใหม่หรือขายได้หลายครั้ง
ผู้กู้ที่ซื้อทรัพย์สินยังคงต้องชำระหนี้จำนองตามลักษณะที่กำหนดไว้ในสัญญา การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ไม่ส่งผลกระทบต่อกระบวนการนี้แต่อย่างใด ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวที่สามารถเป็นได้การเปลี่ยนแปลงรายละเอียดของผู้รับ
กองทุนในกรณีที่ยุติกิจกรรมของธนาคารต้นทาง
วิธีการแปลงหลักทรัพย์ถูกนำมาใช้ในสหพันธรัฐรัสเซีย ขั้นตอนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ปรากฏในรัสเซียเมื่อไม่นานมานี้ อยู่ระหว่างการพัฒนาบทบาทสำคัญ
การก่อตัวของ AHML มีบทบาท บริษัทธนาคารออกเงินกู้ซึ่งต่อมาถูกซื้อโดยหน่วยงานนี้ ซึ่งสร้างขึ้นภายใต้อำนาจของรัฐ
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เริ่มต้นขึ้นโดยสถาบันให้กู้ยืมเชิงพาณิชย์ในปี 2548 ในช่วงเวลาที่โครงสร้างธนาคาร เช่น Russian Standard, Soyuz และ Home Credit ทำธุรกรรมโดยมีเป้าหมายเพื่อการรีไฟแนนซ์พอร์ตการลงทุน รวมถึงสินเชื่อผู้บริโภคและสินเชื่อรถยนต์ ผู้บุกเบิกขั้นตอนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจำนองคือ Gazprombank ในปี 2550 ซึ่งเป็นตัวอย่างให้กับธนาคารอื่นๆ ในอีกสามปีข้างหน้า หลังจากที่ธุรกรรมเริ่มแรกจำนวนหนึ่งได้ข้อสรุปในสหพันธรัฐรัสเซีย จำนวนของพวกเขาก็เริ่มเติบโตอย่างรวดเร็ว ไม่เพียงแต่พอร์ตสินเชื่ออุปโภคบริโภคเท่านั้นที่เริ่มทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ในการออกหลักทรัพย์ พวกเขาเข้าร่วมโดยสินเชื่อรถยนต์และการจำนองตลอดจนการชำระเงินแฟคตอริ่ง ธุรกรรมที่เสร็จสมบูรณ์ทั้งหมดมีแบบฟอร์มข้ามพรมแดน
ในปี 2551 เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เลวร้ายลง การทำธุรกรรมข้ามพรมแดนจึงเป็นไปไม่ได้ สามารถต่ออายุได้หลังจากผ่านไป 4 ปีเท่านั้น ในเวลาเดียวกัน การธนาคารของรัสเซียได้รับประสบการณ์ครั้งแรกในการดำเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในตลาดภายในประเทศ ช่วงเวลานี้เองที่เป็นจุดเริ่มต้นของการพัฒนาโครงการรีไฟแนนซ์สินทรัพย์ในรูปแบบต่างๆ โดยใช้พันธบัตรที่ออกภายในประเทศ
ในปี 2560 หน่วยงานสินเชื่อที่อยู่อาศัยและ Sberbank ได้ทำธุรกรรมขนาดใหญ่เพื่อสร้างหลักทรัพย์เป็นสินเชื่อที่อยู่อาศัย พันธบัตรจำนองชุดเดียวออกโดยการมีส่วนร่วมของโรงงาน IBC ซึ่งสร้างขึ้นโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อดึงดูดการลงทุนทางการเงินเข้าสู่ตลาดจำนองรัสเซียตลอดจนเพื่อเพิ่มจำนวนธุรกรรมสินเชื่อที่เสร็จสมบูรณ์ในอัตราที่ต่ำกว่า
ในปี 2562 หลักทรัพย์ยังปรากฏอยู่ในตลาดรอง ซึ่งในอนาคตมีแนวโน้มที่จะลดความเสี่ยงและการระดมเงินสดสำรองที่มีอยู่ผ่านการรีไฟแนนซ์ วิธีการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในส่วนการธนาคารจะปรากฏในอนาคตโดยตรงขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในกรอบกฎหมายและการพัฒนาในอนาคต ปัจจัยจำกัดอาจรวมถึงอุปสงค์ไม่เพียงพอ กล่าวคือ จำนวนนักลงทุนที่ยินดีลงทุนในหลักทรัพย์
แต่เป็นที่น่าสังเกตว่าขั้นตอนนี้ค่อนข้างเป็นประโยชน์สำหรับทุกฝ่ายในการทำธุรกรรม บริษัทต่างๆ ที่ได้กำไรจากกิจกรรมของตนมีส่วนร่วม กระบวนการให้สินเชื่อจำนองมีความเสี่ยงน้อยลงสำหรับโครงสร้างธนาคาร ส่งผลให้ปริมาณสินเชื่อที่ออกเพิ่มขึ้น อันเป็นประโยชน์ต่อประชาชนและ นิติบุคคลเนื่องจากเป็นการเปิดโอกาสในการซื้ออสังหาริมทรัพย์ของคุณเองเพื่ออยู่อาศัยหรือทำกิจกรรมเชิงพาณิชย์
การแปลงหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนองหมายถึงขั้นตอนการรีไฟแนนซ์สินเชื่อจำนอง หากรูปแบบของความร่วมมือไม่เหมาะกับผู้ยืมหรือผู้ให้กู้ บุคคลที่สามจะเข้ามามีส่วนร่วมในภาพ ตามกฎแล้วเรากำลังพูดถึงการซื้อภาระเครดิตตามเงื่อนไขที่ดีสำหรับทุกคน ธนาคารที่ออกจำนองให้กับผู้กู้มีสิทธิ์ขายภาระผูกพันให้กับบุคคลที่สาม ผู้เข้าร่วมรายใหม่ในกระบวนการนี้ให้คำมั่นว่าจะสนใจในการทำธุรกรรมและรับความเสี่ยงด้านเครดิต เพื่อให้การโอนสิทธิเกิดขึ้น จะมีการเริ่มออกหลักทรัพย์ค้ำประกัน เอกสารเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นเรื่องของการทำธุรกรรม
ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในสหพันธรัฐรัสเซียปรากฏในปี 2547 การทำธุรกรรมครั้งแรกดำเนินการตามความคิดริเริ่มของ OJSC Gazprom หลักทรัพย์ที่ออกได้ยืนยันสิทธิในภาระผูกพันสำหรับการรับเชื้อเพลิงสีน้ำเงินจากการส่งออกในอนาคต มูลค่าการทำธุรกรรมอยู่ที่ 1.25 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2548 มีการบันทึกธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์อีก 2 รายการในตลาดรัสเซีย ในปี 2549 มีธุรกรรมดังกล่าวแล้ว 8 รายการเป็นต้น ปัจจุบันการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในสหพันธรัฐรัสเซียกำลังพัฒนาค่อนข้างมาก การรีไฟแนนซ์สินเชื่อรายย่อยเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่พบบ่อยที่สุด บริการนี้ช่วยให้ผู้ยืมและผู้ให้กู้ใช้ชีวิตได้ง่ายขึ้นมาก
ธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
เพื่อให้ฐานทรัพยากรเข้าถึงได้มากขึ้น ธนาคารรัสเซียกำลังดำเนินธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เรากำลังพูดถึงสถาบันการเงินที่มีอันดับ B หรือ BB ในเวลาเดียวกัน จะถือว่าอันดับเครดิต BBB+ หรือสูงกว่าสำหรับชุดอาวุโสที่จะได้รับ เงื่อนไขดังกล่าวให้ผลประโยชน์เชิงเศรษฐกิจโดยตรงจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงเกินไปและธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนวนเล็กน้อยในสหพันธรัฐรัสเซียช่วยลดผลกระทบทางเศรษฐกิจสุทธิของธุรกรรมได้อย่างมาก
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในรัสเซีย
ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในรัสเซียมีการพัฒนาอย่างรวดเร็วในปี 2549 นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา จำนวนการออกหลักทรัพย์ในด้านต่างๆ ก็มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ความต้องการผลิตภัณฑ์ได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้ริเริ่ม (ผู้ออกและออกสินเชื่อจำนอง) เพื่อขยายฐานทรัพยากรของตน ทำให้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการจัดหาเงินทุนของสินทรัพย์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วได้ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ดำเนินการทั้งหมดในส่วนของสินเชื่อรายย่อยของธนาคารพาณิชย์ ดังนั้นผู้ให้กู้จึงสามารถเติมเต็มการขาดดุลของทรัพยากรที่ยืมมาเพื่อเพิ่มปริมาณสินทรัพย์ค้าปลีกต่อไป
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นแหล่งเงินทุนระยะยาวที่น่าสนใจอย่างแท้จริงสำหรับธนาคารพาณิชย์ส่วนใหญ่ในสหพันธรัฐรัสเซีย น่าเสียดายที่กรอบกฎหมายที่ไม่สมบูรณ์จะไม่อนุญาตให้เปิดเผยศักยภาพสูงสุดของแนวโน้มยอดนิยมนี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายในสหพันธรัฐรัสเซียดำเนินการโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างหลักประกันสำหรับสินทรัพย์จำนอง เพื่อจุดประสงค์นี้ประเทศได้พัฒนากรอบกฎหมายที่เพียงพอ เมื่อแปลงหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของธนาคารหรือสินเชื่อผู้บริโภค ความเสี่ยงทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นยังคงค่อนข้างสูง
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อ
ธนาคารพาณิชย์หลายแห่งต้องการแหล่งเงินทุนระยะยาว เพื่อจุดประสงค์นี้ พวกเขาเริ่มต้นการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อจากส่วนการจำนอง ผู้เล่นหลักในตลาดสินเชื่อสามารถออกหลักทรัพย์ที่จำเป็นได้โดยใช้ทรัพยากรที่มีอยู่ในงบดุล กระบวนการดังกล่าวเกิดขึ้นภายในกรอบของโปรแกรมที่พัฒนาขึ้นในสถาบันการพัฒนา เช่นเดียวกับผ่าน SPV (บริษัทที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ) โดยได้รับการสนับสนุนจากผู้สร้าง ผู้เล่นระดับเล็กและระดับกลางเริ่มต้นการเปิดตัวร่วมกันหรือจัดกระบวนการโดยมีส่วนร่วมของผู้สร้างหลายคน
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของความเสี่ยง
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของความเสี่ยงประกอบด้วยการจัดกระบวนการโอนความเสี่ยงไปยังตลาดการเงิน ในกรณีนี้ เจ้าของความเสี่ยงจะออกหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับความเสี่ยงที่มีหลักประกัน การวางหลักทรัพย์ครั้งแรกทำให้เกิดการสำรองซึ่งใช้เป็นหลักประกันสำหรับความเสี่ยงในการแปลงหลักทรัพย์
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากความเสี่ยงจากภัยพิบัติเป็นที่แพร่หลาย ใช้พันธบัตรที่มีอายุ 12 เดือนเป็นตราสาร รายได้และมูลค่าที่ตราไว้จะถูกกระจายให้กับนักลงทุน ขึ้นอยู่กับว่าความเสี่ยงที่เป็นหายนะนั้นเกิดขึ้นจริงหรือไม่
การแปลงหลักทรัพย์ของหลักทรัพย์
การแปลงหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์มากเกินไปเป็นสาเหตุหลักของวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยในปี 2551 ในสหรัฐอเมริกา ต่อมาเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นได้นำไปสู่ความวุ่นวายทางการเงินอย่างรุนแรงในระดับโลก
สิ่งที่เรียกว่าซับไพรม์ในอเมริกากลายเป็นฟองสบู่ธรรมดาๆ อสังหาริมทรัพย์และรถยนต์ถูกแจกจ่ายให้กับประชาชนที่ล้มละลายซึ่งไม่สามารถชำระเงินรายเดือนได้
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่ได้รับการจัดระเบียบอย่างเหมาะสม ได้แก่ การติดตามสถานการณ์อย่างมืออาชีพโดยหน่วยงานกำกับดูแล การประเมินมูลค่าทรัพยากรที่มีอยู่ตามวัตถุประสงค์ ตลอดจนเกณฑ์ที่เข้มงวดมากขึ้นในการคัดเลือกผู้มีโอกาสกู้ยืมในระยะเริ่มแรก
กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในระบบรีไฟแนนซ์สินเชื่อที่อยู่อาศัย
กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในระบบรีไฟแนนซ์จำนองถูกประดิษฐ์ขึ้นในสหรัฐอเมริกาเมื่อหลายสิบปีก่อน ในเวลานั้นมีการปฏิวัติที่แท้จริงเกิดขึ้นในภาคการเงินและการธนาคารของเศรษฐกิจของประเทศ แม้ว่าจะมีข้อบกพร่องทั้งหมด แต่การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ก็ยังถือเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้เกิดการพัฒนาตลาดการเงินในช่วงเปลี่ยนศตวรรษที่ 20 และ 21 ในความเป็นจริง กลไกนี้อยู่ที่การโอนสินทรัพย์ให้อยู่ในรูปแบบที่มีสภาพคล่องมากขึ้น ในแง่แคบ เรากำลังพูดถึงการโอนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำไปเป็นหลักทรัพย์ เรื่องของการทำธุรกรรมมีหลักประกันในรูปแบบของรายได้จากสินทรัพย์เดิม ด้วยวิธีนี้ จึงเป็นไปได้ที่จะกระจายความเสี่ยงอย่างเท่าเทียมกันมากขึ้นระหว่างนักลงทุน ผู้ค้ำประกัน และเจ้าของสินทรัพย์
ผู้เข้าร่วมหลักในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และหน้าที่ของพวกเขา
- ผู้ริเริ่ม - มีส่วนร่วมในการออกและให้บริการสินเชื่อจำนอง
- บริษัทลงทุนเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ซื้อสินทรัพย์จากธนาคาร ดำเนินการเรื่องหลักทรัพย์ ถือสินทรัพย์สินเชื่อจำนองในงบดุล
- ตัวแทนบริการสำรองข้อมูล ใช้หากธนาคารไม่มีความสามารถในการปฏิบัติหน้าที่ของตนเอง
- ผู้ค้ำประกัน (บริษัทประกันภัยและธนาคารขนาดใหญ่) – ให้การสนับสนุนด้านเครดิตสำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
- Underwriter – ประเมินหลักทรัพย์ที่ออก โครงสร้างธุรกรรม
- บริษัทที่ปรึกษาและจัดอันดับ - ให้คำแนะนำและประเมินกิจกรรมของผู้เข้าร่วมในกระบวนการ
- ผู้ลงทุน – ลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกัน
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของพอร์ตสินเชื่อของธนาคาร
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของพอร์ตสินเชื่อของธนาคารเริ่มต้นด้วยการรวบรวมกลุ่มสินเชื่อตามความคิดริเริ่มของผู้ริเริ่ม เมื่อกระบวนการเสร็จสิ้น ผู้ให้กู้หลักจะขายพอร์ตโฟลิโอของสินเชื่อที่คล้ายคลึงกันให้กับยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ในทางกลับกัน ยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษจะจัดหาเงินทุนให้กับการซื้อกิจการโดยการออกพันธบัตรหรือหลักทรัพย์อื่น ๆ การชำระคืนเงินกู้ในอนาคตถือเป็นหลักประกัน ส่งผลให้ผู้ริเริ่มมีเงินทุนที่ระดมทุนผ่านนักลงทุนในตลาดหุ้น กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ยังเกี่ยวข้องกับตัวแทนให้บริการด้วย
ประสิทธิภาพการใช้กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
ประสิทธิผลของการใช้กลไกการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในสหพันธรัฐรัสเซียนั้นพิจารณาจากเป้าหมายและข้อดีของกระบวนการเอง การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เกิดขึ้นเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมสูง สาเหตุของต้นทุนสินเชื่อสูงคือการพัฒนาตลาดหุ้นและภาคการธนาคารในระดับต่ำ เนื่องจากมีอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ องค์กรสินเชื่อดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมตามเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์มากขึ้น เป็นผลให้สถาบันการเงินดูเหมือนจะฆ่านกสองตัวด้วยหินนัดเดียว พวกเขาได้รับเงินทุนเพิ่มเติมสำหรับการพัฒนาธุรกิจ และยังกำจัดสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำออกไปอีกด้วย
อ่านยัง...
- ประชากรของสหภาพโซเวียตตามปี: การสำรวจสำมะโนประชากรและกระบวนการทางประชากรศาสตร์ การสำรวจสำมะโนประชากรของสหภาพทั้งหมด พ.ศ. 2482
- วัสดุคำพูดสำหรับทำให้เสียง P อัตโนมัติในชุดเสียง -DR-, -TR- ในพยางค์คำประโยคและข้อ
- เกมคำศัพท์ต่อไปนี้ ออกกำลังกายเป้าหมายพิเศษที่สี่
- ทฤษฎีสร้างแรงบันดาลใจ แรงจูงใจและแรงจูงใจ ทฤษฎีแรงจูงใจ ทฤษฎีแรงจูงใจในทิศทางจิตวิทยาต่างๆ
